公司基本面持续改善：2023年2月28日，公司发布2022年度报告。根据公告内容，公司2022年度实现营业收入20.29亿元，同比增长0.96%。归属上市公司股东的净利润为-0.63亿元，同比下滑135.81%。相比2021年度，公司由盈转亏，主要原因在于2022年度国际局势紧张，通货膨胀加剧，国内疫情管控措施等等，导致LED终端应用出现需求疲软，造成量价齐跌局势。
　　受国际局势、新冠疫情反复、通货膨胀等因素影响，终端需求疲弱。2022年初俄乌冲突爆发，石油、天然气价格飙涨，引发全球性通货膨胀，欧美为代表的西方国家经济复苏受阻，经济增长预期乏力，导致LED产品终端需求下滑，造成量价齐跌局面。据CSAResearch统计，2022年前三季度，主营LED芯片的上市公司营收合计145.39亿元，较去年同期下滑2.23%；利润总额11.19亿元，同比下降42.93%。未来随着国内疫情管控措施优化，经济复苏，有望带动LED产业走出低谷。
　　公司定增获批，继续加码Mini LED，抢占市场有利地位。Mini/MicroLED一直是公司重要的技术储备，2021年5月，公司成功向社会公开发行A股，募集资金7.02亿元。募集资金主要用于规划新增蓝绿光LED芯片950万片/年产能，其中，蓝绿光LED芯片828万片/年，Mini LED芯片120万片/年。2023年1月31日，公司新一轮定增计划获批，拟募资不超过12亿，用于生产Mini LED芯片，预计项目建成后形成年产720万片Mini LED芯片产能。同行业华灿光电、乾照光电等公司纷纷加码布局Mini LED产能。
　　公司盈利预测及估值：预计公司2023/2024/2025年实现营业收入分别为22.0/23.5/24.8亿元，同比增长8.3%/7.1%/5.6%；实现归属上市公司股东的净利润分别为0.67/0.96/1.14亿元，同比增长205.3%/43.1%/19.2%，对应2023/2024/2025年的PE分别为85.3/59.6/50.0，给予“增持”评级。
　　风险提示：LED行业景气度下行、产能扩张不及预期

研究报告全文：