邦彦技术是国内军工通信系统级产品优质供应商。公司具备了完整的行业许可及自主核心知识产权，是国内少数在舰船通信、融合通信和信息安全等三个业务板块同时建立和发展业务的民营企业。通过长期坚持基于客户需求的技术创新和常年承担客户委托的型号研制开发任务，三大业务板块形成了成熟和成体系的产品线。三大板块既相互独立，又相辅相成，可为国内军方各类客户研发定制化产品。公司自主研发核心软件，能够达到关键环节的自主可控。
　　国防信息化建设加速推进，千亿级市场规模前景广阔。国防信息化是现代战争的发展方向，是为了适应现代战争特别是信息化战争发展的需要而建设的国防信息体系。我国目前处于国防信息化的第二阶段，相比于西方发达国家，信息化水平仍然不足。2021年，“十四五”规划将我国军工信息化发展纳入未来军队发展重点。商务部投资促进局预计2025年我国国防信息化开支预计将达到2513亿元。随着军费结构向信息化倾斜，相关智能化设备市场将迎来广阔空间。
　　舰船通信增速明显，公司自主可控。舰船通信技术是军工信息化中的重要一部分，2021年中国海军舰艇市场规模为169.49亿元，约占全球海军舰艇市场规模的三分之一。我国军舰目前相较于美国在技术和数量上还有差距，所以进一步提升军舰各项实力成为了我军未来发展的重中之重。公司深耕舰船通信行业十余年，在软硬件智能制造方面都能实现自主可控。与同行相比，公司在硬件平台设计、网络可靠传输、无线信道综合应用等方面都具备较强的竞争优势。
　　融合通信革新传统系统，广泛应用市场迅速发展。融合通信是军队信息化建设的重点，已广泛应用于军事通信系统中。伴随通信技术的发展，融合通信不断革新，将成为市场新的增长点。2010-2018年中国融合通信市场复合增长率达到18.3%，市场已进入迅速发展期。公司拥有强大的融合能力和行业先进的音视频处理技术，利用信息安全业务优势，切入国防重点信息安全领域，在军工融合通信行业的民营企业占据一定的领先地位。
　　信息安全增速持续成长，自主可控潜在增量巨大。随着信息安全核心战略地位的日渐增强、国产替代的需求持续扩大，信息安全产品向多功能方向发展，市场潜在发展空间广阔。全球信息安全市场2021-2026年复合增长率预计达到11.3%，中国信息安全市场2021-2026年复合增长率预计达到21.2%，领跑全球。伴随向好的市场环境，公司信息安全业务拥有核心技术，收入呈现快速增长态势，稳健成长，或将成为公司未来中短期业务的增长点。
　　预计公司2023-2024年合计收入5.15亿元、7.55亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.3亿元，EPS分别为0.98元、1.51元。对应当前股价对应PE分别为26倍、17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术更新及新产品开发的风险；军品审价导致最终审定价格大幅低于暂定价格的风险；行业及客户集中度较高的风险；型号装备产品未能列装批量销售的风险。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司首次覆盖邦彦技术688132SH年月日20230320买入首次邦彦技术688132SH国防所属行业通信当前价格元2553信息大潮涌动信安业务未来可证券分析师期郭晓月资格编号S0120522090001投资要点邮箱guoxyteboncomcn研究助理邦彦技术是国内军工通信系统级产品优质供应商公司具备了完整的行业许可及自主核心知识产权是国内少数在舰船通信融合通信和信息安全等三个业务板块同时建立和发展业务的民营企业通过长期坚持基于客户需求的技术创新和常市场表现年承担客户委托的型号研制开发任务三大业务板块形成了成熟和成体系的产品线三大板块既相互独立又相辅相成可为国内军方各类客户研发定制化产品邦彦技术沪深300公司自主研发核心软件能够达到关键环节的自主可控26179国防信息化建设加速推进千亿级市场规模前景广阔国防信息化是现代战争的0发展方向是为了适应现代战争特别是信息化战争发展的需要而建设的国防信息-9体系我国目前处于国防信息化的第二阶段相比于西方发达国家信息化水平-17仍然不足2021年十四五规划将我国军工信息化发展纳入未来军队发展重-262022-032022-072022-11点商务部投资促进局预计2025年我国国防信息化开支预计将达到2513亿元随着军费结构向信息化倾斜相关智能化设备市场将迎来广阔空间沪深300对比1M2M3M绝对涨幅-597-355736舰船通信增速明显公司自主可控舰船通信技术是军工信息化中的重要一部分年中国海军舰艇市场规模为亿元约占全球海军舰艇市场规模的三相对涨幅-360167618202116949资料来源德邦研究所聚源数据分之一我国军舰目前相较于美国在技术和数量上还有差距所以进一步提升军舰各项实力成为了我军未来发展的重中之重公司深耕舰船通信行业十余年在相关研究软硬件智能制造方面都能实现自主可控与同行相比公司在硬件平台设计网络可靠传输无线信道综合应用等方面都具备较强的竞争优势融合通信革新传统系统广泛应用市场迅速发展融合通信是军队信息化建设的重点已广泛应用于军事通信系统中伴随通信技术的发展融合通信不断革新将成为市场新的增长点2010-2018年中国融合通信市场复合增长率达到183市场已进入迅速发展期公司拥有强大的融合能力和行业先进的音视频处理技术利用信息安全业务优势切入国防重点信息安全领域在军工融合通信行业的民营企业占据一定的领先地位信息安全增速持续成长自主可控潜在增量巨大随着信息安全核心战略地位的日渐增强国产替代的需求持续扩大信息安全产品向多功能方向发展市场潜在发展空间广阔全球信息安全市场2021-2026年复合增长率预计达到113中国信息安全市场2021-2026年复合增长率预计达到212领跑全球伴随向好的市场环境公司信息安全业务拥有核心技术收入呈现快速增长态势稳健成长或将成为公司未来中短期业务的增长点预计公司2023-2024年合计收入515亿元755亿元归母净利润分别为15亿元23亿元EPS分别为098元151元对应当前股价对应PE分别为26倍17倍首次覆盖给予买入评级风险提示技术更新及新产品开发的风险军品审价导致最终审定价格大幅低于暂定价格的风险行业及客户集中度较高的风险型号装备产品未能列装批量销售的风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SHTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股15223202020212022E2023E2024E流通A股百万股3333营业收入百万元27930837251575552周内股价区间元2036-2998-YOY31107207384466净利润百万元717942150230总市值百万元388631-YOY1549115-4742585535总资产百万元206241全面摊薄EPS元062069027098151每股净资产元997毛利率729727489711704资料来源公司公告净资产收益率14614065188224资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润239请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH内容目录1邦彦技术军工通信系统级供应商611历史沿革及股权结构612公司业务713财务情况分析92国防信息化市场空间巨大相关装备有望迎来新增长1121现代战争向信息化发展国家政策助力信息体系持续建设1122国防预算连续8年保持增长军队软硬件投入将进一步加大133舰船通信业务1431业务简介1432行业景气度15321行业基本情况15322竞争格局1633产品介绍16331舰船通信控制系统16332数据通信系统1834公司优势194融合通信业务1941业务简介1942行业景气度19421行业基本情况19422技术发展状况及未来趋势2143产品介绍22431富媒体指挥调度系统23432智能导控系统24431敏捷网络控制系统2544公司优势265信息安全业务2751业务简介2752行业景气度27521行业基本情况27522技术发展状况及未来趋势2953产品介绍30339请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH531多主机安全服务平台31532移动安全终端平台32533安全电话通信平台3254公司优势326盈利预测及估值评级3461盈利预测3462估值评级367风险提示37图表目录图1邦彦技术历史沿革6图2邦彦技术股权结构2022Q37图3公司产业链9图42019-2021年公司营业收入10图52019-2021年公司净利润扣非及毛利情况10图6公司业务结构拆分10图7公司整体费率情况11图8国防信息化是以C4ISR为核心11图9国防信息化发展阶段12图10公司整体费率情况13图112021年各国人均国防开支占GDP比重单位14图122015-2021年我国国防开支单位万亿元14图13船舶通信控制系统17图14数据通信控制系统18图152010-2018年全球融合通信市场规模及增速20图162018年全球融合通信市场规模结构20图172010-2018年我国融合通信市场规模及增速20图18富媒体指挥调度系统24图19智能导控系统24图20敏捷网络控制系统25图212018-2021年中国网络安全市场规模及增速28图222021-2026年中国网络安全市场规模预测28图232021年网络安全支出IT支出GDP中国全球占比28439请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH表1三大业务介绍8表2销售产品类型及模式8表3国防信息化相关政策梳理13表4中国军舰数量一览2020Q315表5国内舰船行业相关公司16表6舰船通信产品线17表7数据通信产品线18表8融合通信系统的发展历程及主要特征21表9融合通信产品线22表10信息安全主流安全技术29表11信息安全产品线30表12公司主要信息安全技术发展演进过程32表13公司信息安全核心技术33表14邦彦技术盈利预测35表15可比公司估值采用2023320收盘价36539请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH1邦彦技术军工通信系统级供应商11历史沿革及股权结构邦彦技术是国内军工通信系统级产品供应商致力于为各级各类指挥所通信枢纽和通信节点提供信息通信整体解决方案公司是国家级高新技术企业主要从事信息通信和信息安全设备的研发制造销售和服务其核心业务包括融合通信舰船通信和信息安全三大板块通过长期坚持基于客户需求的技术创新和常年承担客户委托的型号研制开发任务三大业务板块形成了成熟和成体系的产品线邦彦技术从技术开发服务起步深耕通信行业20余年公司成立于2000年由董事长祝国胜与侯怀德共同出资50万元设立公司的发展基于产品技术的创新和市场需求可以分为四个阶段1创始阶段2000-2002从提供技术开发服务起步创业通过承接客户委托开发项目并转让技术成果进行创收2模式转型阶段2003-2008业务模式发生转型开始接受客户定制产品开发委托为客户配套定制产品和通用产品3业务成型阶段2009-2015收购特立信逐步进军舰船通信融合通信及信息安全三大业务板块4稳步发展阶段2016-至今聚焦于舰船通信融合通信和信息安全三大业务板块并构建一体化信息整体解决方案体系2022年公司成功在科创板上市图1邦彦技术历史沿革资料来源公司招股书德邦研究所公司股权结构稳定长效激励机制完善在成功上市后祝国胜直接持有公司2514股份为公司控股股东与实际控制人且担任董事长总经理截止2022年三季度持股发行人5以上的股东为祝国胜2514劲牌有限公司1537为充分激励核心管理团队核心技术人员和核心骨干公司于2021639请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH年设立鼎信11号员工参与战略配售集合资管计划高管团队通过持股与公司的中长期利益绑定在一起有助于公司更专注于开发相关产品提升核心技术能力图2邦彦技术股权结构2022Q3资料来源公司公告德邦研究所公司目前拥有邦彦通信特立信中网信安邦彦物管和清健电子五家控股子公司其中邦彦通信主要为用户提供高清视频通信解决方案与高性能宽带通信系统设备特立信从事舰船通信产品研发与销售清健电子主营业务为技术产品SMT贴片环节的加工中网信安从事国产化通信计算平台密码产品的研发和销售12公司业务邦彦技术核心业务包括融合通信舰船通信和信息安全三大板块其产品定位于以指挥人员为中心的通信整体解决方案方案覆盖传输网络通信服务和信息安全三大业务板块既是一个完整的有机体系又具有各自独立的应用领域和业务特点其中融合通信和舰船通信主要提供于信息传输通道和通信业务应用服务信息安全则是对信息传输和业务应用的安全提供防护和保证融合通信业务中公司利用通信技术和信息技术通过服用有线无线等多种通信手段实现向用户提供数据报文语音视频等多种业务服务业务服务范围广泛领域涵盖了通信枢纽通信节点车船携行固定和移动等各类场景核心产品包括指挥调度服务器智能导控服务器中继网关等舰船通信业务中舰船通信聚焦于船用通信网络产品需求主要基于融合通信服务平台为军队各类船舶提供信息通信整体解决方案核心产品包括船舶通信控制系统和数据通信系统能满足军队各类船舶的高带宽低延时高可靠通信技术保障的能力要求各系统中除了核心产品以外还包括接线箱防水箱等各类辅助设备软硬739请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH件同时公司专注于国产可控信息安全领域构建与指挥信息体系相协同的安全的信息传输体系确保点对点端到端信息的安全传送与防护产品包括多主机安全服务平台移动安全终端平台等可涵盖网络终端应急安全等多系列化产品覆盖从网络终端到云端服务层的完整生态链满足多样化的场景需求表1三大业务介绍业务板块主要功能与特点主要应用行业领域整合现有的装备及网系资源打造一个多手面向除海军海警外的其他军兵种武警段多业务跨系统跨网络的融合通信服科研院所及其他专网市场主要定位于全融合通信务平台通过融合通信平台业务应用的军各级固定机动指挥节点及通信节点建灵活组合为各级各类指挥中心通信枢纽和设通信节点提供信息化整体解决方案聚焦于船用通信网络产品这一细分行业市场的需求统一接入并管控卫星微波短波超短波数据链等通信手段构建全舰通信面向海军海警市场主要定位于各类作舰船通信网络和信息服务环境按需为用户提供指挥战舰艇和军辅船调度勤务通信数据传输等服务并可进行通信组织规划和管理整合形成全网通信态势保障岸舰通信和编队通信构建与指挥信息体系相协同的信息安全传输面向全军党政机关市场主要定位于全信息安全系统确保端到端点到点信息的安全防护和军安全保密网络建设政府受控行业保密传送网络建设资料来源公司招股书德邦研究所从销售模式上看公司依托三大产品线为客户提供信息通信整体解决方案销售方式主要包括列装销售和非列装销售两种方式销售产品分为通用定型和集成项目在列装方式下公司销售均为型号产品由各军兵种产品部门直接与公司签订采购合同如果项目审价过长需双方暂定价签订合同先行结算非列装产品这是有军队总部机关军工科研等基于自身要求向公司一次性采购通用产品或集成项目表2销售产品类型及模式业务板块主要功能与特点合同签订方式直接与各军兵种负责部门签订合同或与总定型产品列装销售体单位签订定型产品采购合同部分合同需双方主管军代室同时签章通用产品非列装销售直接与客户签订合同集成项目非列装销售直接与客户签订合同资料来源公司招股书德邦研究所从产业链上看公司主要从事军工通信系统和设备的研制工作是军工通信行业的中游环节上游行业为集成电路电容电阻等电子元器件及通用产品专用定制产品等产成品供应商下游为国防军事部门军工科研院所等军方客户和军工企业行业内企业获得客户订单后向上游供应商采购产品研制所需的电839请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH子元器件及配套产品凭借企业的技术积累开展研发工作并为客户提供整体解决方案图3公司产业链资料来源公司招股书德邦研究所上游企业主要为电子元器件及通用产品供应商行业内生产厂商众多竞争充分市场供应较为充足其采购价格由市场决定此外为满足客户特殊应用场景下的使用需求部分原材料也会采取定制化采购下游企业最终使用者主要为军方客户或军工企业集中度较高因此下游军方采购计划将直接影响中游军工通信产品的销售情况根据招股说明书显示公司军工领域收入超过九成军工领域收入主要为来自军工集团军研院所部队等客户的收入非军工领域收入则包括政府项目收入以及对民营企业客户中非涉军业务的收入13财务情况分析2016年受到军队编制体制改革的影响公司针对产品和市场进行了一系列的提前布局随着改革落地速度与预期存在出入公司及时进行了销售业务及拓展战略的调整聚焦于型号科研和项目交付所必须的产品上从改革后盈利模式上看公司始终坚持需求导向有计划地深入一线开展用户需求调研依据客户需求为客户提供针对性的信息通信整体解决方案2019-2021年公司营收规模稳健增长公司营业收入分别为270279308亿元同比增长14853141067CAGR为681扣非净利润分别为019052057亿元同比增长-1736016979974CAGR为73212019-2021年公司整体经营情况稳定发展前景向好公司三年毛利分别为174203224亿元毛利率分别为6453728872702022年前三季度毛利率为6365低于三年平均主要是一季度由于信息安全板块项目939请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH设计变更导致物料成本增加毛利率下降所致图42019-2021年公司营业收入图52019-2021年公司净利润扣非及毛利情况资料来源招股说明书Wind德邦研究所资料来源招股说明书Wind德邦研究所从业务结构上看融合通信和舰船通信是公司业务收入的主要来源在融合通信板块得益于航空领域业务拓展以及型号产品的持续销售公司业绩在总收入占比连续增加2019-2021年融合通信板块收入分别为071054131亿2019-2021年公司舰船通信业务收入为173146137亿元业务收入下降原因主要由于竞争增加导致的订单及交付下降公司目前聚焦于中小吨位的舰船市场而在较大吨位的舰船市场中国家单位市场占有率更高随着国家单位的产品向大型船舶通信延伸到中小船舶通信市场竞争将进一步加剧在信息安全业务端收入分别为022073036亿元整体起伏波动较大图6公司业务结构拆分资料来源招股说明书Wind德邦研究所研发投入维持高水平整体费用率维持平稳2019-2021年公司期间费用分别为136135149亿元在营业收入中整体占比分别为501948461039请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH4824整体占比较为稳定在研发端公司秉持自主创新技术争先的研发理念聚焦于特定领域的信息通信技术不断加大研发投入2019-2021年公司研发费用分别为5667万元6362万元5173万元三年研发费用率分别为209822841678在产品研发方面截止2022年8月公司已经有36款产品在军队完成定型正在进行的型号研制项目有23个图7公司整体费率情况资料来源招股说明书Wind德邦研究所2国防信息化市场空间巨大相关装备有望迎来新增长21现代战争向信息化发展国家政策助力信息体系持续建设国防信息化是现代战争的发展方向是为了适应现代战争特别是信息化战争发展的需要而建设的国防信息体系国防信息化将目标探测跟踪指挥控制火力打击战场防护和毁伤评估等功能实现一体化将联合指挥中心和各军种之间的作战组织实现一体化提升军队核心战斗力从领域上看国防信息化包括了装备信息化作战信息化管理系统保障系统及信息安全系统五部分国防信息化是以C4ISR为核心涵盖通信计算机情报监视侦查等全维度军事信息系统C4ISR系统是指军事指挥控制通信专网系统包括指挥控制通信计算机情报及监视与侦察是国防信息化的应用载体C4ISR系统能及时准确获取战场信息分析处理后将指令经由可靠安全的军工通信网络传达到具体作战单元从而形成完整的信息闭环是构成国家国防信息化体系的主体是军工信息化的关键伴随科技迅速发展以武器对抗为主模式已经演变为以信息技术为核心的体系对抗模式指挥是否有效通信是否顺畅预警探测能力高低都直接影响战争结果图8国防信息化是以C4ISR为核心1139请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH资料来源公司招股书德邦研究所我国国防信息化建设仍然不足信息化将是军用装备费用投入重点国防信息化的发展可以分为网络化国防信息化国防智慧国防智能国防四个阶段我国现阶段大平台补齐战略已经基本完成目标海陆空各类主站武器已接近美军但在国防信息化建设方面仍落后于发达国家我国目前处于国防信息化的第二阶段而美国俄罗斯等军事强国已经处于第三阶段后期向第四阶段过渡图9国防信息化发展阶段资料来源观研报告网德邦研究所政策助力国防信息化全面建设自主可控未来可期2016年随着军改的逐步推进中央军委印发了关于深化国防和军队改革的意见军队将从原有数量规模向质量效能转变2021年十四五规划强调了加速武器装备的升级换1239请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH代和智能化武器装备的必要性确保2027年实现建军百年奋斗目标同时党的二十大报告强调坚持机械化信息化智能化融合发展将赋予国防和军队现代化新的时代内涵为加快国防和军队现代化建设进一步指明了发展方向和路径随着十四五规划等一系列政策出台将大力推进高水平科技的自立自强和军队关键核心的技术攻关加快解决卡脖子的难题把我军发展命脉牢牢掌握在自己手中表3国防信息化相关政策梳理时间部门政策主要内容按照面向部队面向实战的原则规范了新体制新编制下军队装备试验鉴定工作的管理机制着眼装备实战化考核要求调整试验鉴定工作流程在装备全寿2022中央军委军队装备试验鉴定规定命周期构建了性能试验状态鉴定作战试验列装定型在役考核的工作链路立足装备信息化智能化发展趋势改进试验鉴定工作模式完善了紧贴实战策略灵活敏捷高效的工作制度党提出建设强大的现代化正规化革命军队的总目标中共中央关于党的百年奋斗重大成就和把军事斗争准备的基点放在打赢信息化条件下的局2021中共中央历史经验的决议部战争上推进中国特色军事变革走中国特色精兵之路全面部署军队建设战略任务和重大工程布局战略力量和新域新质作战力量建设统筹机械化信息化智能2021中央军委军队建设十四五总体规划化融合发展打造高水平战略威慑和联合作战体系聚力提高捍卫国家主权安全发展利益的战略能力确保2027年实现建军百年奋斗目标加快武器装备现代化聚力国防科技自主创新原始创中华人民共和国国民经济和社会发展第2021中共中央国务院新加速战略性前沿性颠覆性技术发展加速武器装备十四个五年规划和2035年远景目标纲要升级换代和智能化武器装备发展以信息技术为核心的军事高新技术日新月异武器装备远程精确化智能化隐身化无人化趋势更加明2019国务院新时代的中国国防白皮书显战争形态加速向信息化战争演变智能化战争初现端倪国防科技重点实验室稳定支持科研管理加大国防科技基础研究领域创新力度充分发挥国防2018国防科工局暂行办法科技重点实验室自主创新平台作用资料来源各部门官网德邦研究所22国防预算连续8年保持增长军队软硬件投入将进一步加大军费结构向信息化倾斜国防信息化市场广阔军费构造主要由人员生活费锻炼维持费和配备费三局部构成依据智研瞻产业研究院数据显现2010-2017年我国国防人员生活费占比从349降落至308锻炼维持费从319降落至281而配备费从332提升至411经费分配明显向配备倾斜图10公司整体费率情况1339请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH资料来源智研瞻产业研究院德邦研究所2021年我国人均国防开支占GDP比重仅为1远低于美国澳大利亚等发达国家十四五规划中军工信息化作为重点发展对象将获得进一步军费支撑根据智研瞻产业研究院数据统计2016年我国国防开支为098万亿元2021年我国国防开支高达135万亿元随着国防开支以及军队配备费占比提升商务部投资促进局预计2025年我国国防信息化开支预计将达到2513亿元2015-2025年复合增长率为116占2025年国防装备费用6284亿元的40中国公布了今年的国防预算总额约为15537亿元人民币同比增长72这是中国国防预算连续8年保持个位数增长图112021年各国人均国防开支占GDP比重单位图122015-2021年我国国防开支单位万亿元资料来源观研报告网德邦研究所资料来源观研报告网德邦研究所3舰船通信业务31业务简介船舶通信是指以船舶为承载平台以水上航行为使用环境以服务于船舶使命任务的达成为目的综合采用各种通信手段构建的通信系统的总称与内陆通信技术不同以船舶为基本承载平台的集采集处理传输交换和再现功能为1439请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH一体的船舶通信技术其主要应用于海洋船舶通信2009年初公司收购了特立信获得了舰船通信领域的行业准入许可资质标志着公司正式进军舰船通信领域此后公司不断深耕军工通信领域在行业内拥有较强的创新能力陆续承担军队或总体单位等军工单位多型船产品和分系统研制任务并实现了从单一型号产品到承担分系统科研交付在船舶业务中数据通信系统等产品在部分细分市场占有率较高32行业景气度321行业基本情况近年来我国国防开支和海军规模市场都出现高增长态势根据贝哲斯咨询调研显示2021年中国海军舰艇市场规模达到16949亿元人民币2021年全球海军舰艇市场规模达到64323亿元贝哲斯咨询2022-2028年中国海军舰艇行业整体及细分市场规模展望报告依据历史发展趋势和现有数据并结合全方位的调查分析预测至2027年全球海军舰艇市场规模将达到91466亿元在预测期2021-2027年间全球海军舰艇市场年复合增长率预估为601我国经济水平尚不发达资金投入水平同美国等世界海军强国相比还有很大差距根据美国国会研究处统计美国在航空母舰驱逐舰等舰艇的数量和技术上都领先中国因此发展我国海洋防控系统是当务之急近年的舰船装备改造实践证明利用新技术新工艺改造现役大型通信装备不仅能够提供长期的维护保障能力而且能够提高系统的性能和可维护性是解决舰船通信装备落后的行之有效的方法根据美国国会研究部2022发布的中美海军研究显示2025年中国将拥有276艘军舰2030年将拥有310艘军舰舰船通信设备将有广阔的空间表4中国军舰数量一览2020Q3种类时间20202025弹道导弹潜艇46核动力潜艇610柴油攻击艇4747航空母舰23巡洋驱逐舰4152护卫舰102120LHA型两栖攻击舰04LPD型两栖攻击舰710LST型两栖坦克登陆舰3024中国总计239276美国总计297287正负值-58-11资料来源美国国会研究处德邦研究所1539请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH322竞争格局不同吨位的舰船在技术体制和架构上较为类似但在舰船通信产品的性能要求技术特点上会一定的差异中小吨位舰船通信产品的数量大升级频率高大型超大型舰船通信产品的单套系统价值更高从市场规模上看大型超大型舰船通信产品市场规模高于中心吨位舰船目前舰船行业集中度相对较高参与国内舰船通信市场竞争的企业主要为国家单位C6和上市公司东土科技等其中国家单位C6在吨位较大的舰船市场上占有率更高公司产品更集中在中小吨位的舰船市场主要面向海军海警市场主要定位于各类作战舰艇和军辅船表5国内舰船行业相关公司企业名称成立时间主要产品系统级产品名称重点领域工程和技术研究和试验发国家单位C61968年综合通信系统和通信设备船舶通信控制系统展东土军悦为东土科技下属军用以太网交换机IP音主要从事军工业务板块的视频一体化综合平台无线子公司其专注于前端传输东土科技2000年数据通信系统图像传输产品及其他军用及终端用户接入领域融合网络安全产品了光纤以太网视频及语音技术资料来源公司招股书德邦研究所33产品介绍331舰船通信控制系统公司在舰船通信细分领域深耕多年拥有较完整的技术体系在船舶业务中数据通信系统等产品在部分细分市场占有率较高舰船通信产品主要为军队各类船舶提供信息通信整体解决方案基于融合通信服务平台提供信息传输通道和通信业务应用可大规模应用到超大型大型中小型等各类船舶舰船通信产品包括船舶通信控制系统数据通信系统和其他辅助系统船舶通信控制系统综合利用有线和各种无线通信手段实现船舶内部用户间以及其与船岸船船等其他节点间的语音视频即时消息报文等业务的互通数据通信产品综合运用PTNSDN和PON等技术为船舶构建高带宽低延时高可靠的传输网络其他辅助系统为船舶提供生活保障办公娱乐等信息服务业务截止2022年度三季度末公司舰船通信业务已定型型号产品达14款目前还承担5项型号产品研制任务和多个分系统技术总体任务是该领域系统级产品提供者1639请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH表6舰船通信产品线系统名称功能及特点主要基础设备及核心软件主要技术应用场景开放标准的硬件平台采用IPMI机框管理模块化方式适应不同业务程控交换技术和IMS技术种类和业务容量的需求具无线通信网络传输备把各类波长无线信道设控制与管理技术跨备和各类专用设备接入的船舶通信控制系统节点媒体分发技术大中小船通信场景能力可为用户提供内部用多业务处理与融合户间及其与岸船船船等多业务接入管控与虚拟化其他用户间的语音视频业务监控与分析技术会议报文即使消息等各种调度通信业务资料来源公司招股书德邦研究所船舶通信控制系统在融合各类无线通信手段的基础上实现各异构网络的综合管控和互联互通为军工用户提供固定节点移动节点的音频视频数据群组等基础通信业务为各应用系统提供多网络多业务多应用的综合信息承载服务保障固定节点移动点间的一体化通信功能船舶通信控制系统主要包括业务服务器业务接入网关各类通信终端等该系统具备智能选择无线信道多信道并发断点续传网络规划与业务态势呈现等功能为用户降低多网络和多手段通信的复杂性提供端到端的透明业务服务图13船舶通信控制系统资料来源公司招股书德邦研究所1739请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH332数据通信系统数据通信系统为船舶岸上固定等节点区域内部提供高速的信息传输通道系统基于传统分组交换技术基础上吸收了面向连接的多业务传送技术大容量分组交换标签交换技术和QoS技术的优点结合了传统传输技术的OAM管理维护能力和时钟同步技术为各种优先级的用户提供实时安全可靠的传送数据通信系统主要包括核心交换设备接入交换设备等为接入的多个系统提供相互独立互不干扰优先保障等服务具有高可靠高带宽易维护等特点表7数据通信产品线系统名称功能及特点主要基础设备及核心软件主要技术应用场景基于PTNSDNPON等光纤网络传输控制与管理技术具有高可靠性高安技术全性高可用性和可管理性光纤传输网络倒换保护技优势可实现船舶各类信息术大中小船及岸上固定数据通信系统系统之间数据实时安全基于全硬件的高速传输技节点通信场景可靠的交换单端口可达术10G线速单设备可达基于复杂网络环境下的专192G交换容量用PTN网络技术资料来源公司招股书德邦研究所数据通信系统的基础设备主要包括核心交换设备接入交换设备等为接入的多个系统提供相互独立互不干扰优先保障等服务具有高可靠高带宽易维护等特点图14数据通信控制系统1839请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH资料来源公司招股书德邦研究所34公司优势公司深耕舰船通信行业十余年软硬件装备自主可控近年来公司依据技术发展形势和国家安全需要在实现软硬件自主可控基础上进一步实现业务的融合与智能化与同行相比公司在硬件平台设计网络可靠传输无线信道综合应用网络规划管理国产化自主可控等方面具备较强的竞争优势在网络可靠传输方面在终端双规接入汇聚双规接入环网保护等多种可靠性设计方面均达到50ms以内目前在终端服务器和数据通信方面多款产品国产化率已经达到1004融合通信业务41业务简介融合通信是指综合利用通信技术和信息技术通过复用有线无线等多种通信手段实现向用户提供数据报文语音视频等多种业务服务相比于舰船通信聚焦于船用通信网络产品的需求在业务功能和产品环境适应性上有着自身细分应用领域的特殊性融合通信则属于相对通用的通信设备领域它广泛覆盖包括通信枢纽通信节点车船携行固定和移动等各类场景公司融合通信产品立足于军网采用旧用新立的设计思路依托现有的指挥通信系统通信资源及网系资源以用户为中心通过媒体融合信令转换网络互联等标准和非标准技术整合业务资源通信手段服务应用打破传统信息化烟囱式的建设模式打造一个多手段多业务跨系统跨网络的融合通信服务平台通过融合通信平台业务应用的灵活组合面向除海军海警外的其他军兵种武警科研院所及其他专网市场主要定位于全军各级固定机动指挥节点及通信节点建设为各级各类指挥中心通信枢纽和通信节点提供信息化系统级产品2010年公司获得了军工信息通信领域行业准入许可资质标志着公司正式进军融合通信领域2012年底后融合通信业务逐渐发展从零散配套到为客户提供系统级产品承担了军队或总体单位等军工单位委托的多款型号装备研制任务和多个项目的列装交付任务并承担系统或分系统技术总体到2015年融合通信逐渐成型成为公司继舰船通信业务板块后的新增业务板块融合通信业务是公司的前瞻布局业务是公司中长期较具潜力的业务板块对公司中长期发展具有重要影响42行业景气度421行业基本情况1939请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖邦彦技术688132SH近年来全球以及中国融合通信市场都保持着高速增长据FrostSullivan统计数据显示2018年全球融合通信市场规模达到303亿美元2010-2018年平均复合增长率约为1202010-2018年随着经济的回暖以及网络通信技术的发展欧洲的融合通信市场规模经历快速的发展从2010年至2018年欧洲的融合通信市场规模由280亿美元增长至784亿美元平均年增长率达到137北美地区融合通信行业市场规模从2010年的546亿美元增长至1199亿美元亚太地区融合通信行业市场规模从2010年的289亿美元增长至766亿美元据Grandviewresearch的测算2022年全球融合通信市场规模预计达到11348亿美元2023年更是预计增长至13611亿美元预计市场在2023-2030年平均复合增长率为174在2030年有望增长到41786亿美元图152010-2018年全球融合通信市场规模及增速图162018年全球融合通信市场规模结构35018166015601630015409271410142501310122001094025283957150820303826222761004501991511764122132138502258700201020112012201320142015201620172018北美地区欧洲地区亚太地区其他地区市场规模亿美元增速资料来源FrostSullivan前瞻产业研究院德邦研究所资料来源FrostSullivan前瞻产业研究院德邦研究所而受益于中国国内经济发展及对企业通信的私人和公共开支有所增加国内经济的持续增长带动国内中小企业也保持不断增长中小企业的通信需求等都有不同程度的增长随着终端成本下降以及技术更替等因素中国融合通信市场已进入迅速发展期2018年中国融合通信市场规模达到1451亿元2010-2018年复合增长率达到183图172010-2018年我国融合通信市场规模及增速2039请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明