研究报告全文：盟科药业-U688373康替唑胺销售稳健增长核心产品临床全球推进2023-03-272022年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩收入482067万人民币同比增长5293来自于上市产品康替唑胺的销售收入归母净利润-220亿人民币2022年业绩符合我们预期发展趋势康替唑胺2022年纳入医保后销售稳步放量截至22年底康替唑胺片已在全国320家医院开出处方实现正式准入医院及批量临采超70家其中医院渠道和药店渠道销售占比分别为60和4022年全年销售收入482067万元其中2H22在疫情影响下实现环比1H22销售数量增长77康替唑胺上市后由中国研究者发起的多项临床研究目前正有序开展我们预计未来随着公司销售策略的优化及康替唑胺适应症的扩展销售额有望迎来进一步增长核心产品临床稳步推进康替唑胺注射剂型MRX-4目前正在中国开展复杂性皮肤和软组织感染的III期临床试验公司预计2024年将完成患者入组并公布临床数据此外MRX-4序贯康替唑胺治疗糖尿病足感染的全球多中心III期临床患者入组工作正有效推进并且公司预计将于2H23在海外多个国家启动急性细菌性皮肤和皮肤结构感染的全球多中心III期临床试验此外用于多重耐药革兰氏阴性菌的MRX-8正在中国开展1期临床公司预计1Q24公布1期数据并做后续适应症的详细规划临床管线持续扩充公司定位抗感染药物治疗除了核心产品康替唑胺及其注射剂型MRX-4MRX-8之外早期在研产品硼烷类MRX-5正在针对非结核分枝杆菌进行早期临床前研究公司未来将致力于感染领域药物的研发与销售盈利预测与估值我们维持2023年主营业务收入103亿人民币不变首次引入2024年收入预测166亿人民币由于公司费用控制合理我们预计2023年公司研发支出将较先前预测有所降低因此我们将2023年归母净利润预测由-613亿人民币上调至-573亿人民币首次引入2024年归母净利润预测-520亿人民币我们采用DCF估值法估值维持跑赢行业评级略升目标价66至110元较当前股价有136的上行空间风险新药研发风险细菌耐药风险竞品仿制药冲击造成产品价格下降的风险