研究报告全文：存量博弈背景之下指数面临较大波动一上周市场回顾截止到上周五收盘各大指数周度涨跌幅如下图所示创业板指-215上证综指-295深证成指-345中小100-376周度涨跌幅排序为中证1000-243中证500指数-290沪深300指数-396上证50指数-498本周A股市场连续五日下行中小指数表现相对较好外资和内资的表现都较为谨慎国内方面政府工作报告发展目标整体虽然符合预期但是处于预期底线使得市场对后续强刺激出台的预期有所下降短期行情加速的可能性降低当前市场的主要逻辑如果从国内宏观角度来看更多的在于经济复苏现实去推动行情前行进出口数据和通胀数据显示虽然经济开始步入弱复苏周期但是内需依旧疲软经济修复呈现分化状态海外方面鲍威尔的最新发言使得市场预期3月份加息50bp的可能性大于25bp海外央行基本笼罩在鹰派的氛围之中未来数周美股表现可能整体来偏弱A股市场周成交额为4168252亿元日均成交额下降151股指期货市场整体成交额为172613亿元日均成交额上行1268二基差及近远月价差基本情况期指方面外资和内资本周都趋于谨慎尤其是外资本周出现较大幅流出进而导致大指数收到的影响会相对较大建筑材料非银金融汽车等板块的下跌带动上证50及沪深300出现较大幅跌幅近远月价差加大贴水程度加深表现出当前市场对于中长期的表现会更偏乐观就主力合约而言周涨跌幅排序依次为IF2303-415IH2303-518IM2303-207IC2303-269三资金流向A股市场热点涣散叠加美联储鹰派发言的影响外围流动性超预期收紧当前无论是内资还是外资都比较谨慎两市成交额小幅回落港股同步走弱北向资金两天净流出近百亿而内资流出近400亿元工程建设酿酒行业等可能在低点获得外资小幅加仓四估值五策略建议本周A股市场连续五日下行中小指数表现相对较好外资和内资的表现都较为谨慎国内方面政府工作报告整体延续着稳字当头稳中求进的政策总基调发展目标整体虽然符合预期但是处于预期底线财政政策低于市场预期但是略高于去年而货币政策强调精准有力主要目标以服务推动实体经济为主质为量先不会大收大放整体使得市场对后续强刺激出台的预期有所下降从本周市场的整体走势也可以看出短期行情加速的可能性降低当前市场的主要逻辑如果从国内宏观角度来看更多的在于经济复苏现实去推动行情前行而经济复苏的情况建议关注马上要公布的1-2月的经济数据从本周公布的进出口数据和通胀数据可以看出虽然经济开始步入弱复苏周期但是内需依旧疲软经济修复呈现分化状态投资端强于消费端生产端强于需求端强预期到弱现实的体现对持股信心造成压力而海外方面鲍威尔的最新发言使得市场预期3月份加息50bp的可能性大于25bp海外央行基本笼罩在迎来的氛围之中未来数周美股表现可能整体来偏弱当前市场呈现出较为明显的轮动行情市场轮动几乎以日为单位在存量博弈背景下大指数和题材股持续呈现跷跷板现象大指数主线在于中特估而中小指数主线在于人工智能ChatGPT等一方面在于基本面层面暂时没有出现一个能容纳大资金体量同时有足够业绩支撑或者有明确的较强业绩预期的赛道年初以来表现较为突出的板块如消费顺周期人工智能等的基本面均存在不同程度的不确定性比如当前消费服务的复苏更多来源于疫情后的报复性消费居民收入尚未企稳消费热情存在不确定性顺周期层面地产修复强度有限人工智能ChatGPT尚处于政策和技术催化阶段因此行情更多表现为轮动而不是普涨热点涣散另一方面在于在年初经济复苏和各类政策信号刺激下当前市场在中长期的投资逻辑并不模糊但从去年年底到年初防控政策优化推动下的反弹为市场积累了不少的盈利空间而出于对流动性和经济基本面的担忧在存量博弈的背景下诸多投资逻辑难以得到有限资金量的同时支撑高位兑现的存量博弈思维也会使得指数面临调整整体来看当前市场在中长期表现较好是毋庸置疑的但短期来看波动较大建议还是关注国内经济数据及美国新一个月通胀数据如果都相对较好可能市场风险偏好会有所回升利好市场撰写分析师霍柔安股指执业资格号F3073006投资咨询号Z0016229电话17695606206E-mailhuorouanxhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议