油脂：走势偏弱，三月美联储加息25基点落地，最新发布的利率点阵图显示，18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，意味着美联储年内可能只有空间再加息一次、且加息25个基点，加息放缓，也有市场人士表示5月可能加息。今日10月船期加拿大菜籽报价588美金/吨，对国内2401合约榨利58元/吨，菜油跌幅最多。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。
　　钢材：本周螺纹表选需求较上周进一步环比下降，322万吨的周度表需虽较去年仍有5%左右的同比增幅，但环比上已经连续两周环比下降，强化了市场对于需求阶段性见顶的预期，在此带动下，午后黑色盘面也集体下挫。在美联储加息25bp落地后，宏观的不确定性或暂时告一段落，盘面交易的重心在后期将再度转向产业供需。螺纹05合约盘面目前略低于华东长流程即时成本，估值上已部分消化需求阶段性不及预期的利空因素，价格的进一步下跌需要看到铁水端随着需求的进一步减产，从而导致成本松动。短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间4000-4250。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年3月23日主要观点收油脂走势偏弱三月美联储加息25基点落地最新发布的利率点阵图显示18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在盘评2023年底达到51意味着美联储年内可能只有空间再加息一降低次且加息25个基点加息放缓也有市场人士表示5月可能论加息今日月船期加拿大菜籽报价美金吨对国内105882401合约榨利58元吨菜油跌幅最多今年南美四国增产概率大一些但是美豆旧作偏紧关注3月底种植意向报告面积预期增幅不多暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分蒲氏耳跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期天气顺利对应豆油主力底部在7500-7600虽然棕榈油产地报价偏强但是在增产周期厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下后申银万国期货有限公司期库存压力较大但是从原料端成本和加工费用考虑棕榈油主力底部7000附近盘面不易过度看空棕榈油2305合约区间研究所70008400豆油2305合约区间7600-9000菜油2305合约区联系人唐广华间8100-10100短期关注豆油棕榈油2309价差扩大从业资格号F3010997投资咨询号Z0011162钢材本周螺纹表选需求较上周进一步环比下降322万吨的周联系电话021-50586292度表需虽较去年仍有5左右的同比增幅但环比上已经连续两周环比下降强化了市场对于需求阶段性见顶的预期在此带动地址上海东方路800号下午后黑色盘面也集体下挫在美联储加息25bp落地后宏宝安大厦7810楼观的不确定性或暂时告一段落盘面交易的重心在后期将再度邮编200122转向产业供需螺纹05合约盘面目前略低于华东长流程即时成传真02150588822本估值上已部分消化需求阶段性不及预期的利空因素价格的网址wwwsywgqhcomcn进一步下跌需要看到铁水端随着需求的进一步减产从而导致成本松动短期以震荡偏弱思路对待RB2305合约波动区间4000-4250客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻3月23日下午菲律宾中央银行宣布将主要政策利率上调25个基点此次加息后菲律宾的基准利率将达到625此次加息仍然是为了应对菲律宾目前的高通胀率2023年1月菲律宾的通货膨胀率达872月回落到86但仍居于高位2国内新闻外交部美国硅谷银行事件已引发全球金融市场动荡希望美方增强透明度有记者提问近期美国硅谷银行倒闭成为自2008年金融危机以来美国最大的银行倒闭事件另据美媒报道美当前有186家银行存在与硅谷银行类似的风险相关事件引发国际金融市场动荡中方对此有何评论外交部发言人汪文斌指出我们正密切关注相关动向当今世界全球金融系统高度关联美国的银行出问题绝不是美一家之事美国硅谷银行事件已引发全球金融市场动荡我们希望美方增强透明度同国际社会加强沟通把风险到底有多大后续如何处置外溢影响如何最小化等一系列国际社会普遍关注的问题讲清楚这是美方的责任也是国际社会的期待3行业新闻信托业务分类改革落地在即监管部门今日上午召集7家信托公司在武汉召开信托业高质量发展座谈会旨在探讨行业高质量发展路径思路了解可能面临的问题与挑战以及给监管部门的意见建议等记者了解到这7家信托公司包括交银信托兴业信托平安信托建信信托云南信托浙金信托和陕国投二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IH和IFA股继续反弹科技板块继续领涨上证50指数涨065沪深300指数涨099两市成交额102万亿元资金方面北向资金净流入4808亿元03月22日融资余额增加3650亿元至客户应全面理解本报告结尾处的法律声明21501262亿元美联储加息周期进入尾声各方采取积极救助措施银行体系流动性问题市场逐步消化这一风险事件进入二季度市场的关注点预计会回到经济本身随着海内外不利因素逐步被消化我们认为调整充分后的股指将迎来反弹操作上建议逢低做多为主预计IH2304合约波动2600-2800IF2304合约波动区间3900-4150股指IC和IMA股市场震荡向上IC2304收涨062IM2304收涨037电子计算机板块涨幅居前全A成交额增至10207亿元北上资金净买入4808亿元3月美联储如期加息25个基点但在声明中删除持续加息鲍威尔也表示考虑过暂停加息此轮美联储加息基本接近尾声加上近期海外银行业风险有所缓和市场短期风险偏好提振国内央行超预期降准后资金对政策预期有一定的乐观市场短期存有一定反弹空间但目前资金对国内弱复苏弱刺激的预期并未完全转向海外风险事件仍存较大不确定指数反弹持续性有待验证故操作上建议短多为主IC2304预计波动区间6100-6400IM2304预计波动区间6600-7000国债国债小幅下跌10年期国债收益率上行075bp至2865央行公开市场净回笼450亿元Shibor短端继续下行资金面转松央行降准将释放长期资金约5000亿元将有效补充银行体系的中长期流动性保持市场资金面合理充裕1-2月工业生产和就业数据低于预期但投资消费等数据好于预期房地产投资和销售逐步改善后续有望继续回暖国务院总理强调实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在美联储如期加息25bp但下调今明两年GDP预期美债收益率回落从基差上看目前TF和T合约IRR有所回落贴水幅度扩大随着降准利好落地在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下预计国债期货价格上行空间有限存在调整压力T2306合约波动区间100-1005元操作上建议观望或轻仓试空2能化原油原油美联储小幅加息油价上涨104美联储如预期将其关键利率提高25个基点并暗示今年仅将再有一次加息受此影响美元汇率跌至2月2日以来的最低水平单周需求中美国石油需求总量日均20026万桶比前一周高913万桶其中美国汽油日需求量896万桶比前一周高366万桶馏分油日均需求量3974万桶比前一周日均高238万桶美国能源信息署数据显示截止2022年3月17日当周美国商业原油库存量48118亿桶比前一周增长112万桶美国汽油库存总量229598亿桶比前一周下降640万桶馏分油库存客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3量为116402亿桶比前一周下降331万桶预计油价短期底部震荡SC2305区间460-520建议观望为主甲醇甲醇甲醇上涨028本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7768较上周上涨035个百分点本周期内除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外国内CTOMTO装置整体开工运行稳定截至3月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点整体来看沿海地区甲醇库存在724万吨环比下降196万吨跌幅为264同比下降431整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近据卓创资讯不完全统计预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在4325-44万吨预计甲醇后期逐步震荡向上MA305波动区间2450-2650建议轻仓建立多单橡胶橡胶周四橡胶走势下跌Ru05收于11675下跌25目前橡胶国内产区气候正常即将开割国外产区进入减产季全球供应处于低谷原料端供应压力减轻但国内库存持续累积压制价格下游轮胎开工率保持稳定沪胶连续下跌后价格处于低位短期走势预计偏弱震荡RU05合约波动区间11600-11900操作上建议区间操作纸浆纸浆纸浆今日低位震荡海外新增阔叶浆产能释放速度加快欧洲港口库存加速累库海外需求在当前宏观环境下持续走弱外盘报价预期将继续下行国内1-2月针叶浆阔叶浆累计进口量均有所回升进口木浆现货价格持续下跌成品纸需求未有明显改善原纸企业采购意愿不强各纸种价格重心均有所下移近期在海外金融风险的冲击下浆价下跌速度过快期价存在超跌可能但短期反弹难改纸浆中期弱势格局SP2305合约区间5000-6000建议反弹偏空操作聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8150通达源成交一般拉丝PP中石化平稳中石油部分下调50煤化工7600常州成交回升周三聚烯烃重心小幅下跌近期原油暂时止跌对于化工品形成短期支持周内烯烃现货成交略有回暖隔夜美联储预期加息兑现短期利空落地主导逻辑继续回归基本面预计PE05合约波动区间79008400操作上建议建议观望预计PP05合约波动区间75008000操作上建议建议观望PTAPTA主力合约收跌于价格5850元吨华东现货参考6032元7客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4PX中国台湾在1037美元珠海英力士总产能235万吨年3125万吨装置计划25日检修为期45天目前负荷8成PTA开工率在80附近PTA加工费参考519元附近国内聚酯行业开工率为909织造和加弹订单氛围走弱部分散户加弹库存增加叠加加弹环节的亏损停车意向增加中目前去库幅度缩减PTA2305合约波动区间5600-6000元吨维持区间震荡格局操作上短期逢低点做多为主乙二醇乙二醇主力合约收跌于价格4052元吨张家港现货商谈在4036元8华东主港地区MEG港口库存总量9985万吨乙二醇样本石脑油制利润为-1462美元吨供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下社会库存居高难降的局势形成担忧MEG2305合约波动区间4000-4300元吨操作上逢高做空为主3黑色钢材钢材本周螺纹表选需求较上周进一步环比下降322万吨的周度表需虽较去年仍有5左右的同比增幅但环比上已经连续两周环比下降强化了市场对于需求阶段性见顶的预期在此带动下午后黑色盘面也集体下挫在美联储加息25bp落地后宏观的不确定性或暂时告一段落盘面交易的重心在后期将再度转向产业供需螺纹05合约盘面目前略低于华东长流程即时成本估值上已部分消化需求阶段性不及预期的利空因素价格的进一步下跌需要看到铁水端随着需求的进一步减产从而导致成本松动短期以震荡偏弱思路对待RB2305合约波动区间4000-4250铁矿铁矿成材近期供需双双走弱利润也有小幅收缩成材自身的供需环境对炉料高价的接受度逐步降低另外叠加随着铁矿供给季节性的回升铁矿供需两端的矛盾在逐步显性化后期来说淡铁矿淡季低供给对价格的支撑作用将逐步消退钢厂利润以及铁水的走势或将成为影响矿价的主要因素方向上也将更多跟随成材走势短期以震荡偏弱思路对待I2305合约波动区间800-900煤焦双焦受海运煤进口增量消息的影响以及海外宏观风险事件的进一步发酵双焦供给端增量预期有所发酵本轮焦化提降已博弈两个多月仍未落地若后期铁水产量放缓焦炭提涨落地难度或将进一步抬升在碳元素海外进口供给全面放开内需面临阶段性见顶风险的情况下客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5双焦价格依然处于弱势地位预计J2305合约波动区间26002850JM2305合约波动区间17501950操作上建议以震荡偏弱思路对待锰硅锰硅今日锰硅05合约偏弱震荡终收7260元吨江苏市场价格下调20元吨至7380元吨锰矿价格偏弱运行当前北方产区即期成本在6950元吨附近厂家利润仍存南方产区延续利润倒挂格局北方厂家开工积极性尚可锰硅产量维持在高位水平近期钢材产量持续提升平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄综合来看当前市场供需关系仍显宽松在需求增幅放缓的环境下锰硅去库难度较大关注厂家控产动向操作上建议逢高空配为主预计SM2305合约波动区间6950-7650硅铁硅铁今日硅铁05合约偏强震荡终收7878元吨天津72硅铁价格维持在7950元吨兰炭价格小幅下调50元吨当前硅铁平均生产成本在7250元吨左右行业利润情况尚可近期厂家检修情况增加硅铁产量持续下滑但厂家库存压力仍存下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄镁锭价格低位企业开工积极性不高海外需求疲弱硅铁出口增量受限综合来看在需求端增量有限的情况下市场供需关系的改善难度较大硅铁价格或仍将承压运行操作上建议逢高空配为主预计SF2305合约波动区间7500-83004金属贵金属贵金属前期由避险所驱动的黄金价转向盘整白银维持震荡随着政府介入银行风波担忧有所缓解今日凌晨的美联储3月利率会议如期加息25bp声明删去可能适合持续加息的说法改称一些额外的政策紧缩可能是适合的点阵图没有太大改变预计2023年底的利率为51部分票委上调了利率预期进一步确认本轮加息周期步入尾声但5月可能还有一次加息新闻发布会上鲍威尔称如有必要美联储将超预期加息当前市场逻辑重新转向衰退预期加息尾声避险情绪反映过后基本面偏趋于中性注意可能的回调由于全球市场的动荡和避险需求不会消散上调黄金的波动区间预计AG2306合约波动区间4900-5200AU2306合约波动区间420450短期建议观望为主铜铜日间铜价收涨美联储加息25个基点并暗示加息接近尾声符合市场预期今年全球供应大概率延续稳定前期受干扰事件影响矿客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6山逐步回复正常预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年库存和中下游开工率表明需求已回升短期CU2305合约可能在65000-70000左右区间波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价收低近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段上期所锌锭库存增速放缓社会镀锌板库存小幅下降镀锌企业开工率回升尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏弱波动建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价小幅反弹海外市场宏观压力再现美联储加息存扰动美国称将对俄铝征收关税俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止3月23日国内电解铝社会库存约1094万吨延续去库5万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已减产规模达78万吨国内电解铝运行产能延续小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至642下游企业订单逐渐复苏当中整体上目前铝供需双弱状态预计AL2304运行区间1790018700为主镍镍镍价再度下跌市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上2月全国精炼镍产量173万吨同比升339部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计NI2304运行区间173000189000为主锡锡锡价反弹回落基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿供给略显偏紧加工费处于偏低水平国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平2月我国精炼锡产量为12892吨环比增752同比增598需求端下游传统消费电子行业表现依然不佳焊锡企业逢低补库但终端订单回暖不及预期预计出现好转仍需时日近期国内锡锭社会库存累积也带来一定压力整体上锡供需疲弱状态预计SN2304运行区间171000187000为主工业硅客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7工业硅今日SI2308期价偏弱震荡终收15895元吨厂家积极出货而下游采购意愿不高华东553通氧工业硅价格下调100元吨至16400元吨供应方面成本高企利润不佳西南地区厂家开工低位但北方厂家开工抬升工业硅整体产量稳中有升需求方面多晶硅价格高位松动但行业产能爬坡产量延续高位ADC12价格有所下滑铝合金企业开工稳定但采购仍以刚需为主有机硅行业利润倒挂企业补库积极性偏低综合来看目前需求有待回暖市场库存高企硅价上方承压但当前期价已逐渐接近北方出厂成本价格进一步下滑空间有限预计SI2308合约波动区间15500-180005农产品棉花棉花郑棉今日偏弱整理USDA本月上调202223年度全球棉花产量下调全球棉花消费量期末库存大幅调增整体利空棉价全球棉市供需宽松的格局并未改变外盘预计仍将承压国内纺织企业开机率位于同期高位近期国内纱厂原料库存上升外需持续疲软内需表现尚可成品库存均处于历史偏低水平整体来看短期棉市缺乏明显的利好驱动CF305合约预计跟随外盘波动区间13700-14500白糖白糖昨夜原糖继续跟随原油上涨现货方面广西南华木棉花报价上调30元在6210元吨云南南华上调20元在6110元吨总体而言目前印度存在的减产助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外全球宏观经济变动国内经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上前期糖价上涨过快下游大量采购后市场需要时间消化短期涨考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入预计SR05合约波动区间5800-6500生猪生猪国内猪价继续回落根据涌益咨询的数据3月23日国内生猪均价1508元公斤比上一交易日上涨006元公斤从季节性而言当前生猪消费处入淡季但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及养殖成本叠加经济复苏非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年交易节奏的把握将更为关键企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8场买入生猪2305合约预计LH05合约波动区间1550018500苹果苹果产区天气不佳苹果远月合约出现上涨根据我的农产品网统计截至3月22日本周全国主产区库存剩余量为54819万吨单周出库量2487万吨清明备货提振走货速度较上周加快现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价38元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上市场博弈再起基本面偏弱势震荡预计AP05合约波动区间80009000操作上建议区间操作为主油脂油脂走势偏弱三月美联储加息25基点落地最新发布的利率点阵图显示18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到51意味着美联储年内可能只有空间再加息一次且加息25个基点加息放缓也有市场人士表示5月可能加息今日10月船期加拿大菜籽报价588美金吨对国内2401合约榨利58元吨菜油跌幅最多今年南美四国增产概率大一些但是美豆旧作偏紧关注3月底种植意向报告面积预期增幅不多暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分蒲氏耳跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期天气顺利对应豆油主力底部在7500-7600虽然棕榈油产地报价偏强但是在增产周期厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下后期库存压力较大但是从原料端成本和加工费用考虑棕榈油主力底部7000附近盘面不易过度看空棕榈油2305合约区间70008400豆油2305合约区间7600-9000菜油2305合约区间8100-10100短期关注豆油棕榈油2309价差扩大豆菜粕豆菜粕跟随美豆下跌豆粕2305合约跌破3600美豆主力跌破1450美分蒲式耳巴西5月船期CNF下降至65美分已经处于历史同期最低水平附近巴西收割完成接近23中西部主产州收割接近完毕短期贴水继续下降空间可能有限今年南美四国增产的概率大一些但是增产幅度不及此前预估美豆主力底部维持在1400-1450美分蒲氏耳对应国内豆粕主力在3600附近美豆旧作紧张关注3月底美豆种植意向报告预估增幅有限美豆主力继续下跌需要种植面积超预期和后市单产的兑现今年厄尔尼诺在7月出现的概率较高将会利于美豆新作的生长供应预期走向宽松短期豆粕走势偏弱2305在3500-4000区间客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11申银万国期货研究所免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12