研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年3月16日一研究观点品点评种隔夜铜价冲高回落LME铜下跌113至8827美元吨沪铜收涨044至68570美元吨宏观方面昨晚美国2月CPI符合预期虽在下降通道但离美联储目标仍有不少差距美联储3月重拾加息概率回升国内方面稳增长预期不变市场也期待两会后有更好的发展局面基本面方面美洲发运渐增或缓解铜精矿紧张焦虑需求方面上周精炼铜制杆周度开铜工率增加735至6945再生铜制杆开工率下降374至5478现货升水维系交投开始活跃说明下游出现一定补库动作库存方面昨日LME库存下降1125吨至70175吨沪铜仓单下降2368吨至114990吨近期仓单呈快速下降态势美国中小银行风波暂告一段落虽然风险偏好提升但美联储重拾加息预期和美元回升仍对铜价产生抑制因此暂不宜过于乐观看待隔夜沪铝震荡偏弱AL2304收于18070元吨跌幅155持仓增仓2264手至185万手现货贴水10元吨转至升水10元吨佛山A00报价18400元吨对无锡A00报升水90元吨铝棒加工费多地持稳新疆包头南昌广东无锡下调20-40元吨铝杆1系加工费上调25-75元吨68系加工费上调50元吨铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104铝上调50元吨云南减产消息逐渐落地但因此前企业集中抽铝水铸锭整体产量释放力度坚挺未同运行产能一道出现明显降幅步入3月下旬后川贵蒙等地均存在新增投复产但贵州电力情况存疑且新启电解槽在短期内对产量提升助力不大同时消费订单和出口攀升有望出现高速回暖态势盘面逐渐回归基本面逻辑届时需警惕供给边际减量在价格端影响延时性呈现近期铝价震荡整理为主静待需求预期兑现情况隔夜LME镍跌016沪镍跌340库存方面昨日LME镍库存减少186吨至43956吨国内SHFE仓单增加45吨至3112吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水上涨50元吨至2450元吨消息面据WBMS2023年1月全球精炼镍产量2619万吨过剩13万吨2022年高镍超高镍正极材料出货同比增长约70俄罗斯2月不锈钢进口量环比下降375自中国进口占762需求面来看不锈钢供需矛盾突出去库力度有限低利润导致企业生产意镍愿不强地产前端开工好转但传导至不锈钢的需求仍需时间印尼德隆二期镍铁冶炼项目32条产线转产不锈钢国内不锈钢再添压力从新能源汽车行业来看电池级硫酸镍价格持续下行突然需求疲弱国内汽车库存高企和潜在价格战下对新能源汽车情绪也会产生抑制基本面对价格支撑不强国内仓单库存持续小幅增加价格或仍表现偏弱但当前位置下镍市或被宏观因素裹挟须注意操作节奏瑞士信贷事件快速发酵引发市场对于全球银行业危机担忧市场开始大幅调低对欧洲央行本周加息50bp的预期对下周美联储不继续加息预期上调美长短期国债收益率均快速下跌沪锌夜盘主力跌201报22415元吨2304合约持仓减少199手至823万手上期所注册仓单减少954吨至498万吨LME锌跌139报28770美元吨LME库存减少125吨至378万吨上海0锌今日对2304合约报升水10-20元吨对均价贴水5元吨-平水广东0锌对沪锌2304合约升水0-30元吨左右粤市较沪市升水10元吨天津0锌对2204合约报贴水20-40元吨附近津市较沪市贴水50元吨04-锌05价差125元吨05-06价差140元吨内外比价至779冶炼厂在绝对高利润刺激下满产甚至超产意愿较足导致短期来看国内锌锭绝对供应量达到历史偏高水平但是海外矿近一月以来事故频出锌矿供应扰动增加而锌矿进口窗口目前仍处于关闭状态国内冶炼厂预期未来矿端偏紧下提前补库可见上周国产矿加工费已大幅回落这也就导致拉长时间来看国内锌锭供应在矿端偏紧下难以维持当前高开工水平市场预期供应压力偏短期因而即使下游开工回升动力偏弱但价格下跌空间亦不大请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报瑞士信贷事件快速发酵引发市场对于全球银行业危机担忧市场开始大幅调低对欧洲央行本周加息50bp的预期对下周美联储不继续加息预期上调美长短期国债收益率均快速下跌沪锡夜盘主力跌417报179300元吨2304持仓减少6691手至613万手上期所注册仓单减少57吨至8733吨LME锡跌291报22185美元吨LME库存减少110吨至2410吨现货市场小牌对4月贴水500元吨-平水左右云字对4月平水-升水500元吨附近云锡对4月升水500-1000元锡吨左右04-05价差300元吨05-06价差0元吨内外比价至808上周盘面下行但现货升水上涨幅度偏小下游企业在近期绝对低价下采购积极性有所提升但现货成交转好并未阻止社会库存的累库趋势结构上来看内外比价延续高位进口打开下LME马来西亚库存连续大幅出库预估大部分目的地国为国内下个月进口量或将再度跳升高位冶炼端虽然加工费延续低迷但冶炼厂原料库存偏高短期内停减产的预期并不强另一方面据悉又有新的再生锡冶炼产能投产国内供应端压力仍高基本面未见好转价格或将延续颓势二日度数据监测铜20233152023314涨跌平水铜6893568665270价格元吨平水铜升贴水7565101光亮废铜广东6330063200100废铜元吨市场行情精废价差广东11991066133无氧铜杆8mm上海6960069300300下游元吨低氧铜杆8mm上海6860068400200冶炼加工周度粗炼TC美元吨77770LME注册注销吨70175701750仓单吨1193471149904357上期所库存总库存吨周度214972240980-26008COMEX库存吨13724137240社会库存国内保税区万吨467493-27LME0-3premium美元吨-245-128-118其他CIF提单美元吨27527500活跃合约进口盈亏NA-14006NA铅平均价1铅长江有色1523015160701铅锭升贴水华东-120-13010沪铅连1-连二-5-105价格元吨含税再生精铅pb9997151001507525含税再生铅pb985149251490025含税还原铅山东141501410050市场行情到厂价铅精矿济源50141751412550铅精矿元到厂价铅精矿郴州50139751392550吨到厂价铅精矿个旧50139751392550到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州110011000吨到厂价铅精矿50个旧115011500LME注册注销吨25275252750库存仓单49343479251418上期所吨库存周度494924752319693-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-59513000元吨-2666-2560资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20233152023314涨跌无锡报价元吨183101827535南海报价元吨184001835050价格南海-无锡元吨907515现货升水元吨10-1020山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3653650原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外120127-7预焙阳极7568756806063铝90广东元吨690720-30下游加工费1A60铝杆广东元吨72570025铝合金ADC12华南元吨19400194000LME注册注销吨5364505364500仓单吨2353522295045848上期所库存总库存吨周度3108883025998289社会库存电解铝万吨12461267-21周度氧化铝万吨338360-223-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-5058000亏元吨NA-63镍金川镍板状元吨186100185600500电解镍金川镍-无锡元吨805077003501进口镍-无锡元吨32502900350低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港540560-20吨18菲律宾连云港803819-16市场行304No1佛山元吨1595016000-50情304No1无锡元吨1575015800-503042B卷毛边无锡1630016350-50不锈钢3042B卷切边无锡167501675003042B卷毛边佛山162001620003043B卷切边佛山16900169000硫酸镍22国产39100391000新能源元523普通国产254000264000-10000吨622普通国产270000280000-10000LME注册注销吨44142441420镍仓单3112306745上期所镍库存周度434528841461库存吨不锈钢仓单8177283156-1384社会库存镍库存上期所南储隐性544944491000周度不锈钢佛山无锡11755001221300-458003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-209248000亏元吨NA-8477资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20233152023314涨跌主力结算价元吨228752288500LmeS3美元吨2917529555-13沪伦比784774-近-远月价差元吨1209030SMM0现货元吨2287022910-40SMM1现货元吨2280022840-40市场行情国内现货升贴水平均元吨10100进口锌升贴水平均元吨-20-200LME0-3premium美元吨155225-7锌合金Zamak3元吨2347023510-40锌合金Zamak5元吨2387023910-40氧化锌ZnO997元吨2190021700200Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨37900379000社会库存万吨周度16781766-088上期所吨4977950733-954注册仓单LME吨35550355500CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1341-1426140锡20233152023314涨跌主力结算价元吨18710018614005LmeS3美元吨2285023135-12沪伦比819805-近-远月价差元吨50-180230市场行情SMM现货元吨188000187000100060锡精矿元金属吨175750177000-125040锡精矿元金属吨171750173000-1250国内现货升贴水平均元吨150250-100LME0-3premium美元吨-206-26761上期所吨周度91069154-48库存LME吨252025200上期所吨87338790-57注册仓单LME吨21302140-10活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年4001500030020010000100050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