研究报告全文：丰产格局进一步兑现现货成交持续寡淡郑棉承压下跌一行情回顾1期货本周郑棉前三天以震荡偏弱运行为主周四周五大幅下跌主要系供需两侧皆不景气所致周四凌晨USDA公布三月度供需报告其中进一步调增中国产量和期末库存供给侧利空郑棉与此同时需求侧仍无较大起色虽然下游订单有所好转但棉花现货端成交始终寡淡纺企多数按需购买供需基本面宽松导致郑棉两日大幅下跌主力合约2305从上周收盘价14750元吨跌至14340元吨跌幅达到278本周ICE期棉大幅下跌宏观方面鲍威尔于周二在听证会上作证时警告美联储或加快加息的步伐鹰派发言致使商品市场普遍下跌周五非农数据公布后2月美国新增非农就业人数再超预期但失业率有所回升且薪资增速也有所减缓美联储加息预期有些许降温但整体加息预期仍旧较强供需方面USDA三月度供需报告虽未对美国进行调整但是全球棉花期末库存有所调增至19845万吨利空美棉此外新一周度的出口数据不尽如人意签约量为近8周最低市场因两周前出口数据表现格外强劲而对美棉出口持有的乐观情绪再度转为悲观ICE期棉大幅下跌主力合约从上周收盘价8418美分磅跌至7818美分磅跌幅达到7132现货基差本周棉花现货价随盘面调整但略有延迟周三前棉企受前一周郑棉上涨趋势影响新疆棉花报价维持上涨至15160元吨但现货成交寡淡纺企观望情绪浓厚现货交投活跃度欠佳意味着棉花消费不如预期叠加丰产格局进一步兑现周四起郑棉开始大幅下跌对此棉花现货端价格缓慢下降周五跌至15120元吨由于现货一口价调价较为缓慢且幅度小于盘面基差进一步扩大从上周五340元吨至780元吨二国际方面1USDA供需报告美国农业部3月供需报告较预期而言整体偏利空国际方面USDA调增202223年度全球棉花产量1565万吨的同时调减棉花消费量1187万吨期末库存有所调增至19845万吨较上月预估上调449万吨较上年度提高1096万吨其中印度产量与印度棉花协会预测一致再次调减218万吨虽然美国供需数据未有调整但全球累库利空美棉致使美棉有所下跌国内方面USDA同时调增中国202323年度期初库存和产量预测其中产量上调218万吨至6423万吨丰产格局进一步验证尽管如此产量仍低于国内机构预期后续存在进一步调增可能中国期末库存相较于2月预测增加436万吨至8587万吨较上一年度增长191万吨利空郑棉2USDA美国出口报告USDA公布新一周度出口数据截至3月2日当周202223年度美国陆地棉出口签约量25992吨较前周下降33较前4周平均水平下降57主要买家越南202223年度美国陆地棉出口装运量65263吨较前周增长38较前4周平均水平增长44主要运往巴基斯坦中国和越南202324年度美国陆地棉出口签约量-15504吨主要为巴基斯坦取消合同新一周度美棉签约量大幅下降达到自1月12日美棉出口数据好转至今最低值相较于往年同期签约量处于历史低位事实证明2月16日当周签约量大幅提升仅为昙花一现美棉出口情况不容乐观使整个市场信心大幅受挫美棉大幅下跌三国内方面1皮棉公检进度截至2023年3月10日累计公检259207万包合计58451万吨新疆棉累计公检量5748吨较去年同期增加474万吨本周加工量统计为1686万吨去年同周加工474万吨同比增幅明显综合而言虽然今年整体加工进度受疫情影响较往年有所延迟但日公检量始终维持高位目前棉花累计公检量已同比增加88而日公检量依然保持较大规模因此各个机构将今年产量调增今年丰产格局进一步兑现2商业库存截至第十周棉花商业库存达到423万吨较上周减少154万吨少于往年同期库存同比减少84商业库存下降一方面是由于棉花加工量逐渐放缓另一方面由于之前现货价格上涨纺企采购意愿较差但随着近两日郑棉下跌后点价交易模式下采购成本降低迅速占据市场纺企在订单有所好转的基础上按需补库工业库存有所增长3下游开机率库存本周纺纱厂织布厂开机率进一步提升其中织布厂开机率远超往年同期本周纺企棉花库存有所回升从304天升至311天一方面因为迈入三月处于金三银四传统旺季下游需求虽然好转有限但订单确实有所增长有一定补库需求另一方面因为周四周五两天棉价大跌原料采购成本降低纺企开始按需补库本周纺企棉纱库存小幅去化处于历史低位主要因为下游订单增加多数纺企订单可以维持到3月底部分订单能支持运作到4月中旬织布厂棉纱库存小幅提升坯布库存维持去化已处于历史正常水平现阶段下游企业订单有所好转但仍旧有限多数以短单小单为主且绝多数为内销外销寥寥无几四结论和展望郑棉本周前期以震荡偏弱运行后期大幅下跌主要原因有二其一国内棉花累计公检量已超往年却依旧保持较高的日公检量USDA和各棉花资讯机构调增了202223年度国内棉花产量丰产格局进一步兑现其二迈入金三银四传统旺季下游订单虽有所好转但仍旧有限纺企多按需采购一单一议棉花现货成交欠佳据了解随周四周五郑棉下跌纺纱厂虽然以点价形势进行小幅补库但依旧根据现有订单进行采购目前仍无较大囤货需求虽然导致该现象有一部分是因为目前纱厂订单多为短单纺企能够随采随用但也不可否认的是下游目前仍无实质性好转供应方面虽然今年丰产早有预期但前期先是受疫情影响新疆棉运输和加工公检后期又有疫情政策放开后强预期支撑供应压力始终后移而现今若下游好转止步于此现货成交端持续冷清在新疆棉新一年度植棉意愿和目标价格公布之前郑棉现阶段或承压下跌需关注现货端纺纱厂采购意愿撰写新湖期货农产品组陈燕杰执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135孙昭君执业资格号F3047243投资咨询号Z0015503审核人刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议