本周A股市场走势出现分化，多数主要宽基指数保持震荡行情。近期代表外资情绪的北上资金边际流入趋缓，代表内资情绪的融资余额月度环比指标走强。债市方面长短端利率均出现一定下行；商品市场除黄金外的主要商品价格下跌，其中原油价格跌幅超13%。
　　资产概览
　　A股市场走势分化，海外权益市场涨跌互现，债券市场普遍上涨，商品市场走势分化。权益市场方面，A股市场走势分化，其中沪深300下跌0.21%，中证500下跌0.35%，科创50上涨2.23%；海外权益市场涨跌互现，其中纳斯达克指数上涨4.41%，德国股票下跌4.28%，英国股票下跌5.33%，俄罗斯股票上涨0.66%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.21%，中证企业债上涨0.20%。商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌2.18%，螺纹钢下跌1.21%，铜下跌1.88%，大豆下跌2.06%，黄金上涨6.46%，原油下跌13.48%。
　　最新观点
　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自货币利率、资金、国际金融类因子；本周主要负贡献来自价格、经济增长、股市类因子。
　　北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入147.81亿元，上周净流出105.98亿元。分行业看，电力设备、传媒、医药流入规模居前，其中传媒由负转正；银行、非银、家电流出规模居前。
　　融资买入活跃度上升。截至3月16日融资融券余额为1.59万亿，较上周末增加23.75亿元。截至3月16日融资买入额占融资余额比为4.27%，位于最近三个月后60.00%分位。
　　债券市场长端利率下行，7天回购利率上行。长端利率本周下行0.25bp至2.86%，前一周下行3.99bp；短端利率本周下行1.40bp至2.25%。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本周上行19.58bp至2.36%，上周上行13.97bp至2.17%，滚动20日均值呈上涨趋势。国债利差上行1.15bp、国开债期限利差上行2.95bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行8.10bp。
　　商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌2.18%，其中工产品指数下跌3.02%，农业品指数下跌1.91%，SHFE螺纹钢下跌1.21%，LME铜下跌1.88%，大豆下跌2.06%。COMEX黄金本周上涨6.46%，近一个月呈震荡下跌趋势。南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本周下跌13.48%。
　　风险提示
　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。
　　
　　

研究报告全文：金融工程证券研究报告周报2023年3月19日大类资产追踪周报北向资金小幅净流入A股市走势分化本周A股市场走势出现分化多数主要宽基指数保持震荡行情近期代表外资情绪的北上资金边际流入趋缓代表内资情绪的融资余额月度环比指标走强债市方面长短端利率均出现一定下行商品市场除黄金外的主要商品价格下跌其中原油价格跌幅超13资产概览A股市场走势分化海外权益市场涨跌互现债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面A股市场走势分化其中沪深300下跌021中证500下跌035科创50上涨223海外权益市场涨跌互现其中纳斯达克指数上涨441德国股票下跌428英国股票下跌533俄罗斯股票上涨066债券市场普遍上涨中证国债上涨021中证企业债上涨020商品市场走势分化南华商品指数本周下跌218螺纹钢下跌121铜下跌188大豆下跌206黄金上涨646原油下跌1348最新观点宏观影响因素方面本周主要正贡献来自货币利率资金国际金融类因子本周主要负贡献来自价格经济增长股市类因子北上资金本周为净流入北上资金本周净流入14781亿元上周净流出10598亿元分行业看电力设备传媒医药流入规模居前其中传媒由负转正银行非银家电流出规模居前融资买入活跃度上升截至3月16日融资融券余额为159万亿较上周末增加2375亿元截至3月16日融资买入额占融资余额比为427位于最近三个月后6000分位债券市场长端利率下行7天回购利率上行长端利率本周下行025bp至286前一周下行399bp短端利率本周下行140bp至225货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态7天回购利率本周上行中银国际证券股份有限公司1958bp至236上周上行1397bp至217滚动20日均值呈上涨趋具备证券投资咨询业务资格势国债利差上行115bp国开债期限利差上行295bp3M中短期票据金融工程-3M国开债信用利差本周下行810bp商品市场走势分化南华商品指数本周下跌其中工产品指数下跌证券分析师郭策218302农业品指数下跌191SHFE螺纹钢下跌121LME铜下跌861066229081ceguobocichinacom188大豆下跌206COMEX黄金本周上涨646近一个月呈震证券投资咨询业务证书编号S1300522080002荡下跌趋势南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化国内黄金表现较差NYMEX原油本周下跌1348证券分析师李腾风险提示861066229367tenglibocichinacom疫情发展超预期恶化量化模型因市场剧烈变动失效证券投资咨询业务证书编号S13005220800011资产概览A股市场走势分化海外权益市场涨跌互现债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面A股市场走势分化其中沪深300下跌021中证500下跌035科创50上涨223海外权益市场涨跌互现其中纳斯达克指数上涨441德国股票下跌428英国股票下跌533俄罗斯股票上涨066债券市场普遍上涨中证国债上涨021中证企业债上涨020商品市场走势分化南华商品指数本周下跌218螺纹钢下跌121铜下跌188大豆下跌206黄金上涨646原油下跌1348从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的相关性走势分化具体各大类资产周度收益表详见附录图表30图表1各大类资产本周收益率A股债券商品港股海外1064644152630052230210201481030660140030-023-058-121-124-030-218-035143-015-288-5-091-126-191-206-021-428-302-188-324-10-409-1348-15CRB-533上沪中中科创中万中中中货南南南黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩俄证深证证创业小得证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国罗50300100050500500全现板板A全国企指商工农钢指中通斯达股股股股股斯债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300083-030076-006026-004036399006SZ创业板指-012049-005001-005020H11001CSI中证全债-040008-016-009-003HSIHI恒生指数014051006047SPXGI标普500037013033GCCMXCMX黄金021062CLNYMNMM原油037资料来源万得中银证券2023年3月19日大类资产追踪周报22A股A股本周走势分化北上资金小幅净流入融资买入活跃图表3主要指数近两周涨跌幅度上升03-1003-17YTD右轴A股市场走势分化其中沪深300下跌021中证35500下跌035科创50上涨223图表322320北上资金本周为净流入北上资金本周净流入147811亿元上周净流出10598亿元截至3月16日融资-50融券余额为159万亿较上周末增加2375亿元图-10-1-021-035-054表456-15-2-091-126融资买入活跃度上升截至3月16日融资买入额占-3-20-243-215-324融资余额比为427位于最近三个月后6000分-4-25位图表7-5-290-30南下资金本周为净流入南下资金本周净流入13458-396-376亿港元上周南下资金净流入10993亿港元图表89资料来源万得中银证券图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点25融资融券余额北上资金累计净流入600030北上资金月度变化率融资余额月度变化率万得全A右轴5500252020500015154500101054000053500-5-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1220-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点3006000万得全A融资买入额占融资余额比18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-504-1003500-1502-2003000011-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1611-1602-1620-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日大类资产追踪周报3图表8南下资金日度净流入图表9南下资金周度净流入资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券宏观影响因素方面本周主要正贡献来自货币利率资金国际金融类因子本周主要负贡献来自价格经济增长股市类因子图表10行业方面本周传媒建筑计算机领涨本周电新汽车煤炭领跌其中汽车连续两周领跌主题ETF方面本周传媒计算机人工智能领涨本周环保新能车生物医药领跌本周创蓝筹交投表现最为活跃图表1112北上资金分行业看电力设备传媒医药流入规模居前其中传媒由负转正银行非银家电流出规模居前机构调研数据滚动四周关注度较高的是电力设备电子医药机械基础化工图表13股指期货市场方面本周三大股指期货合约合约基差均上升持仓量方面IFIH合约均上升IC合约下降成交量方面三大合约均上升图表14-图表18新成立权益型基金规模小幅上升本周成立份额共为6679亿上周成立份额共为5494亿图表192023年3月19日大类资产追踪周报4图表10宏观因子周度表现因子表现周类别因子01-0601-1301-2002-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1770城市新建住宅价格436-4-18-2710-1-21-17-34CPI-523-6-12-10622-18-16-19价格PPI-231-4-25-24156-15-18-32南华综合指数-232-2-7-24513-32-21-39美元指数-3-3592026-9-8262539国际金融标普500914104-95-90-1210人民币对美元同比升值率1170-17-18613-7-15-21存贷比-10-1472212-117-488宏观政策公开市场操作-804810-75-5810外汇储备-519-2-3-15-315-25-19-26融资融券-611-40-6-519-20-17-13融资余额占流通市值比-100-21210-610-11-27情绪投资者信心总指数15-101517-12-1619-8-4-17新成立偏股基金份额8-113-3-15-8-15-6-9杠杆交易占比9-2521183-111216109信托产品预期年化收益率512-1-22-19780-12-20克强指数625-2-13-2862-20-19-37中国PMI7222-13-2826-19-19-37社零同比-19-2-7-20414-13-11-33经济增长发电量719-1-14-2652-13-17-32铁路货运量-136-7-21-26102-23-23-34工业企业资产负债率9-3161817-11020726中国出口-1211-23-237-3-6-16-22申万绩优股相对微利股超额-332-10-34-1668-12-23-18申万小盘相对大盘超额-2-1793316-6-6-12014股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额120-8-31-2059-6-22-21日均成交金额比总市值5-261273-9120712万得全A指数010-1-8-13-516-12-20-16国债期限利差9653-21-4-3-17-7-33社融同比多增占GDP比重418-8-19-20-212-23-21-36中债国债总指数-9-2941322-10-11172227货币利率AAA级债券信用利差-1-20416238-5341944中美国债利差-3-1632422-2541624银行间市场日均成交量2-171-92-2-41471北上资金净流入-100-21210-610-11-27资金储蓄市值比-4-11-45185-14142023资金净流入同比多增-522-17-31-9116-6-21-9资料来源万得中银证券2023年3月19日大类资产追踪周报5图表11A股主要指数及中信一级行业周度收益与估值周收益成交额亿元估值证券名称03-1703-1003-1703-10PETTM百分位PBMRQ百分位上证50-030-4982845283096251330沪深300-021-3961294011673119301416中证500-035-2907129659923517188上证指数063-2951972618455133341412深证成指-144-3452435823227246532636中小板指-126-376301326492297328创业板指-324-21510228898534054738科创50223-05434942982415184515石油石化048-3335595449241119煤炭-255-4393744066501336有色金属-206-3431708145014842527电力公用056-196863887474891829钢铁-061-416309318249731129基础化工-266-3522292228519142638建筑538-29715791349123401121建材-081-70841551015321152轻工制造-180-449478602327332229机械-248-27225432641380532638电新-570-1463487340128063246国防军工-251-18116771907658473749汽车-319-6401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21-0722-0222-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28COMEX黄金价格vs南华黄金指数图表29NYMEX原油价格vs南华原油指数18年起定基为100018年起定基为100016002000南华黄金COMEX黄金南华原油NYMEX原油1500180014001600140013001200120010001100800100060090040080020018-0118-0819-0319-1020-0520-1221-0722-0222-0918-0118-0819-0319-1020-0520-1221-0722-0222-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日大类资产追踪周报115风险提示疫情发展超预期恶化风险量化模型因市场剧烈变动失效风险2023年3月19日大类资产追踪周报12附录图表30大类资产周度月度收益表收益率周收益率月大类资产名称01-0601-1301-2002-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1722-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03上证50302718-22-10-120517-50-0387-87-11-55-1201351166-25-40沪深300282326-10-09-170717-40-0296-70-22-67-78980574-21-27中证50025073215-01-151708-29-0371-25-22-721660-477211-27中证10003503342807-151103-24-0910117-52-932747-478322-32A股科创5032-175605-09-370408-052268-15-54-8876-10-4057-2426创业板322937-02-14-38-08-03-21-32169-50-37-109-103501100-59-56中小板23182817-10-290402-38-13110-53-39-86-3849-1080-29-45万得全A29122809-01-171011-32-0697-27-29-76-2579-217400-29中证全债0100-01020101-010002010008090006-0902020204中证国债01-02-01020001-01000302-010812-0308-1205000105债券中证企业债04-0100020202000102020107040204-10-03040605货基指数0000000100000000000001010101010101020101南华商品-222223-23-07091204-20-22-83-480210-35634610-08-27CRB现货-1322-01-08-01-05-02-02-11-02-52-2404-44-1827-1704-15-13沪金指数-222223-23-07091204-20-22-83-480210-35634610-08-27COMEX黄金222802-26-01-13-18250565-17-14-34-32-19902662-5787SHFE黄金-031420-10-20-0107060338-16-17021002371121-1648商品NYMEX原油-848620-10489-40-0144-40-135-80-73-96-10381-6600-18-28-137SHFE螺纹钢001601-300523141110-12-65-87-8033-10610395090721LME铜287311-45-0818-3526-16-19-127-38-17-39-0611311108-32-41LME铝-3412200-09-46-24-2022-37-12-12416-48-9439119-41109-104-40CBOT大豆-2124-131507-11-0500-08-21-13409-34-4038363709-38-02恒生指数613614-17-22-22-3428-611021-78-10-137-14726664104-94-14港股恒生中国653513-13-35-19-4135-712634-102-03-139-16529152107-11405恒生港股通523116-10-23-21-2433-621519-84-15-140-1322696294-81-04标普5001427-0741-11-03-2719-4514-8491-42-938054-5962-26-13道琼斯1520-2716-02-01-3017-44-01-6767-41-8814057-4228-42-24纳斯达克10480678-2406-3326-4744-87123-46-1053944-87107-1115英国富时3319-0917-0215-1609-25-53-5835-19-542967-164313-69海外法国CAC6024-0434-1431-2222-17-41-8489-50-598875-399426-47德国DAX4933-0429-1011-1824-10-43-11255-48-569486-338716-39日经225-0506173606-06-021708-29-335310-776414-674704-04韩国综合24420436-06-06-1103-1500-1325108-1286478-9684-05-07俄罗斯-2972-1811-30-53-0734-0307113-160114-1615312-13732-5503资料来源万得中银证券2023年3月19日大类资产追踪周报13披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月19日大类资产追踪周报14风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现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