海富通基金江勇目前管理公募基金7只，管理总规模为47.85亿元。其代表性产品海富通欣利自管理以来业绩在同类基金排名33（共977只），为前3.38%。
　　江勇在个股和行业布局上保持均衡和分散，投资组合呈现“低估值、高盈利”的特点。行业和个股筛选上，会规避一些交易拥挤、机构重仓的热门行业，关注个股的安全边际和潜在收益弹性。
　　江勇注重风险与波动的事前把控。江勇在投资的过程中，在资产、行业、个券的配置上，都会尽量多元化和分散化，从事前就控制住整个组合的波动。具体通过持股分散、强调安全边际、控制仓位等方式来把控风险。
　　债券配置上，江勇配置了较多的高等级信用债和可转债，很少参与利率债的交易。对于可转债，江勇会买入相对低价和正股弹性较好的转债，当价格有所表现时进行卖出，进而获取一定的绝对收益增厚，并不会配置股性很强的转债。
　　代表产品：海富通欣睿、海富通欣利，江勇自2021年2月和2021年9月起管理这两只基金。自任职以来，分别实现年化收益5.38%和4.20%；在2022年较为波动的市场环境中，它们依然能获得正收益，且在同类基金中排名都较靠前，排名分别为18.90%（39/650）和3.38%（33/977）。
　　基金资产配置：通过多元化分散配置实现收益增厚与风险控制
　　大类资产配置：两只基金都主要配置于债券，海富通欣利的权益仓位稍高。截至2022Q4，海富通欣睿和海富通欣利的债券仓位分别为78.92%和60.27%，股票仓位分别为23.37%和36.14%；
　　券种配置：海富通欣睿配置信用债较多，其中主要配置于AAA高等级企业债，对于利率债配置较少；海富通欣利配置可转债较多，另外国债的占比也逐步上升，对信用债配置较少；
　　债券端久期和杠杆水平：当前两只基金保持了较短的债券久期，以获取稳定的票息收益为主，对于杠杆策略运用较少；
　　股票端行业配置：海富通欣睿和海富通欣利长期高配银行与医药。由于基金经理偏好配置偏价值风格的股票，因此对于银行的配置偏高。2022H1，海富通欣睿重仓前三行业为医药、基础化工、银行；海富通欣利重仓前三行业为银行、电力设备及新能源、医药；
　　持股分散：截至2022Q4，海富通欣睿和海富通欣利的前十大重仓股集中度分别为13.69%和18.63%。
　　业绩归因：在2021年，海富通欣睿的股票端收益大部分来自于股票交易收益，而海富通欣利的股票交易收益和股票持有收益均有一定贡献。但在2022H1，由于权益市场的波动较大且询价新规导致打新难以获得收益，因此基金的利润贡献主要来自于债券端投资。
　　风险提示：基金投资有风险，本报告不代表投资建议；基金经理历史业绩不代表未来，请投资者知悉。
　　

研究报告全文：定量研证券研究报告究title分析师郑兆磊assAuthorzhengzhaoleixyzqcomcn基金经理全视角系列之130海富通基金江S0190520080006勇沈鸿专shenhongxyzqcomcn题S0190521120001createTime12023年2月25日报告投资要点报告关键点summary海富通基金江勇目前管理公募基金7只管理总规模为4785亿元其代表性产品海本报告从基金经理及其代表产富通欣利自管理以来业绩在同类基金排名33共977只为前338品展开分析从基金经理投资江勇在个股和行业布局上保持均衡和分散投资组合呈现低估值高盈利的特理念基金经理管理产品概点行业和个股筛选上会规避一些交易拥挤机构重仓的热门行业关注个股的况代表产品的业绩分析仓安全边际和潜在收益弹性位与持股集中度换手率行江勇注重风险与波动的事前把控江勇在投资的过程中在资产行业个券的配业配置市值与风格偏好择置上都会尽量多元化和分散化从事前就控制住整个组合的波动具体通过持股时选股能力重仓股进行了全分散强调安全边际控制仓位等方式来把控风险面的分析债券配置上江勇配置了较多的高等级信用债和可转债很少参与利率债的交易对于可转债江勇会买入相对低价和正股弹性较好的转债当价格有所表现时进行卖出进而获取一定的绝对收益增厚并不会配置股性很强的转债relatedReport代表产品海富通欣睿海富通欣利江勇自2021年2月和2021年9月起管理这两只基金自任职以来分别实现年化收益538和420在2022年较为波动的市场环境中它们依然能获得正收益且在同类基金中排名都较靠前排名分别为189039650和33833977基金资产配置通过多元化分散配置实现收益增厚与风险控制大类资产配置两只基金都主要配置于债券海富通欣利的权益仓位稍高截至2022Q4海富通欣睿和海富通欣利的债券仓位分别为7892和6027股票仓位分别为2337和3614券种配置海富通欣睿配置信用债较多其中主要配置于AAA高等级企业债对于利率债配置较少海富通欣利配置可转债较多另外国债的占比也逐步上升对信用债配置较少债券端久期和杠杆水平当前两只基金保持了较短的债券久期以获取稳定的票息收益为主对于杠杆策略运用较少股票端行业配置海富通欣睿和海富通欣利长期高配银行与医药由于基金经理偏好配置偏价值风格的股票因此对于银行的配置偏高2022H1海富通欣睿重仓前三行业为医药基础化工银行海富通欣利重仓前三行业为银行电力设备及新能源医药持股分散截至2022Q4海富通欣睿和海富通欣利的前十大重仓股集中度分别为1369和1863业绩归因在2021年海富通欣睿的股票端收益大部分来自于股票交易收益而海富通欣利的股票交易收益和股票持有收益均有一定贡献但在2022H1由于权益市场的波动较大且询价新规导致打新难以获得收益因此基金的利润贡献主要来自于债券端投资风险提示基金投资有风险本报告不代表投资建议基金经理历史业绩不代表未来请投资者知悉请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1基金公司-4-2基金经理访谈录-4-21投资风格-4-22操作风格-6-23后市观点-6-3代表基金概况-7-31基本信息-7-32规模及持有人结构-8-4基金业绩表现-9-5基金资产配置通过多元化分散配置实现收益增厚与风险控制-11-51基金大类资产配置-11-52基金债券端杠杆和久期水平-12-53基金券种配置-13-54基金股票端行业配置-14-55基金股票端集中度与换手率-15-6业绩归因-16-图目录图1海富通欣睿历史规模-8-图2海富通欣利历史规模-8-图3海富通欣睿持有人结构-9-图4海富通欣利持有人结构-9-图5海富通欣睿业绩表现-9-图6海富通欣利业绩表现-10-图7海富通欣睿资产配置结构-11-图8海富通欣利资产配置结构-12-图9海富通欣睿债券仓位与杠杆水平-12-图10海富通欣利债券仓位与杠杆水平-12-图11海富通欣睿久期水平-13-图12海富通欣利久期水平-13-图13海富通欣睿券种配置-13-图14海富通欣利券种配置-13-图15海富通欣睿行业绝对配置-14-图16海富通欣利行业绝对配置-15-图17海富通欣睿持股数只与集中度右轴-15-图18海富通欣利持股数只与集中度右轴-15-图19海富通欣睿换手率-16-图20海富通欣利换手率-16-表目录表1江勇在管债券型基金情况-4-表2海富通欣睿A基本信息-7-表3海富通欣利A基本信息-7-表4任职以来海富通欣睿阶段业绩表现-8-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告表5任职以来海富通欣利阶段业绩表现-8-表6海富通欣睿收益贡献-15-表7海富通欣利收益贡献-16-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告报告正文1基金公司海富通基金管理有限公司成立于2003年4月是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司海富通基金以用心投资稳健远行为经营理念以成为国内领先的资产管理机构为愿景力求为投资者奉献更好的投资管理服务截至2023年2月17日公司旗下基金共92只管理基金总规模140928亿元其中非货币型基金规模为92565亿元2基金经理访谈录江勇经济学硕士曾于国泰君安期货有限公司研究所担任高级分析师资产管理部研究员交易员投资经理负责以期货为主的绝对收益策略基金经理于2017年6月加入海富通基金管理有限公司自2018年开始任基金经理在债券型基金中江勇主要管理海富通欣睿和海富通欣利两只偏债混合型基金以及海富通稳固收益和海富通策略收益两只二级债基截至2022年12月31日江勇管理公募基金总规模为4785亿元产品定位方面江勇管理的组合整体风格为均衡偏价值海富通欣睿与海富通欣利的行业配置偏等权约束较少二级债基采取类沪深300指数的配置若是成分股则会增加权重两只偏债混合型基金的目标股票仓位也有所差异海富通欣睿仓位偏低在20-25左右海富通欣利仓位偏高在30-45左右从这两只偏债混合型基金的业绩表现来看自江勇管理以来业绩回报优异同类排名靠前海富通欣睿管理以来年化回报538同类排名39650海富通欣利管理以来年化回报420同类排名33977表1江勇在管债券型基金情况合计规模任期回报年化回报同类基金基金简称基金类型任职日期亿元排名海富通稳固收益3367混合债券型二级20201029951402109508海富通欣睿A503偏债混合型202129111953839650海富通策略收益A083混合债券型二级202163035020358592海富通欣利A093偏债混合型202191460642033977资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理规模数据截至2022年Q4回报和排名数据截至2023年2月17日排名范围为基金二级分类21投资风格江勇在个股和行业布局上保持均衡和分散投资组合呈现低估值高盈利的特点行业和个股筛选上会规避一些交易拥挤机构重仓的热门行业关注个股的安全边际和潜在收益弹性请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告一投资框架第一资产配置与标的选择上的双重分散大类资产类别层面上涵盖股票信用债利率债可转债等具体个股层面上组合包含的个股数量也较多行业集中度较低基金经理通过足够的分散度使组合不暴露在单一的风险来源下第二江勇追求风险可控回撤有限他从安全边际的角度对回撤进行严格控制不论债券和股票他都将风控的核心放在事前在他看来股票和转债的选择和调整都可以从安全边际和收益弹性来考虑确定性比赔率更为重要他表示自己不会跟风热门赛道不会购买估值与盈利能力不匹配的溢价标的避免高风险下的不确定性收益二大类资产配置方式江勇建立了自下而上的投资方法以主动判断为主量化工具为辅在债券方面基金经理主要配置高等级信用债与转债当前较少配置利率债信用债主要以AAA高等级的银行二级资本债和银行永续债发达地区的城投债和央企国企债券为主不做信用下沉以短久期为主保持较好的流动性和稳定的收益海富通欣睿的信用债占基金资产净值比例始终保持在40以上并自2022Q1开始上升截至2022Q4信用债配置比例为5565利率债占比仅为746在信用债中基金主要配置于企业债和普通金融债海富通欣利的信用债占基金资产净值比例自最高点2021Q4的6335开始下降截至2022Q4信用债配置比例为533其中主要是对企业债的配置大幅下降两只基金都对转债有所配置江勇配置转债主要以获取绝对收益为目的希望不给组合增加太多波动因此只要年化收益达到5以上且下跌空间不大的转债就会考虑配置同时江勇认为配置票息较低正股缺乏弹性的转债没有意义所以他主要选择购买价格在120以内正股相对有弹性的转债当转债价格升至130以上时他会择时减仓当股市行情好的时候他会选择直接持有股票而不会配置很多转债所以在选择转债时不会选择波动性较大的品种海富通欣睿的转债占比在15左右其中偏股型转债的配置比例和股票部分配置比例之和预期控制在30以内海富通欣利的转债比例稍高占比在35左右其中偏股型转债的配置比例和股票部分配置比例之和预期控制在50以内在权益方面江勇通过主动与量化相结合的方式选择安全边际高的优质个股基金经理首先采用多策略模型选股既有多因子打分模型也有基于事件或市场驱动的模型在通过量化方式将个股筛选出来之后主要从安全边际和收益弹性两个角度出发主动甄选个股从安全边际角度出发他关注企业自身的内含价值以估值指标作为参考观察估值和盈利是否匹配避免估值过高或泡沫化同时江勇偏好盈利和波动稳定杠杆率也较好的企业从收益弹性角度出发他主要赚的是三个方面的收益第一是企业盈利增长产生的收益第二是估值回归产生的收益第三是股票短期有驱动力或者边际变化而产生的收益对于江勇而言确定性是放在赔率之前考虑的因此以上这三点的前提都是股票具有安全边际三回撤控制请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告江勇在投资的过程中在对股票个券行业的配置上都会在事前考虑风险尽量从事前就控制住整个组合的波动从历史表现来看自江勇管理以来海富通欣睿的最大回撤为438海富通欣利的最大回撤为476从个股维度来看江勇通过量化及主动相结合的方式选取优质底层资产进而控制整个底层资产的安全性从行业的维度来讲主要会规避一些较为热门交易拥挤估值较高的行业从仓位维度来看江勇不会频繁调整仓位他认为频繁调整仓位对于组合来讲反而无益所以基金经理更希望通过事前控制风险让整个组合在回撤可控的情况下不断获得收益除非在市场处于极端的状态时他才会调整一定的仓位22操作风格一持仓基金经理的持仓较为分散根据2022年中报披露海富通欣睿和海富通欣利不含新股的持股数分别为220只和178只行业配置也较为分散单一行业的占比一般不超过10二调仓基金经理主要根据市场行情与宏观经济趋势来判断是否需要调仓如2022年3月市场表现不佳对价值股的冲击较大他便减少了仓位此外因为组合本身运用的是基于基本面的策略比较强调盈利所以在业绩的预告期以及业绩的披露期组合的调仓频率相比正常时期会高一些也会在组合中将研究员的核心观点体现出来但因为量化模型是有限的在出现一些特殊事件时可能无法精准做出判断三选股风格基金经理不会刻意选择价值股或成长股大市值或小市值更多是从安全边际和收益弹性两个维度考虑他也会根据市场的状态和表现对某些股票重点关注23后市观点一短期市场观点江勇认为短期仍需谨慎现在市场的上涨主要依托经济刺激政策的预期后续政策落地可能导致市场出现调整此外在市场没有显著的居民收入增长预期的情况下消费表现强势在市场对经济复苏有一致预期的情况下与经济周期最相关的地产和银行却并没有上涨市场表现出一些看似矛盾的特征因此仍需要观察二中长期市场观点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告江勇认为从全年来看市场有较多机会国内疫情带来的不确定性已经过去某些细分行业的打压政策也已不在可以期待未来将会有更多促进经济增长的政策国内利好较多海外来看尽管美联储持续加息但市场整体预期流动性收缩放缓当前加息超预期也仅是偏短期的事件整体而言今年市场行情偏震荡机会较多江勇的组合偏价值在经济复苏下更为敏感相对更有优势3代表基金概况31基本信息海富通欣睿010657OF和海富通欣利011554OF分别成立于2021年2月9日和2021年9月14日是海富通基金旗下的两只偏债混合型基金江勇自两只基金的成立日起便担任基金经理截至2022年12月31日海富通欣睿的基金规模为503亿元海富通欣利的基金规模为093亿元表2海富通欣睿A基本信息基金简称海富通欣睿A产品代码010657OF基金经理江勇产品类型偏债混合型基金规模亿元503成立时间2021-02-09任职时间2021-02-09业绩基准中证全债指数收益率75沪深300指数收益率20恒生指数收益率经汇率调整5投资目标本基金通过积极主动的资产配置与严谨的风险管理在严格控制风险的前提下积极把握证券市场的投资机会追求资产的保值增值投资范围本基金投资于股票资产的比例占基金资产的比例为0-50投资于港股通标的股票比例占股票投资比例的0-50投资于同业存单的比例不超过基金资产的20任期回报1119费率结构管理费率060资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表3海富通欣利A基本信息基金简称海富通欣利A产品代码011554OF基金经理江勇产品类型偏债混合型基金规模亿元093成立时间2021-09-14请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告任职时间2021-09-14业绩基准中证综合债指数收益率75沪深300指数收益率20恒生指数收益率经汇率调整5投资目标本基金通过积极主动的资产配置与严谨的风险管理在严格控制风险的前提下积极把握证券市场的投资机会追求资产的保值增值投资范围本基金投资于股票资产及存托凭证的比例占基金资产的比例为0-50投资于港股通标的股票比例占股票投资比例的0-50投资于同业存单的比例不超过基金资产的20任期回报606费率结构管理费率060资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32规模及持有人结构截至2022年12月31日海富通欣睿和海富通欣利的基金规模分别为503亿元和093亿元另一方面2022年中报披露机构持有比例分别为9638和9923说明了专业投资者对于基金十分认可图1海富通欣睿历史规模图2海富通欣利历史规模725625154312051002021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4基金历史规模亿元基金历史规模亿元资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告图3海富通欣睿持有人结构图4海富通欣利持有人结构100806040200202112312022630机构持有比例个人持有比例资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理4基金业绩表现截至2023年2月17日自基金成立以来海富通欣睿实现累计收益1119年化收益538年化超额收益553海富通欣利实现累计收益606年化收益420年化超额收益475在2022年较为波动的市场环境中两只基金依然能获得正收益且在同类基金中排名都较靠前排名分别为18902131127和594671127与此同时海富通欣睿和海富通欣利对于回撤和波动的控制也很出色自江勇任职以来两只基金的收益风险比分别为127和068均高于基准的收益风险比展现了两只基金在控制回撤的前提下依然能有效地增强收益图5海富通欣睿业绩表现资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2021年2月9日至2023年2月17日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告表4任职以来海富通欣睿阶段业绩表现任职以来近3个月近6个月2022年产品收益1119205059-115超指数收益1149-006067102收益排名39650281132420813042131127基准收益-030211-008-217产品回撤-438-171-278-438指数回撤-537-096-410-537产品年化波动率425332388443产品年化收益率538837117-115基准年化收益率-015873-015-218年化超额收益553-036132103产品收益风险比127252030-026指数收益风险比-003240-003-041资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年2月17日排名范围为基金二级分类图6海富通欣利业绩表现资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2021年9月14日至2023年2月17日表5任职以来海富通欣利阶段业绩表现任职以来近3个月近6个月年初至今产品收益606310172063超指数收益685097173292收益排名33977771324691304671127基准收益-079213-002-230产品回撤-476-268-427-476指数回撤-554-097-413-554请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告产品年化波动率615544656693产品年化收益率4201288343063基准年化收益率-055883-004-230年化超额收益475405347293产品收益风险比068237052009指数收益风险比-012241-001-043资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年2月17日排名范围为基金二级分类5基金资产配置通过多元化分散配置实现收益增厚与风险控制51基金大类资产配置从大类资产来看海富通欣睿和海富通欣利都通过股债配置实现收益增强自江勇任职以来海富通欣睿的债券仓位基本维持在7080左右股票仓位在2030左右截至2022Q4债券仓位为7892股票仓位为2337海富通欣利的股票仓位相较海富通欣睿更高这与江勇的定位也有关系债券仓位基本维持在6070左右股票仓位在3040左右截至2022Q4债券仓位为6027股票仓位为3614图7海富通欣睿资产配置结构100600090500080704000605030004020003020100010002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4股票市值债券市值买入证券银行存其他资产沪深300指数右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告图8海富通欣利资产配置结构100600090500080704000605030004020003020100010002021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4股票市值债券市值买入证券银行存其他资产沪深指数右轴300资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理52基金债券端杠杆和久期水平两只基金对于杠杆策略运用较少海富通欣睿的杠杆水平由2021Q2的最高点114下降至2021Q3的100之后便维持在100左右2022Q4小幅上升至103海富通欣利的杠杆水平稍低由2021Q4的最高点102下降至2022Q1的100后便始终维持在该水平两只基金保持了较短的债券久期以获取稳定的票息收益为主截至2022H1海富通欣睿和海富通欣利的久期水平分别为123和092图9海富通欣睿债券仓位与杠杆水平图10海富通欣利债券仓位与杠杆水平资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告图11海富通欣睿久期水平图12海富通欣利久期水平141231231211110806040202021H12021H22022H1海富通欣睿A久期资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理53基金券种配置整体而言海富通欣睿配置的信用债占基金资产净值比例始终保持在40以上并自2022Q1开始上升截至2022Q4信用债配置比例为5565而它配置的利率债占基金资产净值比例较低2022Q4仅为746在信用债中基金主要配置于企业债和普通金融债另外基金对于可转债也有一定比例的配置截至2022Q4可转债占比为1581海富通欣利配置的信用债占基金资产净值比例自最高点2021Q4的6335开始下降截至2022Q4信用债配置比例为533而利率债的占比自2022Q2开始有所上升2022Q3占比最高为37932022Q4下降至1836利率债中配置的主要为国债另外基金对可转债的配置比例自2022Q2起逐步上升并在2022Q4达到最高点3659图13海富通欣睿券种配置图14海富通欣利券种配置资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告54基金股票端行业配置从中信一级行业来看自江勇任职起海富通欣睿和海富通欣利的历史平均配置比例最高的行业均为银行与医药截至2022H1海富通欣睿重仓前三行业为医药基础化工银行其中银行在2021H1时占比最高但随后逐渐减配至2022H1的878医药的占比也有所减小2022H1占比为896而基础化工的占比自2021H2的555上升至2022H1的879海富通欣利重仓前三行业为银行电力设备及新能源医药其中银行在2021H2时占比最高但2022H1的占比下降至1019医药的占比也有所减小2022H1占比为735而电力设备及新能源的占比自2021H2的628上升至891图15海富通欣睿行业绝对配置资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告图16海富通欣利行业绝对配置资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理55基金股票端集中度与换手率从集中度来看两只基金的前十大重仓股集中度都较低基金会通过降低集中度的方式对个股的风险进行分散最终控制组合的波动截至2022Q4海富通欣睿和海富通欣利的前十大重仓股集中度分别为1369和1863从持股数来看两只基金的持股总数均有所上升根据2022年中报披露海富通欣睿和海富通欣利的持股只数分别为247只和184只而不含新股的持股数分别为220只和178只可以看出两只基金的持股数较高并且参与打新不多图17海富通欣睿持股数只与集中度右轴图18海富通欣利持股数只与集中度右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告从换手率来看两只产品的换手率均低于同类基金换手率中位数根据2022年中报数据测算海富通欣睿和海富通欣利的换手率均为150而偏债混合型基金换手率中位数为196这与基金经理并不频繁调仓或有一定关系图19海富通欣睿换手率图20海富通欣利换手率资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理注单位为换手倍数如48代表换手48倍注单位为换手倍数如48代表换手48倍6业绩归因由于海富通欣睿和海富通欣利配置多类型资产难以基于净值类指标进行归因和拆解因此从基金利润表出发分解收益可以更直观了解基金的收益是由哪些部分贡献的我们从基金利润表中得到各类细分资产的绝对收益再除以报告期平均资产规模以估算各类资产的收益贡献基于以上方法我们对海富通欣睿和海富通欣利自成立以来的利润表项目进行拆分股票端投资可以分为新股申购收益股票交易收益股利收益和股票持有收益债券端投资可以分为债券票息收益债券投资收益和债券浮动收益在2021年海富通欣睿的股票端收益大部分来自于股票交易收益而海富通欣利的股票交易收益和股票持有收益均有一定贡献但在2022H1由于权益市场的波动较大且询价新规导致打新难以获得收益因此基金的利润贡献主要来自于债券端投资从债券资产的收益贡献来看债券票息收益贡献较大在券种配置上基金经理配置较多高等级信用债因此收益较为稳定并且基金经理通过增配部分绝对价格较低的转债以增厚债券部分收益因此下表中可以看到债券投资收益在2022H1有所上升表6海富通欣睿收益贡献报告期新股申购股票交易股利收益股票持有债券票息债券投资债券浮动银行存其他收益收益收益收益收益收益收益收益2021630000219084-239153034028014-03320211231019444047116146054003011-0492022630010-136040-093000121-012005047资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告表7海富通欣利收益贡献报告期新股申购股票交易股利收益股票持有债券票息债券投资债券浮动银行存其他收益收益收益收益收益收益收益收益20211231047174001178094010011027-0712022630030-081055038000117-011001007资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理风险提示基金投资有风险本报告不代表投资建议基金经理历史业绩不代表未来请投资者知悉请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-定量研究专题报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普或纳斯达克综合指数500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-