股指期货：美国CPI未超预期，确认降息交易主线。国际方面，美国2月CPI环比上升0.4%（前值为0.5%），同比上升6.0%（前值为6.4%），均符合市场一致预期，且市场关注的服务通胀增幅有所缓和，可推出美联储提升加息幅度的必要性下降，互换合约显示美联储3月份加息25BP的概率稳定在80%。叠加硅谷银行危机引发欧美中小银行挤兑潮，市场开始交易美联储流动性宽松预期，预期其将提早首次降息时间以帮助救市。国内方面，偏暖政策提供主题主线，如工信部要求加快新型基础设施建设和应用、杭州市与阿里签订协议深化平台经济发展，或引导资金抄底数字经济相关成长板块。综合降息交易和政策主题引导，操作上可低吸估值端修复的外资重仓成长股，IF和创业板指优先。
　　股指期权：仍需保持谨慎。期权波动率升高，当前买方力量主导市场，充分回调后抄底和下跌对冲保护均有资金布局，多空交锋激烈。目前市场聚焦如预期连续下行的美国CPI数据，叠加美国政府干预银行挤兑态度明确，美元指数短暂冲高后回落，加息预期降温。但恒指连续走弱表明市场仍担忧外围风险，A股尾盘并未起量，反弹幅度不可高估。期权端维持前期思路，尚未出现明确信号前，对冲防御为主。
　　国债期货：关注央行态度窗口期。昨日债市上涨的驱动因素主要有二：一则昨日资金未再进一步收紧，FR007与昨日持平，5Yr repo下行2bp；二则昨日北向流入有限，A股收跌。短期来看，一则关注今日经济数据；二则关注MLF续作情况；三则关注海外风险情绪对A股的影响。从票据利率走势来看，3月信贷投放依旧强势，叠加大规模存单到期，跨季资金面会有较大压力。今日MLF情况或是观测央行态度的窗口之一。交易性需求多头可适当关注止盈。空头套保可关注基差回落后的建仓机会。T2306基差收敛关注止盈。关注跨品种做阔。
　　风险因子：1）社零增速不及预期；2）市场流动性持续萎缩；3）资金面大幅收紧

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-15投资咨询业务资格保持谨慎关注主线交易机会证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数123260119股指期货美国CPI未超预期确认降息交易主线220115国债期货关注央行态度窗口期180111140股指期权仍需保持谨慎10710310020225202262022720228202292022102022112022122023120232摘要金融衍生品团队股指期货美国CPI未超预期确认降息交易主线国际方面美国2月CPI环比上研究员姜沁升04前值为05同比上升60前值为64均符合市场一致预期且市场关021-60812986从业资格号F3005640注的服务通胀增幅有所缓和可推出美联储提升加息幅度的必要性下降互换合约显示美投资咨询号Z0012407联储3月份加息25BP的概率稳定在80叠加硅谷银行危机引发欧美中小银行挤兑潮市张菁场开始交易美联储流动性宽松预期预期其将提早首次降息时间以帮助救市国内方面021-60812987从业资格号F3022617偏暖政策提供主题主线如工信部要求加快新型基础设施建设和应用杭州市与阿里签订投资咨询号Z0013604协议深化平台经济发展或引导资金抄底数字经济相关成长板块综合降息交易和政策主康遵禹题引导操作上可低吸估值端修复的外资重仓成长股IF和创业板指优先010-58135952从业资格号F03090802股指期权仍需保持谨慎期权波动率升高当前买方力量主导市场充分回调后抄投资咨询号Z0016853底和下跌对冲保护均有资金布局多空交锋激烈目前市场聚焦如预期连续下行的美国CPI数据叠加美国政府干预银行挤兑态度明确美元指数短暂冲高后回落加息预期降温但恒指连续走弱表明市场仍担忧外围风险A股尾盘并未起量反弹幅度不可高估期权端维持前期思路尚未出现明确信号前对冲防御为主国债期货关注央行态度窗口期昨日债市上涨的驱动因素主要有二一则昨日资金未再进一步收紧FR007与昨日持平5Yrrepo下行2bp二则昨日北向流入有限A股收跌短期来看一则关注今日经济数据二则关注MLF续作情况三则关注海外风险情绪对A股的影响从票据利率走势来看3月信贷投放依旧强势叠加大规模存单到期跨季资金面会有较大压力今日MLF情况或是观测央行态度的窗口之一交易性需求多头可适当关注止盈空头套保可关注基差回落后的建仓机会T2306基差收敛关注止盈关注跨品种做阔风险因子1社零增速不及预期2市场流动性持续萎缩3资金面大幅收紧重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点美国CPI未超预期确认降息交易主线1IFIHICIM当月基差收于41点289点76点595点较上一交易日变化279点172点1081点597点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-52点-5点13点30点环比变化-08点02点12点-06点3IFIHICIM持仓分别变化1213手-2177手4212手7543手4沪股通净卖出1577亿元深股通净买入2332亿元逻辑昨日沪指V型震荡市场等待美国CPI数据出炉晚间数据显示2月通胀未超预期右侧确认降息交易主线国际方面美国2月CPI环比上升04前值为05同比上升60前值为64均符合市场一致预期且股指期货震荡市场关注的服务通胀增幅有所缓和可推出美联储提升加息幅度的必要性下降互换合约显示美联储3月份加息25BP的概率稳定在80叠加硅谷银行危机引发欧美中小银行挤兑潮市场开始交易美联储流动性宽松预期预期其将提早首次降息时间以帮助救市国内方面偏暖政策提供主题主线如工信部要求加快新型基础设施建设和应用杭州市与阿里签订协议深化平台经济发展或引导资金抄底数字经济相关成长板块综合降息交易和政策主题引导操作上可低吸估值端修复的外资重仓成长股IF和创业板指优先操作建议低吸IF风险因子1社零增速不及预期观点仍需保持谨慎逻辑昨日权益市场小幅探底后反弹全天沪指收跌072板块方面半导体强势领涨信息纷繁电信板块盘中依旧强势但市场整体赚钱效应较差期权方面情绪指标保持中性1000股指期权成交额PCR与成交量PCR比值高位反转暗示市场资金有抄底但考虑到300成交额PCR与成交量PCR比值昨日呈现假顶因此仍需保持谨慎期权波动率升高当前买方力股指期权量主导市场充分回调后抄底和下跌对冲保护均有资金布局多空交锋激震荡烈目前市场聚焦如预期连续下行的美国CPI数据叠加美国政府干预银行挤兑态度明确美元指数短暂冲高后回落加息预期降温但恒指连续走弱表明市场仍担忧外围风险A股尾盘并未起量反弹幅度不可高估期权端维持前期思路尚未出现明确信号前对冲防御为主操作建议保护对冲为主风险因子1市场流动性持续萎缩观点关注央行态度窗口期国债期货1成交持仓TTFTS当季成交量分别为66857手49739手38101震荡手1日变动6171手2332手5095手持仓量分别为173754手99807215中信期货金融衍生品日报手60602手1日变动2542手1971手2791手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0715元0475元0240元1日变动-0030元0005元-0005元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101465元100635元302735元1日变动0010元-0015元-0020元4基差TTFTS当季基差分别为0555元0242元0074元1日变动-0082元-0032元-0046元5央行昨日开展290亿元7天期逆回购当日有30亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面上涨截至收盘TTFTS主力合约分别涨014008和002昨日央行开展290亿公开市场操作净投放260亿债市上涨的驱动因素主要有二一则昨日资金未再进一步收紧FR007与昨日持平5Yrrepo下行2bp二则昨日北向流入有限A股收跌短期来看一则关注今日经济数据二则关注MLF续作情况三则关注海外风险情绪对A股的影响从票据利率走势来看3月信贷投放依旧强势叠加大规模存单到期跨季资金面会有较大压力今日MLF情况或是观测央行态度的窗口之一交易性需求多头可适当关注止盈空头套保可关注基差回落后的建仓机会T2306基差收敛关注止盈关注跨品种做阔操作建议趋势策略交易性需求多头关注止盈套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略T2306基差收敛关注止盈曲线策略关注跨品种做阔风险因子1资金面大幅收紧315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值美国2月CPI年率未季调6460602023-03-14美国美国2月核心CPI年率未季调565555中国1-2月城镇固定资产投资年率-YTD514--中国中国2月规模以上工业增加值年率1326--2023-03-15中国2月社会消费品零售总额年率-1834--美国2月PPI年率654--美国美国2月核心PPI年率5452--2023-03-16欧元区欧元区3月欧洲央行主要再融资利率335--欧元区2月调和CPI年率-未季调终值8585--2023-03-17欧元区欧元区2月核心调和CPI年率-未季调终值74----资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1外交部领事司发布通告为进一步便利中外人员往来决定自北京时间2023年3月15日零时起就外国人来华签证及入境政策作如下调整一恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能二驻外签证机关恢复审发外国人各类赴华签证三口岸签证机关恢复审发符合法定事由的各类口岸签证四恢复海南入境免签上海邮轮免签港澳地区外国人组团入境广东免签东盟旅游团入境广西桂林免签政策2美国2月CPI环比上升04为2022年12月以来新低预估为04前值为05美国2月CPI同比上升60已连续第八个月下降为2021年9月以来新低预估为60前值为64美国2月未季调核心CPI同比上升55已连续第六个月下降为2021年12月来新低预期550前值560415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202205232022072320220923202211232023012320211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10008070上证指数-右上证50-右中证1000-右4060603050404020203002010-2010-400020220711202210112023011120220301202207012022110120230301资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111262022032620220726202211262023012020230208202302202023030220230314资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季60IF当季-沪深300IF下季-沪深3004040202000-20-20-40-40-60-60-80-802023012020230208202302202023030220230314202301162023020620230227资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季505000-50-50-100-100-150-150-200-2002023012020230208202302202023030220230314202301162023020620230227资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证50IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季40103020010-100-20-10-30-20-40-30-40-502023012020230208202302202023030220230314202302242023030320230310资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM当月IM当季-中证1000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