空调：开年景气复苏，海尔份额增长亮眼
　　空调开年景气复苏，销额增速回升。据AVC统计，2023年1-2月累计空调线上零售额、量、价为76.33亿元、234.63万台、3253元/台，同比+21.03%、+23.76%、-2.21%；线下零售额、量、价为22.58亿元、52.16万台、4329元/台，同比+4.79%、+0.21%、+4.57%。年初国内消费复苏，线下流量回升，叠加去年同期低基数，空调双线销售增速回升。近期空调开年促销季来临，叠加地产及天气等因素边际向好，龙头厂商发力营销，积极排产，3月空调内销排产930万台，同比+18.5%，市场信心强劲，期待后续放量。
　　海尔海信增速亮眼，双线份额显著提升。销额来看，2023年1-2月累计海尔/海信线上销额分别同比+71.16%/+78.43%，线下销额分别同比+15.86%/+7.51%。份额来看，2023年1-2月累计海尔/海信线上销额份额分别同比+4.56/+1.38 pct，线下销额份额分别同比+1.64/+0.28 pct，线上销量份额分别同比+4.85/+1.16 pct，线下销量份额分别同比+2.07/-0.02 pct。
　　彩电：行业短期承压，海信系龙头地位稳固
　　彩电行业景气承压，静待后续需求修复。据AVC统计，2023年1-2月累计彩电线上渠道零售额、量、价为77.98亿元、358.12万台、2177元/台，同比-26.15%、-20.75%、-6.81%；线下渠道零售额、量、价为23.67亿元、45.31万台、5224元/台，同比-26.62%、-22.99%、-4.71%。
　　海信系龙头优势扩大，TCL双线份额稳增。Vidda增速亮眼，1-2月累计线上销额/销量分别同比+22.28%/+16.27%，海信系品牌（海信+东芝+Vidda）1-2月线上/线下合计销额份额分别达到28.52%/30.36%，双线龙头地位稳固。TCL产品结构优化，以价补量销额稳增，双线份额提升。
　　投资建议：当前时点，家电板块处于基本面上行周期，估值修复仍有空间。3月大促来临，短期关注厨电白电315活动的动销变化以及成长小家电3月新品预售情况。建议沿三条主线布局：1）价值修复主线：建议逢低布局估值安全边际较高、业绩确定性较强的价值标的，如美的集团、格力电器、海信视像、海尔智家。2）地产链主线：推荐受益地产修复，业绩和估值有望共振的厨电标的，如老板电器、亿田智能、火星人、华帝股份。3）可选消费复苏主线：关注细分赛道景气向上的龙头标的，如九阳股份、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、科沃斯、极米科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId家用电器titleinvestSuggestion2023年1-2月AVC空调及彩电数据点评行业景气分化龙头蓄力稳增推荐维持createTime12023年03月12日行重点公司投资要点业22E23Esum空ma调ry开年景气复苏海尔份额增长亮眼重点公司EPSEPS评级空调开年景气复苏销额增速回升据统计年月累计空调线周元元AVC20231-2报格力电器475520增持上零售额量价为7633亿元23463万台3253元台同比2103线下零售额量价为亿元万台元美的集团426467增持2376-221225852164329台同比479021457年初国内消费复苏线下流量回升叠老板电器188225增持加去年同期低基数空调双线销售增速回升近期空调开年促销季来临叠海信视像131157增持加地产及天气等因素边际向好龙头厂商发力营销积极排产3月空调内销九阳股份088101增持排产万台同比市场信心强劲期待后续放量来源兴业证券经济与金融研究院930185相关rel报ate告dReport海尔海信增速亮眼双线份额显著提升销额来看2023年1-2月累计海尔兴证家电315大促在即海信线上销额分别同比71167843线下销额分别同比1586空调厨电内需有望渐入佳境751份额来看2023年1-2月累计海尔海信线上销额份额分别同比2023-03-05兴证家电扫地机新品迭出456138pct线下销额份额分别同比164028pct线上销量份额分别同静待需求拐点2023-02-26比485116pct线下销量份额分别同比207-002pct兴证家电产业在线1月空调数据点评1月淡季空调产销彩电行业短期承压海信系龙头地位稳固下滑龙头品牌表现分化彩电行业景气承压静待后续需求修复据AVC统计2023年1-2月累计彩2023-02-21电线上渠道零售额量价为7798亿元35812万台2177元台同比-2615分析em师ailAuthor-2075-681线下渠道零售额量价为2367亿元4531万台5224颜晓晴元台同比-2662-2299-471yanxiaoqingxyzqcomcn海信系龙头优势扩大TCL双线份额稳增Vidda增速亮眼1-2月累计线上S0190521020002销额销量分别同比22281627海信系品牌海信东芝Vidda1-2苏子杰月线上线下合计销额份额分别达到28523036双线龙头地位稳固TCLsuzijiexyzqcomcn产品结构优化以价补量销额稳增双线份额提升S0190522070005投资建议当前时点家电板块处于基本面上行周期估值修复仍有空间3研究ass助Au理thor月大促来临短期关注厨电白电315活动的动销变化以及成长小家电3月新王雨晴品预售情况建议沿三条主线布局1价值修复主线建议逢低布局估值安wangyuqingxyzqcomcn全边际较高业绩确定性较强的价值标的如美的集团格力电器海信视像海尔智家2地产链主线推荐受益地产修复业绩和估值有望共振的厨电标的如老板电器亿田智能火星人华帝股份3可选消费复苏主线关注细分赛道景气向上的龙头标的如九阳股份石头科技石头科技为兴业证券科创板做市公司科沃斯极米科技风险提示原材料价格大幅上涨终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录12023年1-2月AVC空调及彩电数据点评-3-11空调开年景气复苏海尔份额增长亮眼-3-12彩电行业短期承压海信系龙头地位稳固-4-2重要价格追踪-5-2123W10铜ABS冷轧卷板价格环比上升铝价格环比不变-5-2223W10海运综合指数欧洲指数美西指数环比下降-5-23面板价格环比上升人民币汇率环比微升-6-323W10陆股通合计净流出514亿元-6-423W1030大中城市商品房成交面积环比-1330-7-5投资建议-8-6风险提示-9-图目录图123W10铜价环比上升001-5-图223W10铝价环比不变-5-图323W10ABS价格环比上升075-5-图423W10冷轧卷板价格环比上升124-5-图52022年8月起海运价格指数下降-6-图6全球65w55w43w32w面板价格美元-6-图71美元兑离岸人民币收盘价元-6-图823W10家电板块陆股通净流出514亿元-7-表目录表12023年1-2月累计空调行业及品牌线上及线下销售情况-3-表22023年1-2月累计空调行业品牌线上及线下份额情况-3-表32023年1-2月累计彩电行业及品牌线上及线下销售情况-4-表42023年1-2月累计彩电行业品牌线上及线下份额情况-4-表523M02家电板块三花智控海尔智家格力电器陆股通流入居前-7-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文12023年1-2月AVC空调及彩电数据点评11空调开年景气复苏海尔份额增长亮眼空调开年景气复苏销额增速回升据AVC统计2023年1-2月累计空调线上零售额量价为7633亿元23463万台3253元台同比21032376-221线下零售额量价为2258亿元5216万台4329元台同比479021457年初国内消费复苏线下流量回升叠加去年同期低基数空调双线销售增速回升近期空调开年促销季来临叠加地产及天气等因素边际向好龙头厂商发力营销积极排产3月空调内销排产930万台同比185市场信心强劲期待后续放量海尔海信增速亮眼双线份额显著提升销额来看2023年1-2月累计格力美的海尔海信线上销额分别同比3921-67971167843线下销额分别同比163-0311586751销量来看2023年1-2月累计格力美的海尔海信线上销量分别同比3764-60477216905线下销量分别同比-323-5851408005份额来看2023年1-2月累计格力美的海尔海信线上销额份额分别同比370-968456138pct线下销额份额分别同比-099-164164028pct线上销量份额分别同比244-953485116pct线下销量份额分别同比-103-206207-002pct海尔海信线上加速放量销额增速亮眼双线份额显著提升表12023年1-2月累计空调行业及品牌线上及线下销售情况线上线下销额同比销量同比均价同比销额同比销量同比均价同比行业21032376-221479021457格力39213764114163-323503美的-679-604-079-031-585588海尔71167721-34215861408156海信78436905555751005745资料来源AVC兴业证券经济与金融研究院整理表22023年1-2月累计空调行业品牌线上及线下份额情况线上线下销额份额同比pct销量份额同比pct销额份额同比pct销量份额同比pct格力283337024192443189-0992898-103美的3244-9683005-9533205-1643201-206海尔1557456160848517171641703207海信42913843311611070281273-002资料来源AVC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报12彩电行业短期承压海信系龙头地位稳固彩电行业景气承压静待后续需求修复据AVC统计2023年1-2月累计彩电线上渠道零售额量价为7798亿元35812万台2177元台同比-2615-2075-681线下渠道零售额量价为2367亿元4531万台5224元台同比-2662-2299-471海信系龙头优势扩大TCL双线份额稳增销额来看2023年1-2月累计海信TCL小米创维东芝三星线上销额分别同比-1840831-3873-2786-931-1787线下销额分别同比-2051-2263-3763-20833899-2905销量来看2023年1-2月累计海信TCL小米创维东芝三星线上销量分别同比-1209-153-2053-20372548111线下销量分别同比-2014-2060-2299-10649990-2489份额来看2023年1-2月累计海信TCL小米创维东芝Vidda三星线上销额份额同比192510-270-026013301012pct线下销额份额同比221079-009136076001-023pct线上销量份额同比161229005005014327008pct线下销量份额分别同比092052000288075003-008pctVidda增速亮眼1-2月累计线上销额销量分别同比22281627海信系品牌海信东芝Vidda1-2月线上线下合计销额份额分别达到28523036双线龙头地位稳固TCL产品结构优化以价补量销额稳增双线份额提升表32023年1-2月累计彩电行业及品牌线上及线下销售情况线上线下销额同比销量同比均价同比销额同比销量同比均价同比行业-2615-2075-681-2662-2299-471海信-1840-1209-718-2051-2014-046TCL831-153999-2263-2060-255小米-3873-2053-2290-3763-2299-1901创维-2786-2037-940-2083-1064-1141东芝-9312548-277238999990-3047Vidda22281627517---三星-1787111-1877-2905-2489-553资料来源AVC兴业证券经济与金融研究院整理表42023年1-2月累计彩电行业品牌线上及线下份额情况线上线下销额份额同比pct销量份额同比pct销额份额同比pct销量份额同比pct海信2022192163416128742212581092TCL1603510117322915310791731052小米1315-2701824005051-009135000创维1099-026105900518611362084288东芝070013038014161076122075Vidda7603011027327001001003003三星119012037008672-023316-008资料来源AVC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2重要价格追踪2123W10铜ABS冷轧卷板价格环比上升铝价格环比不变铜价本周均价69298元吨环比001同比-517较2021年453铝价本周均价18436元吨环比000同比-1770较2021年657ABS本周均价10720元吨环比075同比-2277较2021年-3346冷轧卷板本周均价4863元吨环比124同比-1461较2021年-1480图123W10铜价环比上升001图223W10铝价环比不变资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注铜价指标为长江有色市场平均价铜1注铝价指标为长江有色市场平均价铝A00图323W10ABS价格环比上升075图423W10冷轧卷板价格环比上升124资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注塑料价格指标为市场价丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物ABS注塑26注钢价指标为冷轧板卷1mm北京上海广州三地均价上海高桥275余姚塑料城2223W10海运综合指数欧洲指数美西指数环比下降本周CCFI综合指数欧洲指数美西指数分别为10211302747环比分别为-351-561-438同比分别为-6968-7623-7093年初以来累计同比请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报-1873-2576-1151图52022年8月起海运价格指数下降资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23面板价格环比上升人民币汇率环比微升2023年3月上旬65w55w43w32w面板全球均价分别为114美元85美元51美元29美元环比364241200000同比-3486-2273-2917-27502023年03月06日-03月10日美元兑人民币汇率周度均价69655环比062同比1000图6全球65w55w43w32w面板价格美元图71美元兑离岸人民币收盘价元资料来源WitsView兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理323W10陆股通合计净流出514亿元23W10陆股通合计净流出514亿元其中格力电器128亿元老板电器078亿元苏泊尔036亿元净流入居前美的集团-365亿元海尔智家-311亿元TCL科技-116亿元净流出居前请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报23M02陆股通合计净流入726亿元其中三花智控868亿元海尔智家772亿元格力电器702亿元净流入居前美的集团-2059亿元九阳股份-135亿元飞科电器-112亿元净流出居前图823W10家电板块陆股通净流出514亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表523M02家电板块三花智控海尔智家格力电器陆股通流入居前23W1023M02陆股通流通盘陆股通流通盘净流入陆股通流通盘陆股通流通净流入增持代码公司简称持股比例持股比例增持比例金额持股比例盘持股比例金额比例23W1023W09亿元23M0223M01亿元000651SZ格力电器1284128100312812861090196702000333SZ美的集团20022008-005-36520141731284-2059600690SH海尔智家11691173-004-31111951084111772000921SZ海信家电515511003021538926-388-097000100SZTCL科技462477-015-116475284191493002508SZ老板电器116111410210781167965203101002035SZ华帝股份024024000000024397-374000002032SZ苏泊尔982977005036976825151052002242SZ九阳股份525530-0040105161173-657-135603868SH飞科电器041038003004033039-006-112603355SH莱克电气130137-006-021139119020091603515SH欧普照明350350001002337275061050002050SZ三花智控17071711-00402016752322-647868资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理423W1030大中城市商品房成交面积环比-133022M12商品房销售面积146亿平方米同比-3153降幅环比收窄174pct房屋竣工面积305亿平方米同比-657降幅环比收窄1366pct房屋新开工面积090亿平方米同比-4429降幅环比收窄652pct23W1030大中城市商品房成交面积31820万平方米环比-1330请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图9商品房销售面积及同比图10房屋竣工面积及同比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图11房屋新开工面积及同比图1230大中城市商品房成交面积万平方米资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理5投资建议当前时点家电板块处于基本面上行周期估值修复仍有空间3月大促来临短期关注厨电白电315活动的动销变化以及成长小家电3月新品预售情况建议沿三条主线布局1价值修复主线建议逢低布局估值安全边际较高业绩确定性较强的价值标的如美的集团格力电器海信视像海尔智家2地产链主线推荐受益地产修复业绩和估值有望共振的厨电标的如老板电器亿田智能火星人华帝股份3可选消费复苏主线关注细分赛道景气向上的龙头标的如九阳股份石头科技石头科技为兴业证券科创板做市公司科沃斯极米科技请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报6风险提示1原材料价格大幅上涨若2023年原材料价格大幅上涨行业盈利或将承压2终端需求不及预期若2023年内外终端需求不及预期家电行业收入增速将有波动3行业竞争加剧若家电行业竞争加剧整体盈利能力面临下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-