研究报告全文：永辉超市601933预告1-2月净利增70关注转型升级成效2023-03-14公司近况公司发布2023年1-2月主要经营数据公告经公司初步核算1-2月实现经营性净利润约86亿元同比增长约14实现归母净利润约82亿元同比增长约70评论1展店节奏相对审慎聚焦全渠道融合发展根据公司官网披露今年以来公司新开超市门店1家筹建中门店109家展店节奏相对审慎我们预计全年门店相对稳健增长应对消费渠道变化公司聚焦全渠道融合不断打磨线上业务的仓配建设及商品力计划2023年聚焦10个城市作为到家业务发展核心城市通过到家业务强化年轻客群触达公司预计2022年线上销售同增21亏损缩窄476至44亿元我们预计伴随疫后线下门店客流回暖及线上业务持续拓展公司同店表现有望逐步改善2利润端改善态势延续非经营性损失收窄提振归母净利表现公司预告1-2月经营性净利润同增约14至约86亿元我们预计在疫情影响消退公司经营提效下延续改善态势在非经常性损益方面今年1-2月公司初步核算的归母净利润与经营性净利润之间差值为04亿元同比减少约23亿元反映非经常性亏损的明显收窄我们预计主因去年同期对外投资股价变动等因素产生约15-2亿元计提得益于此公司预计1-2月归母净利润同增70至82亿元改善较为明显3数字化升级及供应链建设持续推进关注经营转型成效1数字化升级公司以全链路零售数字化系统YHDOS为全渠道发展的系统基石通过YHDOS实现到家仓与店内仓的融合使门店线上线下一盘货提升采购门店经营财务等环节运营效率我们预计目前YHDOS已覆盖全国多数门店有望助力全渠道融合推进2供应链建设提高源头直采渗透率缩短生鲜商品交易路径夯实生鲜竞争力通过物流OTB操作系统推动仓库自动化改造提升物流操作效率有利于提升履约准时率及降低履约成本关注公司在疫情消退线下客流回暖及经营转型下盈利能力改善进展盈利预测与估值考虑2022年疫情反复及非经常性因素影响将2022年净利润预测由-138亿元下调至-274亿元维持2023年净利润预测13亿元引入2024年净利润预测43亿元当前股价对应202324年0303倍PS维持跑赢行业评级及目标价39元对应202223年0404倍PS有12上行空间风险疫情反复行业竞争持续加剧线上业务发展不及预期