研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId公用事业investSuggestiond新yCo奥mpa股ny份investSug600803增持维ges持tionCh000009titleange归母核心利润同比4817全产业一体化龙头潜能释放createTime12023年03月26日投资要点公市场ma数rk据etDatasum事ma件ry新奥股份公布2022年年报2022年公司实现营业收入154044亿元同比3304实现归母净利润5844亿元同比2617实现归母核司日期2023324心利润6067亿元同比4817实现基本每股收益190元股同比收盘价元点18722583公司同时公告2022年度利润分配预案拟向全体股东每10股派评总股本百万股309840发现金红利51元含税合计发放现金红利1577亿元流通股本百万股1461282022全年总销气量36204亿方天然气销售主业持续稳健2022年公司报实现销气量36204亿方同比-27其中1直销气直销气实现销售3507净资产百万元5156222告亿方同比-149受2022年全球天然气价格上涨影响直销气分部实现毛总资产百万元13619744利润3107亿元同比14031直销气价差由2021年的031元方上涨至每股净资产元567072元方2零售气零售气实现销售25941亿方同比27零售气来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理价差为048元方2021年为051元方3批发气批发气实现销售6756亿方同比-1372分部整体实现毛利润2688亿元同比58605工程建造订单拓展顺利燃气安装受房地产政策调控等因素有所放缓相关rel报ate告dReport2022年公司工程建造累计签约金额达47亿元其中氢能相关签约金额达14亿元兴证公用蔡屹新奥股份持续探索高增长新赛道燃气安装方面2022年公司完成2086万户新开发2022年三季报点评Q3核心净家庭用户安装同比-2038主要原因为受房地产政策调控及国内经济下行利润同比3682核心业务保等因素影响施工进度有所放缓截至2022年底公司平均管道气化率达持快速增长20221029629较2021年底上升050pct兴证公用新奥股份2022综合能源销售量同比166增值业务快速发展2022年公司新投运60年半年报点评汇兑损失拖累归个综合能源项目累计投运项目个另有在建项目个年内综合能母净利润核心业务保持快速增21054源销售量2224亿千瓦时同比166业务拓展顺利增值业务方面2022长20220820年分部实现毛利润亿元同比持续实现了快速增长目前公兴证公用事业新奥股份21972267生态网络铸壁垒多元布局塑新司增值业务在现有客群中渗透率仅有101年内新开发客户中渗透率为未来增长潜力较大生20220328272归母净利润受汇兑损益衍生品公允价值增减等影响较大调整后公司2022年实现归母核心利润亿元同比年公司实现归母净利分析em师ailAuthor606748172022润5844亿元在调整衍生品公允价值增加调减863亿元汇兑损益调蔡屹增900亿元及其他非现金类项目和一次性项目之后2022年公司实现归caiyixyzqcomcn母核心利润6067亿元同比4817展现公司核心主业卓越利润创造能力盈利预测及投资建议维持增持评级预测公司年分别实现S01905180300022023-2025营收180648亿211760亿251126亿元分别同比172172186分别实现归母净利润亿亿亿分别同比研究ass助Au理thor738785139719264152142分别对应2023年3月24日收盘价的PE估值为史一粟79x68x60xshiyisuxyzqcomcn风险提示天然气需求增速不及预期风险海外LNG价格波动风险汇率变动风险主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入百万元154169180648211760251126同比增长330172172186归母净利润百万元5844738785139719同比增长262264152142毛利率152148144141ROE332297270248每股收益元189238275314市盈率99796860来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产38783509796514181781营业收入154169180648211760251126货币资金9238203603015542382营业成本130703153944181170215704交易性金融资产26767266税金及附加78498711331342应收票据及应收账款67017480885510536销售费用1485203523132718预付款项4988587469138231管理费用4121541361547276存货2417274232273867研发费用1220143016761987其他15414144471591716699财务费用2933788737675非流动资产97414103894109509114590其他收益422422422422长期股权投资6021593659745969投资收益847884920896固定资产66128732057856782916公允价值变动收益1169723827850在建工程478623931197598信用减值损失-308-230-239-248无形资产11062125111394715379资产减值损失-243-282-297-283商誉574572573573资产处置收益-79-70-67-70长期待摊费用774741716698营业利润14705174982014522992其他8068853685358457营业外收入99118119115资产总计136197154874174649196370营业外支出126179170166流动负债48668526105493157624利润总额14677174372009422942短期借款7560756075607560所得税3603383644215047应付票据及应付账款11342133581572118718净利润11074136011567417895其他29766316923165031346少数股东损益5230621471618175非流动负债35967372334081044071归属母公司净利润5844738785139719长期借款12112152681842421580EPS元189238275314其他23855219652238522491负债合计846358984395740101695主要财务比率股本3099309830983098会计年度20222023E2024E2025E资本公积194194194194成长性未分配利润13447206992720934622营业收入增长率330172172186少数股东权益33984401984735955534营业利润增长率33190151141股东权益合计51562650307890994676归母净利润增长率262264152142负债及权益合计136197154874174649196370盈利能力毛利率152148144141现金流量表单位百万元归母净利率38414039会计年度20222023E2024E2025EROE332297270248归母净利润5844738785139719偿债能力折旧和摊销3956404045164941资产负债率621580548518资产减值准备243428433流动比率080097119142资产处置损失79706770速动比率075092113135公允价值变动损失-1169-723-827-850营运能力财务费用2969788737675资产周转率114124129135投资损失-847-884-920-896应收帐款周转率2275260926102624少数股东损益5230621471618175存货周转率4373585058485879营运资金的变动-1860-959-1435-1457每股资料元经营活动产生现金流量15006165001787820356每股收益189238275314投资活动产生现金流量-6881-8311-8591-8425每股经营现金484532577657融资活动产生现金流量-96522933509295每股净资产56780110181263现金净变动-145811122979612227估值比率倍现金的期初余额1241392382036030155PE99796860现金的期末余额10956203603015542382PB33231815请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-