要点：
　　宏观市场方面，美国最新非农数据喜忧参半。硅谷银行暴雷引发市场担忧可能威胁到更大范围内的金融稳定。市场预期3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内或将出现降息可能。关注美2月CPI数据。国内方面，2月PMI超市场预期。金融数据超预期。关注即将公布的经济数据。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
　　受海外宏观事件影响。市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美国最新非农数据喜忧参半硅谷银行暴雷引发市场担忧可能威胁到更大范围内的金融稳定市场预期3月议联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom息会议加息步伐大幅放缓年内或将出现降息可能关注美2月CPI数据国内方面2月PMI超市场预期金融数据超预期关注即将公布的经济数据此外政府工作报告指出要坚持稳字当作者金融衍生品研究中心彭博头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓联系方式010-68578617pengbo1foundersccom税等措施该延续的延续该优化的优化做好基层三保工作稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展今年作者金融衍生品研究中心冯世佃发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国联系方式fengshidianfoundersccom际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善成文时间2023年3月14日星期二受海外宏观事件影响市场整体风险偏好下降对未来海外衰退预期大幅上升短线市场波动加大操作上建议还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR5三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF17六橡胶期权RU20七铁矿石期权I24八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK85二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖减仓震荡SR305在6203-6319元之间波动收盘略跌057郑糖减仓回调广西云南糖价也有所下降为控制市场风险郑商所宣布自3月15日结算时起白糖2305合约保证金标准上调至10涨跌停板幅度扩大至8SR305在连续增仓七个交易日之后周一起持仓开始下降两天减仓五万余手国内食糖减产以及现货销售形势好于预期是主要利多因素春节后郑糖期货持续增仓且创出历史新高市场风险积累原本到期日供应充裕的5月合约反而比库存相对偏紧的911月价格更高此时郑商所出手调控白糖持仓开始下降这有利于化解期糖风险不过在市场预期白糖供应紧张的背景下只有增加市场供应才能从根本上消除短缺隐患短期内糖价可能震荡反复投资者应做好风险控制请务必阅读最后重要事项第8页三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜3月14日沪铜偏弱震荡主力合约CU2304收于68550元吨跌061现货方面SMM1电解铜现货对当月2303合约报于升水50升水100元吨均价报于升水75元吨较上一交易日下跌20元吨平水铜成交价格6857068760元吨升水铜成交价格6859068780元吨最新公布的美国非农就业数据喜忧参半2月非农就业人口新增311万人数据好于预期但失业率上升和工资增速有所放缓市场目前仍押注3月加息50bp关注2月美国CPI带来的宏观指引从基本面来看进入三月份下游开工进一步抬升终端线缆订单回暖成品库存开始去库市场亦对后续旺季充满信心上游方面三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大未来关注社会库存变动情况如果库存拐点提前到来对于铜价的支撑力度也会显现目前市场关注的SVB银行暴雷事件引发市场关注对于铜博士来说通常对宏观风险较为敏感08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动随着美国财政部宣布兑付SVB暴雷事件暂时得到解决但中长期仍可能削弱短期市场风险偏好加剧市场波动预计短期波动率加剧后续关注CPI数据如果CPI再度超预期加息和衰退逻辑可能再度主导市场铜价重心料进一步走低请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第13页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力05合约震荡整理跌幅007CBOT玉米主力合约周二收跌045现货市场玉米现货价格继续以稳为主北港玉米二等收购2780-2800元吨较上周五降价10元吨广东蛇口新粮散船2940-2960元吨集装箱一级玉米报价2960-3000元吨较上周五持平东北玉米收购价格略涨黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元吨吉林深加工玉米主流收购2650-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2800元吨辽宁玉米主流收购2750-2800元吨华北价格稳中上行山东收购价2800-2950元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨外盘市场来看USDA3月报告继续下调阿根廷玉米产量兑现南美天气干扰的影响压缩了后期的调整空间使得市场利多支撑进一步收敛同时此次报告中继续下调美玉米出口量进一步增加市场对于美玉米出口忧虑报告影响略偏空短期外盘期价或延续震荡偏弱波动国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主现货端售粮压力冲击有一定幅度减弱同时今年整体渠道库存较低给市场带来相对支撑短期市场仍然是多空交织对于预期主导因素有限期价也将跟随区间震荡玉米05合约短期或继续区间震荡操作方面单边暂时建议观望请务必阅读最后重要事项第16页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱3月14日棉花震荡主力合约收于14235微跌025郑棉周内持续下跌疆内基差报价稳定双29含杂低于3的机采棉在600-800一口价15280-15550下游纺企逢低少量采购交投气氛略有好转1月美国进口纺服9599亿美元同比降579环比增985其中从中国进口同比降2535环比增1163国内棉纱价格稳中有增内外纱价差缩窄棉纱市场交投整体平稳局部地区走货出现走弱迹象下游订单新增不足行情后继动力存疑纺企的订单多有分化情况存在棉花短期震荡产业空头可以逐步平仓投机者暂时观望为上期权方面波动率维持低位中期以做多波动率策略为主请务必阅读最后重要事项第19页