现货端：本周多数地区现货仍旧以维稳为主，后续刚需有支撑，企业挺价意愿较强，但原料表现偏弱以及尿素估值偏高限制，现货上行空间也相对有限。短期来看，现货上下空间相对有限，但中期来看，随着供需逐步转为过剩以及原料端的走弱，现货仍将以下跌为主。
　　供应端：短期新增故障装置较多，企业开工出现明显下行，本周企业开工76.94%，环比-3.93%，从检修计划看，下周仍有新增装置检修，短期开工或继续小幅下行，多数装置在月底重启，后续开工将重新回升。利润方面，无烟煤价格继续走弱，尿素现货维稳，固定床利润继续走高，水煤浆利润也跟随走高，气制利润维稳，各工艺利润均处于相对高位水平。
　　需求端：复合肥产能利用率小幅走高，但后续以季节性回落为主，本周开工49.05%，环比+1.03%，复合肥企业库存63.81万吨，环比+2.49万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷64.15%，环比+0.95%，同比中性偏低，利润低位，企业亏损。农业需求阶段性跟进，后续农需旺季预期仍是支撑当前现货价格的最主要因素。
　　库存：本周企业库存环比-1.22万吨，报73.8万吨，港口库存报8.7万吨，环比-3.6万吨。企业预收订单天数6.06日，环比+0.53日，同比偏低。当前企业库存仍处于季节性去化阶段，而港口库存在出口无套利空间后明显走低，后续预计仍将维持在低位水平。
　　估值：原料走弱，尿素生产利润维持在高位水平，而下游利润表现较为一般。价差方面，在弱预期下基差维持在同期高位水平，月差大幅走强，远端贴水幅度较大。跨品种来看，尿素对合成氨、小氮肥的比价明显走高，估值抬升较为明显。总体看，当前尿素盘面估值相对中性，而现货估值偏高。
　　小结：供应端短期检修企业增多，开工有所下滑。现货依旧高位维稳，旺季预期下上游挺价意愿高，现货短期大幅下跌的难度较大。在旺季需求预期支撑以及近端高基差背景下，05合约基于自身基本面的下跌空间可能会相对有限，单边做空或者空配的性价比并不高，随着时间推进，对05空头不利，盘面可能上行修复基差。09合约供应对应产能投放，需求端出口悲观预期以及国内淡季，过剩相对较为确定，因此09仍为空配合约，当前59价差处于高位，05的上涨必将带动09走高，在近端偏强背景下，09做空仍需等待时机，可以关注05基差修复后给出一定安全边际再择机选择进场。