事件：2023年1月19日，公司发布2022年年度业绩预增公告。公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.0~5.5亿元，与上年同期相比增加4.34~4.84亿元，同比增长655.96%~731.55%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.99~5.49亿元，与上年同期相比增加4.35~4.85亿元，同比增长689.88%~769.10%。
　　 22Q4归母净利润为1.28~1.78亿元。据公告测算，2022年第四季度，公司实现归母净利润1.28~1.78亿元，同比增长482.40%~709.09%，环比三季度变化-19.27%~27.69%；实现扣非归母净利润1.27~1.77亿元，同比增长469.06%~693.10%，环比三季度变化-20.95%~24.12%。
　　原油量价高增，驱动公司业绩增长。2022年，WTI原油均价为94.40美元/桶，较2021年上涨38.86%；布伦特原油均价为98.60美元/桶，较2021年上涨39.25%。受益于油价高增，公司原油价格大幅增长；同时，公司加快温宿项目油气增储上产，持续加大投资开发力度，积极做好新井投产、原油销售和新区勘探工作，2022年公司温宿项目实现原油产量43.40万吨，比去年同期增加26.40万吨，同比增长155.29%，相比股权激励目标——产量不低于38.5万吨，仅温宿区块目标达成率就为112.73%。
　　国内外油田勘探开发继续提速，公司成长性可观。国内方面，温宿区块于2022上半年和下半年分别产油19.79和23.61万吨，主要是其中的温7区块开发上产速度较快，其他区块目前勘探进程稳步推进。国外方面，公司于2022年9月获得坚戈区块控制权，2021年该油田产量为8.95万吨，2022年1-7月产量为3.65万吨，未来公司将加大该区块的开发力度，产量存在较高的释放空间。
　　油服业务逐步恢复，业务利润有望扭亏为盈。2022上半年公司钻井工程服务毛利率为-2.78%，主要是受海外疫情影响，油服业务难以顺利进行，同时设备折旧额较高，导致该业务出现亏损。下半年以来，公司海外油服业务快速恢复，海外钻井项目签订合同金额合计14.25亿元，同比增长119.91%。全年来看，公司国内外钻井项目和设备销售租赁签订合同金额合计为28.85亿元，同比增长21.22%。未来随着业务的逐步推进，预计油服业务毛利率有望转正。
　　投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.34/9.43/13.67亿元，对应EPS分别为1.34/2.36/3.42元/股，对应2023年1月19日收盘价的PE分别为14倍、8倍、6倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
　　

研究报告全文：中曼石油603619SH2022年业绩预增公告点评原油业务量价高增驱动22业绩大幅增长2023年01月20日事件2023年1月19日公司发布2022年年度业绩预增公告公司预计推荐维持评级2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为5055亿元与上年同期相比当前价格1890元增加434484亿元同比增长6559673155实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为499549亿元与上年同期相比增加435485亿元同比增长6898876910TableAuthor22Q4归母净利润为128178亿元据公告测算2022年第四季度公司实现归母净利润128178亿元同比增长4824070909环比三季度变化-19272769实现扣非归母净利润127177亿元同比增长4690669310环比三季度变化-20952412原油量价高增驱动公司业绩增长2022年WTI原油均价为9440美元桶较2021年上涨3886布伦特原油均价为9860美元桶较2021年分析师周泰上涨3925受益于油价高增公司原油价格大幅增长同时公司加快温宿执业证书S0100521110009项目油气增储上产持续加大投资开发力度积极做好新井投产原油销售和新邮箱zhoutaimszqcom区勘探工作2022年公司温宿项目实现原油产量4340万吨比去年同期增加研究助理王姗姗2640万吨同比增长15529相比股权激励目标产量不低于385万吨执业证书S0100122070013邮箱wangshanshanyjmszqcom仅温宿区块目标达成率就为11273国内外油田勘探开发继续提速公司成长性可观国内方面温宿区块于相关研究2022上半年和下半年分别产油1979和2361万吨主要是其中的温7区块开1中曼石油603619SH2022年三季报点发上产速度较快其他区块目前勘探进程稳步推进国外方面公司于2022年评业绩环比上涨油服业务逐步恢复-20229月获得坚戈区块控制权2021年该油田产量为895万吨2022年1-7月产1029量为365万吨未来公司将加大该区块的开发力度产量存在较高的释放空间2中曼石油603619SH事件点评坚戈油田收购计划开启公司成长可期-2022090油服业务逐步恢复业务利润有望扭亏为盈2022上半年公司钻井工程服1务毛利率为-278主要是受海外疫情影响油服业务难以顺利进行同时设备3中曼石油603619SH2022年半年报点折旧额较高导致该业务出现亏损下半年以来公司海外油服业务快速恢复评量价齐驱单季业绩创上市新高-20220海外钻井项目签订合同金额合计1425亿元同比增长11991全年来看公818司国内外钻井项目和设备销售租赁签订合同金额合计为2885亿元同比增长4中曼石油603619SH22年中报业绩预2122未来随着业务的逐步推进预计油服业务毛利率有望转正告点评油价高增业绩有望提前兑现-20220713投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为53494313675中曼石油603619SH事件点评岸边区亿元对应EPS分别为134236342元股对应2023年1月19日收盘价块收购价值重估项目勘探潜力较大-20220的PE分别为14倍8倍6倍维持推荐评级614风险提示油价大幅下降风险勘探进程不达预期的风险海外疫情反复影响海外油田作业的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1754306444315876增长率107747446326归属母公司股东净利润百万元665349431367增长率11367075766450每股收益元017134236342PE1141486PB38312317资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月19日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1中曼石油603619能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1754306444315876成长能力营业成本1188163819642381营业收入增长率1067747344613260营业税金及附加17164265364EBIT增长率175822382188304648销售费用21253135净利润增长率113617074976624496管理费用211306465617盈利能力研发费用61101137170毛利率3226465455685949EBIT25084715942335净利润率377174321292327财务费用120636879总资产收益率ROA11371210641204资产减值损失-11-1-1-1净资产收益率ROE335219328833072投资收益1122偿债能力营业利润12178415272258流动比率065098131165营业外收支-2000速动比率033063088120利润总额11878415272258现金比率011028038066所得税52251489722资产负债率6646675662045850净利润6653310391535经营效率归属于母公司净利润665349431367应收账款周转天数9601112041120411204EBITDA570120320182753存货周转天数13459128151281512815总资产周转率032046054058资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金31897914092896每股收益017134236342应收账款及票据560111816162143每股净资产4936098181113预付款项110140167203每股经营现金流129124269401存货438575690836每股股利010027047068其他流动资产4186418991185估值分析流动资产合计1844345347827263PE1141486长期股权投资0135PB38312317固定资产1961201820612102EVEBITDA1579745422277无形资产53535252股息收益率053141250362非流动资产合计4030404840834091资产合计58747501886411354短期借款957105712071407现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据1058137716512001净利润6653310391535其他流动负债8331105804998折旧和摊销320356424418流动负债合计2849353936624406营运资金变动9-454-468-451长期借款44384311431543经营活动现金流51549510751605其他长期负债612686694694资本开支-548-309-346-421非流动负债合计1055152918372236投资55-50-1000负债合计3904506854996642投资活动现金流-466-370-433-421股本400400400400股权募资0000少数股东权益-1-393261债务募资154665-20600股东权益合计1970243333654712筹资活动现金流-53537-212304负债和股东权益合计58747501886411354现金净流量-116614301487资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2中曼石油603619能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3