PVC期货延续前期跌势，重心依附于五日均线震荡走低，盘面进一步向下突破，最低触及6012。国内PVC现货市场气氛低迷，各地区主流价格陆续跟随调整，市场低价货源充斥市场。上游原料电石市场价格继续调整，并跌破去年低点。随着电石价格持续走低，虽然存在降负荷或是停车现象，但电石开工整体变动不大，货源供应维持充裕态势。电石法PVC企业尤其是外购电石的PVC企业开工不稳定，电石消化速度缓慢。PVC企业电石待卸车多，通过下调采购价控制到货量。尽管PVC企业成本端有所回落，但目前尚未摆脱亏损局面，因此对电石市场仍存在打压。电石市场供需矛盾突出，价格仍有下调可能，PVC成本端支撑乏力。西北主产区企业库存略有缩减，当前仍以保证出货为主，签单情况一般，出厂报价灵活下调，暂无挺价意向。PVC现货产量维持在高位，货源供应充裕。新增两家检修企业，部分前期检修企业延续停车状，此外部分生产企业存在降负荷现象，PVC行业开工率回落至77.14%。当前长期停车企业数量仍较多，损失产量窄幅增加。后期湖北宜化、山东东岳计划检修，预计PVC开工或延续下滑态势，由于装置停车时间不集中，开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖，下游市场需求向好。华北、华东以及华南地区下游制品厂平均开工基本恢复至六成以上，由于自身订单不佳，生产仍缺乏积极性。下游原料库存水平偏高，入市采购相对谨慎，逢低适量补货，多消化固有库存为主。贸易商反应实际出货量有限，现货成交依旧不活跃。海外市场需求同样不佳，报价逐步压低，PVC出口利润有限，企业出口意愿不强。华东及华南地区社会库存高位窄幅回落，略降至44.59万吨，依旧大幅高于去年同期水平35.61%。需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，去库力度偏弱，目前库存仍处于偏高水平，市场面临压力尚未得到有效缓解，后期随着生产企业检修启动，或带动PVC基本面出现好转，当前市场缺乏利好刺激，盘面表现疲弱，考虑到成本端压力，短期PVC重心或在6000-6150区间内波动，下方6000关口支撑偏强。
　　
　　

研究报告全文：PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport库存消化缓慢PVC低位波动摘要作者能源化工研究重心夏聪聪PVC期货延续前期跌势重心依附于五日均线震荡走低盘面进一步向执业编号F3012139从业Z0012870投资咨询下突破最低触及6012国内PVC现货市场气氛低迷各地区主流价格陆联系方式010-68578010xiacongcongfoundersccom续跟随调整市场低价货源充斥市场上游原料电石市场价格继续调整并跌破去年低点随着电石价格持续走低虽然存在降负荷或是停车现象投资咨询业务资格京证监许可201275号但电石开工整体变动不大货源供应维持充裕态势电石法PVC企业尤其成文时间2023年3月24日星期五是外购电石的PVC企业开工不稳定电石消化速度缓慢PVC企业电石待卸车多通过下调采购价控制到货量尽管PVC企业成本端有所回落但目前尚未摆脱亏损局面因此对电石市场仍存在打压电石市场供需矛盾突出价格仍有下调可能PVC成本端支撑乏力西北主产区企业库存略有缩减当前仍以保证出货为主签单情况一般出厂报价灵活下调暂无挺价意向PVC现货产量维持在高位货源供应充裕新增两家检修企业部分前期检修企业延续停车状此外部分生产企业存在降负荷现象PVC行业开工率回落至7714当前长期停车企业数量仍较多损失产量窄幅增加后期湖北宜化山东东岳计划检修预计PVC开工或延续下滑态势由于装置停车时间不集中开工短期难以出现大幅下降随着天气回暖下游市场需求向好华北华东以及华南地区下游制品厂平均开工基本恢复至六成以上由于自身订单不佳生产仍缺乏积极性下游原料库存水平偏高入市采购相对谨慎逢低适量补货多消化固有库存为主贸易商反应实际出货量有限现货成交依旧不活跃海外市场需求同样不佳报价逐步压低PVC出口利润有限企业出口意愿不强华东及华南地区社会库存高位窄幅回落略降至4459万吨依旧大幅高于去年同期水平3561需求跟进乏力PVC库存消化速度缓慢去库力度偏弱目前库存仍处于偏高水平市场面临压力尚未得到有效缓解后期随着生产企业检修启动更多精彩内容请关注方正中期官方微信或带动PVC基本面出现好转当前市场缺乏利好刺激盘面表现疲弱考请务必阅读最后重要事项虑到成本端压力短期PVC重心或在6000-6150区间内波动下方6000关口支撑偏强目录一行情回顾1二现货市场1三上游原材料3四装置开工3五社会库存5六价差基差5七相关性分析6八相关股票6九后期走势预测7十PVC期权市场7请务必阅读最后重要事项一行情回顾80010014000单位万手700901200080600100007050060800040050600030040304000200202000100100002020-01-242020-03-242020-09-242020-11-242021-01-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-07-242022-09-242022-11-242020-05-242020-07-242021-03-242021-05-242022-03-242022-05-242023-01-242023-03-242020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-11-242022-03-242022-05-242022-07-242022-11-242023-01-242023-03-242022-01-242022-09-242021-09-24周成交量周持仓量右轴图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交持仓量资料来源Wind方正中期研究院表1-1主力合约周度成交数据合约收盘价最高价最低价涨跌幅成交量成交变化持仓量持仓变化01合约608161715989-10439512925830240729905合约613061966012-0544132497-22029646237591109合约614462226037-07162709413937023503347284资料来源Wind方正中期研究院PVC期货延续前期跌势重心依附于五日均线震荡走低回落至6150一线附近短暂徘徊整理运行宏观情绪扰动下盘面进一步向下突破最低触及6012多空资金博弈下洗盘力度加大期价快速止跌拉升收复部分跌势周度跌幅为054周线录得四连阴二现货市场1500016000140001200012000900010000800060006000400030002000002021-01-242021-05-242021-07-242021-09-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242021-03-242021-11-242022-01-242020-01-242020-03-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242023-01-242023-03-242020-05-242020-07-242022-09-242022-11-24西北华北东北华南华中西南河南宇航山西榆社华融化工四川金路宜宾天原山东信发新疆中泰图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第1页160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020002000002020-01-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242022-01-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242020-03-242021-11-242022-03-242020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-09-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242021-11-242021-07-24图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源Wind方正中期研究院国内PVC现货市场气氛低迷成交不活跃市场参与者观望情绪较浓PVC期货继续弱势调整业者信心受挫各地区主流价格震荡回落市场低价货源不断增加价格波动区间整体下移宏观氛围表现不佳欧美银行危机仍未完全控制市场担心情绪依然存在大宗商品市场整体偏弱而PVC自身基本面压力较大更容易实现下跌虽然PVC供应端略减产但幅度相对有限下游内需一般加之出口订单不多社会库存居高不下5型电石料报价华东主流现汇自提5960-6100元吨华南主流现汇自提6050-6150元吨河北现汇送到5950-6060元吨山东现汇送到5950-6050元吨华东地区电石法PVC市场变化不大市场一口价报盘低价成交尚可随着期货价格上行点价优势下降部分点价挂单在6050点位左右整体成交一般华南地区PVC市场价格略偏强震荡点价货源优势逐步减弱一口价偏高报盘难成交下游采购积极性不高部分暂时观望市场成交气氛平平华北地区PVC市场氛围平静现货低价成交尚可高价一般参与者观望心态浓厚请务必阅读最后重要事项第2页三上游原材料900090008000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000002020-01-242020-07-242020-10-242021-04-242021-10-242022-01-242022-04-242022-07-242023-01-242020-04-242021-01-242021-07-242022-10-242020-01-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242023-01-242023-03-242020-03-242020-05-242020-07-242021-07-242022-09-242022-11-24西南西北华中华南华东华北东北图3-1电石到货价图3-2电石市场价资料来源Wind方正中期研究院上游原料电石市场维持疲弱态势价格继续调整并跌破去年低点随着电石价格持续走低企业面临成本压力较大虽然存在降负荷或是停车现象但电石整体开工变动不大电石企业出货压力凸显为避免出现更大库存压力出厂价连续下调周度降幅达300元吨电石企业亏损明显增加电石产量受到影响不大货源供应维持充裕态势电石法PVC企业尤其是外购电石的PVC企业开工不稳定偶有降负荷运行现象电石消化速度缓慢PVC企业电石待卸车多通过下调采购价控制到货量同时考虑电石厂的承受能力采购价格降价幅度相对谨慎下调100-150元吨电石市场低价货源增加尽管PVC企业成本端有所回落但目前尚未摆脱亏损局面因此对电石市场仍存在打压电石市场供需矛盾突出短期难以改变货源供应过剩的局面价格仍有下调可能PVC成本支撑乏力四装置开工100100装置开工80906080407020600502018-03-232018-11-232019-03-232019-11-232020-03-232020-11-232021-03-232021-11-232022-03-232022-07-232022-11-232023-03-232018-07-232019-07-232020-07-232021-07-232018-03-232018-07-232018-11-232019-03-232019-07-232019-11-232020-03-232020-07-232020-11-232021-03-232021-07-232021-11-232022-03-232022-07-232022-11-232023-03-23电石法乙烯法图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率请务必阅读最后重要事项第3页资料来源卓创资讯方正中期研究院PVC行业开工水平继续窄幅下滑新增两家检修企业部分前期检修企业延续停车状态此外部分生产企业存在降负荷现象统计数据显示PVC整体开工率为7714环比下降19个百分点其中电石法PVC开工率为7476环比下降261个百分点乙烯法PVC开工率为853环比增加052个百分点当前长期停车企业数量仍较多损失产量窄幅增加后期湖北宜化山东东岳计划检修预计PVC开工或延续回落态势由于装置停车时间不集中开工短期难以出现大幅下降表4-1PVC装置检修统计地区生产企业工艺产能运行状态西南云南南磷电石法332019年4月1日停车一条线3月23日出料华北昔阳化工电石法10停车开车时间不定华中河南神马电石法30停车检修开车时间不定华东泰汶盐化电石法10检修开车时间不定西北内蒙晨宏力电石法3停车开车时间不定华中衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间不定华中济源方升电石法53月6日起检修计划4月初开车华北山西瑞恒电石法20一期20万吨3月14日起检修开车时间不定西北宁夏英力特电石法125型装置3月14日开始检修预计两周左右西北甘肃新川电石法203月23日开始停车检修5天左右西北甘肃金川电石法303月23日开始停车检修5天左右资料来源卓创资讯方正中期研究院表4-2检修计划统计地区生产企业工艺产能运行状态华中湖北宜化电石法12宜化股份厂区计划3月25日-29日全停检修华东安徽华塑电石法62计划3月底技改轮修华东山东东岳电石法12计划3月25日检修西北伊犁南岗电石法12计划4月中旬检修一周左右西北新疆宜化电石法30计划4月中旬检修10天西北鄂尔多斯电石法40二厂计划4月15日-29日停车检修西北内蒙亿利电石法50初步计划4月下旬检修华东阳煤恒通乙烯法30初步计划5月份检修1个月左右西北陕西金泰电石法30计划5月份检修华东鲁泰化学电石法36计划5月底检修资料来源卓创资讯方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页五社会库存单位万吨50社会库存5040403030202010100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021-03-242021-07-242021-09-242022-01-242022-05-242022-07-242022-11-242023-01-242023-03-242021-05-242021-11-242022-03-242022-09-242021-01-242021年2022年2023年图5-1华东及华南PVC主要库存图5-2历年社会库存对比资料来源卓创资讯方正中期研究院PVC生产企业开工略有下降产量存在一定程度缩减下游终端维持刚需采购节奏此外PVC少量出口订单陆续交付占用部分国产货源PVC库存高位下降截至3月24日华东地区库存为3558万吨环比下降139高于去年同期水平3554华南地区库存为901万吨环比减少353同比大幅增加3590华东及华南地区社会库存高位窄幅回落降至4459万吨环比缩减183但依旧大幅高于去年同期水平3561需求跟进乏力PVC库存消化速度缓慢去库力度偏弱目前库存仍处于偏高水平市场面临压力尚未得到有效缓解六价差基差2000400015001000300050020000-5001000-1000-15000-2000月月月月月月-25001-55-99-1-1000华东-1月华东-5月华东-9月2020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242020-01-242020-03-242020-07-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-09-242022-01-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-03-242020-09-242021-07-242021-11-242022-03-242023-01-242020-05-24图6-1跨期价差图6-2期现基差资料来源wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页截至上周五收盘2305合约与2309合约的价差是-14远月合约走势略强期货低位盘整华东地区现货价格与主力合约2305相比处于窄幅贴水状态基差为-10七仓单变化表7-1仓单变化品种仓库分库3月23日仓单量3月24日仓单量增减聚氯乙烯广州物资36360聚氯乙烯物产中大化工奔牛港693540-153聚氯乙烯物产中大化工铁道畅兴190-19聚氯乙烯特产石化奔牛港6356350聚氯乙烯特产石化浙江国贸7687680聚氯乙烯中泰多经浙江国贸122412240总计33753203-172资料来源大连商品交易所方正中期研究院18000300015000250012000200090001500600010003000500002021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242021-09-242021-11-242021-01-242021-03-242021-07-242021-11-242022-01-242022-05-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242021-09-242022-03-242022-07-242021-05-24图7-1仓单数量图7-2新注册量资料来源wind方正中期研究院八相关股票表8-1产业链相关股票证券代码证券名称相关产品价格年度涨跌幅000818方大化工聚氯乙烯32461868000635英力特PPVC糊状树脂9901432601216君正集团聚氯乙烯4411053900936鄂资B股PVC树脂177866000510金路集团PVC树脂632785002382蓝帆医疗聚氯乙烯糊树脂793180900908氯碱B股聚氯乙烯062081000422湖北宜化聚氯乙烯1454-116002092中泰化学聚氯乙烯树脂719-362002002鸿达兴业聚氯乙烯275-1512000698沈阳化工糊树脂467-1570请务必阅读最后重要事项第6页资料来源wind方正中期研究院九后期走势预测图9-1PVC主力合约K线资料来源文华财经方正中期研究院当前市场缺乏利好刺激PVC盘面表现疲弱考虑到成本端压力短期PVC重心或在6000-6150区间内波动下方6000关口支撑偏强十PVC期权市场表10-1期权市场成交持仓情况2023-03-24成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨31476-668087817141--看跌39512-2198646470-1861--PVC期权70988-28666134287-172000125535292资料来源Wind方正中期研究院160单位万手90单位万手14080120706010050804060304020201000002022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242022-03-242022-10-242023-03-24日成交量日持仓量日看涨成交量日看跌成交量图10-1PVC期权日成交持仓量图10-2PVC看涨看跌期权日成交量请务必阅读最后重要事项第7页资料来源Wind方正中期研究院12000成交量20000持仓量18000100001600080001400012000600010000800040006000200040002000004950510053005500570061006300650067006900710073007900810083008500870089005900750077009100930049505100530055005700610063006500670069007100730079008100830085008700890059007500770091009300看涨看跌看涨看跌图10-3主力合约各个执行价成交量图10-4主力合约各个执行价持仓量资料来源Wind方正中期研究院090808070706060505040403030202010100002021-01-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242021-03-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242022-01-242022-03-242022-05-242022-11-242023-01-242023-03-242021-01-242021-11-242022-07-242022-09-245日VOL20日VOL40日VOL120日VOL10日VOL30日VOL60日VOL90日VOL图10-5PVC主连历史波动率图10-6PVC主连历史波动率资料来源Wind方正中期研究院图10-7PVC期权策略请务必阅读最后重要事项第8页资料来源文华财经方正中期研究院社会库存出现窄幅回落后期随着春检启动PVC在成本压力下有望在6000整数关口止跌企稳激进者可考虑卖出行权价在5900附近的虚值看跌期权请务必阅读最后重要事项第9页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903保定分公司0312-3012016室南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26湖南第一分公司0731-84310906层2618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座150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