投资建议
　　资金流出明显，板块有所回调。2023年春节后市场春季躁动结束进入震荡期，3月起随着ChatGPT带动通信传媒板块行情，以及消费1-2月数据呈现温和复苏态势，消费板块热度出现回落。综合来看，3月主力资金净流出明显，尤其是3月第二周流出276.5亿元，使得板块整体承压。分行业看多数行业也都呈现单边资金流出态势，仅食品饮料、传媒在北向资金加仓下出现净流入。
　　场景继续修复，客流稳步回升。截至3月23日，29个主要城市、4大一线城市十日平均地铁客运量为7231万人次、3720万人次，分别为2021年同期的113.1%、108.3%，场景端修复得到持续验证，利好依赖线下渠道且前期受影响明显的白酒、啤酒、餐饮、医美服务等行业。
　　财报开始披露，景气仍是核心。近期大消费板块延续偏弱态势但边际企稳，3月主要矛盾在于复苏预期兑现和板块轮动导致热度有所回落。展望后市，全年复苏仍是主线，关注年报、一季报披露后对修复幅度的印证，景气仍是后续驱动行情的核心。行业配置上：1）人工智能相关技术及应用继续涌现，建议关注传媒、游戏板块；2）消费持续复苏，关注确定性更强的白酒、地产相关的家电、家居。
　　行情回顾
　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-3.0%）、美容护理（-2.1%）、轻工制造（-1.7%）板块跌幅居前。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1297.3亿元，周环比增加1.3%，占A股整体日均成交额的14.7%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-189.4亿元；股东增持-77.2亿元;新发基金+111.3亿元;融资资金+37.7亿元;陆港通资金+13.2亿元。
　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、社会服务、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。蓝色光标（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周北向资金流动大多净流入，其中传媒、农林牧渔、食品饮料净流入额居前。分众传媒（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、汤姆猫（传媒）北向资金净流入金额居前。
　　南向资金流动：上周传媒、社会服务、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、安踏体育（纺织服饰）、百胜中国（社会服务）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比7.7%（上期7.6%）；沪市换手率0.8%（上期0.7%），深市换手率1.7%（上期1.6%）。
　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.9%（上周81.6%），灵活配置型基金估算仓位63.8%（上周64.4%）。
　　热点题材：直播带货、网红经济、网络游戏、抖音平台、文化传媒主题。
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险

研究报告全文：S1130511030026gongyizhigjzqcomcnlijinglgjzqcomcn投资建议资金流出明显板块有所回调2023年春节后市场春季躁动结束进入震荡期3月起随着ChatGPT带动通信传媒板块行情以及消费1-2月数据呈现温和复苏态势消费板块热度出现回落综合来看3月主力资金净流出明显尤其是3月第二周流出2765亿元使得板块整体承压分行业看多数行业也都呈现单边资金流出态势仅食品饮料传媒在北向资金加仓下出现净流入场景继续修复客流稳步回升截至3月23日29个主要城市4大一线城市十日平均地铁客运量为7231万人次3720万人次分别为2021年同期的11311083场景端修复得到持续验证利好依赖线下渠道且前期受影响明显的白酒啤酒餐饮医美服务等行业财报开始披露景气仍是核心近期大消费板块延续偏弱态势但边际企稳3月主要矛盾在于复苏预期兑现和板块轮动导致热度有所回落展望后市全年复苏仍是主线关注年报一季报披露后对修复幅度的印证景气仍是后续驱动行情的核心行业配置上1人工智能相关技术及应用继续涌现建议关注传媒游戏板块2消费持续复苏关注确定性更强的白酒地产相关的家电家居行情回顾涨跌幅上周各行业多数下跌社会服务-30美容护理-21轻工制造-17板块跌幅居前成交额大消费行业整体日均成交额12973亿元周环比增加13占A股整体日均成交额的147交易动态A股流动性跟踪资金流出增大股权融资-1894亿元股东增持-772亿元新发基金1113亿元融资资金377亿元陆港通资金132亿元主力资金流动上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态食品饮料社会服务轻工制造板块主力资金净流出金额居前蓝色光标传媒牧原股份农林牧渔格力电器家用电器主力资金净流入金额居前北向资金流动上周北向资金流动大多净流入其中传媒农林牧渔食品饮料净流入额居前分众传媒传媒牧原股份农林牧渔汤姆猫传媒北向资金净流入金额居前南向资金流动上周传媒社会服务商贸零售行业南向资金净流入居前腾讯控股传媒安踏体育纺织服饰百胜中国社会服务南向资金净流入金额居前市场情绪融资交易占比77上期76沪市换手率08上期07深市换手率17上期16基金仓位偏股混合型基金估算仓位809上周816灵活配置型基金估算仓位638上周644热点题材直播带货网红经济网络游戏抖音平台文化传媒主题风险提示疫情反复风险居民消费意愿不足风险市场波动风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1市场观点板块资金流出明显继续关注景气修复42行情回顾421板块涨跌幅422板块成交额53板块估值631A股大盘估值632大消费行业估值84资金流动941A股流动性跟踪942主力资金流动943南北向资金流动10431北向资金10432南向资金135交易动态1451市场情绪1452热点题材1553异动个股15531连续上涨15532短线强势15533短线突破176风险提示17图表目录图表1大消费行业周度资金流动亿元4图表2消费一级行业周度资金流动亿元4图表3主要城市地铁客运量MA10万人次4图表4一线城市地铁客运量MA10万人次4图表5A股大盘涨跌幅5图表6主要消费指数涨跌幅5图表7A股大消费一级行业涨跌幅5图表8A股成交额统计亿元6图表9A股大消费一级行业成交额统计亿元6敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表10Wind全A指数PE估值水平7图表11沪深300指数PE估值水平7图表12A股风险溢价7图表13中证800消费指数PE估值水平8图表14中证800可选指数PE估值水平8图表15A股大消费一级行业PE估值8图表16A股大消费一级行业PE-ROE9图表17A股流动性跟踪9图表18本周主力净流入额排名亿元10图表19本周主力净流入率排名10图表20本周A股大消费个股主力资金流动排名10图表21A股消费行业本周北向资金净流入亿元11图表22A股消费行业本周北向资金成交额占比11图表23A股消费行业北向资金持股总市值亿元11图表24A股消费行业北向资金持股比例11图表25A股大消费个股北向资金流动排名12图表26A股大消费个股北向资金持股排名12图表27港股消费行业本周南向资金净流入亿元13图表28港股消费行业南向资金持股市值亿元13图表29港股大消费个股南向资金流动排名13图表30港股大消费个股南向资金持股排名14图表31A股融资交易占比14图表32开放式基金持仓水平14图表33沪市日度换手率15图表34深市日度换手率15图表35A股大消费热点题材截至202332415图表36A股大消费连续上涨个股截至202332415图表37A股大消费短线强势个股截至202332416图表38A股大消费短线突破个股截至202332417敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1市场观点板块资金流出明显继续关注景气修复资金流出明显板块热度回落2023年春节后市场春季躁动结束进入震荡期3月起随着ChatGPT带动通信传媒板块行情以及消费1-2月数据呈现温和复苏态势消费板块热度出现明显回落综合来看3月主力资金净流出明显尤其是3月第二周流出2765亿元使得板块整体承压分行业看多数行业也都呈现单边资金流出态势仅食品饮料传媒在北向资金加仓下出现净流入图表1大消费行业周度资金流动亿元图表2消费一级行业周度资金流动亿元主力资金北向资金杠杆资金20233320233102023317202332420040100200020401006020080100300400202333202331020233172023324来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所场景继续修复客流稳步回升截至3月23日29个主要城市4大一线城市十日平均地铁客运量为7231万人次3720万人次分别为2021年同期的11311083场景端修复得到持续验证利好依赖线下渠道且前期受影响明显的白酒啤酒餐饮医美服务等行业图表3主要城市地铁客运量MA10万人次图表4一线城市地铁客运量MA10万人次2020202120222023500020202021202220238000400060003000400020002000100000010102010301040105010601070108010901100111011201060107010801120102010301040105010901100111010101来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所财报开始披露景气仍是核心近期大消费板块延续偏弱态势但边际企稳3月主要矛盾在于复苏预期兑现和板块轮动导致热度有所回落展望后市全年复苏仍是主线关注年报一季报披露后对修复幅度的印证景气仍是后续驱动行情的核心行业配置上1人工智能相关技术及应用继续涌现建议关注传媒游戏板块2消费持续复苏关注确定性更强的白酒地产相关的家电家居2行情回顾21板块涨跌幅上周2023320-2023324上证指数收报32657点上涨05深证成指收报116342点上涨32创业板指收报23704点上涨33科创50收报10610点上涨45敬请参阅最后一页特别声明4行业周报从主要消费大盘指数看表现与市场持平中证800消费指数收报215858点上涨13中证800可选指数收报54447点上涨21图表5A股大盘涨跌幅图表6主要消费指数涨跌幅上证指数深证成指中证800可选中证800消费30创业板指科创5060204010200000-10-20-20来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算分大消费一级行业看上周各行业多数上涨传媒110商贸零售25食品饮料21板块涨幅居前图表7A股大消费一级行业涨跌幅单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔2023320-12-03-05-08-2022-05-06-1220233212623202423242727062023322-02-050206052700-0101202332306-03-06-02-05-01-05-040020233240106-05-010134020802本周涨跌幅21180719031101925-04本月涨跌幅-40-24-42-51-80198-30-14-43年初至今涨跌幅20605163-51311-07-51-05来源Wind国金证券研究所注日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算22板块成交额上周2023320-2023324A股成交额有所上升两市日均成交额100076亿元周环比上升135其中大消费行业整体日均成交额16390亿元周环比上升263占A股整体日均成交额的164敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表8A股成交额统计亿元沪市深市周环比12000302510000208000156000105400002000-50-1020233202023321202332220233232023324来源Wind国金证券研究所分大消费一级行业看行业间出现分化传媒6824亿元食品饮料2660亿元商贸零售1668亿元板块日均成交额居前传媒744商贸零售521社会服务224板块成交额周环比涨幅居前图表9A股大消费一级行业成交额统计亿元日均成交额亿元周环比800807006060040500400203000200-201000-40传媒食品饮料商贸零售农林牧渔家用电器轻工制造社会服务纺织服饰美容护理来源Wind国金证券研究所3板块估值31A股大盘估值截至2023年3月24日A股整体PE为179处于历史501的分位水平沪深300指数PE为120处于历史414的水平当前A股整体风险溢价为27处于2015年以来718的分位水平聚焦大消费行业中证800消费PE为389处于历史758的水平中证800可选指数PE为217处于历史618的水平敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表10Wind全A指数PE估值水平图表11沪深300指数PE估值水平万得全A均值沪深300均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std40303525302025201515101055002010-012011-012014-012015-012016-012019-012020-012021-012012-012013-012017-012018-012022-012023-012011-012012-012014-012015-012016-012018-012019-012021-012022-012023-012013-012017-012020-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今图表12A股风险溢价ERP60504030201000-10-20来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表13中证800消费指数PE估值水平图表14中证800可选指数PE估值水平中证800消费均值中证800可选均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std8060705060405040303020201010002012-012013-012014-012019-012020-012021-012022-012010-012011-012015-012016-012017-012018-012023-012011-012013-012014-012016-012018-012019-012021-012012-012015-012017-012020-012022-012023-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今32大消费行业估值图表15A股大消费一级行业PE估值最高最低中位数最新PE250200150100500食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表16A股大消费一级行业PE-ROE来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今4资金流动41A股流动性跟踪图表17A股流动性跟踪资金来源资金类型本周净流入上周净流入变动产业资本股权融资-1598-1892294重要股东增减持-1781-772-1009机构投资者新发基金规模7521113-361杠杆资金融资买入1209255953境外资金陆港通-港股通-3701478-1848来源Wind国金证券研究所42主力资金流动从A股大消费一级行业看上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态商贸零售-222亿元农林牧渔-171亿元纺织服饰-114亿元板块主力资金净流出金额居前纺织服饰-32农林牧渔-31商贸零售-27板块主力资金交易额占比较高敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表18本周主力净流入额排名亿元图表19本周主力净流入率排名主力净流入额亿元主力净流入率5100-5-1-10-2-15-20-3-25-4来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周昆仑万维传媒67亿元贵州茅台食品饮料58亿元中文在线传媒47亿元主力资金净流入金额居前鸿博股份轻工制造123仙鹤股份轻工制造123智度股份传媒119主力资金净流入率居前图表20本周A股大消费个股主力资金流动排名主力净流入额TOP15亿元主力净流入率TOP15排序公司名称所属行业本周主力净流入额排序公司名称所属行业主力净流入率1昆仑万维传媒671鸿博股份轻工制造1232贵州茅台食品饮料582仙鹤股份轻工制造1233中文在线传媒473智度股份传媒1194世纪华通传媒414迪阿股份纺织服饰1095鸿博股份轻工制造345正虹科技农林牧渔946三七互娱传媒306健盛集团纺织服饰877遥望科技传媒287四川长虹家用电器878智度股份传媒268珠海中富轻工制造849四川长虹家用电器239ST柏龙纺织服饰7510顺网科技传媒2210喜临门轻工制造7111盛通股份轻工制造1911世纪华通传媒6912舍得酒业食品饮料1812ST西发食品饮料6913利欧股份传媒1813遥望科技传媒6814巨人网络传媒1614比依股份家用电器6615天下秀传媒1515立华股份农林牧渔64来源Wind国金证券研究所43南北向资金流动431北向资金从A股大消费一级行业看上周北向资金流动大多净流入其中食品饮料212亿元传媒73亿元轻工制造37亿元净流入额居前食品饮料16纺织服饰09轻工制造07板块北向资金交易额占比较高敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表21A股消费行业本周北向资金净流入亿元图表22A股消费行业本周北向资金成交额占比本周北向资金净流入亿元本周净流入金额占行业交易额比例252020151510105050-500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所截至2023年3月24日北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料34884亿元家用电器14381亿元传媒5025亿元持股比例较高的一级消费行业为家用电器97食品饮料56美容护理49图表23A股消费行业北向资金持股总市值亿元图表24A股消费行业北向资金持股比例北向资金持股总市值亿元4000北向资金持股总市值比例3500123000102500820006150010004500200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周贵州茅台食品饮料538亿元五粮液食品饮料210亿元美的集团家用电器194亿元北向资金净流入金额居前格力电器家用电器-42亿元牧原股份农林牧渔-27亿元老白干酒食品饮料-19亿元北向资金净流出金额居前敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表25A股大消费个股北向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1贵州茅台食品饮料5381格力电器家用电器-422五粮液食品饮料2102牧原股份农林牧渔-273美的集团家用电器1943老白干酒食品饮料-194泸州老窖食品饮料754华测检测社会服务-155分众传媒传媒645神州泰岳传媒-116中国中免商贸零售556仙鹤股份轻工制造-087三七互娱传媒447顺网科技传媒-088完美世界传媒448利欧股份传媒-069海尔智家家用电器429首旅酒店社会服务-0510海天味业食品饮料3410中文在线传媒-0511温氏股份农林牧渔3311兆驰股份家用电器-0512万达电影传媒3112伟星股份纺织服饰-0513昆仑万维传媒3013锦江酒店社会服务-0414三花智控家用电器2814极米科技家用电器-0415洋河股份食品饮料2715天娱数科传媒-04来源Wind国金证券研究所截至2023年3月24日北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台食品饮料1606亿元美的集团家用电器706亿元五粮液食品饮料507亿元北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅美容护理237洽洽食品食品饮料205美的集团家用电器193图表26A股大消费个股北向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1贵州茅台食品饮料16061珀莱雅美容护理2372美的集团家用电器7062洽洽食品食品饮料2053五粮液食品饮料5073美的集团家用电器1934中国中免商贸零售4254分众传媒传媒1895伊利股份食品饮料3065三花智控家用电器1696格力电器家用电器2586伊利股份食品饮料1677海天味业食品饮料2467索菲亚轻工制造1528分众传媒传媒1828华测检测社会服务1399海尔智家家用电器1749格力电器家用电器12410三花智控家用电器14410老板电器家用电器11911泸州老窖食品饮料14011海尔智家家用电器11712珀莱雅美容护理11812中国中免商贸零售11713山西汾酒食品饮料10613完美世界传媒11214洋河股份食品饮料7514吉比特传媒10415牧原股份农林牧渔7115恺英网络传媒100来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12行业周报432南向资金从港股大消费一级行业看上周社会服务1278亿元传媒696亿元商贸零售13亿元行业南向资金净流入居前截至2023年3月24日南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒39968亿元社会服务14087亿元纺织服饰7211亿元图表27港股消费行业本周南向资金净流入亿元图表28港股消费行业南向资金持股市值亿元本周南向资金净流入亿元南向资金持股总市值亿元150500010040003000502000010000-50来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类从港股大消费个股看上周腾讯控股传媒1559亿元美团-W社会服务1292亿元安踏体育纺织服饰283亿元南向资金净流入金额居前周黑鸭食品饮料-08亿元银河娱乐社会服务-08亿元大家乐集团社会服务-07亿元南向资金净流出金额居前图表29港股大消费个股南向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1腾讯控股传媒15591周黑鸭食品饮料-082美团-W社会服务12922银河娱乐社会服务-083安踏体育纺织服饰2833大家乐集团社会服务-074李宁纺织服饰2184云音乐传媒-045快手-W传媒1235高鑫零售商贸零售-036华润啤酒食品饮料836创科实业家用电器-037阅文集团传媒567祖龙娱乐传媒-028九毛九社会服务528新高教集团社会服务-019青岛啤酒股份食品饮料469冠城钟表珠宝纺织服饰-0110泡泡玛特轻工制造4210美高梅中国社会服务-0111微盟集团传媒4111达利食品食品饮料-0112百胜中国社会服务3412金阳新能源纺织服饰-0113心动公司传媒3313澳优食品饮料-0114海底捞社会服务3314周生生纺织服饰-0115特步国际纺织服饰2915裕元集团纺织服饰00来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类截至2023年3月24日南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股传媒3150亿元美团-W社会服务871亿元李宁纺织服饰272亿元南向资金持股比例较高的港股消费个股为国美零售商贸零售493晨鸣纸业轻工制造377希望教育社会服务345敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表30港股大消费个股南向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1腾讯控股传媒31501国美零售商贸零售4932美团-W社会服务8712晨鸣纸业轻工制造3773李宁纺织服饰2723希望教育社会服务3454安踏体育纺织服饰2714中粮家佳康食品饮料3055华润啤酒食品饮料2665新华文轩传媒2736快手-W传媒2656枫叶教育社会服务2717青岛啤酒股份食品饮料1357红星美凯龙商贸零售2708东方甄选社会服务858心动公司传媒2649阅文集团传媒559青岛啤酒股份食品饮料25910海底捞社会服务5410东方甄选社会服务24811九毛九社会服务5311微盟集团传媒24712泡泡玛特轻工制造5312宇华教育社会服务24713波司登纺织服饰5113拉夏贝尔纺织服饰23114敏华控股轻工制造5114阜博集团传媒22115海尔智家家用电器4915阿里影业传媒219来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类5交易动态51市场情绪本周A股融资交易占比79上期为78本周偏股混合型基金估算仓位803上周809灵活配置型基金估算仓位630上周638本周沪市换手率08上期为08深市换手率20上期为17图表31A股融资交易占比图表32开放式基金持仓水平融资交易占比偏股混合型灵活配置型109088067042600502020-012022-042020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-072022-102023-012022324202242420221242022224202252420226242022724202282420229242023124202322420221224202210242022112420211224来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表33沪市日度换手率图表34深市日度换手率沪市换手率深市换手率20353015251020150510050000202131820221182022318202251820231182021518202171820219182022718202291820233182022118202231820225182022718202291820213182021518202171820219182023118202331820211118202211182021111820221118来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所52热点题材图表35A股大消费热点题材截至2023324排序名称5日涨跌幅排序名称10日涨跌幅排序名称20日涨跌幅1智能音箱1531AI消费2421AI消费2652AI消费1462网络游戏2042华为HMS2363网络游戏1393网红经济1883网络游戏2164ChatGPT1264ChatGPT1824网红经济2085网红经济1155直播带货1725虚拟人203来源国金证券研究所53异动个股531连续上涨图表36A股大消费连续上涨个股截至2023324排序公司名称所属一级行业所属二级行业累计涨幅连涨天数1昆仑万维传媒游戏64882吉宏股份商贸零售互联网电商54963富春股份传媒游戏38664汇通能源商贸零售一般零售36245鸿博股份轻工制造包装印刷34646巨人网络传媒游戏33587掌阅科技传媒数字媒体32178恺英网络传媒游戏31179世纪华通传媒游戏274610天下秀传媒广告营销2526来源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