事件：自1956年，人工智能（Artificial Intelligence）概念被首次提出以来，该行业经历了六十余载的发展。在2022年底，这个长坡厚雪的赛道迎来“奇点”。人工智能生成内容（AIGC：AIGenerated Content）走向万众瞩目的聚光灯之下，以超乎预期的成长速度引爆各个行业的“科技革命”。无论是ChatGPT、文心一言，还是DALL-E2、Stable Diffusion，AIGC正在各个行业掀起颠覆性的变革，不断催生出新的业态。
　　2026E中国270亿美元AI投资，AIGC驱动终端应用多点开花。根据IDC数据，2021年全球在AI方面的IT投资总额为929.5亿美元，预计2026年将增加至3014.3亿美元，CAGR约为26.5%。IDC预测2026年中国AI投资将达到266.9亿美元，约占全球投资的8.9%。当下AIGC现象级产品ChatGPT引领AI产业化新路径，根据红杉资本预测，文字类AI、图片类AI以及3D和视频类AI生成将分别在2023年、2025年以及2030年进入黄金时期。
　　2028E全球服务器1453亿美元空间，服务器或将占据AI硬件市场80%份额。根据IDC预测，2022-2026年硬件市场将是中国AI市场最大的一级市场，占AI总投资的一半以上；2026年中国在AI硬件市场的IT投资将超过150亿美元，接近美国的AI硬件市场规模。随着AI基础设施建设的逐步完善，2022-2026年硬件市场的CAGR将保持在16.5%左右，服务器市场作为硬件市场的主要组成部分，在五年预测期内将占80%以上份额。
　　海量流量驱动服务器算力提升，服务器增长逻辑可观。普通服务器以CPU为算力提供者，采用串行架构，擅长逻辑计算与浮点型计算等。随着AI在各行业渗透率的提升，互联网数据呈现几何倍数增长，终端的海量流量不断催涨算力需求，以CPU为主要算力来源的传统服务器受限，AI服务器应运而生。IDC数据显示，2021年全球AI服务器市场规模为156亿美元，预计2023年将达211亿美元；IDC预计2025年中国整体服务器市场规模预计将达424.7亿美元。
　　作为算力载体，服务器出货拉动底层CPU等芯片广阔需求。按照华经产业研究院数据，x86为全球服务器CPU主流架构，2020年全球x86服务器销售额826.5亿美元，销售量1180万台，2020年全球x86服务器销售额占比达到90.8%，销售量占比达到97.3%。根据华经产业研究院数据，2020年中国的双路/单路/4路/8路及以上x86服务器的占比分别为88.8%/6.6%/4.5%/0.1%，我们假定按照此占比并根据2023E-2025E中国x86服务器出货量估计相应x86服务器支持的CPU颗数，其中8路及以上x86服务器按照单台服务器支持8颗CPU估计。据此，可测算出2023E/2024E/2025E中国x86服务器出货带动的CPU大致数量分别为903/982/1066万颗。下图为根据H3CUniServer R4900 G5（为一款H3C自主研发的主流2U两路机架式服务器，基于最新的英特尔？至强？可扩展处理器）的配置估计的2023E-2025E中国x86服务器出货带动的部分相应芯片/模组数量（CPU数量除外的其他类型芯片/模组数量）。
　　建议关注：
　　核心标的：
　　GPU/CPU：景嘉微，龙芯中科
　　存储：兆易创新，澜起科技，聚辰股份，普冉股份，恒烁股份
　　电源管理：晶丰明源，杰华特，东微半导
　　扩散标的：
　　AI+SOC：瑞芯微，晶晨股份，富瀚微
　　SOC测试设备：华峰测控，长川科技
　　SOC封装：通富微电，华天科技，长电科技
　　IP：芯原股份
　　FPGA：复旦微电，安路科技，紫光国微
　　消费复苏标的：
　　功率半导体：士兰微，新洁能，捷捷微电，扬杰科技
　　电源管理：芯朋微，必易微，赛微微电，帝奥微，雅创电子
　　射频：卓胜微
　　MCU：峰岹科技，中颖电子，中微半导
　　CIS：韦尔股份
　　ODM：闻泰科技
　　风险提示：
　　1）半导体下游需求不及预期；
　　2）技术发展不及预期；
　　3）行业竞争加剧。