本周行情回顾：美豆油施压+商品走弱油脂下跌菜油破位
　　近期，由于中国再度开始采购4-5月船期棕榈油，印尼棕榈油出口限制影响有所降温，叠加阿根廷大豆产量各大机构本周继续调减导致的美盘粕强油弱、美国加息表态后国内外商品短期整体走势偏弱的市场环境，国内豆油及棕榈油主力合约前期大区间上沿突破未能有效，随后减仓大幅下跌。国内油脂中线逻辑其实没有变化，近期走弱主要还是前期利多因素的变化及整个商品市场氛围的转变。
　　具体看，本周BMD毛棕5月合约周跌5.9%，CBOT豆油5月合约跌7.37%，CBOT大豆5月跌0.82%，WTI原油4月跌3.97%。国内P2305跌6.01%,Y2305跌5.31%,OI2305跌8.33%。因此，本周是国际豆油下跌拖累BMD毛棕回落。国内菜油领跌三个油脂，2305合约跌破前期大区间下沿，豆油跌幅三个油脂中最小。

研究报告全文：一本周行情回顾美豆油施压商品走弱油脂下跌菜油破位近期由于中国再度开始采购4-5月船期棕榈油印尼棕榈油出口限制影响有所降温叠加阿根廷大豆产量各大机构本周继续调减导致的美盘粕强油弱美国加息表态后国内外商品短期整体走势偏弱的市场环境国内豆油及棕榈油主力合约前期大区间上沿突破未能有效随后减仓大幅下跌国内油脂中线逻辑其实没有变化近期走弱主要还是前期利多因素的变化及整个商品市场氛围的转变具体看本周BMD毛棕5月合约周跌59CBOT豆油5月合约跌737CBOT大豆5月跌082WTI原油4月跌397国内P2305跌601Y2305跌531OI2305跌833因此本周是国际豆油下跌拖累BMD毛棕回落国内菜油领跌三个油脂2305合约跌破前期大区间下沿豆油跌幅三个油脂中最小二马来西亚棕榈油3月库存略低预期4月供需两旺3月10日马来西亚棕榈油协会MPOB公布了2月供需数据2月马棕产量1251万吨环比减少935相比预期产量处于区间之内2月马棕出口1114万吨相比预期出口数据非常接近但2月马棕进口52万吨此前机构预估进口9-10万吨较预期低4-5万吨2月马来本土棕榈油表观需求338万吨此前机构预估25-29万吨相比预期高5-9万吨这导致2月马棕库存212万吨环比减少656相比MPOA产量数据公布后的库存预期低5-8万吨综合来看MPOB2月报告较预期稍显偏多但2月马棕产量及出口和预期偏差不大且当前库存仍是充足水平加上油脂氛围转空故MPOB数据对盘面影响较小产量由于2月工作日偏少2月马棕产量属季节性环比减少2月西马南部降雨偏多125万吨的产量相比五年均值略低3月开始产地逐渐进入季节性增产季3月马来西亚多数地区工作日数量31天较2月多出约6天马棕当月产量环比增幅或12-153月以来马来西亚东南部的柔佛州连遭强降雨导致洪水泛滥不久降雨减少预计洪水不久退去此外沙捞越2月下旬及3月初降雨也偏多但降雨主要影响棕榈果的采摘及道路运输会导致产量后移产量损失并不明显3月马棕产量环比料在10以上出口2月马棕出口量与市场预期非常接近与五年同期均值几乎持平由于印尼出口政策限制印尼棕榈油放量出口马棕出口间接受益船运机构数据显示3月1-10日马棕出口船运量环比增加45-50数据利多后期3月马棕出口环比料将逐渐回落但考虑到3月工作日数量环比大幅增加3月马棕出口环比增幅或在15以上3-4月是印度巴基斯坦等国斋月备货期马棕出口预计边际偏好但印度当前植物油库存高企斋月备货需求或低于预期库存2月马棕库存环比减少但处于五年同期库存均值的上方中期马棕库存预计多数时间在200万吨以上但4月因开斋节假期影响产量库存或下降至200万吨以下三国内棕榈油3月之后买船少库存高位逐渐下降进口国内24度棕榈油液进口利润较差加上担心印尼3-4月出口限制升级此前国内新增买船主要集中在远月船期但上周五4-5月船期再度出现订船本周近月船期进口利润依旧较差加上国际召开产业大会预计很少有新增买船需求本周五盘面跌幅明显国内棕榈油成交量再度放量目前国内豆棕现货价差仍处于历史区间偏高水平随着气温逐渐回升在国内豆油供需中期预估继续紧张餐饮消费复苏背景下棕榈油消费量大概率逐渐改善库存据Mysteel调研显示截至2023年3月3日全国重点地区棕榈油商业库存约10288万吨反而较上周增加506万吨增幅517同比增加7093万吨增幅22200对比历史同期库存当前国内棕榈油库存仍在历史接近最高位库存压力明显中期关注3-4月国内棕榈油进口利润及订船量国内库存中期预计高位回落基差方面本周华东及华南24度现货仍报约0550元吨左右盘面走弱现货基差整体较上周小幅走高约100元吨四豆油油厂停机检修库存紧张持续1国际大豆本周USDA公布了三月供需数据由于美豆结转库存低于市场预期阿根廷产量低于市场预期报告数据利多本次报告中美豆压榨由223亿蒲式耳下调至222亿蒲式耳出口由199亿蒲式耳上调至2015亿蒲式耳结转库存由225亿蒲式耳上调至21亿蒲式耳略低于市场平均预估的22亿南美方面巴西新作产量维持153亿吨不变出口由9200万吨上调至9270万吨阿根廷新作产量由4100万吨下调至3300万吨低于市场平均预期的3600万吨但阿根廷产量下调的幅度已经被市场充分预期USDA预估数据相对保守本周德国油世界已将产量下调至2500-2800万吨由于阿根廷减产等因素全球大豆202223年度新作产量由38301亿吨下调至37515亿吨新作库存由10203亿吨下调至10001亿吨2国内大豆及豆油国内大豆据Mysteel农产品团队统计由于巴西发船延迟2023年2月国内111家油厂进口大豆到港量共计约56225万吨123家油厂进口大豆到港量共计约5915万吨但本周海关总署数据显示中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16明显高于此前Mysteel预估的约1300万吨的1-2月预估总进口量也与国内2月缺豆导致的大豆压榨量回落局面不符推测其中有国储大豆进口大豆压榨根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查本周国内111家油厂大豆实际压榨量为13671万吨开机率为4594123家油厂大豆实际压榨量为14536万吨压榨量依旧显著偏低因油厂停机检修及试图挺价下周大豆压榨量预计仍偏低豆油库存据Mysteel调研截至2023年3月3日全国重点地区豆油商业库存约7401万吨较上次统计减少237万吨降幅310因国内大豆压榨量偏低豆油供给量不足3月国内大豆预估到港量仍是季节性低位叠加油厂停机检修豆油库存大概率低位徘徊4-5月随着到港大豆进一步增加豆油低库存局面逐渐开始改观2月底国内储备豆油开启一波轮出从2-283-8两次豆油基差拍卖结果看成交率均100单次成交量3万吨以上在国内豆油中期现货基差预期走弱背景下这样的成交率好于预期据悉此轮储备豆油轮出实际总拍卖大豆原油数量或50-60万吨将较大程度的缓解国内豆油供给的阶段性紧张豆油基差本周华东一级豆油现货报05780820元吨基差微降3月因供需依旧紧张豆油现货基差预计仍将高位运行4月之后预计逐渐明显走弱五后市展望棕榈油本周召开国际棕榈油行业会议主要分析师多预估区间震荡部分分析师预估下半年可能走强外商报价次数较少加上进口利润较差据悉可能没有新增买船3-4月船期国内棕榈油采购数量依旧偏少但当前国内库存高企中期国内供给充足本周西马降雨较多国内成交放量再度刺激资金增仓棕榈油印尼出口限制担忧仍存但当前政策影响较小并且马棕2月库存依旧充足国内棕油库存压力仍在中期产地进入季节性增产季基本面看中短期国内外棕榈油难跌但上涨驱动暂时也不够强劲但技术及市场情绪作用不容忽视谨防棕油区间上沿短时间的上破所带来的惯性上涨豆油3月国内豆油预计库存依旧极低供需紧张局面持续但4-5月随着进口大豆大量到港国内豆油极低库存局面将逐渐开始缓解此外近期国内储备豆油开始轮换对豆油供需紧张有些缓解作用关注实际成交情况单边看同样谨防Y2305区间上破菜油近期国内仍有新增菜籽买船3月菜籽到港巨量预估90万吨以上国内几乎已经采购完本榨季所需进口菜籽中期菜籽到港量继续偏多随着到港量增加近期国内菜籽压榨量明显回升进口菜油沿海库存依旧偏低但已进入回升趋势3月国内菜油库存回升预计加速4月预计库存升至正常水平关注提货情况单边看菜油盘面继续被动跟随豆油及棕油菜油59可能因供给的近多远少再度回落菜油高现货基差继续走弱分析师陈燕杰油脂油料执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135电话021-22155623E-mailchenyanjiexhqhnetcn审核人刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议