铝：★☆☆（去库支撑趋强铝价底部夯实）
　　硅谷银行倒闭引发的恐慌情绪缓解，隔夜外盘金属全线反弹。LME三月期铝价涨0.59%至2320美元/吨。沪铝夜盘跳空低开后反弹，主力2304合约收低于18310元/吨。早间现货市场交投有所改善，不过主要在华南市场。华东市场变化不大，下游仍按需采购为主，流通货源充裕。主流成交价格在18210元/吨上下，较期货贴水80左右。华南市场去库明显，持货商惜售，下游及贸易商采购积极性上升。主流成交价格在18300元/吨上下。当前国内基本面驱动暂有限，消费维持温和回升势头，产量受减产影响下降，不过库存仍处于偏高水平。宏观面因素对当前市场情绪影响仍较大。不过供需基本面逐步改善，库存去化对价格的支撑也渐趋强化，旺季消费仍可期。操作上建议逢低偏多操作。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝去库支撑趋强铝价底部夯实硅谷银行倒闭引发的恐慌情绪缓解隔夜外盘金属全线反弹LME三月期铝价涨059至2320美元吨沪铝夜盘跳空低开后反弹主力2304合约收低于18310元吨早间现货市场交投有所改善不过主要在华南市场华东市场变化不大下游仍按需采购为主流通货源充裕主流成交价格在18210元吨上下较期货贴水80左右华南市场去库明显持货商惜售下游及贸易商采购积极性上升主流成交价格在18300元吨上下当前国内基本面驱动暂有限消费维持温和回升势头产量受减产影响下降不过库存仍处于偏高水平宏观面因素对当前市场情绪影响仍较大不过供需基本面逐步改善库存去化对价格的支撑也渐趋强化旺季消费仍可期操作上建议逢低偏多操作铜风险事件冲击铜价波动较大隔夜铜价大幅波动主力2304合约收于68840元吨跌幅062隔夜美国硅谷倒闭事件继续发酵市场对美联储3月不加息年底降息预期攀升美元指数大跌或对铜价有所提振但市场避险情绪攀升又对铜价有一定压力上周上期所铜库存大幅下降26万吨至215万吨周内现货市场成交表现积极现货升水缓步抬升精铜杆企业开工率环比大幅回升735个百分点至6945下游需求持续回温库存开启去库铜价下方支撑较强但此前政府工作报告提出今年发展的目标为GDP增长5左右略低于市场预期金三银四旺季消费成色仍有待验证铜价缺乏进一步走高动力短期宏观事件冲击不确定性较大建议观望关注今晚公布的美国通胀数据镍中期过剩压力下镍价延续跌势隔夜镍价震荡运行主力2304合约收于177960元吨跌幅019春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开部分保税区资源清关进口再加上格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨2月国内电解镍产量环比增加123至16280吨纯镍短缺已较此前明显缓解上周上期所镍库存增加1461吨至4345吨而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期镍价持续下跌镍价下跌后下游仅呈刚需采购纯镍升水亦走弱中期电解镍供应将由短期转为过剩的预期持续压制镍价预计镍价整体以下跌趋势为主锌宏观支撑下锌价低位谨慎操作由于市场预计美联储3月不再加息给予金属价格支撑隔夜锌价持稳沪锌主力2304合约收于22940元吨跌幅020昨日国内现货市场下游逢低采买成交明显好转上海普通品牌平均报0410-30附近本周一国内社库有较明显去库下降041万吨供应方面国内精炼锌产量释放虽云南部分炼厂仍受限电限产影响但高利润驱动下大型炼厂超产运行3月产量预期再创新高环比增59万吨至56万吨而海外Nyrstar法国Auby炼厂3月复产冶炼需求激增进口矿及国产矿TC均有回落趋势下游方面镀锌周度开工仍旧坚挺压铸锌合金及氧化锌方面因终端订单较弱成品库存压力较大开工回落但本周随着北方环保管控结束加上终端开工季节性提升预计表需将有所好转整体上供应端释放压力下预计锌价偏弱运行但宏观面暂获支撑低位建议谨慎追空铅地域性供应偏紧铅价暂获支撑隔夜铅价高开低走沪铅主力2304合约收于15200元吨涨幅033昨日国内现货市场铅锭地域性供应偏紧社库交割前未增反降现货转为升水原生铅江浙沪市场报4-10-430之间再生铅含税贴水25-75价差持稳废电瓶货源充足价格再跌20-80供应方面国内原生铅再生铅3月普遍提产但近期安徽地区多家再生铅炼厂有检修计划带来一定减量短期铅锭地域性供应偏紧下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑铅蓄电池企业周度开工仅小幅下降整体上近期铅锭地域性供应缩减累库不及预期短期支撑铅价但随着需求淡季来临预计仍难有突破性上涨行情工业硅现货市场利空因素偏多期货小幅下行周五工08合约收盘16970幅度-012降20单日增仓689手现货价格整体弱稳硅厂报价意愿低市场交投平淡云南限电部分硅厂停产北方产区产能利用率维持高位多晶硅行业成交弱势但新产能继续释放对工业硅需求保持稳定有机硅市场延续弱势下游即用即采有机硅厂累库风险增加部分企业有减产计划行业对工业硅需求不强铝合金市场恢复缓慢对工业硅的需求短期较难释放行业库存高位平稳继续压制现货价格工业硅宽松格局维持基本面偏空市场价格或窄幅下行为主建议空单持有新湖黑色螺纹热卷需求端超预期改善支撑钢价向上突破钢材需求端超预期改善点燃市场看涨情绪螺纹临近4400关口钢材利润持续走扩月间走出正套05盘面升水现货使得大量库存被期现盘锁定板材和建材库存均呈下降态势在钢厂需求端好转的基点下炉料端随着铁水产量进一步上升趋向紧平衡成本支撑较强目前看到还是正反馈尽管美国数家银行暴雷国际宏观经济风险增加不过黑色依然不为所动关注两会后工地复工情况在库存向终端转移前盘面易涨难跌焦炭海外宏观预期反复黑色强预期延续盘面强震荡运行昨日上游再传事故虽实际影响有限但情绪偏强夜盘受海外宏观风险影响低开不过随后美国发言进一步采取措施应对市场开始反向交易停止加息甚至下半年降息利多港口贸易商情绪略偏暖采购偏多基本面焦企原料采购维持按需铁水偏高下供需略偏紧终端成材强现实是否能够延续仍为当下矛盾盘面回涨首轮提涨落地幅度预计强震荡运行短线海外宏观风险仍大建议观望如下周仍可延续仍有追多价值一旦终端需求回落至一般则原料淡季累库压力大继续关注终端真实需求与预期变化情况焦煤海外宏观预期反复黑色强预期延续盘面强震荡运行昨日传山西地区再发煤矿事故但实际影响小夜盘受海外宏观风险影响低开不过随着美国发言采取措施市场立即反向交易停止加息与降息预期竞拍流拍率环比下降但价格仍有回落整体看短线供给受压制现货支撑仍强如终端强需求能够延续则焦煤将跟随侵蚀利润中线来看进口仍有上抬空间重大会议后煤矿生产逐步正常概率高终端强需求延续性仍是主要矛盾短期除非海外风险进一步发酵则驱动稳中偏强盘面或强震荡运行中线即便强需求延续上行驱动也不强继续关注安监发展现实需求与海外宏观风险动力煤市场再度转弱价格重心下移主产地市场维持弱势观望情绪趋浓坑口价格弱稳港口价格重心持续下移市场交投平淡终端谨慎购买近期亚洲买家需求增加澳洲印尼煤炭价格小幅上行冷空气带来大幅降温但影响即将结束周中多地天气将加速回暖后半周日耗或季节性回落前期日耗表现偏强终端库存小幅去化港口调入维持高位拉运需求继续释放港口库存高位小幅变化传统淡季来临高库存情况下短期价格大幅上升驱动不强市场价格或区间震荡为主玻璃产销有所回暖库存压力缓解关注市场情绪及去库能否延续现货价格整体有所提升华中地区较稳沙河小板价格略降其余地区稳中有升库存去库华北华中西南地区去库明显产销均有回暖沙河地区成交明显好转企业采购积极性较高加工企业有一定补库意愿但总体需求端恢复缓慢仍显不足周六日企业出货较好市场情绪偏好盘面走势偏强运行关注现货产销状态与去库能否延续另需进一步关注地产实际动向近期谨防市场恐慌情绪影响纯碱供需平稳现价坚挺6月投产计划稳步推进关注市场情绪现货价格整体平稳供应稳定开工稳中有降厂库库存小幅累库重碱微降轻碱累库整体低库存运行纯碱下游需求较为稳定重碱表现尚可轻碱较弱整体供需维持平衡状态周六阿拉善6月产线投产有更新进度第一条产线投产正按计划进行周一盘面受市场恐慌情绪影响震荡走弱夜盘大幅低开盘面充分调整预计短期内价格以高位震荡为主远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划昨日海天管道问题停产两日关注产线动态新湖能化原油关注宏观地缘影响油价波动较大受硅谷银行事件影响昨日美元指数美股及原油大幅下跌原油盘中跌幅最大达5最终收跌不到3个点美联储3月加息50个基点的概率降至0加息25个基点的概率飙升至6795关注晚间CPI数据近期国际航班数量正在提振亚洲航空燃料需求受欧盟制裁影响俄罗斯柴油浮库仍然较大EIA预计美国4月份页岩油产量将增加69万桶日达到9214万桶日二叠纪盆地产量将上升26万桶日至5622万桶日为历史新高水平2月未完井数环比增加21座至4773座美国国家安全顾问称沙特-伊朗协议对解除该地区紧张局势具有积极意义这是一件好事美国无法在沙特和伊朗之间进行调解短期油价受宏观地缘等事件影响波动较大关注晚间公布的美国3月CPI值和OPEC月报沥青中石化价格基本持稳本周一中石化重庆地区价格上调50元吨其余地区价格基本持稳上周炼厂去库社会库累库山东地区东明石化复产时间延长其它炼厂供应较为稳定近期下游终端需求表现偏弱业者按需采购华东地区主力炼厂日产稍有下降带动产量有所降低需求端不温不火业者交投氛围一般目前尽管3月排产增幅较大但近期实际生产不及预期3月供需有所改善累库节奏放缓短期沥青相比原油仍然偏强燃料油跟随原油下跌夜盘FU05合约收2916元跌67元吨外盘贴水高位LU05收3871元跌69元吨硅谷银行事件导致市场避险情绪升温国际油价下跌高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需关注俄罗斯持续性近期燃油出口小幅回升需求端二次加工以及脱硫装置存经济性不过有所走弱炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值回升至合理区间下沿短期驱动可能略有不足长期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升裂解价差有向上修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流未来预期转为宽松如本周科威特Al-Zour第二阶段投产以及国内产量潜在增加需求端集装箱在运船舶量高位继续增加航速回升至中低位干散货船舶量回升至高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位海运需求有部分支撑无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值近期从中低位恢复至中位目前成品油仍有部分分流估值将有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持中低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求的边际增量PTA去库预期支撑较强上一交易日PTA现货商谈一般基差偏强个别聚酯工厂有递盘供应商远期货源有成交本周及下周主港货主流在0585成交宁波货在0580有成交成交价格区间在5880-59053月底主流在0585个别略高在0590成交4月供应商在0585有成交4月下贸易商在0590有成交5月在09110成交主港主流基差在0585成本方面隔夜国际油价下跌PX收于1023美元吨PTA即期加工费475元吨装置方面西北一套120万吨PTA装置上周末负荷下降至5成附近该装置2月底重启后负荷维持在89成东北两条共计600万吨PTA装置上周末负荷提升目前预计明日至满负荷运行该装置自3月初降负至5成附近需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至883织造负荷提升至76综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强PTA支撑较强不过当前PTA估值已经有所修复另外需求持续性不佳价格高位也存在压力短纤供需弱势跟随成本上一交易日直纺涤短维持弱势商谈期现点价较低在7100-7150附近工厂大多商谈在7200-7300区间成交清淡平均产销在26半光14D直纺涤短江浙商谈重心7150-7300元吨福建主流7300-7350元吨附近山东河北主流7250-7350元吨送到供给端装置继续复产开工率提升至88以上个别短纤工厂有减产意愿近期下游补库乏力在订单改善以前消化前期囤货为主需求疲软短纤库存去化乏力仓单压力较大估值方面短纤现货利润本周陷入亏损估值偏低基差维持主力2304合约平水现货总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口预期略有上升烯烃方面沿海部分装置负荷提升利润仍亏损近期传统下游开工略有下降近期港口库存小幅增加基本面短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1699万吨环比增加02万吨同比增加085万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG去库不及预期上一交易日乙二醇价格重心低位运行日内现货成交区间较窄现货基差维持在05合约贴水32-38元吨附近场内买气较弱美金方面近期内外盘倒挂较大买盘跟进较为谨慎多观望为主日内少量到港船货505美元端偏下成交远月船货商谈在510美元吨附近装置方面昨日无变化需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至88织造负荷提升至76后市来看当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏如若转产落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG等待筑底夜盘PG04合约收4830元跌120元吨华南现货5520元华东5500元吨山东涨10至5500元CP4月跌255美元至5976美元吨FEI跌205美元至5886美元吨炼厂与码头供应小幅下降气温回升燃烧需求提升有限化工需求走弱PDH开工继续下降中东供应随着检修结束而回升美国供应充足且运费偏高采购需求偏弱整体供需偏弱内盘合约规则改变生效主力合约基差仍偏高等待仓单注销以及化工需求的回升等待筑底LL供需暂无明显矛盾价格区间震荡LLDPE现货价格8170元吨PE整体负荷水平同比稍有偏低PE供应压力不大原油价格偏弱运行PE成本支撑力度减弱PE进口窗口关闭05合约上进口供应水平预计较低PE下游开工好转下游订单稍有恢复并且进入地膜旺季需求有好转预期但实际订单跟进速度偏慢下游逢低适当备货石化库存80-05昨日库存修正为805中游贸易商库存同比稍有偏高港口库存小幅库上游石脑油制利润偏弱标品进口窗口关闭下游膜料利润水平较低05合约基差-50元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右PE供需面暂无明显方向但成本支撑力度减弱PE价格区间震荡关注下游订单情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP受刚需支撑价格下跌空间有限拉丝现货7650元吨京博石化PP装置已出产品计划3月中旬正式开车近期PDH装置开工水平较低PP现有装置整体负荷水平较低不过由于新产能投放PP整体供应充裕原油价格偏弱运行丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游备货意愿偏弱PP出口窗口打开但东南亚需求走弱预计出口环比有减量石化库存80-05昨日库存修正为805中游贸易商库存水平较高上游PDH与油制的生产利润环比均有好转丙烯价格走弱粉料生产利润环比好转PP出口窗口打开BOPP利润波动不大05合约基差-100元吨05合约贴水029合约共聚与拉丝间价差正常粒粉料价格平水粉料需求偏弱L-PP主力合约价差500元吨左右PP新产能陆续投放下游需求恢复速度慢PP价格偏弱运行但成本以及刚需对价格仍有一定支撑下跌空间受限长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复缺乏上涨驱动13日电石法PVC华东现货价格6355元上涨90元基差-26元PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象但未来仍有春季需求快速恢复的预期供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后近两周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气原因仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复需求持续恢复将推动价格13日苯乙烯华东现货价格8485元上涨85元基差-41元装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯成本抬升利润出现较大降幅三大下游利润均从较低水平小幅回升ABS增加新产能开工技术性调降下游综合开工回升至往年同期平均水平苯乙烯连续两周小幅去库主要由于持续检修造成供应下降以及本周下游开工提升仍预期中期去库趋势将持续当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬下游利润水平略有回升需求开始恢复苯乙烯供应过剩的基本面继续修复库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑若需求持续恢复将推动价格上涨天然橡胶基差走强明显下方空间有限天胶期货结束了长达一个月的震荡整理破位大跌天胶国内需求节后复苏尤其是轮胎出口以及基建需求表现良好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存也迎来了久违的去化但是由于海外天胶需求疲软大量库存被转移至国内导致国内天胶库存持续累积库存压力极高再加上市场对天胶需求持续性抱有疑虑因此空头始终占据了主导优势目前期价已逼近去年低点基差尤其是非标品基差走强明显预计期价继续下跌空间有限新湖农产油脂系统性风险冲击短期弱势持续昨天BMD毛棕盘面午后走弱5月合约下跌132报收4045林吉特吨基本面看2月马棕供需仍偏平衡3月因工作日环比明显增加马棕预期供需双增3月-10日马棕出口环比增加4550出口数据非常好后期出口环比增幅料将回落中期马棕库存或继续小降但随着增产季推进马棕库存预计仍是充裕水平短期宏观因素影响权重有增加隔夜美国硅谷银行倒闭引发美国银行业板块重挫VIX风险指数继续大涨美盘豆类重挫原油国际铜等品种也是大幅探底回升但马棕盘面受冲击较小低开后小幅震荡回升国内方面昨日国内油脂继续弱势夜盘受风险因素影响大幅低开并伴随资金避险减仓菜油2305区间下沿有效下破关注豆油及棕油主力合约区间下沿短期是否再度获得支撑基本面看国内棕榈油库存继续高企上周库存小幅增加中期库存预计逐渐下降但仍是充足水平国内大豆压榨量上周继续偏低因停机检修等因素国内豆油库存继续下降供需紧张不改现货偏高基差持续国内菜油沿海库存仍很低但一直在稳步回升3-4月库存预计恢复正常水平综合来看短期情绪宏观对盘面冲击较大短期油脂继续偏弱运行中期暂时缺乏上涨及下大行情的驱动因素操作上短空谨慎持有或部分止盈花生关注贸易商心态高位运行昨天花生盘面午后回升10合约上涨052报收10774元吨近期国内国内花生现价下跌产区报价普遍下滑200-400元吨主因在于终端需求不佳产区阶段性获利了结部分质量偏次货源需在温度上升前出库报价走低给这部分持货商挺价带来心理压力进口米方面个别油厂收购进口米合同报价下滑不过价格下跌后低价出货意愿有所下降现价下跌近期放缓农户货源很少库存多在中间商手中后期持货商出货心态仍是行情关键近期油厂榨利进一步转差关注油厂对油料米的采购情况基本面看国内花生现阶段供需双减花生盘面预计继续高位运行贸易商心态变化进口米数量及价格油厂采购是中短期行情波动关键因素纸浆中期供应增加纸浆价格承压2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压豆粕依然高位震荡隔夜美豆5月收于14915跌103场担心美国硅谷银行SVB和Signature银行的倒闭对今后宏观经济形势造成影响国际原油期货大幅下挫对大豆市场构成利空压力美国总统拜登承诺要采取一切必要的措施避免潜在的银行危机制约了市场的下跌空间美国农业部的周度出口检验报告显示截至3月9日的一周大豆出口检验量为618803吨高于前一周的552388吨本年度迄今为止大豆出口检验总量为4333万吨同比增加25巴西收割工作进一步推进新豆批量上市同样对豆价不利巴西咨询机构AgRural公司称截至3月9日202223年度巴西大豆收割工作已经完成53高于前一周的43但略微落后于上年同期的64国内市场豆粕现货成交量较之前有所好转提货量稳健回升豆粕库存回升势头趋缓3月大豆到港量偏低现货基差将延续回落趋势但回落势头可能趋缓市场预期45月大豆月均到港量将大增至1000万吨以上盘面5-9价差虽偏弱但是在-30位置存在支撑未来若到港量压榨量不及预期5-9价差仍有转正套可能当前的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度这种情况下连粕单边不会有太好的表现但是下跌幅度也会受到美豆的牵制基差则继续回落接盘力量薄弱但是下游原料库存处于偏低水平一旦有些物流地缘政治的题材情绪上的转变可能也是比较快我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复生猪跌至成本区附近上周生猪现货价格小幅走弱盘面跌势加大基差明显走强二育基本暂停入场需求掣肘下现货价格小幅走弱上周发改委信息发布生猪价格已由过度下跌一级预警区间回升至过度下跌二级预警区间一级预警发布时启动临时储备收储而二级预警发布时视情启动储备收储政策支撑力度减弱结合资本市场近期对需求端证伪的炒作盘面跌势加剧短期盘面褪去政策及二育对情绪的支撑或围绕16000主流成本附近波动进而等待后续季节性需求恢复提振盘面仍可关注反套策略中长线仍可持续关注逢高套保机会玉米美盘弱势压制连盘关注我国对美玉米的采购消息隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低07美农周度出口检验报告好于上周但整体仍大幅低于去年同期厄尔尼诺预期提振作物生长以及美农月度供需报告利空出口及国内需求均不佳导致美盘弱势运行国内方面用粮企业及港口库存明显积累但随着基层余量渐少玉米现货价格相对难跌关注定向稻谷投放相关信息目前市场传闻预期定向周度投放量前期仍偏低预计对价格较难形成实质性压力淀粉方面副产品价格跟随蛋白饲料走弱副产品对冲利润下降明显企业亏损较前一周有所扩大对淀粉挺价意愿相对提升近期玉米淀粉走货明显好转行业开机率继续回升而淀粉库存小幅下降淀粉价格近期走势相对偏强连盘方面我们预计仍将维持区间震荡本轮5月合约跌幅相对较浅震荡区间再度收敛现货价格预期相对难跌支撑盘面近月合约5月合约建议以逢低做多为主前期多单仍可继续持有未建仓主体等待盘面2820以下做多机会9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主暂时可观望等待近月合约带动走高后入场远月空单淀粉盘面近期受副产品价格走弱及累库节奏放缓影响盘面走势强于玉米在蛋白饲料价格短期仍偏弱运行的预期下副产品利润对冲下降及淀粉盘面利润亏损的情况下仍可关注盘面cs-c价差做扩策略或逢玉米5月合约低位单边短多淀粉5月合约机会风险点方面近期关注我国对美玉米的采购情况近期美盘玉米跌幅较大或压制连盘走势白糖高位震荡关注巴西开榨情况国际方面受宏观因素影响隔夜ICE原糖期货主力合约下跌142收盘报价2086美分磅基本面看印度本榨季收榨进度提前或影响本榨季最终产糖量巴西燃油税恢复在即关注巴西官方确认但泰国增产一定程度上弥补了国际糖空缺国际糖市多空消息掺杂偏利多总体看4月巴西压榨前国际市场供需仍偏紧并且考虑到巴西近期降水情况后续出口或存在一定压力印度减产消息进一步消化关注后续数据国内方面郑商所调整自3月15日结算起的白糖2305合约保证金至10昨日郑糖小幅震荡主力合约收盘报价6296元吨收涨0089月合约收盘报价6232元吨收涨008基本面看广西减产消息逐渐被消化后续需密切关注云南增产量和食糖进口量对此缺口的补充2月销量数据好于预期给多头逻辑产生一定支撑中短期看临近4月巴西集中开榨原糖波动频繁后市关注原糖波动对内外价差和进口窗口打开时间的影响叠加结算保证金带来的减仓影响郑糖短期可能出现高位震荡走势但总体看国内白糖市场情绪偏多叠加本榨季内外糖供需偏紧影响预计郑糖仍有上涨动能中期趋势向上棉花承压运行国际方面昨日受硅谷银行事件带动第一共和银行等一些美国银行美股大幅下跌整个商品市场除贵金属外普跌但由于美国当局对于硅谷事件及时采取行动市场预测美联储加息进度或将有所放缓美元指数下跌美棉上涨国内方面郑棉开盘受美棉周五跌停影响大幅下跌回升之后震荡偏弱运行供给侧日公检量仍维持高位棉花边际供应压力持续增强丰产格局进一步兑现需求侧迈入3月纱厂棉花库存恢复正常水平棉纱库存仍处低位且小幅去化订单有所增长但多以短单为主因此纺企采购棉花多以随采随用为主继郑棉大跌后现货交易仍旧平平现阶段供应压力从去年后移至今而需求复苏短期又难以实现纺企后续订单不确定性较大受美棉上涨影响开盘后郑棉或有所上涨但整体而言近期郑棉或仍以承压运行为主新湖宏观股指海外央行加息预期降温关注新一月通胀数据昨日盘前传来美国财政联储将保障硅谷银行储户权益A股情绪得到明显提振同时受海外风险事件拖累美联储加息预期弱化3月加息预期再度回到25bp但由于股东权益没得到政府保障转导范围扩大美股银行股上演崩盘式下跌全球央行加息预期继续降温接下来建议继续关注新一期CPI数据看新一月的通胀情况是否支持美联储加速暂停加息国内方面政府工作报告发展目标整体虽然符合预期但是处于预期底线使得市场对后续强刺激出台的预期有所下降短期行情加速的可能性降低当前市场的主要逻辑如果从国内宏观角度来看更多的在于经济复苏现实去推动行情前行而当前经济复苏的结构仍然呈现分化状态建议关注马上要公布的1-2月的经济数据当前市场呈现出较为明显的轮动行情市场轮动几乎以日为单位在存量博弈背景下大指数和题材股持续呈现跷跷板现象大指数主线在于中特估而中小指数主线在于人工智能ChatGPT等一方面在于基本面层面暂时没有出现一个能容纳大资金体量同时有足够业绩支撑或者有明确的较强业绩预期的赛道年初以来表现较为突出的板块如消费顺周期人工智能等的基本面均存在不同程度的不确定性比如当前消费服务的复苏更多来源于疫情后的报复性消费居民收入尚未企稳消费热情存在不确定性顺周期层面地产修复强度有限人工智能ChatGPT尚处于政策和技术催化阶段因此行情更多表现为轮动而不是普涨热点涣散另一方面在于在年初经济复苏和各类政策信号刺激下当前市场在中长期的投资逻辑并不模糊但从去年年底到年初防控政策优化推动下的反弹为市场积累了不少的盈利空间而出于对流动性和经济基本面的担忧在存量博弈的背景下诸多投资逻辑难以得到有限资金量的同时支撑高位兑现的存量博弈思维也会使得指数面临调整整体来看当前市场在中长期表现较好是毋庸置疑的但短期来看波动较大国债金融信贷连续超预期经济预期提升债市承压国债盘面上看昨日国债期货高开震荡走弱脱离阶段高位上周五公布金融信贷数据连续两个月超预期导致市场对基本面预期有所抬升昨日总理记者会强调完成5左右经济增长目标压力不小未来要抓好宏观政策扩大需求的组合拳等四大组合拳市场对于未来政策预期有升温迹象从基本面来看最新公布2月贸易以及通胀数据显示考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果短期关注1-2月投资数据中长期经济修复趋势不改债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金紧缩预期暂时降温关注本周通胀新指引黄金盘面上看隔夜内外盘金价明显走强上周五非农数据显示新增增速放缓失业率上升支持劳动力市场降温观点叠加美国硅谷银行风险事件隔夜持续发酵市场大幅降低对美联储的加息押注同时市场避险情绪升温美元以及美债收益率大幅下滑黄金受追捧大幅走强短期继续关注下周2月通胀数据或为市场提供更多指引中长期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议