投资要点
　　政策与市场共振，券商高贝塔效应有望持续兑现。
　　长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，监管政策决定强弱。在目前相关行业政策、规定逐渐完善、经济整体复苏的大背景下，券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。
　　相关规定、政策逐渐完善，行业迈入高质量发展。《证券经纪业务管理办法》发布，明确互联网广告业务模式合法性，禁止恶意价格战，费率下行压力释缓，或将催化板块上行。此外，历经四年注册制改革终落地。我们认为全面注册制落地，市场景气度有望回升，券商作为资本市场的中介机构预将持续受益。
　　国内复苏趋势依然明确，券商板块景气度有望维持在上行通道。消费端而言，疫情感染高峰过后，居民出行已恢复至疫前水平，国内消费正逐步回暖。同时持续政策呵护下，地产消费已出现边际好转。供给端而言，PMI指数显示供给端表现为产需两旺的复苏环境。生产端复苏动能强劲，带动用工和开工率持续回升。目前来看，国内经济复苏的趋势依然明确，券商板块景气度有望维持在上行通道。
　　中证证券公司30指数选取沪深两市证券公司中业务排名靠前、市值规模大、盈利能力与成长能力相对较强的上市公司股票为样本，反映证券行业相关上市公司股票的整体表现。
　　优选业务能力强、财务优秀的行业龙头。按照证券公司经纪、发行与承销、资管、信用与投资单项业务收入排名得到业务得分；再根据业务得分、总市值、营业收入（TTM）、ROE（TTM）和营业收入同比增速选取综合排名前30的证券作为样本。
　　指数近一年表现优于沪深300与上证50，震荡市中展现高弹性的特征。
　　指数交投活跃，近3年来季度日均成交额均超过100亿元，可容纳较大规模资金。
　　指数成分股加权平均自由流通市值为848亿元，介于沪深300与中证500之间，有助于指数在大小盘轮动中维持合适的市值风格暴露，而非偏向某一极端市值风格。
　　指数销售毛利率明显优于沪深300与上证50。
　　浦银安盛中证证券公司30ETF（516730）跟踪中证证券公司30指数，为投资者提供了一键布局优质高弹性品种的便捷工具。
　　证券公司ETF能较为紧密跟踪标的指数，跟踪误差较小，且费率低于同类平均。
　　ETF联接基金（A/C：017778/017779）正在发行，方便投资者进行场外布局。
　　浦银安盛基金管理有限公司成立于2007年8月5日，截至2022年12月31日，公司旗下基金数量达101只，基金规模达2936亿元（剔除ETF联接基金）。
　　基金经理高钢杰，中国科学院天体物理博士，2018年加入浦银安盛基金，具备丰富的被动指数产品管理经验。
　　风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。
　　

研究报告全文：定量研证券研究报告究分析师emailAuthortitle郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcnS0190520080006政策与市场共振券商高贝塔效应有望持续兑现证券公司ETF投资价值分析占康萍S0190522070008专createTime12023年3月16日题报assAuthor投资要点summary告政策与市场共振券商高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势监管政策决定强弱在目前相关行业政策规定逐渐完善经济整体复苏的大背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现相关规定政策逐渐完善行业迈入高质量发展证券经纪业务管理办法发布明确互联网广告业务模式合法性禁止恶意价格战费率下行压力释缓或将催化板块上行此外历经四年注册制改革终落地我们认为全面注册制落地市场景气度有望回升券商作为资本市场的中介机构预将持续受益国内复苏趋势依然明确券商板块景气度有望维持在上行通道消费端而言疫情感染高峰过后居民出行已恢复至疫前水平国内消费正逐步回暖同时持续政策呵护下地产消费已出现边际好转供给端而言PMI指数显示供给端表现为产需两旺的复苏环境生产端复苏动能强劲带动用工和开工率持续回升目前来看国内经济复苏的趋势依然明确券商板块景气度有望维持在上行通道中证证券公司30指数选取沪深两市证券公司中业务排名靠前市值规模大盈利能力与成长能力相对较强的上市公司股票为样本反映证券行业相关上市公司股票的整体表现优选业务能力强财务优秀的行业龙头按照证券公司经纪发行与承销资管信用与投资单项业务收入排名得到业务得分再根据业务得分总市值营业收入TTMROETTM和营业收入同比增速选取综合排名前30的证券作为样本指数近一年表现优于沪深300与上证50震荡市中展现高弹性的特征指数交投活跃近3年来季度日均成交额均超过100亿元可容纳较大规模资金指数成分股加权平均自由流通市值为848亿元介于沪深300与中证500之间有助于指数在大小盘轮动中维持合适的市值风格暴露而非偏向某一极端市值风格指数销售毛利率明显优于沪深300与上证50浦银安盛中证证券公司30ETF516730跟踪中证证券公司30指数为投资者提供了一键布局优质高弹性品种的便捷工具证券公司ETF能较为紧密跟踪标的指数跟踪误差较小且费率低于同类平均ETF联接基金AC017778017779正在发行方便投资者进行场外布局浦银安盛基金管理有限公司成立于2007年8月5日截至2022年12月31日公司旗下基金数量达101只基金规模达2936亿元剔除ETF联接基金基金经理高钢杰中国科学院天体物理博士2018年加入浦银安盛基金具备丰富的被动指数产品管理经验风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1政策与市场共振券商高贝塔效应有望持续兑现-3-11相关规定政策逐渐完善行业迈入高质量发展-3-12国内复苏趋势依然明确券商板块景气度有望上行-7-2中证证券公司30指数931412CSI优选行业高质量龙头个股-10-21指数基本信息-10-22指数表现-12-23指数流动性-12-24指数市值分布-13-25指数估值水平-14-26指数特征-14-27指数成分股-15-3浦银安盛中证证券公司30ETF一键布局高弹性龙头券商-16-31产品基本信息与业绩-16-32ETF联接基金正在发行-17-33基金公司与基金经理-18-图目录图1证券经纪业务收入占比约为30-4-图2目前行业的净佣金率水平大约为万分之23-5-图3注册制试点以来IPO融资规模大幅提高-6-图4科创板开板后一个月平均换手率为2734-7-图5创业板实行注册制后一个月平均换手率为598-7-图6信贷继续带动社融维持高位-7-图7动力煤日耗仍处季节性高位-8-图8地产销售持续回暖-8-图9生产是2月PMI回升的最主要拉动此外新订单和用工也有贡献-9-图10新出口订单大幅回升至景气区间-9-图11务工城市返程复工进度基本完成-9-图12从业人员和供应商配送时间指数回升至2005-2022年均值之上-10-图13中证证券公司30指数与主流宽基指数净值走势对比-12-图14中证证券公司30指数季度日均成交量及成交额-13-图15加权自由流通市值对比-13-图16成分股流通市值权重分布-14-图17成分股流通市值数量分布单位只-14-图18中证证券公司30指数估值水平-14-图19指数销售毛利率高-15-表目录表1证券经纪业务管理办法VS证券经纪业务管理办法征求意见稿-3-表2A股证券交易收费情况以上海市场为例-4-表3历经四年注册制改革终落地-6-表4中证证券公司30指数基本信息-11-表5中证证券公司30指数与主流宽基指数业绩对比-12-表6指数前十大重仓股-15-表7浦银安盛中证证券公司30ETF基本信息-16-表8浦银安盛中证证券公司30联接AC基本信息-17-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告报告正文1政策与市场共振券商高贝塔效应有望持续兑现11相关规定政策逐渐完善行业迈入高质量发展2023年1月13日中国证监会发布证券经纪业务管理办法以下简称办法自2023年2月28日起施行办法在征求意见稿2019年7月发布的基础上做出进一步调整总体来看证券经纪业务管理办法发布明确互联网广告业务模式合法性禁止恶意价格战费率下行压力释缓或将催化板块上行办法提出以下要点1顺应跨境互联网券商监管逻辑明确经纪业务内涵明确互联网广告业务模式合法性办法明确证券经纪业务内涵同时明确互联网广告业务模式的合法性意味着互联网平台导流的模式走向阳光化2通过加强信息披露明确券商交易佣金构成禁止恶意价格战推动行业佣金费率筑底办法要求证券公司明确佣金费用结构交易佣金和印花税分别列示当前行业交易净佣金费率约为0023预计基本完成筑底同时办法要求收取的佣金不得明显低于证券经纪业务服务成本杜绝行业恶性价格战随着费率见底预计经纪业务收入的增长将回归市场交易规模的边际趋势3健全经纪业务考核逻辑推动行业实现高质量发展办法明确证券公司应当建立健全科学合理的证券经纪业务从业人员绩效考核制度和薪酬分配机制对经纪业务从业人员的绩效考核不得简单与新开户数量客户交易量直接挂钩禁止实施过度激励随着考核机制的进一步完善或将进一步规范行业的竞争方式推动行业的可持续发展4办法为未来主经纪商等创新业务的发展预留政策窗口一方面办法明确证券公司实行主经纪商业务模式的合法性另一方面办法提出证监会可以对商业银行存管证券公司投资者资金的规模范围业务模式等提出差异化监管要求这或将对未来经纪业务模式创新留下更多可能性表1证券经纪业务管理办法VS证券经纪业务管理办法征求意见稿证券经纪业务管理办法征求意见变动证券经纪业务管理办法稿2023年1月13日2019年7月26日开展证券交易营销接受投资者委托开立账在证券交易活动中接受投资者委托处1新增证券交易营户处理交易指令办理清算交收等经营性活理交易指令办理清算交收的经营性活销动动1明确证券未经中国证监会批准任何单位和个人不经纪业务2强调经纪业务属除证券公司外任何单位和个人不得从事证券得从事证券经纪业务的部分或者全部活内涵于证券公司专属经纪业务动3新增证券公司开证券公司申请开展证券经纪业务应当符合以无此表述展经纪业务条件下条件请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告开展证券交易的自然人法人非法人组织开展证券交易的自然人法人非法人组1明确投资者范围以及依法设立的金融产品织包括金融机构管理的各类金融产品证券公司应当了解投资者的等情况证券2加强客户证券公司应当了解投资者的等情况2强化客户身份识公司为法人非法人组织开户的还应当按照行为管理证券公司为金融产品开户的还应当按照别规定了解投资者为金融产品的证券公规定了解等金融产品相关主体情况司还应当按照规定了解3账户使用实名制落实账户实名制要求无此表述证券公司收取的交易佣金应当与代收的印1明晰费用并告知证券公司应当将交易佣金与印花税等其他相关花税证券监管费证券交易经手费过投资者税费分开列示并告知投资者户费等其它费用分开列示并按照规定与3保护客户约定提供给投资者合法利益使用零佣免费等用语进行虚假宣使用零佣免费等用语进行宣传反不正2防范恶性竞争传违反反不正当竞争和反垄断规定的其当竞争法和反垄断法规定的其他禁止行为他行为隐匿伪造篡改或者毁损交易记录明知投1加强从业人员管资者实施操纵市场内幕交易等违法违规行无此表述4强化内部理为仍为其提供服务合规风控确保营销技术合规风控账户业务办理等2加强业务管控确保存在利益冲突的岗位相分离岗位相分离资料来源中国证监会兴业证券经济与金融研究院非银团队整理图1证券经纪业务收入占比约为301008060402002012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022Q3经纪投行资管利息自营资料来源证券业协会兴业证券经济与金融研究院非银团队整理剔除其他业务收入券商收费应清晰明确行业佣金费率或将筑底我国A股投资者进行股票交易需缴纳交易佣金印花税证券监管费证券交易经手费过户费等费用其中交易佣金为证券公司收取其余代替监管机构收取办法规定将交易佣金与印花税等其他税费分开列示并告知投资者有利于保护投资者合法利益截至2022年第三季度我国证券行业净佣金率约为万分之23办法规定不得收取的佣金明显低于证券经纪业务服务成本使用零佣免费等用语进行宣传有利于进一步规范经纪业务收费维护市场正当竞争当前行业佣金率或将基本完成筑底费率下行压力得到缓释表2A股证券交易收费情况以上海市场为例请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告收费主体费用名称收费细则交易所证券交易过户费按照成交金额的01BP向买卖双方收取证监会证券交易监管费按照成交金额的02BP向买卖双方收取交易所证券交易经手费按照成交金额的0487BP双向收取国税局证券交易印花税按照成交金额的10BP向出让方收取证券公司证券交易佣金各券商自定不得明显低于证券经纪业务服务成本资料来源中国结算兴业证券经济与金融研究院非银团队整理图2目前行业的净佣金率水平大约为万分之23010000900080007000600050004000300020001000002012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022Q3行业净佣金率资料来源证券业协会兴业证券经济与金融研究院非银团队整理此外历经四年注册制改革终落地2023年2月1日中国证监会就实行全面注册制向社会公开征求意见注册制促进企业直接融资具有投行优势券商将持续受益注册制扩大至沪深交易所主板新三板基础层和创新层自2019年注册制改革试点以来IPO项目数量和规模稳步提升2019-2021年A股IPO数量由203家增长至428家IPO规模由2532增长至5869亿元CAGR为3232022年实行注册制的科创板创业板和北交所IPO融资规模分别为429306和28合计占比高达764注册制更加灵活的上市标准为优质公司打开了融资通道项目储备丰富的券商有望直接受益主板交易制度有所改进交易机制优化提高市场活跃度意见规定主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制有利于进一步提高市场活跃度2019年7月22日科创板正式开板其后一个月科创板平均换手率为27342020年8月24日创业板注册制改革正式实施其后一个月创业板平均换手率为598高于开板前一个月平均换手率239pct科创板和创业板实施注册制以后市场均表现出较高的交易活跃度景气度抬升下利好券商经纪及两融业务开展推动建立多层次资本市场助力A股市场产业结构转型意见表明主板服务成熟期大型企业科创板突出硬科技特色创业板服务成长型创新创业企请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告业北交所与全国股转系统服务创新型中小企业过去核准制的标准下成长型的科技公司和新经济公司无法满足上市要求往往奔赴美股或港股市场寻求上市机会而在全面注册制的支持下优质的新兴产业公司在A股上市的概率将有望明显增加A股市场行业结构有望得到改善我们认为全面注册制落地市场景气度有望回升券商作为资本市场的中介机构预将持续受益表3历经四年注册制改革终落地时间单位内容表述将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制支持上海国际金融中心和科技创201811进博会开幕式新中心建设不断完善资本市场基础制度201912新证券法对注册制实施做出全面规定202004中央深改委通过创业板改革并试点注册制总体实施方案创业板试点注册制202109证监会注册制新股发行新规询价制度改革202111证监会北交所开始并实施股票发行注册制202112中央经济工作会议抓好要素市场化配置综合改革试点全面实行股票发行注册制202201证监会以全面实行股票发行注册制为主线深入推进资本市场改革202203政府工作报告全面实行股票发行注册制促进资本市场平稳健康发展202205国务院要科学合理把握首次公开发行股票并上市IPO和再融资常态化牢牢把握改革正确方向科学把握审核注册机制各板块定位引导资本规范健202208证监会主席署名文章康发展等问题以绣花功夫做好规则业务和技术等各项准备确保这项重大改革平稳落地深入推进股票发行注册制改革突出把选择权交给市场这个本质放管结合提202212证监会党委会议升资源配置效率202302证监会中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见资料来源国务院人民银行证监会银保监会兴业证券经济与金融研究院非银团队整理图3注册制试点以来IPO融资规模大幅提高7000亿元家600600050050004004000300300020020001000100002014201520162017201820192020202120222023上证主板深证主板科创板创业板北交所发行数量右侧资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院非银团队整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告图4科创板开板后一个月平均换手率为2734图5创业板实行注册制后一个月平均换手率为598901280创业板开7010始实施60820涨跌50幅限制64030420210002020-04-022020-07-022020-01-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022022-04-222019-07-222019-10-222020-01-222020-04-222020-07-222020-10-222021-01-222021-04-222021-07-222021-10-222022-01-222022-07-222022-10-222023-01-22科创板换手率创业板换手率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院非银团队整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院非银团队整理12国内复苏趋势依然明确券商板块景气度有望上行目前来看国内经济复苏的趋势依然明确2月新增社融316万亿元比上年同期多增195万亿元在1月高基数的情况下继续超预期高增其中新增人民币贷款181万亿元同比多增5928亿元非标也开始转正强社融指向前期政策正在逐步落地与此同时从高频数据来看生产活动继续改善全国货运也在加速修复地产销售强劲整体经济情况稳定图6信贷继续带动社融维持高位新增社融同比多增亿元人民币贷款非标直融政府债券3000020000100000-10000-20000190219082002200821022108220222082302资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理消费端而言防疫政策优化促进居民出行消费持续复苏疫情感染高峰过后居民出行已恢复至疫前水平2022年12月末的感染峰值过后居民出行快速修复2023年春运全国共发送旅客1595亿人次同比增长5190其中铁路运输和航空运输分别恢复至疫前的8560和7555开年来全国各地区城际出行活动持续处于历史高位地铁客运量和拥堵延时指数也已超过2019年水平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告疫情形势稳定叠加出行复苏国内消费正逐步回暖2023年春节档电影票房达6758亿元人民币位列历史票房榜第二位春节期间国内旅游出游同比增长231全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节相比增长68节后来看全国酒店入住率和每间可售房收入呈上升趋势国内航班执飞率较去年末有大幅回升1月份核心通胀的大幅回升也验证了中国消费正呈现复苏态势持续政策呵护下地产消费已出现边际好转在疫情形势稳定和经济预期改善下前期地产政策的落地效果有明显改善市场交易活跃性逐步上升2月北上广深和成都的二手房成交快速反弹五大城市二手住宅成交套数当月环比增长均超70截至2月底全国一手房成交面积已与往年持平二手房成交面积则上升至历史高位图7动力煤日耗仍处季节性高位图8地产销售持续回暖30大中城市商品房成交面积14MA万平沿海八省动力煤日耗7DMA农历万吨2017201820192020100201720182019202020212022202324020212022202320016050120800-30春节306090120150180210240270300-300306090120150180资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理供给端而言生产修复带动用工需求和开工率加速回升PMI指数显示供给端表现为产需两旺的复苏环境2023年1月份中国制造业PMI指数为501重回荣枯线以上2月份制造业PMI指数和非制造业PMI分别为526563相比1月有明显提升整体生产延续回升趋势从需求来看2月份各制造业的新订单指数大多回升至景气区间原材料采购价格和出厂价格也有明显回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告图9生产是2月PMI回升的最主要拉动此外新订图10新出口订单大幅回升至景气区间单和用工也有贡献PMI环比变化分解PMI新订单PMI新出口订单生产新订单55从业人员原材料库存5045403530-4190219082002200821022108220222082302资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理生产端复苏动能强劲带动用工和开工率持续回升节后全国复工复产进度明显加快主要务工城市返程复工进度已基本完成从业人员PMI指数也回升至扩张区间生产需求带动下上下游开工率逐步改善节后全国动力煤日耗超往年同期表现石油沥青和螺纹钢开工率持续回升下游来看PTA和涤纶长丝开工率也已回升至往年水平图11务工城市返程复工进度基本完成百度迁徙净流出累计务工城市合计20192020202120222023300025002000150010005000-500-30-20-100102030405060注务工城市选取2023年1月6日-2023年1月12日节前10天当周净流出为正的城市共122个净流出累计起始时间为春节前30天数据截至2月24日数据来源百度迁徙兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告图12从业人员和供应商配送时间指数回升至2005-2022年均值之上制造业PMI从业人员制造业PMI供应商配送时间指数54从业人员54供货商配送时间52525050484846464444424240400506070809101112131415161718192021222305060708091011121314151617181920212223数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院宏观团队整理2中证证券公司30指数931412CSI优选行业高质量龙头个股中证证券公司30指数选取沪深两市证券公司中业务排名靠前市值规模大盈利能力与成长能力相对较强的上市公司股票为样本反映证券行业相关上市公司股票的整体表现21指数基本信息中证证券公司30指数931412CSI以2013年12月31日为基日以1000点为基点具体选样方法如下选样空间指数样本空间由同时满足以下条件的上市证券构成1中证全指指数样本2中证行业分类属于证券公司行业的上市公司证券3上市时间超过6个月选样方法1对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名剔除在中证全指样本中排名后20的证券2剔除满足以下条件之一的证券后将剩余证券作为待选样本a实际控制至少一家证券公司但合并报表中证券行业相关主营业务收入占比不足80的上市公司证券b证券行业相关主营业务收入占比不足50的上市公司证券c中国证监会确定的证券公司风险控制相关指标未达到最低预警标准的上市公司证券3按照证券公司每年公布的经纪发行与承销资管信用与投资单项业请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告务收入由高到低排名并进行标准化打分再将各项得分的简单算术平均值作为业务得分4在上述待选样本中根据业务得分过去一年日均总市值营业收入TTMROETTM和营业收入同比增速分别由高到低排名再以各项排名的简单算术平均值作为综合排名选取综合排名靠前的30只证券作为指数样本指数计算指数计算公式如下报告期样本的调整市值报告期指数1000除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则权重因子介于0和1之间以使单个样本权重不超过15前五大样本权重合计不超过60表4中证证券公司30指数基本信息指数名称中证证券公司30指数指数代码931412CSI英文名称CSISecuritiesHouse30Index发布日期2020年2月20日基点日期2013年12月31日指数样本空间由同时满足以下条件的上市证券构成1中证全指指数样本样本空间2中证行业分类属于证券公司行业的上市公司证券3上市时间超过6个月1对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名剔除在中证全指样本中排名后20的证券2剔除满足以下条件之一的证券后将剩余证券作为待选样本a实际控制至少一家证券公司但合并报表中证券行业相关主营业务收入占比不足80的上市公司证券b证券行业相关主营业务收入占比不足50的上市公选样方法司证券c中国证监会确定的证券公司风险控制相关指标未达到最低预警标准的上市公司证券3按照证券公司每年公布的经纪发行与承销资管信用与投资单项业务收入由高到低排名并进行标准化打分再将各项得分的简单算术平均值作为业务得分4在上述待选样本中根据业务得分过去一年日均总市值营业收入TTMROETTM和营业收入同比增速分请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告别由高到低排名再以各项排名的简单算术平均值作为综合排名选取综合排名靠前的30只证券作为指数样本指数的样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和指数调整12月的第二个星期五的下一交易日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22指数表现近一年表现优于沪深300与上证50震荡市中展现高弹性近1年来中证证券公司30指数年化收益为-611年化波动率为2625收益风险比为-023收益优于沪深300上证50从净值走势来看指数在震荡行情中展示出高弹性的特征图中证证券公司指数与主流宽基指数净值走势对比1330资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2022年3月10日至2023年3月10日表5中证证券公司30指数与主流宽基指数业绩对比证券公司30沪深300上证50年化收益率-611-761-1015年化波动率262519762051最大回撤-2244-2196-2493收益风险比-023-039-050资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2022年3月10日至2023年3月10日23指数流动性指数交投活跃流动性维持在较高水平近3年来指数季度日均成交额均超过100亿元可容纳较大规模资金请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告图14中证证券公司30指数季度日均成交量及成交额资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月31日24指数市值分布指数成分股加权平均自由流通市值为848亿元介于沪深300与中证500之间有助于指数在大小盘轮动中维持合适的市值风格暴露而非偏向某一极端市值风格图15加权自由流通市值对比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理备注数据日期截至2023年3月10日图中单位为亿元指数流通市值100亿以下的股票有1只权重占比为1流通市值100-500亿之间的股票有23只权重占比为47流通市值在500-1000亿之间的股票有4只权重占比22流通市值在1000亿以上的股票有2只权重占比31请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告图16成分股流通市值权重分布图17成分股流通市值数量分布单位只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年3月10日数据日期截至2023年3月10日25指数估值水平截至2023年3月10日指数的市盈率为1710位于2021年1月1日以来从低到高的43分位数指数的市净率为128位于2021年1月1日以来从低到高的14分位数指数估值位于历史中低位置配置价值凸显图18中证证券公司30指数估值水平资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2021年1月1日至2023年3月10日26指数特征可以看到指数销售毛利率明显高于沪深300上证50等主流宽基指数指数盈利能力强请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告图19指数销售毛利率高资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理备注财报数据截至22Q3图中单位为27指数成分股囊括证券行业高质量龙头个股指数前十大重仓股合计权重占比为6662囊括了东方财富中信证券海通证券等行业高质量龙头充分反应了我国证券行业的发展状况表6指数前十大重仓股代码简称权重公司简介300059SZ东方财富1571公司运营的以东方财富网为核心的互联网金融服务大平台已成为我国用户访问量最大用户黏性最高的互联网金融服务平台之一天天基金网和股吧在各自细分领域中均具有市场领先地位在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势形成了公司的核心竞争力600030SH中信证券1480公司是国内规模最大的证券公司公司紧紧围绕服务实体经济这一个中心进一步完善融资安排者财富管理者交易服务与流动性提供者市场重要投资者和风险管理者五大角色不断重塑并巩固核心竞争力公600837SH海通证券703公司成立于1988年是国内最早成立的证券公司中唯一未被更名注资的大型证券公司601688SH华泰证券516公司是中国领先的综合性证券集团具有庞大的客户基础领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系是中国证监会首批批准的综合类券商全国最早获得创新试点资格券商601211SH国泰君安513公司是中国证券行业长期持续全面领先的综合金融服务商国泰君安跨越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期始终以客户为中心深耕中国市场为个人和机构客户提供各类金融服务确立了全方位的行业领先地位600958SH东方证券425东方证券股份有限公司以下简称公司是一家经中国证券监督管理委员会批准的综合类证券公司其前身是成立于1998年3月的东方证券有限责任公司600999SH招商证券413公司具有百年历史的招商局集团旗下的证券公司传承了招商局集团长期积淀的创新精神市场化管理理念国际化运营模式及稳健经营的风格经过多年的发展已成为国内拥有证券市场业务全牌照的一流券商000776SZ广发证券385公司是国内首批综合类证券公司公司先后于2010年和2015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市公司是定位于专注中国优质企业及富裕人群拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商601377SH兴业证券354公司是中国证监会核准的全国创新类证券公司和A类AA级证券公司经营范围包括证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告荐证券自营融资融券证券投资基金代销为期货公司提供中间介绍业务代销金融产品000166SZ申万宏源303公司采用投资控股集团证券子公司的双层架构将在巩固和扩大原有证券业务优势的同时进一步吸纳银行保险信托和租赁等金融业务资源建设以资本市场为依托的投资与金融全产业链实现不同类型业务之间客户共享和客户需求的深度挖掘为实体经济提供综合化的全面金融服务最终实现成为中投旗下金融资产证券化重要平台的目标定位资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理3浦银安盛中证证券公司30ETF一键布局高弹性龙头券商31产品基本信息与业绩浦银安盛中证证券公司30ETF516730跟踪中证证券公司30指数于2021年11月4日成立基金的管理费率与托管费率均低于同类平均表7浦银安盛中证证券公司30ETF基本信息基金全称浦银安盛中证证券公司30交易型开放式指数证券投资基金基金简称浦银安盛中证证券公司30ETF基金代码516730成立日期2021年11月4日基金类型被动指数型基金上市日期2021年11月12日浦银安盛基金管理股份有限公基金管理人基金经理高钢杰司标的指数中证证券公司30指数标的代码931412CSI投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产的90且不低于非现金基金资产的80每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后应当保持不低于交易保证投资比例金一倍的现金如法律法规或监管机构变更投资品种的投资比例限制基金管理人在履行法定程序后可以调整上述投资品种的投资比例本基金属于股票型基金其预期的风险和收益高于货币市场基金债券型基金混合型基金本基金为指数型基金主要采用完全复风险收益特征制法跟踪标的指数的表现具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征管理费率050年同类平均052费率结构托管费率010年同类平均011资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告从历史表现来看浦银安盛中证证券公司30ETF能较为紧密跟踪标的指数并且能产生一定的超额收益产品上市以来年化跟踪误差仅为182年化超额收益为25532ETF联接基金正在发行浦银安盛中证证券公司30ETF联接基金AC017778017779投资于浦银安盛中证证券公司30ETF目前正在发行方便投资者进行场外布局表8浦银安盛中证证券公司30联接AC基本信息基金全称浦银安盛中证证券公司30交易型开放式指数证券投资基金联接基金浦银安盛中证证券公司30联接基金简称基金代码017778017779AC基金类型被动指数型基金基金管理人浦银安盛基金管理股份有限公司拟任基金经理高钢杰本基金主要通过投资于目标ETF紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离投资目标度和跟踪误差最小化业绩比较基准中证证券公司30指数收益率95银行活期存款利率税后5本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产的90且不低于非现金基金资产的80每个交易日日终在扣除股指投资比例期货合约需缴纳的交易保证金后应当保持不低于交易保证金一倍的现金如法律法规或监管机构变更投资品种的投资比例限制基金管理人在履行法定程序后可以调整上述投资品种的投资比例本基金以目标ETF作为其主要投资标的方便特定的客户群通过本基金投资目标ETF本基金不参与目标ETF的投资管理在正常市场情况下本基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的投资策略日均跟踪偏离度的绝对值不超过035年化跟踪误差不超过4如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度跟踪误差进一步扩大本基金为ETF联接基金目标ETF为股票型指数基金其预期收益及预期风险水平高于混合型基金债券型基金和货币市场基金本基金风险收益特征通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征管理费率050年托管费率010年费率结构申购费率AC060-120000-000赎回费率AC000-150000-150销售服务费AC000030资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-定量研究专题报告33基金公司与基金经理浦银安盛基金管理有限公司成立于2007年8月5日截至2022年12月31日公司旗下基金数量达101只基金规模达2936亿元剔除ETF联接基金非货币基金数量达97只非货币基金资产合计1462亿元剔除ETF联接基金基金经理高钢杰中国科学院天体物理博士2018年加入浦银安盛基金当前管理基金包括浦银安盛光伏产业ETF浦银安盛MSCI中国A股ETF浦银安盛创业板ETF等具备丰富的指数产品管理经验风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-定量研究专题报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平国市场以标普或纳斯达克综合指数行业评级500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-