人机协同资产催收降本增效效力强，创新业务有望贡献业绩新增量。近日，2023第七届中国贷后风险管理及资产处置峰会在上海成功举办，旨在共同探讨个贷不良批量转让市场发展趋势，以及催收阳光化、智能化发展。公司倾心打造的智能催收解决方案机器人“泰岳小催”，可运用NLP技术对贷后管理各环节赋能，提升催收业务效率及合规性。目前公司NLP技术已面向公安、政府、金融等行业提供智能化及解决方案，伴随AI技术突破带来的降本增效，有望带来业绩贡献新增量。
　　B端赋能行业数字化升级，ICT架构布局有望不断完善。根据业绩快报，公司2022全年总营收预计48.00亿元，同比增长11.25%；实现归母净利润5.48亿元，同比增长42.54%，实现扣非归母净利润4.73亿元，同比增长48.44%，业绩保持边际向好态势。互联网游戏业务方面，公司旗下壳木游戏专注游戏出海，擅长长线运营，旗下两款经典SLG旧游《旭日之城（Age ofOrigins）》和《战火与秩序（War and Order）》生命周期仍具备可持续度，且流水表现稳健。另外，随着版号发放整体趋势的向好，行业整体正呈现复苏态势，公司目前手握《无尽苍穹》和《硝烟启示录》多款版号，其强大的长线运营能力与充足的游戏新品后备有望为公司业绩提供新动能。长期来看，在AIGC快速发展下，AI绘画有望帮助公司实现场景和原画的低成本、高质量的批量生产，从而实现降本提效。ICT运营管理业务方面，公司全年受到新老客户的支持，在中国IT服务管理市场中占有率连年保持前列，该业务全年业绩保持稳定发展。公司深化运营商ToB业务侧提供服务，随着运营商IT资本开支结构性增长，公司ICT运维业务有望助力公司业绩边际改善。公司紧跟市场需求，有限度地深耕能源、信息安全等新行业运维发展，不断提高行业可靠性、稳定性和安全性。总体来说，公司游戏业务进行题材、玩法创新，基本盘不断夯实，伴随三大运营商自身网络建设和IT系统的投入带动ICT市场新增量，公司有望在信息安全、云服务方面打开运维市场新空间，业绩有望保持高增长。
　　ICT智能化发展打开成长新空间，研发能力提升助业绩边际改善。近年来随着各行业信息化、自动化和智能化水平的提高，国内ICT领域长期投资增长趋势不改，ICT运营市场迎来行业新增量。ICT运营管理系统为企业精细化管理提供了有效支撑，云业务是数字时代下重要的产业基础设施，公司有望在行业发展中持续受益。同时，2022年我国自主研发游戏海外市场继续扩大，近年海外市场销售收入增速高于国内销售收入增速。公司在海外市场积极布局，在全球最大的美国市场取得突破，有力的促进了公司手游产品的全球化运营能力。我们看好公司未来高成长趋势，结合公司2022年度业绩预告，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值为5.44亿元、6.68亿元、7.99亿元，对应EPS为0.28元、0.34元、0.41元，对应PE为28.83倍、23.53倍、19.67倍，考虑技术及产品核心优势，给予“推荐”评级。
　　风险提示：创新业务市场落地风险、未来ICT环境和运营管理领域竞争格局变化的风险、新游戏开发与运营风险、商誉减值风险等。
　　

研究报告全文：公司点评通信TableIndustryName传媒行业TableReportDate2023年03月23日TableTitle公司深度报告模板ICT业务稳步推进新业务拓展打开神州泰岳TableStockCode300002成长空间推荐TableInvestRank首次核心观点TableSummary人机协同资产催收降本增效效力强创新业务有望贡献业绩新增量分析师TableAuthors近日2023第七届中国贷后风险管理及资产处置峰会在上海成功举办赵良毕旨在共同探讨个贷不良批量转让市场发展趋势以及催收阳光化智010-80927619能化发展公司倾心打造的智能催收解决方案机器人泰岳小催可zhaoliangbiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522030003运用NLP技术对贷后管理各环节赋能提升催收业务效率及合规性分析师目前公司NLP技术已面向公安政府金融等行业提供智能化及解决岳铮方案伴随AI技术突破带来的降本增效有望带来业绩贡献新增量010-80927630B端赋能行业数字化升级ICT架构布局有望不断完善根据业绩快yuezhengyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522030006报公司2022全年总营收预计4800亿元同比增长1125实现归母净利润548亿元同比增长4254实现扣非归母净利润473亿元同比增长4844业绩保持边际向好态势互联网游戏业务方面特此鸣谢王思宬赵中兴公司旗下壳木游戏专注游戏出海擅长长线运营旗下两款经典SLG旧游旭日之城AgeofOrigins和战火与秩序WarandOrder生命周期仍具备可持续度且流水表现稳健另外随着版号发放整体市场数据TableMarket2023-03-23趋势的向好行业整体正呈现复苏态势公司目前手握无尽苍穹和A股收盘价元794硝烟启示录多款版号其强大的长线运营能力与充足的游戏新品股票代码300002后备有望为公司业绩提供新动能长期来看在AIGC快速发展下AI绘画有望帮助公司实现场景和原画的低成本高质量的批量生产从A股一年内最高价元821而实现降本提效ICT运营管理业务方面公司全年受到新老客户的支A股一年内最低价元340持在中国IT服务管理市场中占有率连年保持前列该业务全年业绩上证指数328665保持稳定发展公司深化运营商ToB业务侧提供服务随着运营商IT市盈率TTM284资本开支结构性增长公司ICT运维业务有望助力公司业绩边际改善总股本万股196109公司紧跟市场需求有限度地深耕能源信息安全等新行业运维发展不断提高行业可靠性稳定性和安全性总体来说公司游戏业务进行实际流通A股万股176495题材玩法创新基本盘不断夯实伴随三大运营商自身网络建设和流通A股市值亿元141IT系统的投入带动ICT市场新增量公司有望在信息安全云服务方0000000面打开运维市场新空间业绩有望保持高增长TableQuotePic相对沪深TableChart300表现图ICT智能化发展打开成长新空间研发能力提升助业绩边际改善TableChart80近年来随着各行业信息化自动化和智能化水平的提高国内ICT领60域长期投资增长趋势不改ICT运营市场迎来行业新增量ICT运营管40理系统为企业精细化管理提供了有效支撑云业务是数字时代下重要20的产业基础设施公司有望在行业发展中持续受益同时2022年我0国自主研发游戏海外市场继续扩大近年海外市场销售收入增速高于-20国内销售收入增速公司在海外市场积极布局在全球最大的美国市-40场取得突破有力的促进了公司手游产品的全球化运营能力我们看22632315233182232322814好公司未来高成长趋势结合公司2022年度业绩预告我们给予公司221025神州泰岳沪深3002022E-2024E年归母净利润预测值为544亿元668亿元799亿资料来源Wind中国银河证券研究院元对应EPS为028元034元041元对应PE为2883倍2353倍1967倍考虑技术及产品核心优势给予推荐评级相关研究风险提示创新业务市场落地风险未来ICT环境和运营管理领域竞TableResearch争格局变化的风险新游戏开发与运营风险商誉减值风险等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入百万元431427479335548511632558收入增长率1998111014431532归母净利润百万元38452544816676279868利润增速950416922541963毛利率6223640064506500摊薄EPS元020028034041PE4085288323531967PB363329289252PS364326285247数据来源公司公告中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评公司财务预测表资产负债表百万元TableMoney2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产193623249154315314410618营业收入431427479335548511632558现金85200128266178869255639营业成本162970172561194721221395应收账款747167871196857105613营业税金及附加1558167819202214其它应收款753233912002882营业费用123989147669168980194872预付账款1484157117732016管理费用62716719007953491721存货15477229782041628922财务费用2717128312831283其他15992152891619915547资产减值损失-651000000000非流动资产331184331184331184331184公允价值变动收益-405000000000长期投资3833383338333833投资净收益-5385191721942593固定资产38094380943809438094营业利润46858646018014395846无形资产41336413364133641336营业外收入078047047047其他247921247921247921247921营业外支出139197197197资产总计524807580339646498741802利润总额46797644527999395696流动负债87992102510106275126936所得税10254135351759921053短期借款13745137451374513745净利润36543509176239574643应付账款31116427324060054147少数股东损益-1909-3564-4368-5225其他43131460335193059044归属母公司净利润38452544816676279868非流动负债3472347234723472EBITDA69451639667923194535长期借款000000000000EPS元020028034041其他3472347234723472负债合计91464105982109747130408主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益701-2863-7231-12456营业收入1998111014431532归属母公司股东权益432643477220543982623850营业利润1094378724061959负债和股东权益524807580339646498741802归属母公司净利润950416922541963毛利率6223640064506500现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E净利率891113712171263经营活动现金流41060530855044176208ROE889114212271280净利润36543509176239574643ROIC973103411211178折旧摊销13641000000000资产负债率1743182616981758财务费用2795188318831883净负债比率2111223420452133投资损失5385-1917-2194-2593流动比率220243297323营运资金变动-219842053-117922127速动比率197216272296其它4680150150150总资产周转率082083085085投资活动现金流-20918176820442444应收帐款周转率577609566599资本支出-18574-150-150-150应付帐款周转率1387112213511168长期投资-2388000000000每股收益020028034041其他044191721942593每股经营现金021027026039筹资活动现金流-18049-11786-1883-1883每股净资产221243277318短期借款-16854000000000PE4085288323531967长期借款000000000000PB363329289252其他-1195-11786-1883-1883EVEBITDA1686227817751407现金净增加额178430665060376769PS364326285247数据来源公司数据中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评分析师简介及承诺TableResume赵良毕通信行业首席分析师北京邮电大学通信硕士复合学科背景2022年加入中国银河证券8年中国移动通信产业研究经验6年证券从业经验任职国泰君安期间曾获得20182019年机构投资者II-财新通信行业最佳分析师前三名任职开源证券期间2020年获得Wind万得金牌通信分析师前五名获得2022年Choice东方财富网通信行业最佳分析师前三名岳铮传媒互联网行业分析师约翰霍普金斯大学硕士于2020年加入银河证券研究院本人承以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超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