3月27日，风电设备（申万）板块上涨3.36%；个股方面，泰胜风能、海力风电、中际联合、天顺风能涨幅均超7%。近期风电行业的股价受到资金面影响表现较为低迷，但是从行业基本面来看，在去年的高招标量支撑下，今年的海陆风装机量有望迎来翻倍增长，而短期来看不论是公司的排产交付还是行业的招标需求都维持较高景气度，因此我们持续看好风电设备板块的未来前景，随着风电项目吊装需求逐步释放，板块边际改善再迎配置机会，继续维持强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　招标持续旺盛，23年海风和陆风有望双双迎来翻番以上的高速增长。根据我们的不完全统计，2022年国内风电新公开招标量（不含框架协议）81.99GW，创历史新高，其中陆上风电64.06GW，海上风电17.93GW，进入2023年，招标量仍维持较高的水平，截止3月24日国内风电新公开招标量（不含框架协议）累计达18.90GW，招标量的快速大幅提升为明后年装机量的增长提供了基础，根据所遗留项目的量进行推算，预计23年陆风和海风的出货量均会实现翻番以上的高速增长，总的出货量有望超过100GW。
　　一季度风电行业“淡季不淡”，风电产业链业绩进入释放期。根据国家能源局的数据，2023年1-2月份风电新增装机5.84GW，同比增长1.74%，1-2月份由于天气寒冷无法施工以及为全年项目做准备等原因，通常为风电传统的装机淡季，但是在高装机量需求的推动下，主机厂全年面临一定交付压力，今年将提前进入交付高峰期，从2月份以来部分零部件企业排产显著提升，产能利用率饱满，一季度展现出“淡季不淡”的局面。随着订单的逐步交付，大部分零部件企业的一季度业绩同比和环比都将迎来增长，开始进入业绩释放期。
　　风机招标价格下行释放装机积极性，提升中长期的装机确定性。根据我们的不完全统计，2023年3月份陆上风机（含塔筒）投标均价为1727元/kw左右，同比下降约659元/kw，环比下降约9元/kw，2月份海上风电（含塔筒）投标均价为3924元/kw，同比下降1184元/kw，风机价格的持续下降使得风电项目的经济性进一步提升，从而充分释放下游业主方的装机积极性，为未来的招标量和装机量奠定高确定性。
　　短期行业边际向好再迎配置机遇。回顾整个风电板块的走势，未来装机量预期及盈利情况变动是股价驱动的两大因素，从当前时间点来看，一方面，前两年高招标量但是未装机的递延项目逐步落地以及今年招标量维持高景气进一步提振未来风电量的预期；另一方面，风电产业链随着风机交付进入业绩释放期，我们认为风电行业边际向好再迎配置机遇。
　　投资建议
　　围绕三大投资主线聚焦产业链优质环节：1）海上风电+海外市场受益的塔筒/桩基及海缆环节，推荐海力风电、泰胜风能、大金重工、东方电缆，建议关注天顺风能、起帆电缆、太阳电缆等；2）进行国产化替代及品类扩张的零部件公司，推荐恒润股份、金雷股份、新强联（电新组覆盖），建议关注通裕重工；3）海风新技术漂浮式风电相关环节，建议关注亚星锚链。
　　评级面临的主要风险
　　风电装机不及预期；风电行业政策调整的风险；原材料价格波动的风险；价格竞争超预期。
　　

研究报告全文：风电设备证券研究报告行业点评2023年3月28日强于大市风电设备行业动态点评一季度淡季不淡迎装机大年看好23年风电设备投资机会3月27日风电设备申万板块上涨336个股方面泰胜风能海力风电中际联合天顺风能涨幅均超7近期风电行业的股价受到资金面影响表现较为低迷但是从行业基本面来看在去年的高招标量支撑下今年的海陆风装机量有望迎来翻倍增长而短期来看不论是公司的排产交付还是行业的招标需求都维持较高景气度因此我们持续看好风电设备板块的未来前景随着风电项目吊装需求逐步释放板块边际改善再迎配置机会继续维持强于大市评级支撑评级的要点招标持续旺盛23年海风和陆风有望双双迎来翻番以上的高速增长根据我们的不完全统计2022年国内风电新公开招标量不含框架协议8199GW创历史新高其中陆上风电6406GW海上风电1793GW进入2023年招标量仍维持较高的水平截止3月24日国内风电新公开招标量不含框架协议累计达1890GW招标量的快速大幅提升为明后年装机量的增长提供了基础根据所遗留项目的量进行推算预计23年陆风和海风的出货量均会实现翻番以上的高速增长总的出货量有望超过100GW一季度风电行业淡季不淡风电产业链业绩进入释放期根据国家能源局的数据2023年1-2月份风电新增装机584GW同比增长1741-2月份由于天气寒冷无法施工以及为全年项目做准备等原因通常为风电传统的装机淡季但是在高装机量需求的推动下主机厂全年面临一定交付压力今年将提前进入交付高峰期从2月份以来部分零部件企业排产显著提升产能利用率饱满一季度展现出淡季不淡的局面随着订单的逐步交付大部分零部件企业的一季度业绩同比和环比都将迎来增长开始进入业绩释放期风机招标价格下行释放装机积极性提升中长期的装机确定性根据我们的不完全统计2023年3月份陆上风机含塔筒投标均价为1727元kw左右同比下降约659元kw环比下降约9元kw2月份海上风电含塔筒投标均价为3924元kw同比下降1184元kw风机价格的持续下降使得风电相关研究报告项目的经济性进一步提升从而充分释放下游业主方的装机积极性为未来风电设备行业动态点评20230228的招标量和装机量奠定高确定性风电设备行业2023年度策略20221220短期行业边际向好再迎配置机遇回顾整个风电板块的走势未来装机风电系列报告之主轴篇20221031量预期及盈利情况变动是股价驱动的两大因素从当前时间点来看一方面前两年高招标量但是未装机的递延项目逐步落地以及今年招标量中银国际证券股份有限公司维持高景气进一步提振未来风电量的预期另一方面风电产业链随着具备证券投资咨询业务资格风机交付进入业绩释放期我们认为风电行业边际向好再迎配置机遇电力设备风电设备投资建议证券分析师陶波围绕三大投资主线聚焦产业链优质环节1海上风电海外市场受益的塔筒862120328512桩基及海缆环节推荐海力风电泰胜风能大金重工东方电缆建议关botaobocichinacom注天顺风能起帆电缆太阳电缆等2进行国产化替代及品类扩张的零部证券投资咨询业务证书编号S1300520060002件公司推荐恒润股份金雷股份新强联电新组覆盖建议关注通裕重工3海风新技术漂浮式风电相关环节建议关注亚星锚链评级面临的主要风险风电装机不及预期风电行业政策调整的风险原材料价格波动的风险价格竞争超预期图表1风电新增发电装机容量情况图表2国内风电新公开招标量情况风电新增发电装机容量情况国内风电新公开招标量情况8000200907167700080150706000475760500010037635040004030002574502024212730200017200201000584100-50020162017201820192020202120222023M1-M220162017201820192020202120222023M1-M3风电新增发电装机容量万千瓦同比右轴海上新增招标容量GW陆上新增招标容量GW资料来源国家能源局中银证券资料来源金风科技官网每日风电风芒能源中银证券图表3国内风电投标均价情况元kw图表4国内风电弃风率情况2022年至今国内风电投标均价情况元kw国内风电弃风率情况600025500020400015300010200051000002017-012018-022019-032020-042021-052022-062022年1月4月7月10月2023年1月海上风机含塔筒陆上风机含塔筒弃风率陆上风机海上风机资料来源每日风电风芒能源中银证券资料来源全国新能源消纳监测预警中心中银证券2023年3月28日风电设备行业动态点评2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月28日风电设备行业动态点评3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371