微软近年来携手OpenAI持续深化生成式AI布局，全产品线将接入GPT，有望重塑交互方式、支撑更大用户价值创造。近期Microsoft 365 Copilot发布，我们认为办公软件将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一。我们对以金山办公为代表的国产办公软件潜力进行展望，金山办公近年来持续重点布局AI方向，我们认为金山办公+GPT有望充分利用自身产品矩阵特色，将有望在中文语料、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化，助力未来通过用户数、付费渗透率、ARPU提升以及产品矩阵丰富在商业化上进一步打开成长空间。推荐金山办公，建议关注福昕软件、万兴科技、税友股份。
　　▍微软+GPT开启全产品线生成式AI变革，重塑产品交互方式与价值创造。微软近年来与OpenAI持续深化股权、业务合作，开启全产品线生成式AI变革。3月16日，微软发布Microsoft 365 Copilot，我们认为将重塑事务型、分析型、知识型、创意型、协作型等五类工作任务体验，开启办公领域新一轮效率革命。微软产品交互方式的变革将支撑更大用户价值创造，丰富商业化路径。展望下一步，我们预计微软+GPT更大惊喜或来自于跨应用程序、基于用户总体视角的功能突破，如结合Windows操作系统、开发行业&组织知识模型；同时，结合GPT多模态展望，微软有望在图像、视频等领域实现AIGC软硬件业务联动。
　　▍国产办公软件+GPT具备高可行性，金山办公延伸GPT将展现差异化优势。国产办公软件厂商具备扎实AI技术基础，伴随成本控制、国产大模型突破，结合GPT的可行性将逐步深化。金山办公近年来持续重点发力AI方向，在NLP、CV等领域均有技术落地，并探索WPS智能写作、演示文稿智能美化等AIGC功能。我们认为金山办公+GPT将体现差异化优势：一方面，充分利用自身产品矩阵特色，产品渗透或始于三件套，并延伸至PDF、思维导图、数字办公平台等特色产品；另一方面，相较于海外产品，金山办公+GPT有望在中文语料、模板素材储备、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势。
　　▍金山办公+GPT有望打开用户数、ARPU、付费率提升空间，并催生以AI办公助理为代表的新品可能。我们认为GPT将为国产办公软件开辟更大商业化空间，以金山办公为例：用户数方面：有望通过产品使用门槛下探带来用户群体扩充，根据公司公告，截至2022Q3的WPSPC版月活设备数为2.38亿，对比我国5.4亿线上办公用户，同时考虑到WPS竞争力提升所带来的份额增长，我们预计WPSPC版月活仍有广阔的拓展空间。付费渗透率方面：GPT有望吸引免费用户加快转付费，我们测算截至2022H1的WPS付费渗透率为12.31%，对比“爱优腾”近30%付费渗透率有相当提升空间。ARPU方面：结合GPT创造的更大降本增效价值，有望支撑ARPU进一步提升。产品矩阵方面：GPT催生更多新产品可能，类似微软Business Chat的AI办公助理或是金山办公在生成式AI上潜在布局的选择之一。
　　▍风险因素：公司产品技术创新不及预期的风险；公司用户付费转化不及预期的风险；市场竞争进一步加剧的风险；信息安全风险。
　　▍投资策略：办公场景天然具备高复杂度，关系连接多、信息含量高、时效性强，我们认为，办公软件将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一，微软+GPT揭示了大模型、多模态在办公领域的效率革命机遇。我们对以金山办公为代表的国产办公软件的潜力进行了展望。我们认为，金山办公+GPT有望充分利用自身产品矩阵特色，并将有望在中文语料、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势，助力自身进一步在商业化上打开未来成长空间。推荐金山办公，建议关注福昕软件、万兴科技、税友股份。

研究报告全文：从微软GPT看金山办公等国产软件潜力计算机行业核心云系列专题122023321中信证券研究部核心观点微软近年来携手OpenAI持续深化生成式AI布局全产品线将接入GPT有望重塑交互方式支撑更大用户价值创造近期Microsoft365Copilot发布我们认为办公软件将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一我们对以金山办公为代表的国产办公软件潜力进行展望金山办公近年来持续重点布局AI方向我们认为金山办公GPT有望充分利用自身产品矩阵特色将有望在中文语料国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化助力未来通杨泽原过用户数付费渗透率ARPU提升以及产品矩阵丰富在商业化上进一步打开计算机行业首席成长空间推荐金山办公建议关注福昕软件万兴科技税友股份分析师S1010517080002微软GPT开启全产品线生成式AI变革重塑产品交互方式与价值创造微软近年来与OpenAI持续深化股权业务合作开启全产品线生成式AI变革3月16日微软发布Microsoft365Copilot我们认为将重塑事务型分析型知识型创意型协作型等五类工作任务体验开启办公领域新一轮效率革命微软产品交互方式的变革将支撑更大用户价值创造丰富商业化路径展望下一步我们预计微软GPT更大惊喜或来自于跨应用程序基于用户总体视角的功能突破如结合Windows操作系统开发行业组织知识模型同时结合GPT丁奇多模态展望微软有望在图像视频等领域实现AIGC软硬件业务联动云基础设施行业国产办公软件GPT具备高可行性金山办公延伸GPT将展现差异化优势国首席分析师产办公软件厂商具备扎实AI技术基础伴随成本控制国产大模型突破结合S1010519120003GPT的可行性将逐步深化金山办公近年来持续重点发力AI方向在NLPCV等领域均有技术落地并探索WPS智能写作演示文稿智能美化等AIGC功能我们认为金山办公GPT将体现差异化优势一方面充分利用自身产品矩阵特色产品渗透或始于三件套并延伸至PDF思维导图数字办公平台等特色产品另一方面相较于海外产品金山办公GPT有望在中文语料模板素材储备国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势李康桥金山办公GPT有望打开用户数ARPU付费率提升空间并催生以AI办公云应用分析师助理为代表的新品可能我们认为GPT将为国产办公软件开辟更大商业化空间S1010522090008以金山办公为例用户数方面有望通过产品使用门槛下探带来用户群体扩充根据公司公告截至2022Q3的WPSPC版月活设备数为238亿对比我国54亿线上办公用户同时考虑到WPS竞争力提升所带来的份额增长我们预计WPSPC版月活仍有广阔的拓展空间付费渗透率方面GPT有望吸引免费用户加快转付费我们测算截至2022H1的WPS付费渗透率为1231对比计算机行业爱优腾近30付费渗透率有相当提升空间ARPU方面结合GPT创造的评级强于大市维持更大降本增效价值有望支撑ARPU进一步提升产品矩阵方面GPT催生更多新产品可能类似微软BusinessChat的AI办公助理或是金山办公在生成式AI上潜在布局的选择之一风险因素公司产品技术创新不及预期的风险公司用户付费转化不及预期的风险市场竞争进一步加剧的风险信息安全风险投资策略办公场景天然具备高复杂度关系连接多信息含量高时效性强我们认为办公软件将是落地后效率提升最为显著的核心应用之一微软GPTGPT揭示了大模型多模态在办公领域的效率革命机遇我们对以金山办公为代表的国产办公软件的潜力进行了展望我们认为金山办公GPT有望充分利用自身产品矩阵特色并将有望在中文语料国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势助力自身进一步在商业化上打开未来成长空间推荐金山办公建议关注福昕软件万兴科技税友股份证券研究报告请务必阅读正文之后第24页起的免责条款和声明计算机行业核心云系列专题122023321重点公司盈利预测估值及投资评级收盘价EPS元PE简称代码评级元21A22E23E21A22E23E金山办公688111SH35750226242347158148103买入福昕软件688095SH1185007007413416916088买入万兴科技300624SZ70350210811192578659-税友股份603171SH4146057060093736945买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月17日收盘价万兴科技数据来自Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明2计算机行业核心云系列专题122023321目录投资聚焦5微软GPT开启全产品线生成式AI变革重塑产品交互方式与价值创造5微软携手OpenAI构筑生成式AI领域基石全产品线将接入GPT能力5办公软件为GPT落地后效率提升最显著应用之一Copilot引领效率革命6跨应用用户总体视角功能突破可期多模态有望实现软硬件业务联动11国产办公软件GPT具备高可行性金山办公延伸GPT将展现差异化优势12NLPCV等领域落地丰富技术应用WPS智能写作开启AIGC探索12未来将充分利用产品矩阵特色结合GPT并在语料功能等方面差异化15金山办公GPT有望打开用户数ARPU付费率提升空间并催生以AI办公助理为代表的新品可能18风险因素20投资策略21插图目录图1微软与OpenAI建立了紧密的合作关系5图2新版Bing在网上查找搜索结果并汇总回复6图3新版Bing支持聊天模式6图4Microsoft365Copilot全方位赋能微软办公产品6图5Microsoft365Copilot整合大语言模型与用户数据6图6我国在线办公用户规模7图7各类互联网应用的网民使用率截至202267图8用户在Copilot中给出电子邮件写作指令8图9Copilot直接生成电子邮件草稿8图10Copilot总结数据趋势8图11Copilot在Excel中生成可视化视图8图12用户在Copilot中给出文本写作指令9图13Copilot生成一篇齐备的长文本9图14用户在Copilot中给出演示文稿绘制指令9图15Copilot生成美观简洁的演示文稿9图16Copilot提供Teams会议智能总结与回顾功能10图17Copilot工作原理10图18GPT技术有望在Microsoft365产品矩阵中持续渗透11图19GPT大模型能力与主要应用领域12图20金山办公获得多项国际AI技术大奖13图21金山办公获得CSIG图像图形挑战赛总决赛冠军13请务必阅读正文之后的免责条款和声明3计算机行业核心云系列专题122023321图22WPS智能写作可根据用户指定主题推荐写作思路14图23WPS以人工智能为主题的智能写作输出结果14图24WPS演示文稿智能美化功能14图25WPS演示文稿支持全文换肤统一版式等14图26金山办公产品矩阵15图27稻壳儿平台拥有5大模板库10大素材库60项AI应用和千万文库资源16图28金山数字办公平台构成17图29WPS拥有完善的数据安全管理体系18图30WPSPC版与移动版月活跃设备数19图31WPSWindows端覆盖率保持稳步上升19图32WPS当前会员体系包括WPS会员稻壳会员超级会员19图33WPS付费渗透率保持稳步提升19图34微软BusinessChat初步实现了基于用户总体业务视角的协作20表格目录表1Microsoft365Copilot将重塑五类工作体验7表2金山办公IPO募投项目之办公领域人工智能基础研发中心建设13表3国内大模型情况16表4WPS文字表格演示中的特色功能17表5GPT相关应用收费情况20表6相关公司盈利预测21请务必阅读正文之后的免责条款和声明4计算机行业核心云系列专题122023321投资聚焦办公场景天然具备高复杂度关系连接多信息含量高时效性强我们认为办公软件将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一微软GPT揭示了大模型多模态在办公领域的效率革命机遇我们对以金山办公为代表的国产办公软件的潜力进行了展望近年来金山办公持续重点布局AI方向在NLPCV等领域落地技术应用我们认为金山办公GPT有望充分利用自身产品矩阵特色将有望在中文语料国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势进一步支撑公司在商业化上打开未来成长空间微软GPT开启全产品线生成式AI变革重塑产品交互方式与价值创造微软携手OpenAI构筑生成式AI领域基石全产品线将接入GPT能力微软三度投资OpenAI由股权合作延伸至紧密的业务合作构筑生成式AI布局基石微软2023年初宣布开启与OpenAI合作的第三阶段对OpenAI进行多年数十亿美元的投资这是人工智能领域史上规模最大的一笔投资此前微软于2019年对OpenAI进行10亿美元投资并为其模型训练提供云计算服务支持2021年又进行一轮投资此后微软在Azure中部署OpenAI的GPTCodex等工具微软对OpenAI的大举投资被外界视为是对生成式AI领域特别是大模型的战略布局也是在与谷歌亚马逊Meta等公司的AI竞争中的利器图1微软与OpenAI建立了紧密的合作关系资料来源微软公司官方博客微软全产品线将接入GPTBing率先落地并在生成式AI体验上获得用户认可微软CEO纳德拉在2023年达沃斯世界经济论坛上表示微软计划将包括ChatGPTDALL-E2在内的AI工具整合进旗下所有产品中以让产品改头换面当地时间2月7日微软宣布推出运行在OpenAI语言模型上的新版Bing有别于以往用户需手动翻阅搜索结果请务必阅读正文之后的免责条款和声明5计算机行业核心云系列专题122023321的使用方式新版Bing以聊天方式响应搜索为用户提供一站式的答案集合新版Bing推出以来持续获得用户热捧Bing官方博客近期宣布Bing日活首次突破1亿此外微软在ERPCRM软件Dynamics365低代码平台PowerPlatform中上线GPT功能图2新版Bing在网上查找搜索结果并汇总回复图3新版Bing支持聊天模式资料来源Bing官网资料来源Bing官网微软最新展示由GPT-4驱动的Microsoft365Copilot致力于在办公领域打造最强生产力工具微软于当地时间3月16日举行主题为工作的AI未来线上活动CEO纳德拉以及Microsoft365部门负责人等参与活动中微软发布Microsoft365Copilot其结合大语言模型以及用户在MicrosoftGraph包括日历电子邮件聊天文档会议等Microsoft365应用程序中的数据在保证数据安全的情况下实现最强生产力工具的打造帮助用户专注于最重要的工作内容根据微软公司官网Copilot不只是将OpenAI的ChatGPT嵌入到Microsoft365中而是结合了包括GPT-4在内的大模型的力量目前微软正在与20家客户测试Microsoft365Copilot其中包括财富500强企业中的8家接下来几个月中将把功能扩展到更广泛的客户以及发布定价信息图4Microsoft365Copilot全方位赋能微软办公产品图5Microsoft365Copilot整合大语言模型与用户数据资料来源微软公司官网资料来源微软公司官网办公软件为GPT落地后效率提升最显著应用之一Copilot引领效率革命办公场景天然具备高复杂度办公软件预计将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一工作的实质可以概括为发现问题解决问题并创造更多可能其中既涉及独立的劳动生产也涉及大量的内外部协作由工作衍生出的办公场景天然具备高复杂度关系连接多信息含量高时效性强办公软件作为生产力工具初步实现对工作效率的请务必阅读正文之后的免责条款和声明6计算机行业核心云系列专题122023321提升并经历线上化协同化等发展阶段深度嵌入到GB端工作流程以及C端用户工作日常在办公软件行业新的技术突破暂不明朗之时ChatGPTGPT-4的超预期试用体验以及强大潜力展望提供了新的可能结合办公场景特点我们认为办公软件将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一办公软件GPT将开启办公领域新一轮效率革命图6我国在线办公用户规模图7各类互联网应用的网民使用率截至20226在线办公用户规模万人网民使用率6000010090805000070604000050403030000201002000010000短视频网约车即时通信网络支付网络购物搜索引擎网络新闻网络音乐网络直播网络游戏网络文学在线办公在线医疗0网络视频2020H120202021H120212022H12022在线旅行预定资料来源中国互联网络信息中心中信证券研究部资料来源中国互联网络信息中心中信证券研究部Microsoft365Copilot将重塑五类工作任务体验涉及WordExcelPowerPointOutlook以及Teams等核心产品线结合工作场景以及管理学理论我们将工作任务梳理总结为事务型分析型知识型创意型以及协作型等五类按次序由简到繁其中协作型任务或是前四类任务的组合我们认为Microsoft365Copilot有望重塑上述五类工作任务的体验达成用户对AIGC在办公领域应用的期待具体阐述如下表1Microsoft365Copilot将重塑五类工作体验工作类型定义举例涉及软件事务型工作通常已经建立成熟完善的流程事务型转发电子邮件回复客户咨询OutlookWord等体系外界触发流程时员工按章进行处理需要梳理把握文本数据中的脉络和细节分析型分析销售数据推演竞争格局ExcelWord等寻找一般规律分析经验启示知识型工作涉及大量的多学科的知识转化WordPowerPoint知识型起草讲话稿撰写工作报告应用需要形成新的知识成果等在对现实事物认知的基础上需要衍生出抽PowerPointWord创意型绘制演示文稿制作宣传海报象思维和行为等协作型工作涉及内外部协作沟通具体工协作型作可能是事务型分析型知识型创意型团队协作Teams等工作的组合资料来源微软公司官网WPS官网中信证券研究部1事务型Copilot协同用户按章办事减少简单的机械重复劳动聚焦更具价值含量难度系数更高的工作我们以电子邮件为例阐述Copilot对事务型工作的赋能电子邮件是国内外工作场景中使用最频繁的工具之一但电子邮件沟通过程中存在大量的固定流程偏重复劳动如告知同事怎样处理某个问题回复客户对产品的疑问等等同时沟通过程中知识沉淀少占用了员工大量的时间和精力对此OutlookCopilot与收件箱和邮件一起工作帮助用户总结多人之间冗长而又复杂的电子邮件不仅汇总大家所说的内容也能梳理每个人的观点以及尚未解决的问题用户提供简单的提示和语气要求之后OutlookCopilot能够回复电子邮件并充分利用收件箱中的上下文线索请务必阅读正文之后的免责条款和声明7计算机行业核心云系列专题122023321图8用户在Copilot中给出电子邮件写作指令图9Copilot直接生成电子邮件草稿资料来源微软公司官网资料来源微软公司官网2分析型Copilot允许用户通过自然语言完成分析工作寻找已有规律探索未来趋势我们以数据分析为例阐述Copilot对分析型工作的赋能数据分析工作需要与大量的数据打交道过程往往偏枯燥且一些规律难以被发现同时在Excel等软件中进行数据分析工作需要用户掌握大量的函数或操作技巧使用门槛较高ExcelCopilot使得用户通过自然语言而非公式对数据集进行分析和探索用户不再需要记住繁多的公式可实现的具体功能包括分析数据的相关性探讨what-if类的假设场景根据用户问题建议新的公式以及创造可视化效果等例如在一个销量数据电子表格中ExcelCopilot能够为用户总结销量趋势模拟其中某个变量变化带来的影响以及插入新的图片以形成可视化图10Copilot总结数据趋势图11Copilot在Excel中生成可视化视图资料来源微软公司官网资料来源微软公司官网3知识型Copilot可提供丰富的知识生成支持用户不再囿于知识积累工作更加得心应手完成知识型任务往往对员工的知识积累要求高而Copilot降低了这一门槛我们以文本写作为例阐述Copilot对知识型工作的赋能Copilot在Word中与用户一同写作编辑和总结用户只需提供一个简短的提示Copilot便能够创作出一份可编辑和迭代的初稿并从已有的文档表格中引入信息Copilot可以提供文本的建议语气从专业的到热情的从随和的到感激的帮助用户更好地表达情绪Copilot还可以提供写作改进建议帮助加强论点或消除表达矛盾基于此WordCopilot将能够有力地帮助用户完成知识型工作例如撰写工作总结邀请函等或是为撰写长文本提供丰富的素材支持请务必阅读正文之后的免责条款和声明8计算机行业核心云系列专题122023321图12用户在Copilot中给出文本写作指令图13Copilot生成一篇齐备的长文本资料来源微软公司官网资料来源微软公司官网4创意型Copilot为用户开启创意生成之路实现表达上的与众不同创意型工作任务立足于日常丰富于与众不同对思维能力要求更独特我们以绘制演示文稿为例阐述Copilot对创意型工作的赋能此前用户绘制演示文稿会经常面临准备时间紧张思路打不开等问题PowerPointCopilot能够将用户的想法或已有的书面文档转换为精彩的演示文稿并附上演讲者笔记和资料来源用户还可在此基础上通过自然语言要求调整风格布局格式以及优化动画效果等结合CopilotPowerPoint的使用体验将大不同于前图14用户在Copilot中给出演示文稿绘制指令图15Copilot生成美观简洁的演示文稿资料来源微软公司官网资料来源微软公司官网5协作型Copilot与BusinessChat为团队协作提供更高效的支持节约沟通成本打开生产力提升空间协同办公是办公领域的长期趋势但往往存在工作要求不清晰任务分配不均衡沟通效率低等问题导致任务推进缓慢在Teams中Copilot帮助用户进行更有效的会议如自动生成会议纪要并厘清会议结构使得用户专注于讨论本身即便错过会议也能了解到重要信息通过将Copilot添加到会议和对话中用户可以根据历史聊天创建会议议程确定合适的跟进人员以及安排下一次活动等此外BusinessChat是一个全新的体验其汇集文档演示文稿电子邮件日历等多个来源的信息例如可以在用户现在参加的会议就某个主题进行的电子邮件交流聊天对话等之间提供准确的上下文响应使得知识在整个组织中自由流动以及组织成员共同前进请务必阅读正文之后的免责条款和声明9计算机行业核心云系列专题122023321图16Copilot提供Teams会议智能总结与回顾功能资料来源微软公司官网Microsoft365Copilot通过产品革命将全方位支撑上述五类工作任务引领办公领域新一轮效率革命Microsoft365Copilot从根本上改变用户与电脑AI技术的交互方式用户通过对话可更高效便捷地完成工作任务并充分利用组织内部的共享数据具体而言在事务型工作中用户将减少机械重复式劳动留出更多精力用于释放生产力在分析型工作中用户将获得分析利器从整体视角寻找规律在知识型工作中用户将获得丰富的知识生成支持知识更加渊博见解更加丰富在创意型工作中用户将打开想象空间的大门在协作型工作中用户将获得更加紧密友好的团队协作体验Microsoft365Copilot标志着一场产品革命用户过去仅能掌握软件成千上万个命令中的少数而现在可以通过自然语言解锁各种功能基于此Microsoft365有望走出更丰富的商业化路径图17Copilot工作原理资料来源微软公司官网中信证券研究部注右下角序号代表步骤请务必阅读正文之后的免责条款和声明10计算机行业核心云系列专题122023321跨应用用户总体视角功能突破可期多模态有望实现软硬件业务联动伴随GPT整合至微软全产品线微软GPT来自于跨应用程序基于用户总体视角的功能突破值得重点关注就Microsoft365Copilot而言更多新功能将结合客户测试反馈进行拓展Copilot也有望在365产品矩阵中持续渗透我们认为微软GPT后续更大的惊喜可能来自于跨应用程序基于用户总体视角的功能突破就跨应用程序而言微软已经实现例如将文档转化为演示文稿等功能下一步如将GPT整合至Windows操作系统实现微软体系内应用程序联动跨微软体系应用程序联动将开启更多丰富应用基于用户总体视角BusinessChat实现对MicrosoftGraph中各类内容的联动下一步如打造行业特定的或组织特定的知识模型将更为充分地利用组织内的见解图18GPT技术有望在Microsoft365产品矩阵中持续渗透资料来源微软公司官网中信证券研究部注红框部分代表已得到GPT赋能的应用GPT模型未来有望走向更完善的多模态微软GPT将有望在图像视频等领域实现AIGC软硬件联动我们归纳出GPT的潜在基础能力包括文本生成代码生成对话交互机器翻译图像生成视频生成等这些基础能力将支撑GPT在通用与垂直领域的应用由于Transformer架构具有较少的特定于模态的架构假设我们预计GPT系列模型将走向更加完善的多模态支持图像视频等更丰富内容的输出基于此微软未来有望进一步通过AIGC变革业务例如将XboxSurface等硬件产品与软件应用程序联动实现图像视频内容的AI生成以及硬件载体提供请务必阅读正文之后的免责条款和声明11计算机行业核心云系列专题122023321图19GPT大模型能力与主要应用领域资料来源OpenAI官网中信证券研究部国产办公软件GPT具备高可行性金山办公延伸GPT将展现差异化优势NLPCV等领域落地丰富技术应用WPS智能写作开启AIGC探索国产办公软件持续重点发力AI领域GPT具备高可行性国产办公软件厂商在AI领域具备较扎实技术基础并充分受益于AI技术红利同时对于AIGC持有开放积极态度伴随GPT模型训练使用成本的逐步控制以及国产大模型的突破国产办公软件厂商引入GPT或类GPT能力组件的可行性将逐步提升以金山办公为例公司近年来构建了多屏云内容AI和协作的核心产品战略CEO章庆元先生近期在接受新华网采访时表示今年的核心战略目标是持续赋能企业数字化转型将重点在AI领域发力尤其是在AIGC方面实现更多技术应用突破金山办公AI技术储备丰厚NLPCV语音处理等领域均有技术落地应用2017年金山办公内部首次将AI提升到战略地位成立AI团队并划分为基础设施平台产品和应用基础算法等小组确定AI三步走战略初期主要关注研发能力中期关注产品能力后期关注产品业务化能力金山办公当年还成立AI中台开发近100项AI能力并多次获得国际大奖2021年发布业内首个面向办公领域的深度学习推理框架KSAI-lite在OCR机器翻译智能校对等场景具有优势为内部产品线和业界提供AI能力支持并支持离线计算具体应用方面在NLP领域典型功能如机器翻译在CV领域公司的版式转流式拍照扫描扫描件编辑等智能化应用在行业中领先在语音处理领域WPS支持文档朗读功能等请务必阅读正文之后的免责条款和声明12计算机行业核心云系列专题122023321图20金山办公获得多项国际AI技术大奖图21金山办公获得CSIG图像图形挑战赛总决赛冠军资料来源WPSCHAO办公大会资料来源金山办公公司微信公众号表2金山办公IPO募投项目之办公领域人工智能基础研发中心建设项目模块子模块具体功能模板数据采集持续收集整理各行业模板数据覆盖公文论文合同专利申请书等等文档模数据标注人工标注模板把数据结构化提取数据中的提纲和摘要用于语料推荐的训练板功能交互模板推荐算法定制推荐界面交互交互式语料推荐可灵活配置模板参数基于海量语料语料收集持续收集各个行业的精品语料覆盖政务金融法律医疗等领域清洗和挖掘精品语料的人机协同辅文档素素材推荐算法开助写作系统研持续改进语义搜索的精确度优化个性化推荐算法根据用户使用场景上下文推荐相应语料材推荐发发项目功能交互开发文档素材推荐交互功能提供多种搜索推荐选项根据用户反馈实时更新推荐算法策略收集各行业语料标注错误和问题针对多种常见错误收集整理错误语料并且进行人工标注校语料标注文档校对对功能交互校对交互界面提供校对和替换功能收集用户反馈持续改进校对准确率知识图谱标注平收集清洗覆盖多个行业的文档语料提供标注交互界面对标注结果进行验证保证标注质台量基于海量多源异构大数据依靠自有知识产权算法从文本语料中提取实体和关系构建大知识图谱构建知识图规模知识图谱谱基于神经网络的实体消除歧义合并同义实体解决同名实体产生歧义的问题将指称项目知识融合算法和知识库中的实体对象建立准确连接大规模图数据库提供图数据的分布式存储实现高可用提供分布式RDF实时检索AI自然语言处语料收集持续收集各个行业的精品语料覆盖多种领域和行业整理语料格式适应训练需求理平台项目深度学习语言模基于深度神经网络的预训练语言模型算法在学术界主流方法上持续改进提升语言模型的型算法研发表达能力大规模并行训练语言模研发多机多卡的并行训练系统大幅度提升大规模神经网络的训练效率型平台自然语言理解模基于预训练语言模型实现自然语言理解可根据文本描述回答相应的问题型在自然语言理解基础上生成回答从而实现多轮对话配合知识图谱实现多领域智能问答智能问答为业务提供问答式交互界面支持多平台快速检测支持旋转矫正和仿射变换对于包含文字的纸张卡片和屏幕等做针物体检测引擎对性优化并且提供多平台的离线模型AI计算机视觉文字图持续改进优化OCR算法支持版式识别和文字识别支持版式还原从扫描件生成版式文扫描件OCR识别平台项目像识别档提升排版布局效果自然场景OCR开发高识别率的自然场景识别引擎支持从照片里提取文字资料来源金山办公招股说明书中信证券研究部金山办公在AIGC方面也开展了卓有成效的尝试落地了WPS智能写作WPS演示文稿智能美化等功能未来如结合GPT能力相关功能有望更加突出WPS智能写作支持文本智能生成校对改写等功能体现出色的文本智能能力请务必阅读正文之后的免责条款和声明13计算机行业核心云系列专题122023321在文本自动生成上WPS智能写作基于储备的数千万篇权威媒体政府公开网站语料覆盖讲话总结计划等多种题材可通过用户输入的标题或关键词自动生成文章使得用户写作更加高效根据金山办公公司微信公众号WPS智能生成的内容占据整体内容资源的336在文本智能校对上WPS自主研发文本纠错算法具有高召回率高准确率等特性在文本智能改写上WPS自主研发文本润色改写算法可对文本中的不合理用词语序错乱口语表达等问题进行检查并提出润色建议图22WPS智能写作可根据用户指定主题推荐写作思路图23WPS以人工智能为主题的智能写作输出结果资料来源WPS智能写作截图资料来源WPS智能写作截图WPS演示文稿支持智能美化功能助力用户聚焦内容与思想表达创作在WPS演示文稿中用户输入文本并点击智能美化功能键WPS即可自动对文本进行排版并可根据语义恰当地对文字进行配图配色为用户提供一份成熟美观可用的演示文稿此外WPS演示文稿还支持智能化的图片拼图通过对图片的特征识别调用自动布局系统进行匹配度计算进而实现智能化的多图拼图这些功能有效解决了用户面临的美化PPT的时间过长办公效率低自主美化难度高手动排版太繁琐不懂PPT的美化技巧等痛点用户可聚焦于内容思想创作本身图24WPS演示文稿智能美化功能图25WPS演示文稿支持全文换肤统一版式等资料来源WPS演示文稿资料来源WPS演示文稿请务必阅读正文之后的免责条款和声明14计算机行业核心云系列专题122023321未来将充分利用产品矩阵特色结合GPT并在语料功能等方面差异化金山办公GPT有望充分利用自身产品矩阵特色优势或始于三件套并结合PDF数字办公平台等特色产品从功能实现角度我们认为金山办公GPT也将体现在事务型分析型知识型创意型协作型等五类工作任务的体验重塑上从产品渗透角度对比微软GPT进展我们预计金山办公GPT或始于文字表格演示三件套延伸至云文档金山协作金山会议等云化协作化核心产品还有望将PDF思维导图轻维表以及数字办公平台等特色产品结合GPT能力这将充分利用金山办公在产品矩阵上相较于海外产品的特色优势图26金山办公产品矩阵资料来源中信证券研究部绘制Logo来自金山办公或相关产品官网我们认为相较于海外产品金山办公GPT有望在中文语料国内特色功能开发信息安全等方面实现差异化优势具体阐述如下1文本语料角度金山办公立足国内对中文语料理解更充分有望联动模型开发者在中文场景下实现更好的用户体验由于简体中文网络环境里高质量语料较少ChatGPT的中文表现目前不及英文人工智能专家港科大首席副校长郭毅可在接受凤凰网采访时指出OpenAI语料库里中文仅占5考虑到大模型的概率分布原理下一步GPT模型或类GPT模型在提升中文场景表现时需要强化储备中文语料或进行特定调优相较于海外厂商金山办公立足国内市场在中文语料理解上更具备优势预计未来在联动国内大模型开发者以及语料储备方进行模型训练调优上更为高效便捷有望为国内用户提请务必阅读正文之后的免责条款和声明15计算机行业核心云系列专题122023321供更好的生成式AI使用体验表3国内大模型情况公司大模型布局拥有业界规模最大的产业大模型体系并通过大模型工具与平台的升级和文心一格文百度心百中等基于大模型技术的产品应用进一步降低大模型产业化门槛2023年3月17日推出新一代大语言模型生成式AI文心一言2022年9月达摩院发布最新通义大模型系列打造了业界首个AI统一底座并阿里构建了大小模型协同的层次化人工智能体系混元AI大模型在MSR-VTTMSVDCLUEVCR等多个领域的AI权威榜单中腾讯取得第一名的成绩并刷新多项行业历史纪录混元已应用到腾讯广告业务中的多个场景2022年12月启动生成式预训练大模型1N任务攻关其中1是通用认知智能大模型算法研发及高效训练底座平台N是应用于教育医疗人机交互办公科大讯飞翻译工业等多个行业领域的专用大模型版本科大讯飞AI学习机讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品将于2023年5月6日进行产品级发布2023年2月10日京东宣布京东云旗下言犀人工智能应用平台将整合过往产业实践京东和技术积累推出产业版ChatGPTChatJD并公布落地应用路线图125计划华为云盘古大模型于2021年4月发布到2022年聚焦行业应用落地发展出包括基华为础大模型L0行业大模型L1行业细分场景模型L2三大阶段的成熟体系资料来源各公司官网科大讯飞公告央广网文汇报中信证券研究部2图像资源角度金山办公拥有内容丰富的稻壳模板素材库有望在创意型任务上提供更强支持伴随GPT基于Transformer架构走向多模态对图像视频的输入与输出能力是后续GPT应用的有力支撑金山办公在图像资源储备上占优早在2008年便推出WPS在线模板后升级为稻壳儿平台定位为官方内容资源服务平台目前平台拥有5大模板库10大素材库千万文库资源以及超1亿的内容资源未来可将海量优质的素材模板纳入GPT模型进行训练基于此金山办公GPT有望为用户的创意型工作提供更有力的支持类似于PowerPointCopilot的演示文稿绘制功能或更为强大且贴合国内风格与习惯图27稻壳儿平台拥有5大模板库10大素材库60项AI应用和千万文库资源资料来源WPS截图3功能开发角度金山办公对国内C端以及机构客户办公软件使用习惯的洞察更深入有望在GPT上延续这一理解能力作为一家产品型公司金山办公坚持对用户需求进行深入洞察和把握WPS对国内用户的办公软件使用习惯拥有持续理解和满足能力诸如文档表格演示三合一稻壳儿模板素材库PDF转换OCR识别论文查重机器翻译等功能均体现了金山办公在功能开发上的接地气我们认为金山办公GPT有望在具体功能上仍做到对国内用户习惯的更深入理解例如对用户使用GPT功能门槛的把握实现技术对各个年龄段的普惠化结合重点行业或职业为金山办公GPT功能实现请务必阅读正文之后的免责条款和声明16计算机行业核心云系列专题122023321上进行一定的区分在移动端也引入GPT能力改变移动端过往相对轻量化办公的应用形态表4WPS文字表格演示中的特色功能产品功能类型具体功能输出转换PDF转Word输出为PDF输出为图片等文档助手全文翻译论文查重文档校对截图取字论文版式稻壳组卷等文字安全备份文档修复数据恢复历史版本文档权限文档认证等分享协作在线协作合同管理等输出转换PDF转Excel文件瘦身等文档助手ET工具箱财务助手HR助手表格安全备份文档修复数据恢复历史版本文档权限等分享协作在线协作进销存合同管理客户关系管理等输出转换PDF转PPT输出为PDF输出为图片PPT转Word等文档助手全文翻译截图取字等演示安全备份文档修复数据恢复历史版本等分享协作屏幕录制在线协作手机遥控等资料来源WPS官网中信证券研究部4产品形态角度WPS数字办公平台形成端云一体未来有望以能力组件形式赋能政企机构调用GPT能力为顺应组织级用户数字化办公端云一体化和移动化办公等需求金山办公2021年发布数字办公平台通过对产品能力二次开发API化形成文档中台与协作中台构筑协作办公领域的共享能力中心数字办公平台的差异化体现在开放赋能程度高在理念上有别于竞品的提供完整平台而是对接客户系统并提供数字化办公的组件和能力这与大型超大型组织的分阶段分步骤替换老旧系统的信息化建设思路相匹配未来金山办公有望以能力组件的形式赋能政企机构灵活调用GPT能力并实现GPT与政企机构已有信息化基础设施的紧密结合图28金山数字办公平台构成资料来源金山办公公告请务必阅读正文之后的免责条款和声明17计算机行业核心云系列专题1220233215信息安全角度金山办公技术自主可控数据安全方面更加可靠作为国内最早研发办公软件的厂商之一金山办公坚持核心技术自研并掌握自主知识产权办公软件深度嵌入用户业务场景流转大量文档对数据安全要求更加严格金山办公围绕数据安全隐私开展重点建设完善数据分级分类处理匹配国内外数据安全合规要求由于GPT模型在提示微调等预处理过程中涉及对组织用户相关数据资源的学习未来GPT在国内办公场景落地中金山办公作为国产办公软件厂商的安全可靠特性优势有望显现图29WPS拥有完善的数据安全管理体系资料来源WPS隐私政策中信证券研究部金山办公GPT有望打开用户数ARPU付费率提升空间并催生以AI办公助理为代表的新品可能未来结合GPT赋能以金山办公为代表的国产办公软件厂商有望走出产品交互体验变革-用户工作效率提升-产品满意度增强-产品竞争力提高路径进一步打开商业化空间我们预计国产办公软件GPT在事务型分析型知识型创意型协作型等工作任务上的体验变革与重塑将助力用户提高工作效率带动用户对产品满意度的增强最终助力产品竞争力的提升我们以金山办公为例进行具体分析在用户数方面金山办公GPT有望通过使用门槛的下探带来用户群体的扩充全新的办公软件交互方式有望使得WPS等产品的使用门槛下探进而带动办公软件受众的扩大根据金山办公公告截至2022Q3WPSPC版月活跃设备数为238亿结合中国互联网络信息中心CNNIC报告中指出的截至2022年12月我国线上办公用户规模为54亿考虑到线上办公用户规模的进一步扩充WPS产品竞争力提升会带来的份额增长请务必阅读正文之后的免责条款和声明18计算机行业核心云系列专题122023321以及PC端在WPS产品中的核心地位我们预计未来WPSPC端月活仍有广阔的拓展空间同时WPSOffice相较于微软Office的竞争优势也有望进一步强化根据金山办公在2022半年报交流会上引述的艾瑞数据统计截至2022H1WPS在Windows端覆盖率由2016年的375提升至687未来有望持续引领国产办公软件渗透提升图30WPSPC版与移动版月活跃设备数单位亿台图31WPSWindows端覆盖率保持稳步上升PC版移动版4003503002502001501000500002021H12021Q320212022Q12022H12022Q3资料来源金山办公公告中信证券研究部资料来源艾瑞数据金山办公2022半年报交流会在付费渗透率方面强大丰富的GPT功能有望吸引免费用户加快转化为付费用户在C端金山办公免费为用户提供软件基础功能体验以及在线服务并通过会员权益促进免费用户转化为付费用户并重点推进长期限付费用户比例提升结合金山办公公告我们测算的截至2022H1的WPS付费渗透率为1231对比我们结合艾媒数据测算的爱优腾的近30付费渗透率WPS付费渗透率仍有相当程度的提升空间另考虑到办公软件产品的刚需和粘性程度更强付费心智更为突出鉴于GPT模型当前的良好表现以及未来功能的进一步丰富我们看好未来GPT赋能对WPS付费渗透率提升的强推动作用图32WPS当前会员体系包括WPS会员稻壳会员超级会员图33WPS付费渗透率保持稳步提升WPSPC版月活设备数亿付费渗透率右轴2501400120020010001508001006004000502000000002020H120202021H120212022H1资料来源WPS官网注功能仅展示部分资料来源金山办公年报中信证券研究部注付费渗透率截至报告期末累计年度付费个人用户数WPSPC版月活设备数在ARPU方面金山办公GPT提供的更丰富服务创造的更大用户价值有望支撑ARPU进一步提升在C端结合微软TeamsPremium版本等应用的收费情况以及未来Microsoft365Copilot的定价体系WPS可单独针对GPT功能收费或开发WPSGPT请务必阅读正文之后的免责条款和声明19计算机行业核心云系列专题122023321专属会员权益实现对生成式AI增值服务的差异化定价通过给用户创造的更多价值有望带动C端ARPU的提升在B端金山办公近年来通过WPS端向数字办公平台的延伸并逐步提供更丰富的增值服务带动机构订阅ARPU的增长未来如实现GPT功能的引入也将进一步对ARPU增长起到支撑作用表5GPT相关应用收费情况产品收费情况MicrosoftTeams用户需使用Teams的Office365或Microsoft365订阅高级版附加许可证每月收费10高级版美元2023年6月30日前每月收费7美元GitHubCopilot每月10美元或每年100美元对学生用户和流行开源项目的维护者免费提供在原有收费计划上增加每月收费8美元按年付费或增加每月收费10美元按月NotionAI付费免费版用户Snapchat目前只有每月399美元的SnapchatPlus付费订阅用户才能使用MyAI聊天机器人资料来源微软公司官网NotionSnapchat中信证券研究部在产品矩阵方面GPT为金山办公催生出以AI办公助理为代表的更多新产品可能伴随办公软件交互方式的变革GPT为金山办公产品矩阵的丰富提供了更多可能微软此次发布BusinessChat而金山办公有望在国内落地AI办公助理形态的新产品金山办公近年来持续满足用户基于云端的协作共享需求文档与数据资产持续沉淀根据其公告截至2022年6月底个人及中小企业用户通过公有云上传的云文档数量超过1519亿份yoy3989对应存储总量达270PByoy6784基于对用户云办公服务的一站式满足类比BusinessChat我们认为AI办公助理或是金山办公在生成式AI方向上的潜在布局选择之一图34微软BusinessChat初步实现了基于用户总体业务视角的协作资料来源微软公司官网风险因素1产品技术创新不及预期的风险当前GPT模型仍处于发展演进过程之中如未来请务必阅读正文之后的免责条款和声明20