市场要闻与重要数据
　　1. WTI 4月原油期货收跌3.72美元，跌幅5.22%，报67.61美元/桶；布伦特5月原油期货收跌3.76美元，跌幅4.85%，报73.69美元/桶；上期所原油期货2304合约夜盘收跌5.98%，报496.90元人民币/桶。
　　2.瑞士央行声明：将在必要时向瑞信提供流动性。
　　3.据华尔街日报：七国集团反对下调60美元/桶的俄罗斯原油价格上限。
　　4.据Politico：美国参议员希望迫使拜登政府重新评估美国与沙特的关系。
　　5.美国至3月10日当周EIA原油库存155万桶，预期118.8万桶，前值-169.4万桶。
　　6、EIA报告：03月10日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。
　　■投资逻辑
　　3月15日晚油价继续大幅回落，盘中一度下跌8%，但月差并未显著下行，远期曲线整体下移，同时原油波动率飙升。从大类资产的表现来看，欧洲股市下跌，美元、黄金上涨，铜价下跌，美债波动率大幅攀升，市场避险模式的特征较为明显，当前油价下跌仍旧来自系统性的宏观因素驱动，而非基本面。目前来看，在硅谷银行与签名银行被接管以后，瑞士信贷CDS大幅飙升，市场担忧瑞士信贷如果倒闭可能引发类似2008年雷曼兄弟倒闭时的金融危机。瑞士信贷已经开始寻求瑞士国家银行的支持，或许需要政策快速干预才能缓和市场的恐慌情绪。据EA，一些海外大型对冲基金的多资产策略受到硅谷银行风险事件的冲击，出现大幅亏损平仓从而波及到原油市场。而从CFTC基金持仓来看，上周布伦特原油的多空持仓比值上升至2019年以来最高，多头仓位相对拥挤，本轮下跌中因流动性问题出现踩踏的概率较大，从而加剧油价下跌。短期来看，油价能否企稳取决于瑞士信贷风险事件的处置方案与速度。
　　本轮油价下跌后出现的关键问题以及解答如下，1、欧佩克是否会限产保价？目前尚未有明确信号，由于下跌是宏观因素驱动的，而非真实的需求坍塌，欧佩克需要进一步观察，即使减产最快也需要在4月1日的会议上才能做出决定；2、美国是否即将开始收储？之前美国能源部表示WTI70美元/桶才考虑收储，当前油价已经跌至该水平以下，我们认为下半年美国能源部可能考虑收储，但3至5月份仍有计划的2600万桶战略储备需要抛售；3、中国需求复苏是否证伪？否，从航班执飞数量以及交通拥堵指数上看，中国石油终端需求复苏趋势良好，我们预计国内炼厂在二季度将会加快补库；4、俄罗斯限价是否进一步下调？否，G7反对下调俄油限价，俄油主要依赖影子油轮进行运输，价格上限对俄油减产量级与贸易流量的影响有限。
　　■策略
　　单边中性偏空，油价跌破区间下沿，但宏观风险以及市场恐慌情绪持续发酵，不建议抄底；中期策略：二季度做多汽油裂解
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观出现尾部风险
　　上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁升级

研究报告全文：期货研究报告原油日报2023-03-16瑞士信贷风险显现油市恐慌情绪蔓延市场要闻与重要数据研究院能源组研究员1WTI4月原油期货收跌372美元跌幅522报6761美元桶布伦特5月原油潘翔期货收跌376美元跌幅485报7369美元桶上期所原油期货2304合约夜盘收跌598报49690元人民币桶0755-82767160panxianghtfccom2瑞士央行声明将在必要时向瑞信提供流动性从业资格号F30231043据华尔街日报七国集团反对下调60美元桶的俄罗斯原油价格上限投资咨询号Z0013188康远宁4据Politico美国参议员希望迫使拜登政府重新评估美国与沙特的关系0755-239911755美国至3月10日当周EIA原油库存155万桶预期1188万桶前值-1694万kangyuanninghtfccom桶从业资格号F3049404投资咨询号Z00158426EIA报告03月10日当周美国战略石油储备SPR库存维持在3716亿桶不变投资咨询业务资格证监许可20111289号投资逻辑3月15日晚油价继续大幅回落盘中一度下跌8但月差并未显著下行远期曲线整体下移同时原油波动率飙升从大类资产的表现来看欧洲股市下跌美元黄金上涨铜价下跌美债波动率大幅攀升市场避险模式的特征较为明显当前油价下跌仍旧来自系统性的宏观因素驱动而非基本面目前来看在硅谷银行与签名银行被接管以后瑞士信贷CDS大幅飙升市场担忧瑞士信贷如果倒闭可能引发类似2008年雷曼兄弟倒闭时的金融危机瑞士信贷已经开始寻求瑞士国家银行的支持或许需要政策快速干预才能缓和市场的恐慌情绪据EA一些海外大型对冲基金的多资产策略受到硅谷银行风险事件的冲击出现大幅亏损平仓从而波及到原油市场而从CFTC基金持仓来看上周布伦特原油的多空持仓比值上升至2019年以来最高多头仓位相对拥挤本轮下跌中因流动性问题出现踩踏的概率较大从而加剧油价下跌短期来看油价能否企稳取决于瑞士信贷风险事件的处置方案与速度本轮油价下跌后出现的关键问题以及解答如下1欧佩克是否会限产保价目前尚未有明确信号由于下跌是宏观因素驱动的而非真实的需求坍塌欧佩克需要进一步观察即使减产最快也需要在4月1日的会议上才能做出决定2美国是否即将开始收储之前美国能源部表示WTI70美元桶才考虑收储当前油价已经跌至该水平以下我们认为下半年美国能源部可能考虑收储但3至5月份仍有计划的2600万桶战略储备需要抛售3中国需求复苏是否证伪否从航班执飞数量以及交通拥堵指数上看中国石油终端需求复苏趋势良好我们预计国内炼厂在二季度将会加快补库请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油日报丨20233164俄罗斯限价是否进一步下调否G7反对下调俄油限价俄油主要依赖影子油轮进行运输价格上限对俄油减产量级与贸易流量的影响有限策略单边中性偏空油价跌破区间下沿但宏观风险以及市场恐慌情绪持续发酵不建议抄底中期策略二季度做多汽油裂解风险下行风险俄乌局势缓和伊朗石油重返市场早于预期宏观出现尾部风险上行风险中东地缘政治事件欧美对俄罗斯制裁升级请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油日报丨2023316目录INESC原油期货每日跟踪一5INESC原油期货每日跟踪二6原油与其他资产价格走势对比7原油远期曲线8原油跨期价差9成品油裂解价差10图表图1INESC原油期货结算价丨单位元桶5图2INESC原油期货远期曲线丨单位元桶5图3INESC成交与持仓量累计丨单位份合约5图4INESC成交持仓比丨单位无5图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位无5图6SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位无5图7SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位美元桶6图8SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位美元桶6图9ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位美元桶6图10DUBAISWAP月间价差丨单位美元桶6图11OMANDUBAI价差SWAP丨单位美元桶6图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位无6图13原油价格与美元指数丨单位美元桶7图14原油价格与黄金价格丨单位美元桶7图15原油价格与铜价丨单位美元桶7图16原油价格与标普指数丨单位美元桶7图17原油价格与美十债收益率丨单位美元桶7图18原油价格与OVX波动率指数丨单位美元桶7图19NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位美元桶8图20ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位美元桶8图21DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位美元桶8图22NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位美元加仑8图23NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位美元加仑8图24ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位美元吨8图25NYMEXWTI近月跨期价差丨单位美元桶9图26NYMEXWTI远月跨期价差丨单位美元桶9图27ICEBRENT近月跨期价差丨单位美元桶9图28ICEBRENT远月跨期价差丨单位美元桶9图29DMEOMAN近月跨期价差丨单位美元桶9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311原油日报丨2023316图30DMEOMAN远月跨期价差丨单位美元桶9图31RBOBWTI11裂解价差丨单位美元桶10图32ULSDWTI11裂解价差丨单位美元桶10图33RBULTI321裂解价差丨单位美元桶10图34RBOBBRENT11裂解价差丨单位美元桶10图35GSAOILBRENT11裂解价差丨单位美元桶10图36RBULBR211裂解价差丨单位美元桶10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411原油日报丨2023316INESC原油期货每日跟踪一图1INESC原油期货结算价丨单位元桶图2INESC原油期货远期曲线丨单位元桶SC次月20233162023392023214600800550700500600450500400400350300300200052023072023092023112023012024032024092024032025092025202210102022121020230210数据来源INEBloomberg华泰期货研究院数据来源INEBloomberg华泰期货研究院图3INESC成交与持仓量累计丨单位份合约图4INESC成交持仓比丨单位无成交量左轴持仓量右轴成交持仓比400000100000435800003000003600002520000024000015100000120000050002022111120230111202303112022111120221211202301112023021120230311数据来源INEBloomberg华泰期货研究院数据来源INEBloomberg华泰期货研究院图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位无图6SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位美元桶SC-BrentSCBrent左轴SCWTI右轴SCOman右轴411011521101050105100-2100095095-4090090-6085085-8080080202211202212202301202301202302202303-1020221129202212292023012920230228数据来源INEBloomberg华泰期货研究院数据来源INEBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511原油日报丨2023316INESC原油期货每日跟踪二图7SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位美元桶图8SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位美元桶SC-WTISC-Oman1080086006400420020000-200-2-400-420221129202212292023012920230228-60020221129202212292023012920230228数据来源INEBloomberg华泰期货研究院数据来源INEBloomberg华泰期货研究院图9ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位美元桶图10DubaiSwap月间价差丨单位美元桶Brent-DubaiEFSDubaiM1-M2DubaiM2-M316214151210186054020-05202204202206202208202210202212202302202209202210202211202211202212数据来源PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源PVMBloomberg华泰期货研究院图11OmanDubai价差Swap丨单位美元桶图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位无ODM1ODM2ODM3CNYCNH97687476725743682661064-162202201202203202205202207202209202211202203202205202207202209202211202301202303数据来源PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611原油日报丨2023316原油与其他资产价格走势对比图13原油价格与美元指数丨单位美元桶图14原油价格与黄金价格丨单位美元桶美元指数左轴NymexWTI右轴Comex黄金左轴NymexWTI右轴1201302100130115120120200011011011010510019001001009018009095808017009070708560160060202203202205202207202209202211202301202303202203202206202209202212202303数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图15原油价格与铜价丨单位美元桶图16原油价格与标普指数丨单位美元桶Comex铜左轴NymexWTI右轴标普左轴NymexWTI右轴50013047001304801204500120460440110110430042010010040041003809090390036080803407037007032030060350060202203202205202207202209202211202301202303202203202206202209202212202303数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图17原油价格与美十债收益率丨单位美元桶图18原油价格与OVX波动率指数丨单位美元桶美国十年期国债收益率左轴NymexWTI右轴NymexWTI左轴OVX石油恐慌指数右轴4513014080412012070603511010050310080402590603028040201570201016000202203202205202207202209202211202301202303202203202205202207202209202211202301202303数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711原油日报丨2023316原油远期曲线图19NymexWTI原油期货远期曲线丨单位美元桶图20ICEBrent原油期货远期曲线丨单位美元桶2023316202339202321420233162023392023214809078857674807270756870666465626060052023102023032024082024012025062025112025042026062023112023042024092024022025072025122025052026数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图21DMEOman原油期货远期曲线丨单位美元桶图22NymexRBOB汽油远期曲线丨单位美元加仑2023316202339202321420233162023392023214852808026024075220702006518060160062023112023042024092024022025072025122025052026052023102023032024082024012025062025112025数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图23NymexULSD柴油远期曲线丨单位美元加仑图24ICEGasoil柴油远期曲线丨单位美元吨2023316202339202321420233162023392023214280820800270780760260740250720700240680660230640220620052023102023032024082024012025062025112025042026052023102023032024082024012025062025112025数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811原油日报丨2023316原油跨期价差图25NymexWTI近月跨期价差丨单位美元桶图26NymexWTI远月跨期价差丨单位美元桶WTI1-2行价差WTI1-3行价差WTI1-6行价差WTI1-12行价差830725620541531025100-1-5202203202206202209202212202303202203202206202209202212202303数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图27ICEBrent近月跨期价差丨单位美元桶图28ICEBrent远月跨期价差丨单位美元桶Brent1-2行价差Brent1-3行价差Brent1-6行价差Brent1-12行价差30122510820615410250-20202203202205202207202209202211202301-4-5202203202205202207202209202211202301数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图29DMEOman近月跨期价差丨单位美元桶图30DMEOman远月跨期价差丨单位美元桶DMEOman1-2行价差DMEOman1-3行价差DMEOman1-2行价差DMEOman1-3行价差7766554433221100-1-1202111202201202203202205202207202209-2-2-3202111202201202203202205202207202209-3数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911原油日报丨2023316成品油裂解价差图31RBOBWTI11裂解价差丨单位美元桶图32ULSDWTI11裂解价差丨单位美元桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均70906080705060405030403020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图33RBULTI321裂解价差丨单位美元桶图34RBOBBrent11裂解价差丨单位美元桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均70606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图35GsaoilBrent11裂解价差丨单位美元桶图36RBULBR211裂解价差丨单位美元桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011原油日报丨2023316免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom