报告要点：
　　锡锭库存持续走高，国内锡锭社会库存已经连续一月维持一万吨以上。上期所库存创造2020年以来新高，进入3月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡偏弱走势，密切关注下游开工情况。锡价主力合约参考运行区间：170000-210000。海外LME-3M锡参考运行区间：21000美元-24000美元

研究报告全文：专题报告2023-03-14报告锡消费偏弱锡价维持弱势报告要点王震宇锡锭库存持续走高国内锡锭社会库存已经连续一月维持一万吨以上上期所库存创造2020金属研究员年以来新高进入3月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存美元指数持续走高从业资格号F3082524压制大宗商品价格走势在消费无显著改善的情况下后续锡价预计将维持震荡偏弱走势密交易咨询号Z0018567切关注下游开工情况锡价主力合约参考运行区间170000-210000海外LME-3M锡参考运行0755-23375132区间21000美元-24000美元wangzywkqhcn有色金属研究锡基差基差方面节后库存的持续走高对基差压制显著国内升贴水维持低位海外方面LME锡维持贴水状态这也从侧面反映了海外锡消费的低迷图1现货基差元图2LME锡升贴水0-3美元数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心进出口进出口方面春节前后国内进口窗口再次打开海外锡锭进入国内在消费普通的情况下海外锡锭进入国内也对本就低迷的国内消费市场造成了进一步的冲击现阶段秘鲁Minsur受罢工影响关闭的锡矿已经重新复产后续海外供应端整体呈现宽松态势不排除进口窗口再次打开的可能图3锡出口利润美元吨图4锡进口利润元吨数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心海内外库存均维持高位库存方面海内外库存均维持高位国内方面上期所库存已达到往年同期的最高位同时也是2020年疫情以来的最高位目前受制于消费低迷国内锡锭去库艰难同时需要注意的是印尼交易所2月锡交易量2450吨同比下降40在印尼锡锭出口大幅度下降的情况下海外锡锭仍未出现明显的去库这也从侧面说明了现阶段全球消费的低迷2023-3-142有色金属研究锡图5上期所库存吨图6LME库存吨数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心图7上期所库存季节性吨图8LME库存季节性吨数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心加工费持续走低加工费方面受制于价格走低以及国内锡矿供应偏紧影响加工费持续走低已达到近两年最低位这既有缅甸地区因锡矿价格走低减少抛储的原因也有海外Minsur锡矿因为罢工减产的原因整体而言随着海外锡矿的复产全球锡矿供应整体将趋于宽松图9锡精矿价格元吨图10锡精矿加工费元吨数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心2023-3-143有色金属研究锡产量产量方面根据SMM调研了解2月份国内精炼锡产量为12892吨较1月份环比增加752同比增加59812月累计产量同比则减少3392月国内精炼锡产量实际表现稍逊于预期造成2月精炼锡产量不及预期的原因为部分炼厂受到原料偏紧影响印尼交易所的2月锡交易量为2450吨比1月的1480吨有所增长但大幅低于去年2月的6200吨数据表明多数印尼冶炼厂获得出口许可证的过程被推迟图11精炼锡国内产量吨图12精炼锡印尼出口吨数据来源SMM五矿期货研究中心数据来源海关五矿期货研究中心半导体需求持续走弱下游消费低迷全球半导体销售额持续下滑2月韩国半导体出口额降至596亿美元同比下滑425IDC预估2023年手机出货量同比下降112024年才会真正复苏国内消费电子市场维持低迷并未随着国内经济大环境的复苏而好转图13全球半导体销售额十亿美元图14制造业PMI数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心消费偏弱锡价维持弱势锡锭库存持续走高国内锡锭社会库存已经连续一月维持一万吨以上上期所库存创造2020年以来新高进入3月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存美元指数持续走高压制大宗商品价格走势在消费无显著改善的情况下后续锡价预计将维持震荡偏弱走势密切关注下游开工情况锡价主力合约参考运行区间170000-210000海外LME-3M锡参考运行区间21000美元-24000美元2023-3-144免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn2023-3-145