【核心组合】中兵红箭、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航光电、中国船舶、中国海防
　　【重点股池】鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、内蒙一机、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链
　　 【本周观点】（1）3月20日国资委党委召开扩大会议，会议指出“以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。”。在国防预算增长、新一轮国企改革行动、央企上市公司提质增效等持续催化下，军工央企有望迎来业绩和估值双提升。（2）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计上涨7.2%，当前整体PE-TTM为56倍，处于过去十年历史的15%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
　　 【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业：导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。
　　2)核心配套/原材料：中兵红箭、航发控制、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。
　　3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期2023年03月27日国资委以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大国防装备行业周报2023年3月第4周投资要点行业评级看好维持核心组合中兵红箭中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空分析师邱世梁航发控制中航高科图南股份派克新材中航光电中国船舶中国海防执业证书号S1230520050001重点股池鸿远电子中航重机紫光国微西部超导内蒙一机振华科技qiushiliangstockecomcn火炬电子新雷能钢研高纳宝钛股份三角防务高德红外睿创微纳亚分析师王华君星锚链执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn本周观点13月20日国资委党委召开扩大会议会议指出以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大指导中央企业立足自身所能积极支持国防军分析师杨雨南执业证书号S1230522110003队建设助力实现国家战略能力最大化在国防预算增长新一轮国企改革行yangyunanstockecomcn动央企上市公司提质增效等持续催化下军工央企有望迎来业绩和估值双提升分析师王洁若2国防军工2023年度策略-内生外延下游渐强2023年为十四五第三年执业证书号S1230522110002时间过半任务过半国防行业整体趋势向上后期行业规模效应精细化管理wangjieruostockecomcn持续加强小核心大协作为发展趋势相对上游和中游下游主机厂业绩弹性相关报告更大推荐下游主机厂及高壁垒竞争格局好的上中游标的3高景气度配合1国资委以更大力度鼓励支持相对低估值当前处历史低位具高性价比年初至今申万国防指数累计上涨72军工央企国防内生外延双轮驱当前整体PE-TTM为56倍处于过去十年历史的15分位中长期配置价值凸动20230321显建议加配国防军工2沙伊和解开启中东巨变看核心观点国防军工字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品121好远火等武器装备军贸需求国防军工内生增长趋势强劲规模效应股权激励小核心大协作定价改革大国防装备行业周报2023年3订单大额预付等催化下企业运行效率也将持续提升2外延增长方向明月第3周20230319确国家推动国企改革未来几年军工资产证券化核心军品重组上市有望掀起新3陆军核心武器内需外贸促一轮高潮关注军工集团重组进程3民品外贸将为增长提供动力中国坦增长20230313克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速2023年军工机会大于风险看好导弹信息化航发军机子行业导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空中国船舶内蒙一机2核心配套原材料中兵红箭航发控制西部超导中航高科钢研高纳宝钛股份三角防务航发科技中航重机派克新材图南股份亚星锚链3导弹及信息化紫光国微火炬电子鸿远电子振华科技新雷能智明达霍莱沃高德红外中国海防风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2重要产品交付不及预期httpwwwstockecomcn111请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数上涨15412个股表现上周景嘉微上涨40142重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻733国内军事动态84上市公司公告85风险提示10httpwwwstockecomcn211请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数跑赢上证指数10pct4图2上周国防指数上涨15位居一级行业第14名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4表2国防行业重点公司盈利预测与估值5httpwwwstockecomcn311请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数上涨15上周国防指数上涨15上证指数上涨05创业板指数上涨33年初至今国防指数上涨72上证指数上涨57创业板指数上涨10年初至今国防指数跑赢上证综指15pct跑赢创业板指62pct图1上周国防指数跑赢上证指数10pct图2上周国防指数上涨15位居一级行业第14名1050Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23-5-10-15-20国防军工申万创业板指上证指数资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周景嘉微上涨401上周涨幅前五的军工标的是景嘉微401欧比特148天秦装备130天微电子129中航电测123月初至今涨幅排名前五的军工标的是景嘉微564华力创通220欧比特199亚光科技164海兰信150年初至今涨幅排名前五的军工标的是中航电测4278景嘉微1072华力创通588欧比特511航天晨光470表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅景嘉微401景嘉微564中航电测4278抚顺特钢-190红相股份-305新雷能-257欧比特148华力创通220景嘉微1072富吉瑞-113抚顺特钢-198ST炼石-246天秦装备130欧比特199华力创通588ST炼石-92ST炼石-188鸿远电子-217天微电子129亚光科技164欧比特511奥普光电-76中航重机-178中航重机-214中航电测123海兰信150航天晨光470烽火电子-66万泽股份-169红相股份-207航发科技99中船科技146天秦装备403红相股份-59富吉瑞-166菲利华-200紫光国微95天微电子138兴图新科362中航重机-54新雷能-164抚顺特钢-191海兰信79奥普光电117康拓红外352七一二-52天奥电子-154振华科技-186和而泰78电科芯片110睿创微纳346鸿远电子-52航宇科技-150光威复材-171久之洋71海格通信108亚光科技335火炬电子-51智明达-138紫光国微-148资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn411请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表2国防行业重点公司盈利预测与估值子EPSPE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2021元业2021A2022E2023E2021A2022E2023E600893航发动力12200450560741028262321024576600760中航沈飞107508711214663493887635482600150中国船舶108200502406148410140234842420主600038中直股份27215505715230813028304609机000768中航西飞7340240350481107555451102640厂600316洪都航空189021011015126240176361262636600967内蒙一机1650440500592219161522968688297中无人机40405806008210310073701035988主机厂平均1309361428000519中兵红箭3220350751126631213352315600391航发科技74006018037373124605012238688333铂力特162-067069229-21220662116-414188002651利君股份80019022-4135328772002985北摩高科15816515319929312453174752605123派克新材150282377503443325401712350零300855图南股份12706008010970533990154219部688510航亚科技44009008-1912154731720件000738航发控制3290400510686249373052498603131上海沪工45045--3131101415000534万泽股份820190200358682476991640603308应流股份1340340670735829273361958600765中航重机36008912116427201535102443300775三角防务19208312516942282170173503002414高德红外41404806408126201660151260零部件平均626833539688002睿创微纳22310406911948734260135004002179中航光电87818617220729312650135381002025航天电器2601121381845142314795751600562国睿科技21004205306540322643111692600764中国海防193119--2326112716国600372中航电子3470420450614340302871810防603712七一二25408911214737292266193284电603678火炬电子19020823029320181436204136子002214大立科技90029--523771509002049紫光国微9543223434783533231072711230688636智明达51243150381416726531310004300593新雷能13110309814431322292243156000733振华科技48428945357932211653209302httpwwwstockecomcn511请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报子EPSPE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2021元业2021A2022E2023E2021A2022E2023E600990四创电子731161051313033272873475300726宏达电子19120422327523211745214641603267鸿远电子18435734853722231546257925688682霍莱沃5118010719054925282109799300474景嘉微5150970630931171791221651011305国防电子平均4048325915300699光威复材31014618023641332566185988国600456宝钛股份1971181732243524183294124防688281华秦科技239466381483556753654425580材600862中航高科31804205607454413158122281料300034钢研高纳20106508611564483666114133688122西部超导37816818725148443266148146国防材料平均5043335918注市值截止2023年3月25日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻1中核集团三门核电4号机组开工3月22日经国家核安全局核准中核集团旗下中国核电股票代码601985投资控股的三门核电4号机组浇筑核岛第一罐混凝土FCD标志着三门核电二期工程建设序幕全面拉开三门核电4号机组成为党的二十大后也是全国两会后我国首台开工的核电机组中国核工业集团2航天科技八院149厂研制的长五火箭助推模块3米级全整底液氧贮箱实现批产近日由中国航天科技集团有限公司八院149厂研制的长征五号运载火箭助推模块3米级全整底液氧贮箱顺利合零下架实现批产化这是继2022年3月成功突破运载火箭贮箱箱底整体成形国际性工艺技术难题并经长征六号改运载火箭首飞验证后149厂取得的又一重要突破该贮箱的批产下架标志着149厂运载火箭贮箱进入全新的高效生产时代从分块成形组件焊接生产模式升级成一体化箱底生产模式在国内率先具备了3米以上整体底贮箱批生产能力生产效率提高了80为我国运载火箭高密度研制和发射提供了坚实的基础与保障中国航天科技集团3快舟一号甲火箭一箭四星成功发射2023年3月22日17时09分快舟一号甲固体运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空以一箭四星方式将天目一号气象星座03星04星05星06星送入预定轨道发射任务取得圆满成功本次任务是快舟一号甲固体运载火箭2023年的首次发射任务也是该型火箭的第19次发射本次任务的圆满成功拉开了2023年快舟系列火箭常态化发射的大幕中国航天科工集团4AC311A直升机高高原性能验证飞行圆满完成近日航空工业研制的AC311A直升机在西藏拉萨完成高高原最大起降重量的验证飞行正式宣告该型机高高原性能验证飞行圆满完成试飞结果表明直升机性能水平良好在海拔4450米的起降点飞行时仍留有一定的功率余量这次验证飞行不仅较好地展示和验证了AC311A直升机的高原性能留httpwwwstockecomcn611请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报下了珍贵的试飞数据也极大增强了国产直升机用户在西藏地区用好AC311A直升机的信心充分展现了航空工业各单位为了肩负的共同使命和责任携手作战勇往直前众志成城的精神风貌和斗志中国航空工业集团5AC312E直升机完成航空遥感设备验证试飞近日由航空工业研制的AC312E直升机在漳河机场完成航空地质航空地球物理勘探与遥感调查设备改装后的全参数验证试飞工作本次试飞除验证了航空重力航空磁力航空放射性测量外还包括首次在民用直升机平台上开展的时间域航空电磁测量和航空遥感标志着AC312E直升机在航空地球物理勘探和遥感应用领域向前迈进了一大步中国航空工业集团6新舟60遥感机中后机身四倍寿命疲劳试验完成近日新舟60遥感机中后机身四倍寿命疲劳试验完成为推进2023年型号科研任务迎来了一个良好的开端新舟60遥感机中后机身疲劳试验是航空工业西飞民机的重点大型试验该项试验自2017年底开展以来公司项目管理部工程技术中心质量适航部与集成交付中心以及承试单位航空工业强度所组成联合团队齐心协力科学规划精心部署对试验中可能出现的状况提前制定预案及时协调解决确保试验稳步推进中国航空工业集团7手持25艘PCTC船订单全球榜首地位稳固手持订单25艘位居世界第一中国船舶集团旗下广船国际汽车运输船PCTC订单承接取得佳绩3月16日广船国际联合中船贸易成功签订并生效3艘8600车双燃料汽车运输船建造合同这是广船国际此前与韩国H-Line公司签订3艘8600车双燃料汽车运输船回顾后再次获得同一船型的批量订单至此广船国际手持双燃料汽车运输船订单量已达25艘世界第一地位再次得到巩固中国船舶集团8今年首艘大型LNG运输船提前一个月命名交付中国船舶集团旗下沪东中华联合中船贸易为中远海运中石油国事LNG运输项目建造的第三艘174万立方米大型液化天然气LNG运输船昆仑号提前一个月于3月24日在中国船舶长兴造船基地命名交付这是我国今年交付的首艘大型LNG运输船中国船舶集团9全球首个配置碳捕捉系统船型方案获船级社认可3月21日中国船舶集团旗下江南造船联合七一一所研发的全球首个配置碳捕捉和存储系统CCUS的超大型液化石油气运输船VLGC船型方案获得中国船级社原则性认可AIP中国船舶集团10豫西集团中南钻石亮相中国国际珠宝展近日2023年北京中国国际珠宝展在中国国际会展中心举办中国兵器工业集团豫西集团中南钻石有限公司携培育钻石产品参加展会获得各方关注中南钻石公司本次展出以情系军工为主题的一系列自主设计专利产品以及各色裸钻毛坯产品款式独特新颖设计风格独具匠心标新立异备受关注其中作品获以饱满丰盈的金色麦穗艺术性的展现出与心爱的人一起麦进幸福之门收获属于爱和希望的美好寓意作品崛起东方用独特的设计造型精湛的镶嵌工艺展现了科技助力崛起大国屹立东方的国之重器精美的展品成为培育钻石展区的一道靓丽风景线中国兵器工业集团32国际时政要闻1习近平主席抵达莫斯科开始对俄罗斯进行国事访问2023年3月20日习近平主席的专机降落莫斯科访问期间普京总统同习近平主席进行了长时间真挚友好富有成果的会谈交流俄罗斯联邦总理副总理和几乎所有内阁成员悉数参加有关活动习近平主httpwwwstockecomcn711请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报席此访是一次具有历史意义的友谊之旅合作之旅和平之旅是习近平外交思想的又一次成功实践乱云飞渡仍从容在国际社会迷茫焦虑的关键当口习近平主席再次洞察大势举旗定向砥柱中流以中国外交政策的确定性为变乱交织的国际形势注入宝贵的稳定性展现了世界级大国领袖非凡的战略定力政治智慧和魄力担当央视网2英国向乌军提供贫铀弹外界担忧俄罗斯与西方爆发核冲突英国国防部一名发言人当地时间21日发表声明证实英国将向乌克兰提供的挑战者-2主战坦克配套弹药中包含贫铀穿甲弹此前英国副国防大臣安娜贝尔戈尔迪称英国将向乌克兰提供贫铀弹俄罗斯对此反应强烈谴责英国这一行为称将被迫做出回应环球网3美军基地被袭后美对叙东部实施精准空袭回击据法新社报道当地时间23日美军对叙利亚东部实施空袭以回应早前美军在叙利亚哈塞克省附近的一个军事基地遭到的袭击美国国防部长奥斯汀表示他授权了对于叙利亚东部地区的设施实施精准空袭使用该设施的组织属于伊朗伊斯兰革命卫队环球网4斯洛伐克国防部宣布已向乌克兰提供4架米格-29战机当地时间23日斯洛伐克国防部宣布已向乌克兰提供了4架米格-29战机未来将继续提供9架环球网5瑞士最大银行瑞银集团简称瑞银同意收购第二大银行瑞士信贷银行简称瑞信经长时间磋商瑞士政府19日晚举行新闻发布会宣布瑞银将以30亿瑞士法郎1瑞士法郎约合108美元收购瑞信对瑞银本身而言要完成这项并购也面临不少挑战除了并购本身的复杂性瑞银还需应对削减瑞信部分业务带来的损失据预估规模达万人的裁员等问题新华网33国内军事动态12023年度载人航天飞行任务标识正式发布2023年度载人航天飞行任务标识征集活动落下帷幕中国载人航天工程办公室发布2023年度天舟六号飞行任务神舟十六号载人飞行任务神舟十七号载人飞行任务三次飞行任务标识新华网2中柬金龙-2023联演官兵开始联合适应性训练3月24日在柬埔寨王家军某训练基地中柬参演官兵开展装备操作训练熟悉了解对方武器装备性能当日参加中柬金龙2023联演的双方官兵采取混合编组开始进行为期一周的联合适应性训练环球网3万吨大驱无锡舰形成战斗力近日北部战区海军某舰艇训练中心组织055型万吨级驱逐舰无锡舰在黄海某海域开展连续3天复杂电磁环境下综合防空反导对海攻击对潜作战等海上全课目训练考核全部通过全训考核形成战斗力环球网4上市公司公告广联航空3月20日公司发布向不特定对象发行可转换公司债券的公告公司本次发行募集资金总额为7000000万元每张面值人民币100元共计发行数量7000000万张本次可转换公司债券及未来转换的公司股票将在深交所上市httpwwwstockecomcn811请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报炼石航空3月20日公司关于股票交易可能被实施退市风险警示的第三次提示性公告预计2022年度期末净资产为-43000万元至-24000万元华如科技3月20日公司发布2022年度业绩快报公司预计实现营业总收入8317420万元较去年同期增长2117营业利润为1320803万元较去年同期增长623利润总额为1319381万元较去年同期增长597归属于上市公司股东的净利润为1321474万元较去年同期增长1192扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为1239792万元较去年同期增长1668航宇科技3月21日公司发布竞拍取得贵州黎阳国际制造有限公司584股权的自愿性公告最终成交价格为356339万元2023年3月20日公司与黎阳动力签署产权交易合同交易完成后公司持有标的企业584的股权中航光电3月21日公司发布关于控股子公司沈阳兴华签订合同暨关联交易的公告子公司沈阳兴华航空电器有限责任公司工程总成包招标项目由航空工业规划总院和中航勘察设计研究院组成的联合体竞得中标金额为人民币1959565万元已经签署合同新余国科3月21日公司发布2022年度业绩快报公司实现营业收入34074859557元较上年同期增长1617实现营业利润7535526403元较上年同期增长743实现利润总额7406618912元较上年同期增长632实现归属于上市公司股东的净利润6639039203元较上年同期增长684七一二3月22日公司发布持股5股东减持股份计划公告TCL科技集团股份有限公司持有公司无限售流通股38600000股占公司总股本的5自报告发布日起3个月内计划通过大宗交易减持最多不超过公司总股本2的股票中航电测3月22日公司发布2022年年度报告实现营业收入19050009万元较上年下降195实现利润总额2136256万元较上年下降3893实现归属于上市公司股东的净利润为1928694万元较上年下降3718火炬电子3月22日公司发布2022年年度报告实现营业总收入35587151万元同比下降2483实现归属于母公司股东的净利润8014529万元同比下降1615截止2022年末公司总资产75416072万元较期初增长866归属于母公司股东权益52812915万元较期初增长1293火炬电子3月22日公司火炬电子关于2021年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件未成就暨回购注销限制性股票的公告因公司层面未满足上述业绩考核目标拟对激励对象第二个解除限售期已获授但尚未解除限售的限制性股票进行回购注销涉及145人拟回购注销限制性股票406750股本次回购注销完成后剩余股权激励限制性股票0股富吉瑞3月22日公司发布关于公司股票可能被实施退市风险警示的第一次提示性公告预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-855241万元实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-910775万元2022年度公司业绩下滑可能被上海证券交易所实施退市炼石航空3月22日公司发布2022年年度报告实现营业收入12357019万元营业利润-7707201万元利润总额-7774279万元归属于上市公司的股东净利润-8021144万元httpwwwstockecomcn911请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报天微电子3月24日公司发布2022年年度报告实现营业收入1124720万元较上年同期下降4594实现归属于上市公司股东的净利润448387万元较上年同期下降6085中国船舶3月25日公司发布关于控股子公司广船国际有限公司收购中山广船国际船舶及海洋工程有限公司51股权暨关联交易的公告控股子公司广船国际拟以自有资金收购中船投资持有的中山广船国际船舶及海洋工程有限公司51的股权收购价格为人民币701550900元天奥电子3月25日公司发布2022年度业绩快报实现营业收入12108974万元较上年同期增长1610实现营业利润1168191万元较上年同期减少677实现归属于上市公司股东的净利润1124999万元较上年同期减少498实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1076389万元较上年同期减少274海格通信3月25日公司发布2022年年度报告实现营业收入561561万元同比增长26归属于上市公司股东的净利润66820万元同比增长225风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号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