海外宏观情绪对商品市场风险偏好的影响减弱。黑色系日间集体反弹，铁矿领涨。上周成材表需走弱，结束了春节后的持续回升。市场对终端需求的不确定性担忧再度增加，引发从成材到炉料价格的负反馈。当前利空因素已基本计价，阶段性调整临近结束。美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价已率先反弹，有明显的指向意义。国内需求旺季将至，短期成材表需回落不改中期复苏趋势。一季度新增专项债规模已超万亿，基建投资较旺，地产融资也出现改善，部分热门城市房企拿地意愿已有增强。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，旺季铁水产量有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导，铁矿港口现货成交出现放量。铁矿石自身基本面整体较好，外矿发运量仍处于低位，国内矿山供给处于偏紧状态，铁水产量继续回升，港口库存继续去化。
　　【交易策略】
　　成材表需短期回落，但中期复苏趋势不变。钢厂利润修复，临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动，近期铁矿供需结构改善，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会
　　
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号海外宏观情绪对商品市场风险偏好的影响减弱黑色系日间集体反弹铁矿领涨上周成材表需走弱结束了春节后的持续回升作者黑色金属与建材研究中心梁海宽市场对终端需求的不确定性担忧再度增加引发从成材到炉料价格执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询的负反馈当前利空因素已基本计价阶段性调整临近结束美元联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom基本确定见顶利多美金矿商品估值有望集体抬升铜价已率先反弹有明显的指向意义国内需求旺季将至短期成材表需回落成文时间2023年3月27日星期一不改中期复苏趋势一季度新增专项债规模已超万亿基建投资较旺地产融资也出现改善部分热门城市房企拿地意愿已有增强从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好当前成材库存总量矛盾不大后续价格具弹性钢厂利润空间近期改善北方部分主产区利润空间已超100元吨但厂内铁矿库存水平偏低旺季铁水产量有继续提产空间对炉料端价格有刚性补库需求产业链利润有望向炉料端传导铁矿港口现货成交出现放量铁矿石自身基本面整体较好外矿发运量仍处于低位国内矿山供给处于偏紧状态铁水产量继续回升港口库存继续去化交易策略成材表需短期回落但中期复苏趋势不变钢厂利润修复临近旺季终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动近期铁矿供需结构改善05合约有基差修复需求5-9合约间仍具备正套机会更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6513630865-62152000I230979901109-0140020Platts6212110862-58177055大商所I24017590901-05-1145-70Platts5810341465-58329055I220587351605-0974550PB粉89021PB-杨迪377当月1262016个月1134111纽曼粉91522纽曼-杨迪628新交所1个月1197159个月1102611价差卡拉加斯粉98924卡粉-PB粉9933个月1170131年1073109PB块99425PB块-粉1044期现价差杨迪粉85314现货报价地为日照港Platts62折盘面价9703PB粉折盘面价9707I2309I2401I2305I2309I2401I23051713211396817172117972-0218-52-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体上调截止3月27日青岛港PB粉现货价格报890元吨日环比上涨21元吨卡粉报989元吨日环比上涨24元吨杨迪粉报853元吨日环比上涨14元吨普氏62Fe指数3月24日报1211美金日环比上涨08美元公吨近期铁水产量回升钢厂厂内铁矿库存水平偏低对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间改善对铁矿现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-3-24波罗的海干散货指数BDI收于1489日环比上升5或0342022-3-24巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2045美元吨日环比上涨027美金或135西澳到青岛海运费885美金吨日环比下降008美金或087四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-03-2711060211702545024000246802547026060267602023-03-241288017030255002399024730254802606026780-0182004140-0005000010-00050-0001000000-00020BP-182414-0501-05-010-02表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年3月27日铁矿石期权合约总成交量为335903张较上一交易日减少164134张总持仓量697515张较上一交易日增加14904张期权成交量认沽认购比为187持仓量认沽认购比为186800000700000600000500000400000300000200000100000020191209202001232020031720200506202006192020080620200921202011122020122820210218202104062021052520210709202108242021101820211201202201172022030920220426202206152022072920220914202211042022122020230210总成交量总持仓量545435325215105020220920201912092020011520200228202004072020051820200623202007312020090720201021202011262021010420210209202103242021043020210610202107192021082420211008202111152021122120220127202203112022042020220531202207072022081220221102202212082023011620230228成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年3月27日铁矿石期权加权隐含波动率为3441环比上一交易日上升024个百分点0870770670570470370270170072020012220221117202003132020042820200615202007302020091120201103202012162021012920210322202105102021062320210805202109172021111020211223202202142022032920220518202207012022081520220928202212302023022120191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页124104084064044024004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势050450403503025020150100506107104704905105305505705906306506706907307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略成材表需环比下降结束了节后连续增加的趋势但国内需求旺季将至短期成材表需回落不改中期复苏趋势从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好当前成材库存总量矛盾不大后续价格具弹性钢厂利润空间近期改善北方部分主产区利润空间已超100元吨但厂内铁矿库存水平偏低旺季铁水产量请务必阅读最后重要事项第9页有继续提产空间对炉料端价格有刚性补库需求支撑铁矿现货价格铁矿自身基本面当前较好港口库存持续去化近月合约基差面临修复对盘面有一定的支撑作用期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略成材库存持续去化钢厂利润空间走扩2月制造业PMI数据超预期钢铁PMI重回扩张区间黑色系强预期继续兑现成强现实随着终端需求的恢复钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低旺季将至钢厂对铁矿有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月铁矿自身基本面近期不断走强对近月合约形成上行驱动而1-2月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的实质性恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货永安期货银河期货华泰期货其他国泰君安中信期货方正中期银河期货永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10391002950国泰君安861国泰君安中信期货中信期货782永安期货837方正中期银河期货银河期货57435782778华泰期货809永安期货其他其他707710图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页