【行情复盘】日内，美元指数高位震荡运行，贵金属继续小幅回落。银行系统风险的影响虽然减弱，但是并未消除依然存在，市场普遍预期全球央行已经进入加息周期尾期，美联储年内降息预期持续升温，美联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，变相宽松仍在持续，美债收益率持续走弱，而且黄金的避险需求也将支撑金价。日内，贵金属小幅回落，伦敦金现整体在1965-1979美元/盎司区间内小幅回落；现货白银整体在22.93--23.23美元/盎司区间偏弱运行。国内贵金属日内小幅回落，沪金跌0.39%至438.14元/克，沪银跌0.06%至5201元/千克。
　　【重要资讯】①尽管欧洲银行业仍面临较大的危机，然而受到服务业表现强劲支撑，欧元区3月商业活动增长速度为近10个月最高，继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率，同时也给欧洲央行继续加息新的支撑与证据；但是随着瑞士信贷和德银先后出现风险后，欧洲银行业危机仍需关注。②美国财长耶伦此前表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面，引发市场恐慌，隔夜改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”。耶伦讲话表示拒绝评论美联储的利率决定，尊重美联储的独立性；未能提高债务上限将导致“衰退或更糟的情况”。③联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场，市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益，截至3月22日当周，存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。
　　【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属维持偏强行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
　　运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，黄金强势上涨，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克），避险情绪有继续萦绕黄金走势；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。
　　黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。
　　

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘日内美元指数高位震荡运行贵金属继续小幅回落银行系统风险的影响虽然减弱但是并未消除依然存在市场普遍预期全球央行已经进入加息周期尾期美联储年内降投资咨询业务资格京证监许可201275号息预期持续升温美联储资产负债表规模再增加1000亿美元至878万亿美元变相宽松仍在持作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏续美债收益率持续走弱而且黄金的避险需求也将支撑金价日内贵金属小幅回落伦敦金现整体在1965-1979美元盎司区间内小幅回落现货白银整体在2293--2323美元盎司区间偏弱执业编号F3057750执业资格运行国内贵金属日内小幅回落沪金跌039至43814元克沪银跌006至5201元千克Z0016243投资咨询重要资讯尽管欧洲银行业仍面临较大的危机然而受到服务业表现强劲支撑欧元区联系方式shijialiangfoundersccom3月商业活动增长速度为近10个月最高继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率同时也给欧洲央行继续加息新的支撑与证据但是随着瑞士信贷和德银先后出现风险后欧洲银行业危机成文时间2023年3月27日星期一仍需关注美国财长耶伦此前表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面引发市场恐慌隔夜改口表示准备必要时再采取保护存款行动耶伦讲话表示拒绝评论美联储的利率决定尊重美联储的独立性未能提高债务上限将导致衰退或更糟的情况联储资产负债表规模再增加1000亿美元至878万亿美元说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对随着对银行业的担忧继续冲击全球市场市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益截至3月22日当周存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治银行系统性风险等黑天鹅事件的影响美欧银行系统危机引发系统性风险担忧美联储政策收紧预期迅速转向叠加避险需求增加贵金属维持偏强行情后续关注政策宽松转向经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高中长期的调整低吸机会依然是焦点运行区间分析避险需求与美联储政策宽松预期推动下黄金强势上涨伦敦金前期一度突破2000美元盎司442元克避险情绪有继续萦绕黄金走势伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会下方关注1850美元盎司410元克上方继续关注2000美元盎司压力位450元克一旦有效突破则需关注2075美元盎司历史前高位置460元克后未来随着联储政策宽松预期兑现经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金刷新历史新高可能性依然较高白银跟随黄金走强白银上方关注24美元盎司压力5450元千克下方关注20美元盎更多精彩内容请关注方正中期官方微信司4800元千克支撑风险事件引发避险需求鹰派加息逻辑转为鸽派宽松贵金属强势上涨当前迎来回调行情前期多单或继续持有或高位了结落袋为安未入场者等待低吸机会重大危机下白银表现依然会弱于黄金请务必阅读最后重要事项黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如第1页AU2306P388合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2306P4500合约目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析8一黄金持仓分析8二白银持仓分析8四贵金属期权数据分析9一期权合约月份及合约简介9二期权策略建议10请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据2023327沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金230443732-040-15744016025029143沪金230643814-039-15544124032024144沪金230843864-030-15244184042044143沪金231043928-037-15144166017006143沪金2312440-041-14344352039033174沪金240244068-042-135444080350461542023327沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金230419134-3281842211069487-1489173沪金2306163748251722541753467737-300093沪金2308772661725341411203065316338064沪金2310174368878877011006744512607173沪金2312778812113454230881024208034沪金2402329106921461066047143031总计28570186412611834094215056079084图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院2023327沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23045180-0151015221064253242沪银23055191-0101055222050241248沪银23065201-0061075233056237251沪银23075207-0100995235044229251沪银23085216-0110995243040222264沪银23095222-0150955252042222267沪银23105225-01708752450211962442023327沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银2304132221100103647076442-236028沪银23052490611779195141400389047060沪银230611343093891890495693035362-407199沪银23071451324264113981314131238-330110沪银23081561624625122841477141394-853106沪银23095206856034410236436344-401143沪银231026003868920532440311745080总计152839944691200249765869201-409157图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院日内美元指数高位震荡运行贵金属继续小幅回落银行系统风险的影响虽然减弱但是并未消除依然存在市场普遍预期全球央行已经进入加息周期尾期美联储年内降息预期持续升温美联储资产负债表规模再增加1000亿美元至878万亿美元变相宽松仍在持续美债收益率持续走弱而且黄金的避险需求也将支撑金价日内贵金属小幅回落截止1700请务必阅读最后重要事项第3页伦敦金现整体在1965-1979美元盎司区间内小幅回落现货白银整体在2293--2323美元盎司区间偏弱运行国内贵金属日内小幅回落沪金跌039至43814元克沪银跌006至5201元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示3月27日-3月31日当周重磅数据较少关注欧元区经济景气指数中国制造业PMI数据以及初请失业金人数等风险事件关注美欧银行风险的后续进展以及美欧央行官员讲话具体来看周一美国达拉斯联储商业活动指数周二英国央行行长贝利美联储理事杰斐逊发表讲话英国央行行长贝利副行长伍兹和拉姆斯登参加关于硅谷银行的听证会美国国会就硅谷银行事件举行听证会美联储理事巴尔出席周三美国APIEIA原油库存美国联邦存款保险公司董事长格伦伯格和美联储巴尔就硅谷银行和签名银行倒闭危机作证词陈述周四欧元区工业景气指数消费者信心指数终值经济景气指数德国CPI美国初请失业金人数第四季度实际GDP终值第四季度实际个人消费支出核心PCE物价指数EIA天然气库存周五中国官方制造业PMI欧元区3月CPI2月失业率美国2月核心PCE个人支出月率3月芝加哥PMI密歇根大学消费者信心指数一年期通胀率预期美联储理事巴尔出席国会听证会欧洲央行行长拉加德发表讲话周六纽约联储主席威廉姆斯美联储理事沃勒库克发表讲话本周需要关注的重磅数据偏少重点关注欧元区经济景气指数中国制造业PMI数据以及初请失业金人数为欧洲经济增长和美国就业市场表现提供新的依据美欧银行系统性风险仍然存在美联储货币政策偏宽松预计将会进一步调整货币政策基于美联储3月议息会议释放的信号美欧银行系统出现的系统性问题美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率叠加华尔街日报记者关于加息调整言论我们认为由于通胀仍处高位且有韧性银行风险未进一步恶化美联储降息也不会马上进行然联储3月加息25BP后停止加息的概率较大下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次美元指数和美债收益率持续回落将会进一步下行美元指数2023年跌破100的可能性较大避险需求与美联储政策宽松预期推动下黄金强势上涨关注连续请务必阅读最后重要事项第5页上涨后回调低吸的机会未来随着联储政策宽松预期兑现经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金刷新历史新高可能性依然存在欧洲3月PMI数据表现强劲依然难抵银行业风险的影响尽管欧洲银行业仍面临较大的危机然而受到服务业表现强劲支撑欧元区3月商业活动增长速度为近10个月最高继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率同时也给欧洲央行继续加息新的支撑与证据但是随着瑞士信贷和德银先后出现风险后欧洲银行业危机仍需关注欧元区3月制造业PMI初值471为2022年10月以来新低表现不及49的预期和485的前值服务业PMI初值556综合PMI初值541均创10个月以来新高德国3月制造业PMI初值为444创34个月低位表现不及47的预期和463的前值服务业PMI初值539预期512月终值509综合PMI初值526预期512月终值507法国3月制造业PMI初值为477预期482月终值474服务业PMI初值555预期5252月终值531综合PMI初值为54预期5182月终值517欧元区3月商业活动表现强劲继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率但是难改变德银风波对市场的影响欧元和欧股表现均偏弱接下来需要继续关注欧洲银行业风险的表现尽管瑞士信贷和德银出现危机但是欧洲银行业并未出现系统性风险欧洲通胀依然处于高位经济衰退的深度预期会低于2022年时预期欧洲央行仍有一定的加息空间预计后续将会再度加息1-2次25-50BP当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能亦要关注经济衰退进展一旦出现相关风险欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能请务必阅读最后重要事项第6页图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第7页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页二期权策略建议黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2306P388合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2306P4500合约图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68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