事件：中国科学报3月8日发文：全国人大代表吕春祥提议限制发展低端产品，提升我国碳纤维创新能力与自主保障能力。碳纤维是国家的重要战略物资，集军事价值与经济价值于一身，是实现运载火箭、航天器、大飞机、兵器舰船等国家重大工程和高端装备建设的物质基础。全国人大代表、中国科学院山西煤炭化学研究所研究员吕春祥向中国科学报记者介绍，从2022年开始，国产碳纤维已经成为中国市场的主流供应，国产替代的趋势将会愈来愈强。据不完全统计，2022年中国市场的碳纤维进口量占比39.5%，国产量占比60.5%，国产份额首次超越了进口量。
　　评价：全国人大代表的提议针对国内碳纤维行业针砭时弊，国内碳纤维行业的主要特征是大而不强，产业技术“同质化”现象严重，国际竞争优势还未形成。在国防军工领域，我国的碳纤维产品基本实现了自主可控，以中简科技、光威复材、中复神鹰等企业为上游，中航高科为中游，军工主机厂的复材中心为下游的产业格局基本形成。中航高科作为中航工业的碳纤维上市平台，肩负着军工装备碳纤维产业化的关键任务，公司2021年复合材料收入占比已超过94%，自2019年剥离房地产业务聚焦主业后，公司2021年营收增速达30.77%，归母净利润增速达37.25%，受益于“十四五”期间的军工装备建设高景气，目前公司军品增速稳健，正积极推进航空复合材料技术在民用飞机、汽车、轨道交通和新能源等领域的应用和产业化，积极开拓国际民用航空市场，增强企业造血能力。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润7.57/9.77/12.69亿元，对应EPS为0.54/0.70/0.91元/股。考虑到公司在航空复合材料产业链中卡位核心环节，长期发展确定性强以及后续业务的可延展性。给予中航高科2023年PE估值35倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，上游原材料价格波动。

研究报告全文：公司点评中航高科人大代表提议提升我国碳纤维创新能力与自主保障能力证券研究报告2023年03月11日中航高科600862SH事件点评报告核心结论公司评级增持股票代码600862SH事件中国科学报3月8日发文全国人大代表吕春祥提议限制发展低端产前次评级增持品提升我国碳纤维创新能力与自主保障能力碳纤维是国家的重要战略物评级变动维持资集军事价值与经济价值于一身是实现运载火箭航天器大飞机兵当前价格器舰船等国家重大工程和高端装备建设的物质基础全国人大代表中国科2232学院山西煤炭化学研究所研究员吕春祥向中国科学报记者介绍从2022年近一年股价走势开始国产碳纤维已经成为中国市场的主流供应国产替代的趋势将会愈来中航高科航空装备沪深300愈强据不完全统计2022年中国市场的碳纤维进口量占比395国产19量占比605国产份额首次超越了进口量113评价全国人大代表的提议针对国内碳纤维行业针砭时弊国内碳纤维行业-5-13的主要特征是大而不强产业技术同质化现象严重国际竞争优势还未-21形成在国防军工领域我国的碳纤维产品基本实现了自主可控以中简科-292022-032022-072022-11技光威复材中复神鹰等企业为上游中航高科为中游军工主机厂的复材中心为下游的产业格局基本形成中航高科作为中航工业的碳纤维上市平分析师台肩负着军工装备碳纤维产业化的关键任务公司2021年复合材料收入雒雅梅S0800518080002占比已超过94自2019年剥离房地产业务聚焦主业后公司2021年营收增速达3077归母净利润增速达3725受益于十四五期间的军luoyameiresearchxbmailcomcn工装备建设高景气目前公司军品增速稳健正积极推进航空复合材料技术相关研究在民用飞机汽车轨道交通和新能源等领域的应用和产业化积极开拓国中航高科卡位核心赛道航空复合材料预浸际民用航空市场增强企业造血能力料龙头中航高科600862SH首次覆盖报告2022-09-12投资建议我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润7579771269亿元对应EPS为054070091元股考虑到公司在航空复合材料产业链中卡位核心环节长期发展确定性强以及后续业务的可延展性给予中航高科2023年PE估值35倍维持增持评级风险提示下游需求不及预期上游原材料价格波动核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元29123808454758897549增长率177308194295282归母净利润百万元4315917579771269增长率-241373280291299每股收益EPS031042054070091市盈率PE735536419324250市净率PB8779716253数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中航高科2023年03月11日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物16531595205420932596营业收入29123808454758897549应收款项12451810201526413302营业成本20372663314040775211存货净额14601362192822953067营业税金及附加2231364861其他流动资产3515252023销售费用3634353535流动资产合计43934783602370508987管理费用361406486612766固定资产及在建工程12511266143415131516财务费用615404752长期股权投资108101105103104其他费用-收入501712013无形资产524497502482475营业利润51070590211641515其他非流动资产249275268285286营业外净收支61332非流动资产合计21322139230923822380利润总额51670690511671517资产总计652669238331943211367所得税费用87114149191249短期借款140100120110115净利润4305917569761268应付款项17281697256228883751少数股东损益10111其他流动负债1497385061归属于母公司净利润4315917579771269流动负债合计18821894272030483927长期借款及应付债券14253938978财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债10296969198盈利能力长期负债合计243149189180176ROE101128148169190负债合计21252043290932284103毛利率300301309308310股本16801680168016801680营业利润率175185198198201股东权益44014880542262047264销售净利率148155166166168负债和股东权益总计652669238331943211367成长能力营业收入增长率177308194295282现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率-250382279291301净利润4305917569761268归母净利润增长率-241373280291299折旧摊销137166139147158偿债能力利息费用615404752资产负债率326295349342361其他40636159686580流动比233253221231229经营活动现金流156382913391794速动比156181151156151资本支出91111314214164其他906175101511每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流99864324199152每股指标债务融资105230824269EPS031042054070091权益融资156215213195208BVPS314348387443519其它7343000估值筹资活动现金流333402131153138PE735536419324250汇率变动PB8779716253现金净增加额11754445939503PS10983705442数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中航高科2023年03月11日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明