投资要点
　　事件：美联储召开FOMC会议，加息25bps，联邦基金利率的目标范围升至4.75%-5%，符合市场预期。
　　核心观点：美联储再次加息25bps，符合市场预期，对抗通胀依然是首要目标。FOMC内部分歧加大，未来可能仍有一次25bps的加息。
　　美联储如预期加息25bps，对抗通胀依然是首要目标。本次加息决议符合市场预期，加息前CME观察工具显示的加息25bps概率为90%以上。美联储选择小幅加息的理由主要有两点：一是即期数据显示通胀下行速度缓慢，2月核心PCE和CPI分别上涨了4.7%和5.5%；二是美国银行系统整体流动性依然安全，美联储首先使用结构性的政策工具应对部分银行出现的局部性流动性危机，小幅加息有利于稳定市场信心，避免引发更广泛的挤兑。
　　未来可能仍有一次加息。美联储对于未来加息路径指引最大的变化在于，取消了“为了对抗通胀，目前的加息幅度是适当的”（ongoing rate increases will be appropriate to quellinflation）这一表述，改为“一些额外的政策收紧是适当的”（some additional policy firmingmay be appropriate）。综合会议材料和SEP中的预测数据来看，FOMC内部分歧有所加大：
　　美联储展现了继续加息以对抗通胀的决心：SEP中2023年政策利率的中位数保持在5.1%，但最高预测从上次会议的5.6%上升到了5.9%，2024年的中位数预测从4.1%上升到4.3%。下调了2023年和2024年的经济增速预测，展现牺牲一部分经济增速以对抗通胀的决心。
　　但加息可能接近尾声：5.1%的利率预测意味着只剩下一次25bps的加息。对此，美联储指出，近期发生的银行事件说明实体经济中的信贷条件正在收紧，美联储仍将保持观望并根据即期数据决策。下调经济增速预期的同时，SEP却也下调了失业率预测、上调通胀预测，意味着高利率维持的时间可能更短，美联储依然在试图引导对于“无失业”的经济软着陆的预期。
　　金融市场依然担忧银行流动性状况，美股下跌。当日美股收跌，主要受到耶伦在国会发言表示监管机构不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系的影响，美国银行股盘中大跌。由于美联储暗示加息周期步入尾声，市场加息预期有所下调，美债利率曲线下移，2年期美债利率下跌24bps至3.93%，10年期美债利率下跌14bps至3.46%，COMEX黄金价格上涨，美元指数小幅下跌。
　　降息时间未定。鲍威尔对于降息的表态与上次会议一致，认为年内不会降息。考虑到美联储决策的数据依赖性，目前预测降息为时过早，未来何时降息取决于美国的即期经济数据和货币市场流动性状况。
　　风险提示：美国通胀超预期回升；美国银行业风险扩散；欧洲金融市场风险。
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年03月23日美联储TableNewTitle加息周期可能接近尾声宏海外观察2023年3月美国FOMC会议观tablemain证券分析师TableAuthors简投资要点刘思佳S0630516080002评liusjlongonecomcn事件美联储召开会议加息联邦基金利率的目标范围升至符证券分析师FOMC25bps475-5合市场预期胡少华S0630516090002hushlongonecomcn核心观点美联储再次加息25bps符合市场预期对抗通胀依然是首要目标FOMC内联系人部分歧加大未来可能仍有一次25bps的加息高旗胜gqslongonecomcn美联储如预期加息25bps对抗通胀依然是首要目标本次加息决议符合市场预期加息前CME观察工具显示的加息25bps概率为90以上美联储选择小幅加息的理由主要有两点一是即期数据显示通胀下行速度缓慢2月核心PCE和CPI分别上涨了47和55二是美国银行系统整体流动性依然安全美联储首先使用结构性的政策工具应对部分银行出现的局部性流动性危机小幅加息有利于稳定市场信心避免引发更广泛的挤兑TableReport未来可能仍有一次加息美联储对于未来加息路径指引最大的变化在于取消了为了对抗通胀目前的加息幅度是适当的ongoingrateincreaseswillbeappropriatetoquellinflation这一表述改为一些额外的政策收紧是适当的someadditionalpolicyfirmingmaybeappropriate综合会议材料和SEP中的预测数据来看FOMC内部分歧有所加大美联储展现了继续加息以对抗通胀的决心SEP中2023年政策利率的中位数保持在51但最高预测从上次会议的56上升到了592024年的中位数预测从41上升到43下调了2023年和2024年的经济增速预测展现牺牲一部分经济增速以对抗通胀的决心但加息可能接近尾声51的利率预测意味着只剩下一次25bps的加息对此美联储指出近期发生的银行事件说明实体经济中的信贷条件正在收紧美联储仍将保持观望并根据即期数据决策下调经济增速预期的同时SEP却也下调了失业率预测上调通胀预测意味着高利率维持的时间可能更短美联储依然在试图引导对于无失业的经济软着陆的预期金融市场依然担忧银行流动性状况美股下跌当日美股收跌主要受到耶伦在国会发言表示监管机构不打算提供一揽子存款保险来稳定美国银行体系的影响美国银行股盘中大跌由于美联储暗示加息周期步入尾声市场加息预期有所下调美债利率曲线下移2年期美债利率下跌24bps至39310年期美债利率下跌14bps至346COMEX黄金价格上涨美元指数小幅下跌降息时间未定鲍威尔对于降息的表态与上次会议一致认为年内不会降息考虑到美联储决策的数据依赖性目前预测降息为时过早未来何时降息取决于美国的即期经济数据和货币市场流动性状况风险提示美国通胀超预期回升美国银行业风险扩散欧洲金融市场风险证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN22请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明