研究报告全文：盟科药业-U688373中国抗生素赛道领先者专注抗菌新药研发2022-12-26首次覆盖投资亮点首次覆盖盟科药业-U688373给予跑赢行业评级目标价1032元基于DCF估值法公司专注于抗感染新药研发理由如下多重耐药市场存在刚需公司聚焦严重耐药菌感染当前细菌耐药问题日益严重细菌耐药已成为全球重大公共安全问题之一抗生素耐药问题导致已有抗菌药疗效下降多重耐药菌感染分布多个科室及多种适应症然而全球抗菌药市场新药获批数量十分有限新作用机制及结构抗菌药研发速度无法满足当下的市场需求公司是国内市场首个专注于抗生素感染的药物研发公司目前已有一款产品获批上市康替唑胺和MRX-4是具备出海潜力的国产抗菌药目前正在开展全球多中心3期临床噁唑烷酮类抗菌药在治疗多重耐药革兰氏阳性菌感染中具有重要治疗地位然而利奈唑胺存在用药安全方面的局限性公司口服药产品康替唑胺于2021年6月1日在中国上市用于治疗由革兰氏阳性菌引起的复杂性皮肤和软组织感染MRX-4为注射剂型用药是康替唑胺的水溶性前药公司目前已启动MRX-4序贯康替唑胺的全球多中心3期临床试验与其他类别的噁唑烷酮类抗菌药相比康替唑胺和MRX-4显示出相当的疗效和更优异的安全性我们认为未来公司噁唑烷酮类抗菌药有望凭借安全性优势占据可观的革兰氏阳性菌抗菌药市场MRX-8是能够潜在降低肾毒性的新一代多粘菌素类抗菌药多粘菌素类抗菌药在治疗多重耐药革兰氏阴性菌中有其独特的市场定位公司产品多黏菌素类药物MRX-8针对以往多黏菌素类产品易产生的肾毒性进行优化致力于开发出肾毒性更低的抗多重耐药革兰氏阴性菌药物目前正在开展全球1期临床试验我们与市场的最大不同我们认为康替唑胺和MRX-4有望凭借安全性优势占据革兰氏阳性菌抗菌药潜在市场康替唑胺和MRX-4有较高的放量潜力潜在催化剂康替唑胺销售收入未来几年将进入放量期MRX-8中国1期临床数据读出盈利预测与估值我们预计公司20222024年EPS分别为-042元-094元-078元我们采用DCF估值法估值假设加权平均资本成本分别为100永续增长率为10我们得出公司目标估值为6762亿人民币对应A股目标价为1032元较公司目前股价存在254的上行空间风险新药研发风险细菌耐药风险竞品仿制药冲击造成产品价格下降的风险