事件简述：2023年3月15日，公司发布股权激励草案，拟向23人授予59.60万股，授予价格为25.65元/股；同日，公司公告对子公司美国映翰通增资850万美元。
　　发布股权激励计划，提升员工积极性和发展信心。
　　本激励授予范围包括董事、高管、核心技术人员等23人，占公司总人数（截至2021.12.31）的6.3%，授予59.60万股限制性股票，占总股本的1.13%（截至2023.03.15），授予价格为每股25.65元。业绩考核目标为：1）公司层面，以22年营收为基数，23-25年营收增长率不低于20%、44%、73%，即4.65亿元、5.58亿元、6.70亿元，CAGR不低于20%；2）个人层面，激励对象的绩效考核结果划定A、B、C、D，分别给予100%、80%、50%、0%股份数量。
　　我们认为激励计划的实施将更加稳定员工团队，实现员工利益与股东利益的深度绑定，考虑到公司工业、电网、零售三大业务23年的良好趋势，我们认为23年20%的收入增速目标较为稳健和务实。
　　对美国子公司增资，助力海外市场加速拓展。
　　公司以自有资金850万美元向美国映翰通增资，仍持有其100%股权。美国映翰通主要从事工业物联网通讯产品的研发和销售，是公司产品海外市场拓展和销售的主体，2021年营收1.0亿元，净利润1240万元，22年前三季度1.0亿元，净利润2774万元，业绩增速较快，是映翰通重要的业务主体，为母公司贡献突出业绩增量。
　　增资主要目的是：增强子公司的资金实力，助力海外市场的拓展，提升公司在海外市场的品牌形象。公司2023年海外边缘路由器、边缘计算网关、车载网关即将形成规模销售，此次增资将助力海外业务拓展，尤其是工业物联网产品的销售。
　　投资建议：公司因宜所出表、疫情、缺芯等短期因素，2022年收入承压，考虑公司三大业务良好态势，2023年可能是公司业绩拐点，预计公司23-24年归母净利润分别为1.03亿元/1.43亿元，当前市值对应PE倍数为26X/19X，公司上市以来的估值中枢为48倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：供应链侧芯片短缺影响产品交付；售货机业务受宏观经济影响较大。
　　

研究报告全文：映翰通688080SH事件点评股权激励激发成长动能海外子公司增资强化海外拓展2023年03月16日事件简述2023年3月15日公司发布股权激励草案拟向23人授予推荐维持评级5960万股授予价格为2565元股同日公司公告对子公司美国映翰通增资当前价格5209元850万美元发布股权激励计划提升员工积极性和发展信心本激励授予范围包括董事高管核心技术人员等23人占公司总人数截至TableAuthor20211231的63授予5960万股限制性股票占总股本的113截至20230315授予价格为每股2565元业绩考核目标为1公司层面以22年营收为基数23-25年营收增长率不低于204473即465亿元558亿元670亿元CAGR不低于202个人层面激励对象的绩效考核结果划定ABCD分别给予10080500股份数量我们认为激励计划的实施将更加稳定员工团队实现员工利益与股东利益的深度分析师马天诣绑定考虑到公司工业电网零售三大业务23年的良好趋势我们认为23年执业证书S010052110000320的收入增速目标较为稳健和务实电话021-80508466邮箱matianyimszqcom对美国子公司增资助力海外市场加速拓展分析师于一铭公司以自有资金850万美元向美国映翰通增资仍持有其100股权美国映翰执业证书S0100522090005通主要从事工业物联网通讯产品的研发和销售是公司产品海外市场拓展和销售电话021-80508468邮箱yuyimingmszqcom的主体2021年营收10亿元净利润1240万元22年前三季度10亿元净利润2774万元业绩增速较快是映翰通重要的业务主体为母公司贡献突相关研究出业绩增量1映翰通688080SH2022年三季报点评增资主要目的是增强子公司的资金实力助力海外市场的拓展提升公司在海业绩短期承压看好数字能源长期发展-2022外市场的品牌形象公司2023年海外边缘路由器边缘计算网关车载网关即1116将形成规模销售此次增资将助力海外业务拓展尤其是工业物联网产品的销售投资建议公司因宜所出表疫情缺芯等短期因素2022年收入承压考虑公司三大业务良好态势2023年可能是公司业绩拐点预计公司23-24年归母净利润分别为103亿元143亿元当前市值对应PE倍数为26X19X公司上市以来的估值中枢为48倍维持推荐评级风险提示供应链侧芯片短缺影响产品交付售货机业务受宏观经济影响较大盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元450387500642增长率446-139291284归属母公司股东净利润百万元10569103143增长率1597-340493387每股收益元200132197273PE26402619PB37333026资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月16日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1映翰通688080通信公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入450387500642成长能力营业成本246213272347营业收入增长率4463-138829072839营业税金及附加2112EBIT增长率11938-261650554167销售费用50455264净利润增长率15965-339749283866管理费用24212531盈利能力研发费用49506071毛利率4525451145534587EBIT896599140净利润率2335179020702236财务费用1-6-7-7总资产收益率ROA12127489901191资产减值损失-1-2-2-1净资产收益率ROE140684511271360投资收益3181215偿债能力营业利润11877116161流动比率654804779747营业外收支3001速动比率554705674638利润总额12178116161现金比率422577532489所得税1291318资产负债率1368114412001240净利润10969104144经营效率归属于母公司净利润10569103143应收账款周转天数10626105001040010300EBITDA9574105148存货周转天数15568155001540015300总资产周转率056043051057资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金495587630699每股收益200132197273应收账款及票据133114145184每股净资产1420155917472006预付款项2122每股经营现金流073184110162存货10590115146每股股利014009014019其他流动资产31263138估值分析流动资产合计7668199221069PE26402619长期股权投资24324460PB37333026固定资产49474746EVEBITDA2356289820121386无形资产9999股息收益率027018026037非流动资产合计99108122136资产合计86692610441205短期借款0000现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据69567088净利润10969104144其他流动负债49454856折旧和摊销7978流动负债合计117102118143营运资金变动-4824-42-52长期借款0000经营活动现金流39975885其他长期负债1476资本开支-6-3-5-6非流动负债合计1476投资-0000负债合计118106125149投资活动现金流-5-3-5-6股本52535353股权募资0300少数股东权益1111债务募资01-30股东权益合计7478209191055筹资活动现金流-30-1-10-10负债和股东权益合计86692610441205现金净流量2934270资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2映翰通688080通信分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3