主要观点
　　镍：镍价反弹走势。宏观压力趋缓。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2305运行区间173000—189000为主。
　　PTA:主力合约收涨于价格6094元/吨，华东现货参考6060元（+7）。山东另外一条100万吨PX降负，中国台湾在1087美元。珠海英力士总产能235万吨/年，3#125万吨装置计划25日检修，为期45天，目前负荷8成。PTA开工率在80%附近，PTA加工费参考411元附近，国内聚酯行业开工率为90.9%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。
　　
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年3月24日主要观点收镍镍价反弹走势宏观压力趋缓市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地印尼镍铁征税尚未达成最终协议预盘评计延期2年产业上2月全国精炼镍产量173万吨同比升降低339部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段海外市场的俄论镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计NI2305运行区间173000189000为主PTA主力合约收涨于价格6094元吨华东现货参考6060元申银万国期货有限公司7山东另外一条100万吨PX降负中国台湾在1087美元珠海英力士总产能235万吨年3125万吨装置计划25日研究所检修为期45天目前负荷8成PTA开工率在80附近PTA联系人唐广华加工费参考411元附近国内聚酯行业开工率为909织造和从业资格号F3010997加弹订单氛围走弱部分散户加弹库存增加叠加加弹环节的亏投资咨询号Z0011162损停车意向增加中目前去库幅度缩减PTA2305合约波动区联系电话021-50586292间5600-6000元吨维持区间震荡格局操作上短期逢低点做多为主地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻德国3月制造业PMI初值为444创34个月低位预期472月终值4632月初值465服务业PMI初值为539预期512月终值5092月初值513综合PMI初值为526预期512月终值5072月初值5112国内新闻新版国务院工作规则发布明确国务院常务会议一般每月召开2-3次如有需要可随时召开根据会议议题可安排有关部门单位负责人列席会议3行业新闻央行党委书记银保监会主席郭树清会见汇丰控股集团行政总裁祈耀年一行双方就近期国际经济金融形势进行了交流探讨郭树清表示欢迎汇丰在华扩大投资中国金融业将一如既往推进高水平对外开放进一步深化国际经济金融合作二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IH和IFA股小幅回落上证50指数跌058沪深300指数跌030两市成交额107万亿元资金方面北向资金净流出234亿元03月22日融资余额增加3711亿元至1504973亿元美联储加息周期进入尾声各方采取积极救助措施银行体系流动性问题市场逐步消化这一风险事件进入二季度市场的关注点预计会回到经济本身随着海内外不利因素逐步被消化我们认为调整充分后的股指将迎来反弹操作上建议逢低做多为主预计IH2304合约波动2600-2800IF2304合约波动区间3950-4150股指IC和IMA股市场窄幅震荡IC2304收涨024IM2304收涨019计算机板块延续强势表现全A成交额增至10756亿元北上资金净卖出234亿元3月美联储如期加息25个基点但在声明中客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2删除持续加息鲍威尔也表示考虑过暂停加息此轮美联储加息基本接近尾声近期海外银行业风险也有所缓和市场短期风险偏好提振国内央行超预期降准后资金对政策预期有一定的乐观支撑了本周股指的反弹然而目前资金对国内弱复苏弱刺激的预期并未完全转向海外风险事件仍存较大不确定指数反弹持续性有待验证故操作上建议短多为主IC2304预计波动区间6100-6400IM2304预计波动区间6600-7000国债国债继续下跌10年期国债收益率上行05bp至287央行公开市场操作以净回笼为主当周合计净回笼1130亿元Shibor短端回落资金面转松央行降准将于3月27日释放长期资金约5000亿元有效补充银行体系的中长期流动性保持市场资金面合理充裕1-2月工业生产和就业数据低于预期但投资消费等数据好于预期房地产投资和销售逐步改善后续有望继续回暖国务院会议指出要牢牢把握高质量发展这个首要任务科学精准实施宏观政策综合施策释放内需潜能推动经济运行持续整体好转美联储等央行联合开展流动性操作缓解全球市场的流动性担忧不过美联储如期加息25bp但下调今明两年GDP预期美债收益率反弹后继续回落从基差上看本周以来TF和T合约基差贴水幅度扩大IRR有所回落在市场避险情绪缓和的情况下期货市场对经济乐观预期提升随着降准利好落地和经济持续企稳回升预计国债期货价格逐步存在调整压力T2306合约波动区间998-1003元操作上建议做空为主2能化原油原油美国不急于补充石油战略储备加之美国原油库存增长油价上涨01美国能源部长格兰霍尔姆对国会议员说补充美国的战略石油储备可能需要几年时间有消息称随着原油价格下挫美国已经将回补战略原油储备的油价目标定位40美元俄新社周四援引俄罗斯副总理诺瓦克讲话称之前宣布的石油产量减少是在2月份的每日1020万桶基础上再减少50万桶这意味着从3月到6月期间俄罗斯原油产量将保持在每日970万桶此前俄罗斯官方媒体称每日50万桶的减产将基于1月份的980-990万桶的日产量水平预计油价短期底部震荡SC2305区间460-520建议观望为主甲醇甲醇甲醇下跌063沿海地区甲醇库存在7366万吨环比上涨126万吨涨幅为174同比下降1104整体沿海地区甲醇可流通货源预估233万吨附近预计3月24日至4月9日中国进口船客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3货到港量在4373-44万吨截至3月23日国内甲醇整体装置开工负荷为6986较上周上涨137个百分点较去年同期下跌310个百分点本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在8001较上周上涨233个百分点本周大唐装置重启国内CTOMTO装置整体开工提升预计甲醇后期逐步震荡向上MA305波动区间2450-2650建议轻仓建立多单纸浆纸浆纸浆今日大幅反弹海外新增阔叶浆产能释放速度加快欧洲港口库存加速累库海外需求在当前宏观环境下持续走弱外盘报价预期将继续下行国内1-2月针叶浆阔叶浆累计进口量均有所回升进口木浆现货价格持续下跌成品纸需求未有明显改善原纸企业采购意愿不强各纸种价格重心均有所下移近期在海外金融风险的冲击下浆价下跌速度过快期价存在超跌可能但短期反弹难改纸浆中期弱势格局SP2305合约区间5000-6000PTAPTA主力合约收涨于价格6094元吨华东现货参考6060元7山东另外一条100万吨PX降负中国台湾在1087美元珠海英力士总产能235万吨年3125万吨装置计划25日检修为期45天目前负荷8成PTA开工率在80附近PTA加工费参考411元附近国内聚酯行业开工率为909织造和加弹订单氛围走弱部分散户加弹库存增加叠加加弹环节的亏损停车意向增加中目前去库幅度缩减PTA2305合约波动区间5600-6000元吨维持区间震荡格局操作上短期逢低点做多为主乙二醇乙二醇主力合约收跌于价格403元吨张家港现货商谈在4036元8华东主港地区MEG港口库存总量9985万吨乙二醇样本石脑油制利润为-1462美元吨供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下社会库存居高难降的局势形成担忧MEG2305合约波动区间4000-4300元吨操作上逢高做空为主3黑色钢材钢材1截止到3月下旬螺纹表需较3月初已经连续两周回落一定程度上体现出前期市场补库对后期刚需的透支另一方面华东影响下地区的降雨天气也对终端的施工造成一定干扰供给方面铁水产量在成材利润好转的情况下进一步增加至240万吨附近距离去年峰客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4值4万吨左右在市场情绪降温的影响下进一步上行的斜率或将放缓换句话说成材供需两端都到了阶段性的高位年后供需双增的格局短期内或将告一段落在此情况下黑色成本的支撑或将开始松动警惕其对螺纹价格的拖累RB2305合约波动区间4000-4250铁矿铁矿受市场情绪降温钢价表现弱化的影响铁矿的港口疏港量以及现货成交均表现乏力但铁水产量本周的上升带动了钢厂端铁矿库存的进一步下降后期来看铁水产量逼近高位在需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱而进入2季度海外矿山的发运也有季节性增量的可能铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远若黑色争端需求偏弱的疲态延续短期铁矿或也难有独自上涨的驱动I2305合约波动区间800-900煤焦双焦在本周247家铁水产量进一步回升至240万吨的带动下双焦库存整体有小幅的回落而钢厂在需求走弱利润收缩的预期下对炉料也维持刚性采购另一方面受益于焦煤价格的下跌焦化利润有所扩张焦化厂复产空间也阶段新被打开目前的铁水水平焦炭仍能维持刚需下的去库但在终端需求显现出一定疲态的环境下铁水见顶的迹象也愈发明显对应的双焦供需格局也存在边际转弱的可能短期双焦以震荡偏弱思路对待方向上跟随成材预计J2305合约波动区间26002850JM2305合约波动区间17501950操作上建议以震荡偏弱思路对待锰硅锰硅今日锰硅05合约偏强震荡终收7328元吨江苏市场价格上调20元吨至7400元吨锰矿价格偏弱运行当前北方产区即期成本在6950元吨附近厂家利润仍存南方产区延续利润倒挂格局北方厂家开工积极性尚可锰硅产量维持在高位水平厂家库存压力较大近期钢材产量持续提升平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄综合来看当前市场供需关系仍显宽松在需求增幅放缓的环境下锰硅去库难度较大关注厂家控产动向操作上建议逢高空配为主预计SM2305合约波动区间6950-7650硅铁硅铁今日硅铁05合约拉涨上行终收8084元吨天津72硅铁价格上调50元吨至8000元吨兰炭价格小幅下调50元吨当前硅铁平均生产成本在7250元吨左右行业利润情况尚可近期厂家检修情况增加硅铁产量持续下滑但厂家库存压力仍存下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄镁锭价格低位企业开工积极性不高海外需求疲弱硅铁出口增量受限综合来看在需求端增量有限的情况下市客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5场供需关系的改善难度较大硅铁价格或仍将承压运行操作上建议逢高空配为主预计SF2305合约波动区间7500-83004金属贵金属贵金属金银近期持续上行俄罗斯最新披露的黄金购买量显示过去一年继续增持100万盎司黄金银行风波担忧缓解耶伦最新表示如有必要未来可能会再次部署支持硅谷银行和签名银行客户的联邦紧急行动美联储3月利率会议如期加息25bp声明删去可能适合持续加息的说法改称一些额外的政策紧缩可能是适合的点阵图没有太大改变预计2023年底的利率为51部分票委上调了利率预期进一步确认本轮加息周期步入尾声但5月可能还有一次加息新闻发布会上鲍威尔称如有必要美联储将超预期加息不过当前市场逻辑重新转向衰退担忧加息尾声避险情绪反映过后基本面偏趋于中性由于全球市场的动荡和避险需求不会消散上调黄金的波动区间预计AG2306合约波动区间5000-5400AU2306合约波动区间420450短期建议观望为主长线低位买入铜铜日间铜价延续上涨美联储加息可能结束鼓舞市场乐观预期今年全球供应大概率延续稳定前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年库存和中下游开工率表明需求已回升短期CU2305合约可能在68000-72000偏强波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价收涨近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段上期所锌锭库存增速放缓社会镀锌板库存小幅下降镀锌企业开工率回升尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价明显反弹海外市场宏观压力趋缓美联储加息存扰动美国称将对俄铝征收关税俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止3月23日国内电解铝社会库存约1094万吨延续去库5万吨已开启连续去库节奏供应端国内电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已减产规模达78万吨国内电解铝运行产能延续小幅回落需求端国客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至642下游消费端开工持续回暖带动铝锭库存连续下降趋势整体上目前需求回暖铝锭逐步去库预计AL2305运行区间1790018900为主镍镍镍价反弹走势宏观压力趋缓市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上2月全国精炼镍产量173万吨同比升339部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计NI2305运行区间173000189000为主锡锡锡价大幅反弹目前产业上锡精矿供给略显偏紧缅甸锡矿供应减少国内加工费近期持续走低目前锡精矿供给略显偏紧缅甸锡矿供应减少1月锡精矿进口同比减少5892月锡精矿进口量为17174吨同比减少1306环比略增473国内加工费持续走低2月我国精炼锡产量为12892吨环比增752但低加工费或制约未来产量需求端下游传统消费电子行业表现依然不佳焊锡企业逢低补库但终端订单回暖不及预期需关注消费者信心修复进度及终端开工情况近期国内锡锭社会库存转而下降累积趋势有所缓解整体上锡供需疲弱状态略有改善预计SN2305运行区间190000205000为主工业硅工业硅今日SI2308期价偏弱震荡终收15895元吨市场整体情绪不佳厂家恐慌性出货华东553通氧工业硅价格下调50元吨至16350元吨供应方面成本高企利润不佳西南地区厂家开工积极性较差但北方厂家利润仍存开工积极性尚可工业硅整体产量仍处高位需求方面多晶硅价格高位松动但行业产能爬坡产量延续高位ADC12价格有所下滑铝合金企业开工稳定但采购仍以刚需为主有机硅行业利润倒挂开工有所回落企业补库积极性偏低综合来看目前需求有待回暖市场库存高企硅价上方承压但当前期价已逐渐接近北方出厂成本价格进一步下滑空间有限预计SI2308合约波动区间15500-180005农产品棉花客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7棉花郑棉今日延续弱势USDA本月上调202223年度全球棉花产量下调全球棉花消费量期末库存大幅调增整体利空棉价全球棉市供需宽松的格局并未改变外盘预计仍将承压国内纺织企业开机率位于同期高位近期国内纱厂原料库存上升外需持续疲软内需表现尚可成品库存均处于历史偏低水平整体来看短期棉市缺乏明显的利好驱动CF305合约预计跟随外盘波动区间13700-14500白糖白糖今日郑糖小幅震荡现货方面广西南华木棉花报价维持在6210元吨云南南华维持在6110元吨总体而言目前印度存在的减产助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外全球宏观经济变动国内经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上前期糖价上涨过快下游大量采购后市场需要时间消化短期涨考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入预计SR05合约波动区间5800-6500生猪生猪国内猪价上下震荡根据涌益咨询的数据3月24日国内生猪均价1506元公斤比上一交易日下跌002元公斤从季节性而言当前生猪消费处入淡季但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及养殖成本叠加经济复苏非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年交易节奏的把握将更为关键企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约预计LH05合约波动区间1550018500苹果苹果产区天气不佳苹果合约继续上涨根据我的农产品网统计截至3月22日本周全国主产区库存剩余量为54819万吨单周出库量2487万吨清明备货提振走货速度较上周加快现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价38元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上市场博弈再起基本面偏弱势震荡预计AP05合约波动区间80009000操作上建议区间操作为主油脂油脂小幅反弹美联储3月加息30基点今年还剩下一次5月加息但是目前看概率不大美财长耶伦修改国会证词关键部分称准客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8备必要时再采取保护存款行动此前市场担忧的银行危机事件影响或趋于弱化短期油脂的企稳止跌至少需要进口榨利打掉否则反弹也是乏力据传昨晚又成交10万吨欧洲菜油关注国内油脂到港成本变化棕榈油2305合约区间70008400豆油2305合约区间7600-9000菜油2305合约区间8100-10100豆菜粕豆菜粕尾盘反弹尽管宏观方面利空影响趋弱但是巴西上市高峰来临巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨高于去年同期的1216万吨出口将创下历年同期最高水平5月船期CNF下降至65美分已经处于历史同期最低水平美豆主力最低触及1405美分蒲氏耳相比于2022年美豆1300多美分蒲氏耳的种植成本由于化肥种子和农药价格下跌2023年美豆种植成本在1100-1200美分蒲氏耳之间因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前美豆主力在1400美分是较强支撑国内豆粕2305在3400-4000区间客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11申银万国期货研究所免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12