原油
　　核心观点：
　　本周原油市场大幅下跌，布伦特和WTI均创新低，本轮下跌其基本面并未出现明显变化，主要受自美国硅谷银行倒闭后，引发一连串反应，美国银行股价大跌，市场对引发金融危机的担忧加剧。
　　驱动端：
　　宏观：美国硅谷银行倒闭后，引发一连串反应，美国银行股价大跌，市场对引发金融危机的担忧加剧。目前，加息带来的负反馈已经出现越演越烈的苗头，虽然美国三部委联合救市，但市场恐慌情绪依然未能缓解，尤其是瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后，市场对系统性金融风险的担忧日益加剧。目前市场寄希望于通过银行业危机倒逼美联储减缓甚至暂停加息，欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率均上调50个基点，近期美联储并未从鹰转鸽，降通胀依然是美联储的首要目标，本轮依然无法对美联储做转鸽的期待，下周将召开3月份FOMC会议，重点关注会议结果。
　　供给端：本周供给端变化不大，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子周二在接受Energy Intelligence的采访时表示，欧佩克+将坚持去年10月份达成的减产协议，直到今年年底。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，减产决定将改善市场形势，不过该减产只针对3月份，俄罗斯国家杜马提出了一项法案，规定了俄罗斯石油出口的折扣，4月份俄罗斯石油价格对布伦特原油的折扣将限制在每桶34美元，5月份降至31美元，6月份降至28美元，7月份降至25美元。从3月份俄罗斯原油出口来看，船期已经超过2月份，整体高于市场预期
　　需求端：OPEC和IEA下调需求预期，OPEC在其备受关注的月度报告中称，预计今年全球石油需求将增长230万桶/日，达到1.019亿桶/日，基本与之前的预估水平持平。2023年欧佩克原油需求预测下调20万桶/天，至2,930万桶/天。在报告中欧佩克预计，今年全球经济增长2.6%，中国经济增长5.2%，欧元区和美国经济分别增长0.8%和1.2%。国际能源署（IEA）发布最新月报，预计2023年全球石油需求平均增速将从去年的230万桶/日放缓至200万桶/日，达到1.02亿桶/日。IEA上调今年俄罗斯石油产量预期至1040万桶/日。
　　库存端：3月10日当周EIA原油库存+155万桶，库欣原油库存-191.6万桶。汽油库存-206.1万桶，精炼油库存-253.7万桶，产量维持在1220万桶/日不变，出口增加166.5万桶/日至502.7万桶/日，战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。
　　估值端
　　原油趋势整体判断：本周原油市场大幅下跌，布伦特和WTI均创新低，本轮下跌其基本面并未出现明显变化，主要受自美国硅谷银行倒闭后，引发一连串反应，美国银行股价大跌，市场对引发金融危机的担忧加剧，等本轮利空情绪释放完毕，油价仍将重回基本面。
　　 SC原油价格判断：2月份国内原油进口小幅下降，但3月份进口出现明显回升，近期EFS价格下滑，沙特出口至中国的OSP价格上调，运费上涨，利多SC。可关注SC多配机会。
　　月差走势判断：Brent重回contango结构，SC近月遭受较强的抑制
　　成品油裂解市场：国内3月份成品油出口计划低于预期，3月份汽油30万吨，柴油39万吨，航煤60万吨，总计129万吨。总体看汽油环比增加1.5万吨，柴油减少了163万吨，煤油减少95万吨，相当于减少63.5万桶/天的中质馏分油供给量。成品油出口计划超预期缩减，会对国内柴油价格形成比较大的压制，国外柴油和航煤裂解走弱的趋势不变，但节奏上会有所缓解。

研究报告全文：南华期货石油市场周报硅谷银行破产引发市场对系统性金融风险担忧油价崩盘式下跌南华期货咨询服务部胡紫阳戴一帆投资咨询资格证Z00154282023年3月18日一逻辑整理及策略推荐目录二原油市场盘面变动Contents三原油市场基本面变动四国际成品油市场五燃料油市场追踪01一石油市场解读02逻辑整理及策略推荐原油核心观点本周原油市场大幅下跌布伦特和WTI均创新低本轮下跌其基本面并未出现明显变化主要受自美国硅谷银行倒闭后引发一连串反应美国银行股价大跌市场对引发金融危机的担忧加剧驱动端宏观美国硅谷银行倒闭后引发一连串反应美国银行股价大跌市场对引发金融危机的担忧加剧目前加息带来的负反馈已经出现越演越烈的苗头虽然美国三部委联合救市但市场恐慌情绪依然未能缓解尤其是瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后市场对系统性金融风险的担忧日益加剧目前市场寄希望于通过银行业危机倒逼美联储减缓甚至暂停加息欧洲央行无视银行业危机宣布将三大主要利率均上调50个基点近期美联储并未从鹰转鸽降通胀依然是美联储的首要目标本轮依然无法对美联储做转鸽的期待下周将召开3月份FOMC会议重点关注会议结果供给端本周供给端变化不大沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹本萨勒曼王子周二在接受EnergyIntelligence的采访时表示欧佩克将坚持去年10月份达成的减产协议直到今年年底俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势不过该减产只针对3月份俄罗斯国家杜马提出了一项法案规定了俄罗斯石油出口的折扣4月份俄罗斯石油价格对布伦特原油的折扣将限制在每桶34美元5月份降至31美元6月份降至28美元7月份降至25美元从3月份俄罗斯原油出口来看船期已经超过2月份整体高于市场预期需求端OPEC和IEA下调需求预期OPEC在其备受关注的月度报告中称预计今年全球石油需求将增长230万桶日达到1019亿桶日基本与之前的预估水平持平2023年欧佩克原油需求预测下调20万桶天至2930万桶天在报告中欧佩克预计今年全球经济增长26中国经济增长52欧元区和美国经济分别增长08和12国际能源署IEA发布最新月报预计2023年全球石油需求平均增速将从去年的230万桶日放缓至200万桶日达到102亿桶日IEA上调今年俄罗斯石油产量预期至1040万桶日逻辑整理及策略推荐库存端3月10日当周EIA原油库存155万桶库欣原油库存-1916万桶汽油库存-2061万桶精炼油库存-2537万桶产量维持在1220万桶日不变出口增加1665万桶日至5027万桶日战略石油储备SPR库存维持在3716亿桶不变估值端原油趋势整体判断本周原油市场大幅下跌布伦特和WTI均创新低本轮下跌其基本面并未出现明显变化主要受自美国硅谷银行倒闭后引发一连串反应美国银行股价大跌市场对引发金融危机的担忧加剧等本轮利空情绪释放完毕油价仍将重回基本面SC原油价格判断2月份国内原油进口小幅下降但3月份进口出现明显回升近期EFS价格下滑沙特出口至中国的OSP价格上调运费上涨利多SC可关注SC多配机会月差走势判断Brent重回contango结构SC近月遭受较强的抑制成品油裂解市场国内3月份成品油出口计划低于预期3月份汽油30万吨柴油39万吨航煤60万吨总计129万吨总体看汽油环比增加15万吨柴油减少了163万吨煤油减少95万吨相当于减少635万桶天的中质馏分油供给量成品油出口计划超预期缩减会对国内柴油价格形成比较大的压制国外柴油和航煤裂解走弱的趋势不变但节奏上会有所缓解逻辑整理及策略推荐燃料油核心观点成品油市场结构性失衡向平衡转变仍是大趋势节奏性变化直接影响高低硫价格的强弱低硫属于非伴生成品油属性裂解下方空间有限高硫属于伴生品获取难度不大高硫走势主要驱动在直馏高硫深加工性价比和炼化结构性问题上驱动端供给端国内低硫出口配额增加潜在的供应预期增长压制内外价差短期国外汽油裂解回升提振低硫价格的驱动仍在高硫浮仓库存下降但高硫裂解上涨过快抑制高硫来料加工需求预期俄罗斯出口减少低于预期短期高硫涨幅已经超额兑现后期高硫提振有限需求端全球在途船舶运力有所下滑在运价虽有所回升但全球主要运价指数仍处于下行区间船燃需求端增量有限高低硫燃料油消费占比基本稳定在需求端难有提振库存端上周新加坡燃油库存增加145万吨至33216万吨ARA燃料油库存减少106万吨至1191万吨新加坡高硫浮仓库存下降1364万吨至834万吨国内低硫仓单库存下降至650吨高硫期货仓单库存维持24570吨不变估值端内外价差截止收盘国内FU05价格报2600元吨升水新加坡4纸货13美金LU05报价3608元吨升水新加坡4纸货104美金裂解价差本周近月低硫裂解上升至91美元桶高硫裂解上涨至-1449美元桶逻辑整理及策略推荐单边短期恐慌情绪主导行情切勿盲目抄底建议右侧做多月差前期做多SC04空SC05的头寸移仓至SC05和SC06裂解多LU05空FU05轻仓入手注意阶段性止盈一原油盘面价格变动07周度原油内外盘变动国际原油价格走势盘面数据变化130700类别名称20233172023310变化650110WTI美元桶66747668-994600550Brent美元桶72978278-98190原油价格500SC元桶4994055810-587045070阿曼美元桶72498212-963400WTI持仓量139761313792301838350350持仓变化300Brent持仓量17441831864706-12052330250WTI跨月价差美元桶-015044-059跨月价差Brent跨月价差美元桶050124-074WTIBrent阿曼SCSC跨月价差元桶-310250-560原油远期价格曲线Brent-WTI美元桶62361001374520Brent-阿曼美元桶623610013跨市价差72515SC-Brent美元桶-016-21019370510SC-阿曼美元桶607400206欧洲石脑油裂解美元桶-150-45130168505欧洲汽油裂解美元桶1677147320466500欧洲轻柴油裂解美元桶3037267736064495裂解价差欧洲航空燃料裂解美元桶2851260025162490首行二行三行四行五行六行七行八行九行十行十一行十二行欧洲燃料油裂解美元桶-1791-2023232阿曼欧洲低硫燃料油裂解美元桶1568966602WTIBrentSCWTI持仓变化生产商贸易商加工商用户掉期商管理基金其他报告头寸非报告头寸市场日期总持仓多头空头多头空头套利多头空头套利多头空头套利多头空头2023年3月14日00000000000000WTI2023年3月7日21954365649335548676218334428720283023235756264539719112711500213824239828065025变化-2195436-564933-554867-62183-344287-202830-232357-56264-539719-112711-50021-382423-98280-65025WTI持仓总量WTI成交总量15000001300016000001450014000001400000125001100012000001050013000001000000900080000085001200000700060000065001100000400000500045001000000200000025009000003000WTI持仓总量WTI价格WTI成交总量WTI价格数据来源wind南华研究布伦特持仓变化生产商贸易商加工商用户掉期商管理基金其他报告头寸非报告头寸市场日期总持仓多头空头多头空头套利多头空头套利多头空头套利多头空头2023年3月14日2158051810780109486128364353616118431272442467582898221199353132041956586734045701Brent2023年3月7日2119598767759109008426993562078114536319819278532972421082113122901838065829031709变化3845343021477713708-84623895-4737718905-74201172491411852905013992Brent持仓总量Brent成交总量2500000130002000000130001900000120001200018000001100020000001100017000001000010000160000090001500000900015000008000800014000007000100000070001300000600060001200000500050000050001100000400040001000000300003000Brent持仓总量Brent价格Brent成交总量Brent价格数据来源wind南华研究原油跨月价差WTI跨月价差Brent跨月价差15014012913012010710011085680903470601240500-130-220-30-5价差WTI连2WTI连5价差Brent连2Brent连5SC跨月价差阿曼跨月价差10001404512800120351006007258040015604022005200-50-3价差SC连2SC连5价差阿曼连2阿曼连5原油跨区域价差Brent-WTIBrent-迪拜120812081007100766808055604604340340222012010000Brent-WTIWTIBrentBrent-阿曼Brent阿曼SC-BrentSC-阿曼130614050412040110210030900802070-26010-440050-620-1030-8SC-BrentBrentSCSC-阿曼SC阿曼二原油市场基本面变动013宏观端美联储加息仍在延续但节奏会有所放缓美元指数与WTI走势1180013012011300110108001001030090全球主要经济区CPI指数80980070129300601088005086美元指数WTI结算价右轴4美国通胀率及失业率走势16214012-21086美国CPI当月同比欧元区CPI当月同比中国CPI当月同比4202015-052015-082016-112017-022018-052018-082020-022020-052021-082021-112015-112016-022016-052016-082017-052017-082017-112018-022018-112019-022019-052019-082019-112020-082020-112021-022021-052022-022022-052022-082022-112023-02美国CPI当月同比美国失业率季调数据来源wind南华研究宏观端全球经济依然萎靡美国制造业中国制造业欧元区制造业ZEW经济景气指ZEW经济景气指宏观经济景气日期PMIPMIPMI数欧元区数美国指数中国2023-02-2847705260485029701170NA2023-01-314740501048801670-670NA涨跌03250-03013001840NA全球主要经济区PMI指数全球主要经济ZEW经济景气指数701000011065800010560600055400010050452000954000035-2000902020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-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