研究报告全文：新奥股份600803核心利润符合预期气价上行或提供短期催化剂2023-03-2722年核心业绩符合我们预期新奥股份新奥-A公布22年业绩收入1540亿元同比33归母净利润58亿元同比26对应每股盈利189元核心利润公司口径61亿元同比48符合我们预期其中4Q22核心利润209亿元同比94公司拟派发每股股息051元22年公司天然气销售量362亿方同比-27其中直销气业务实现售气量35亿方同比-149直销气价差072元方同比041元方我们测算22年新奥-A核心业绩中约40由新奥能源贡献即新奥-A自营业务实现核心利润约36亿元我们判断其中1直销气业务核心利润21亿元2舟山接收站核心利润4亿元3能源生产业务核心利润12亿元3新地工程核心利润4亿元4总部费用约5亿元发展趋势接驳业务短期有望回暖受疫情影响施工进度22年公司新增居民接驳209万户同比-204向前看我们认为部分受疫情影响的接驳工程有望于23年结算驱动公司居民接驳在23年回到约240万户的水平但中长期看受地产周期下行影响我们认为接驳户数下行趋势可能难以改变直销气舟山接收站盈利提升驱动23年业绩保持稳健增长根据我们的测算即使考虑到23年气价从22年的高位回归至中高位受益于长协量增长直销气业务核心利润同比仍有望30此外受益于接卸量提升舟山接收站的盈利也有望显著提升综合来看我们预计公司23年核心利润增速有望保持在20以上现货气价上行将为公司提供短期催化剂2022年公司股价同LNG现货-长协价差存在较强的相关性向前看考虑到23年全球LNG供需关系仍然偏紧我们判断LNG现货价格已基本触底随着4月起欧亚国家补库需求的回暖我们认为LNG现货价格有望从当前约13美元MMBtu开始抬升现货气价上行有望为公司股价带来短期催化剂盈利预测与估值考虑到23-24年气价仍有望维持在中高位我们上调23年净利润145至705亿元并首次引入24年盈利预测776亿元当前股价对应2324年82x75xPE维持跑赢行业评级和目标价25元对应2324年11x10xPE较当前股价有336的上行空间风险天然气价格大幅波动需求修复不及预期