事件：2023年3月12日，公司发布了关于经营情况的公告。2022年，公司预计实现营业总收入32.04亿元，同比增长82.69%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长689.59%；实现扣非归母净利润5.10亿元，同比增长707.86%。
　　 22Q4业绩同比大幅增长，环比略有下滑。2022年第四季度，公司实现营业收入9.88亿元，同比增长65.20%，环比增长20.42%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长583.26%，环比下滑5.29%；实现扣非归母净利润1.38亿元，同比增长519.92%，环比下滑13.89%。据wind数据，2022年四季度，布伦特原油现货价为89.01美元/桶，环比下滑11.89%。结合市场情况判断，22Q4公司原油产销量或环比提升，但售价略有回落，从而导致收入环比增加和业绩环比下降。
　　 2022年原油产量大幅提升，2023年产量更进一步。国内方面，2022年温宿项目全年完成原油产量43.40万吨，同比增长155.29%；2023年2月21日，公司温宿项目日产油达1450吨；2023年3月11日，日产油则达到1500.29吨，温宿项目产量潜力再度释放，预计2023年温宿项目产量将得到进一步提升。国外方面，公司于9月获得坚戈区块控制权，2P原油地质储量为6441.4万吨，是温宿区块已探明地质储量的2倍以上；2021年该油田产量为8.95万吨，2022年1-7月产量为3.65万吨。3月6日，公司发布公告称，全资孙公司Petro作为投标主体将参与TOG的坚戈油田钻井工程服务招标，预计合同金额不超过152亿坚戈（约2.42亿元），因此，我们预计2023年公司将进一步加快坚戈油田上产开发速度，提升海外原油产量。
　　油服业务逐渐回暖。2022年，公司持续优化项目布局、扩大海外工程订单，钻井工程板块全年新签订单总金额达26.87亿元，同比增长18.74%；2023年1月至今，公司共签订钻井工程项目及技术服务合同4个，合同金额总计约1.37亿元，已高于22Q1的钻井工程合同金额，且主要市场之一伊拉克市场14台钻机已全部启动运行，从而预计2023年油服业务的收入和利润有望上行。
　　投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.34/9.45/13.69亿元，对应当前股本的EPS分别为1.34/2.36/3.42元/股，对应2023年3月13日收盘价的PE分别为14/8/5倍；考虑到公司定增发行股票已获得上交所受理，若假设公司募集资金总额为16.9亿元、向特定对象发行股本数量为1.2亿股、发行费用率为5%，则定增后公司EPS分别为1.03/1.87/2.68元/股，对应2023年3月13日收盘价的PE分别为18/10/7倍，由于公司原油产量具备高成长性，叠加一体化成本优势，PE估值仍有提升空间，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。

研究报告全文：中曼石油603619SH经营情况点评原油业务表现亮眼业绩同比大涨2023年03月14日事件2023年3月12日公司发布了关于经营情况的公告2022年公推荐维持评级司预计实现营业总收入3204亿元同比增长8269实现归母净利润522亿当前价格1829元元同比增长68959实现扣非归母净利润510亿元同比增长7078622Q4业绩同比大幅增长环比略有下滑2022年第四季度公司实现营业收入988亿元同比增长6520环比增长2042实现归母净利润151TableAuthor亿元同比增长58326环比下滑529实现扣非归母净利润138亿元同比增长51992环比下滑1389据wind数据2022年四季度布伦特原油现货价为8901美元桶环比下滑1189结合市场情况判断22Q4公司原油产销量或环比提升但售价略有回落从而导致收入环比增加和业绩环比下降2022年原油产量大幅提升2023年产量更进一步国内方面2022年温分析师周泰宿项目全年完成原油产量4340万吨同比增长155292023年2月21日执业证书S0100521110009公司温宿项目日产油达1450吨2023年3月11日日产油则达到150029邮箱zhoutaimszqcom吨温宿项目产量潜力再度释放预计2023年温宿项目产量将得到进一步提升研究助理王姗姗国外方面公司于9月获得坚戈区块控制权2P原油地质储量为64414万吨执业证书S0100122070013邮箱wangshanshanyjmszqcom是温宿区块已探明地质储量的2倍以上2021年该油田产量为895万吨2022年1-7月产量为365万吨3月6日公司发布公告称全资孙公司Petro作相关研究为投标主体将参与TOG的坚戈油田钻井工程服务招标预计合同金额不超过1521中曼石油603619SH事件点评勘探取亿坚戈约242亿元因此我们预计2023年公司将进一步加快坚戈油田上得新进展产量有望上阶-20230222产开发速度提升海外原油产量2中曼石油603619SH2022年业绩预增油服业务逐渐回暖2022年公司持续优化项目布局扩大海外工程订单公告点评原油业务量价高增驱动22业绩钻井工程板块全年新签订单总金额达2687亿元同比增长18742023年1大幅增长-20230120月至今公司共签订钻井工程项目及技术服务合同4个合同金额总计约1373中曼石油603619SH2022年三季报点评业绩环比上涨油服业务逐步恢复-2022亿元已高于22Q1的钻井工程合同金额且主要市场之一伊拉克市场14台钻1029机已全部启动运行从而预计2023年油服业务的收入和利润有望上行4中曼石油603619SH事件点评坚戈油投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5349451369田收购计划开启公司成长可期-2022090亿元对应当前股本的EPS分别为134236342元股对应2023年3月1315中曼石油603619SH2022年半年报点日收盘价的PE分别为1485倍考虑到公司定增发行股票已获得上交所受理评量价齐驱单季业绩创上市新高-20220若假设公司募集资金总额为169亿元向特定对象发行股本数量为12亿股818发行费用率为5则定增后公司EPS分别为103187268元股对应2023年3月13日收盘价的PE分别为18107倍由于公司原油产量具备高成长性叠加一体化成本优势PE估值仍有提升空间维持公司推荐评级风险提示油价大幅下降风险勘探进程不达预期的风险海外疫情反复影响海外油田作业的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1754306444685825增长率107747458304归属母公司股东净利润百万元665349451369增长率11367076769449每股收益元017134236342PE1111485PB37302216资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月13日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1中曼石油603619能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1754306444685825成长能力营业成本1188163819972339营业收入增长率1067747345803038营业税金及附加17164261355EBIT增长率175822382188154697销售费用21253635净利润增长率113617075576884487管理费用211306469612盈利能力研发费用61101139169毛利率3226465455315984EBIT25084715932341净利润率377174321152350财务费用120637391总资产收益率ROA11371210621212资产减值损失-11-1-1-1净资产收益率ROE335219328863073投资收益1122偿债能力营业利润12178415212252流动比率065087109139营业外收支-2000速动比率033052066094利润总额11878415212252现金比率011022026051所得税52251487721资产负债率6646675662235837净利润6653310341531经营效率归属于母公司净利润665349451369应收账款周转天数9601940092009000EBITDA570121320472811存货周转天数13459128151281512815总资产周转率032046054058资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金3187669462204每股收益017134236342应收账款及票据56094013221660每股净资产4936098181113预付款项110140170199每股经营现金流129170309452存货438575701821每股股利010027047068其他流动资产4186419071175估值分析流动资产合计1844306340456059PE1111485长期股权投资0135PB37302216固定资产1961220824312649EVEBITDA1536736427287无形资产53535252股息收益率055146258374非流动资产合计4030443948525238资产合计58747501889811297短期借款957105712071407现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据1058137716781966净利润6653310341531其他流动负债8331105815985折旧和摊销320366454470流动负债合计2849353937004358营运资金变动9-277-335-298长期借款44384311431543经营活动现金流51568212341806其他长期负债612686694694资本开支-548-709-756-852非流动负债合计1055152918372236投资55-50-1000负债合计3904506855376594投资活动现金流-466-770-843-852股本400400400400股权募资0000少数股东权益-1-387249债务募资154665-20600股东权益合计1970243333614703筹资活动现金流-53537-212304负债和股东权益合计58747501889811297现金净流量-114481791258资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2中曼石油603619能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3