事件描述
　　中航高科公司发布2022年报。2022年公司营业收入为44.46亿元，同比增长16.77%；归母净利润为7.65亿元，同比上升29.40%；扣非后归母净利润为7.43亿元，同比上升35.48%；负债合计19.88亿元，同比减少2.68%；货币资金16.31亿元，同比增长2.23%；应收账款16.99亿元，同比增长20.60%；存货12.63亿元，同比减少7.28%。
　　事件点评
　　航空复材业务稳步增长。子公司航空工业复材全年营收42.59亿元，同比增长19.87%，实现利润总额9.65亿元，同比增长20.60%，实现净利润8.36亿元，同比增长22.17%。
　　航空复合材料进入成熟应用期，公司航空复材业务将持续受益于行业的高景气度。航空复合材料经过近40年的发展，在飞机和航空发动机上的用量日益增多，军品方面近几年新型战机和导弹正大规模列装，民品方面随着疫情的逐步恢复，全球航空市场将得到修复，叠加国产大飞机C919完成取证试飞需求提升，航空复合材料需求旺盛，公司作为主要的预浸料供应商，有望持续受益于航空复合材料行业的高景气度。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年EPS分别为0.72\0.93\1.26，对应公司3月15日收盘价22.35元，2023-2025年PE分别为31.2\24.0\17.8，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　新装备列装不及预期；C919投产不及预期；产品交付不及预期。

研究报告全文：其他军工中航高科600862SH买入-A维持航空复材业务稳步增长持续受益航空复材行业高景气度2023年3月15日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述中航高科公司发布2022年报2022年公司营业收入为4446亿元同比增长1677归母净利润为765亿元同比上升2940扣非后归母净利润为743亿元同比上升3548负债合计1988亿元同比减少268货币资金1631亿元同比增长223应收账款1699亿元同比增长2060存货1263亿元同比减少728事件点评航空复材业务稳步增长子公司航空工业复材全年营收4259亿元同市场数据2023年3月15日比增长1987实现利润总额965亿元同比增长2060实现净利润836收盘价元2235亿元同比增长2217年内最高最低元29671691航空复合材料进入成熟应用期公司航空复材业务将持续受益于行业的流通A股总股本亿13931393高景气度航空复合材料经过近40年的发展在飞机和航空发动机上的用流通A股市值亿31135量日益增多军品方面近几年新型战机和导弹正大规模列装民品方面随着总市值亿31135疫情的逐步恢复全球航空市场将得到修复叠加国产大飞机C919完成取证试飞需求提升航空复合材料需求旺盛公司作为主要的预浸料供应商基础数据2022年12月31日基本每股收益055有望持续受益于航空复合材料行业的高景气度摊薄每股收益055投资建议预计公司2023年分别为对应公司3月15每股净资产元405-2025EPS072093126日收盘价2235元2023-2025年PE分别为312240178维持买入-A净资产收益率1361评级资料来源最闻风险提示分析师新装备列装不及预期C919投产不及预期产品交付不及预期骆志伟财务数据与估值执业登记编码S0760522050002会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元38084446555869499036邮箱luozhiweisxzqcomYoY308168250250300李通净利润百万元59176599612951749执业登记编码S0760521110001YoY373294302300350毛利率301309312315318电话010-83496308EPS摊薄元042055072093126邮箱litongsxzqcomROE121136151167187PE倍526407312240178PB倍6457484134净利率155172179186194资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产478353327843906311248营业收入38084446555869499036现金15951631329734894066营业成本26633070382647646161应收票据及应收账款16762309267235564543营业税金及附加3134425471预付账款131111192187306营业费用3428343947存货13621263166818092312管理费用255284344395476其他流动资产1919142321研发费用151163200227285非流动资产21392295260829603466财务费用-15-24-12912长期投资101110127144159资产减值损失-34-21-23-43-54固定资产11521078138917442234公允价值变动收益00000无形资产497492472450427投资净收益11512129其他非流动资产390615619622646营业利润705891118515362070资产总计69237627104521202314714营业外收入33554流动负债18941702351139375006营业外支出21222短期借款1000101013341106利润总额706894118815392073应付票据及应付账款762935117914541952所得税114126186241319其他流动负债1032767132111501947税后利润591767100212971753非流动负债149286299307309少数股东损益-02624长期借款00142124归属母公司净利润59176599612951749其他非流动负债149286286286286EBITDA827979130017142304负债合计20431988381042445315少数股东权益39203209211216主要财务比率股本16801680168016801680会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积14501465146514651465成长能力留存收益16952282298039435291营业收入308168250250300归属母公司股东权益48415436643275679183营业利润382264330296348负债和股东权益69237627104521202314714归属于母公司净利润373294302300350获利能力现金流量表百万元毛利率301309312315318会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率155172179186194经营活动现金流38242011245721714ROE121136151167187净利润591767100212971753ROIC108126125138162折旧摊销163134155205270偿债能力财务费用-15-24-12912资产负债率295261365353361投资损失-11-5-12-12-9流动比率2531222322营运资金变动-932-505-9-928-314速动比率1723171817其他经营现金流58452000营运能力投资活动现金流64144-456-545-768总资产周转率0606060607筹资活动现金流-402-158-12-159-141应收账款周转率2722222222应付账款周转率2736363636每股指标元估值比率每股收益最新摊薄042055072093126PE526407312240178每股经营现金流最新摊薄027030081041123PB6457484134每股净资产最新摊薄348390462543659EVEBITDA439372275210152资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4