调研要点：
　　本次调研报告为3月广西生猪调研实录，我们力求精准记录调研企业观点，但是也可能与企业的实际观点有差异，企业观点仅代表其个人观点，仅供参考。
　　产能情况：广西地区气温及周边养殖环境适宜，近年来规模化程度不断提升，本次调研方反馈，区域内集团企业产能占比接近70%，大多数以放养模式扩张，散户存量大幅下降；然而，集团场占比不断提升，毛猪外调价差缩小，产业进一步扩张空间有限。
　　出栏均重：春节前广西地区基本完成肥猪清栏，集团场出栏均重多为230-250斤，与2022年同期基本持平；由于本地消费习惯多为热鲜白条，260-280斤毛猪较为热销，部分集团计划3-4月逐步进行增重。
　　养殖成本：由于饲料原料价格高企，广西地区临近东南亚，企业大量采购木薯、杂粕替代玉米及豆粕，且生产效能及存活率均较高，大多数养企综合成本16-17元/公斤。
　　冻品库存：南方市场以鲜品消费为主，且集团企业扩张速度较快，屠宰企业多数较为悲观，2月并未及进行大规模入库动作。
　　疫病情况：广西集团养企占比提升后，疫病影响远不及北方地区，2023年关注雨季（5-6月）疫病影响程度。
　　投资建议：
　　南方地区产业结构变迁，已逐步由调入区转向调出区，未来将成为主要定价区域之一；短期来看，广西地区集团场3-4月将进行季节性增重，阶段性供应量减小，5-6月雨季或存在疫病影响，且2023年供应边际增量缩小，仍需关注需求修复程度，现货价格下方存在支撑，关注远月合约成本线下做多机会，若盘面给出较高利润，产业考虑适时套保。
　　风险因素：疫情影响，宏观因素

研究报告全文：二期货研究二2023年03月12日三年度生猪南方产业结构变迁供应边际增速放缓广西地区调研报告二国周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom泰君吴昊投资咨询从业资格号Z0018592wuhao023978gtjascom安期调研要点货本次调研报告为3月广西生猪调研实录我们力求精准记录调研企业观点但是也可能与企业的实际研观点有差异企业观点仅代表其个人观点仅供参考究产能情况广西地区气温及周边养殖环境适宜近年来规模化程度不断提升本次调研方反馈区域所内集团企业产能占比接近70大多数以放养模式扩张散户存量大幅下降然而集团场占比不断提升毛猪外调价差缩小产业进一步扩张空间有限出栏均重春节前广西地区基本完成肥猪清栏集团场出栏均重多为230-250斤与2022年同期基本持平由于本地消费习惯多为热鲜白条260-280斤毛猪较为热销部分集团计划3-4月逐步进行增重养殖成本由于饲料原料价格高企广西地区临近东南亚企业大量采购木薯杂粕替代玉米及豆粕且生产效能及存活率均较高大多数养企综合成本16-17元公斤冻品库存南方市场以鲜品消费为主且集团企业扩张速度较快屠宰企业多数较为悲观2月并未及进行大规模入库动作疫病情况广西集团养企占比提升后疫病影响远不及北方地区2023年关注雨季5-6月疫病影响程度投资建议南方地区产业结构变迁已逐步由调入区转向调出区未来将成为主要定价区域之一短期来看广西地区集团场3-4月将进行季节性增重阶段性供应量减小5-6月雨季或存在疫病影响且2023年供应边际增量缩小仍需关注需求修复程度现货价格下方存在支撑关注远月合约成本线下做多机会若盘面给出较高利润产业考虑适时套保风险因素疫情影响宏观因素请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究正文1调研背景根据官方数据显示2022年广西省生猪年出栏量3347万头同比增加75由于区域内气候及养殖环境适宜产业集中度快速提升且接壤广东销区市场市场影响力不断提升本次调研将通过走访当地具有代表性的生猪养殖屠宰贸易等端口详细了解广西产业格局生产效能疫病影响及消费等环节2调研纪要21调研样本1生猪养殖养殖规模企业近三年能繁母猪存栏峰值达到15000头2022年能繁母猪存栏8000头2023年主动转型为种猪繁育种猪存栏量2000头2020年3-6月玉林地区生猪存栏大幅下降然而利润驱使行业复产加速截至2021年底产能基本恢复后小飞时期广西生猪产业的参与者主要为集团场占比达到70目前生猪养殖产能逐渐向南宁周边集中尤其是育肥猪产能生产效能近年行业追求种猪产仔数提升大量法系及丹系的引种带动了行业PSY的上升预估广西行业均值达到25头仔猪补栏2023年部分广西集团场计划出栏量增加20-30然而集团母猪增量不足以提供相应出栏量需要外采仔猪补充3月已经进入补栏时期广西7KG仔猪价格在500-600元头区间当前为季节性补栏旺季放养公司与农户签下的合同多为一年2批次被动补栏量较大但是受到价格预期的限制仔猪价格再涨动力不足养殖成本2022年自繁自养群体并未大幅亏损价格高于成本线的时间较长经营能力成熟的养殖户全年仍有利润部分年前销售的养户亏损较为严重但大部分已在2月底完成清栏成熟养殖户的饲养成本饲料人工为7元斤产房存活率95保育成活率97疫病情况2023年广西行业疫病较为稳定主要由于大多数集团母猪经产3-4胎免疫水平上升预计2023年疫病对于母猪场影响较小二次育肥南方二育户多数为小型猪贩单个体量较小运营周期短且下游消费习惯多为热鲜二育出栏条件不及北方22调研样本2生猪调运及屠宰贸易情况广西梧州与广东接壤生猪外调量较大当前每日调往广东50-60车生猪春节期间每日向广州珠海东莞调运80-100车生猪屠宰情况近期日屠宰量700头春节前旺季日屠宰量为1000头本地热鲜销售与发往广东的中温肉比例约11出栏均重本地热鲜主流消费体重在260-280斤180-220斤的生猪则以外调销售为主周边小散户春节前基本出清70-80存栏剩余少部分仍有体重350斤左右的肥猪存栏冻品库存企业冻品库容3000吨并未进行冻品入库一方面因为分割人员偏紧另一方面认为3请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究月现货延续弱势疫病情况往年正月十五后人员流通增加疫病影响加剧但由于广西地区规模化猪场占比提升2023年疫病影响较轻周边仅存在零星的蓝耳和小飞混合感染的情况二次育肥部分二育养户认为4月现货价格弱势运行届时考虑进场当地二育的养殖规模通常为年出栏300-500头的养户大多不会满负荷饲养行情判断虽然对比往年同期2月消费已经得到明显提升但是生猪消费已经达到峰值供应将持续增长并不看好全年行情23调研样本3生猪养殖养殖规模2022年能繁母猪存栏量约11万头育肥出栏165万头2021年育肥出栏120万头计划2023年实现年出栏200万头目标企业经营模式为放养周边自繁自养散户数量明显减少多数以3000头以上的专业育肥场为主生产效能企业母猪品质较高实际生产效能变化幅度小料肉比控制在26上下2022年华东异常高温对母猪配怀存在影响繁殖障碍因素使得华东区域部分分场窝均健仔数可能不降反升出栏均重2022年出栏体重约为245斤2023年计划将出栏体重提升至250斤广西养殖公司出栏均重大多在230-250斤区间企业各月月度出栏量维持均衡单月出栏16-18万头预计3-4月会进行季节性增重增重计划会导致被动降低出栏量预计月均出栏量或下降5-10养殖成本自饲料原料价格上涨后企业主动降低饲料中玉米占比使用高粱糙米替代部分玉米菜粕葵粕替代豆粕菜粕占比7现阶段外购仔猪的养殖成本未核算死亡率在75元斤自繁自养成本78元斤实际上市率93-94疫病情况2月南宁地区部分种猪场存在疫病情况2023年1-2月较2022年同期更为严重主要原因在于南宁附近屠宰不开心猪较多由于疫病季节性特性非常明显尤其5-6月雨季值得关注二次育肥目前南方以仔猪育肥为主二次育肥减少行情判断2023年1-2月行业仍处于亏损阶段肥标价差从2月中开始转正预计现货价格将逐步回升至成本线上下半年要关注二季度现货印证情况7-8月份价格或开启上行24调研样本4生猪屠宰屠宰情况全市5家屠宰企业共计日屠宰量约为2000头旺季可达到2500-2600头近几年由于受到疫情和猪价的影响冬季屠宰量增幅较为有限企业当前日屠宰量为400-500头去年同期为500头通常暑假后宰量季节性上升旺季日屠宰量可达700头左右采购情况当地市场消费热鲜肉为主周边大体重猪存栏量同比下滑企业转向从南宁周边中型规模场采购生猪出栏体重在260-300斤冬季体重在400斤左右屠宰利润通常毛白价差在3-34元公斤为自营盈亏平衡线冻品入库企业对于行情较为悲观并未进行冻品入库库容空置请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究疫病情况2022年雨季周边存在疫病情况2023年雨季仍有风险二次育肥南方二次育肥群体较少不具备上规模的条件散户多数以公司农户模式为主25调研样本5生猪养殖养殖规模目前企业的生猪产能主要在南方其中广西占比超过50省外占比约40全部为放养模式广西云南四川海南贵州都有产能分布2022年企业能繁母猪存栏量在12万头左右2021年底的能繁母猪存栏量在8-9万头左右实际增量约2万头2022年生猪出栏量约为200万头预计2023年生猪出栏量可达到250-270万头引种情况企业分别在2020年和2021年引种两批种猪年更新率达到30在猪种选择上企业认为丹系猪更具优势产仔率明显提升2022年上半年更换丹系母猪母猪生产效能得到提高当前PSY达到30头相较前值28头提升了2头出栏体重企业生猪出栏体重约为240-250斤与2022年同期相近养户会根据市场调整出栏体重如果肥标价差较大顺势压栏群体将明显增加当前广西大猪已基本被市场消化300斤以上的肥猪存栏量偏少2022年10月至2023年1月整体出栏体重呈下降趋势低于240斤的猪均难以流通体重继续下降空间有限养殖成本企业使用木薯高粱小麦来替代玉米豆粕以降低饲料成本并维持高PSY等优势2022年企业生猪养殖全成本约75元斤当前仔猪价格在600元头预计外购仔猪育肥的成本约为8元斤3调研总结南方产业结构变迁31调研总结产能情况广西地区气温及周边养殖环境适宜近年来规模化程度不断提升本次调研方反馈区域内集团企业产能占比接近70大多数以放养模式扩张散户存量大幅下降然而集团场占比不断提升毛猪外调价差缩小产业进一步扩张空间有限出栏均重春节前广西地区基本完成肥猪清栏集团场出栏均重多为230-250斤与2022年同期基本持平由于本地消费习惯多为热鲜白条260-280斤毛猪较为热销部分集团计划3-4月逐步进行增重养殖成本由于饲料原料价格高企广西地区临近东南亚企业大量采购木薯杂粕替代玉米及豆粕且生产效能及存活率均较高大多数养企综合成本16-17元公斤冻品库存南方市场以鲜品消费为主且集团企业扩张速度较快屠宰企业多数较为悲观2月并未及进行大规模入库动作疫病情况广西集团养企占比提升后疫病影响远不及北方地区2023年关注雨季5-6月疫病影响程度请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究32投资建议根据调研总结广西养殖行业以集团场为主市场集中度明显高于北方地区春节前集团及散户积极出栏肥猪存栏占比大幅下降节后出栏均重延续下降趋势体重接近2022年同期水平供应压力较年前明显降低从产能维度来看2020年-2021年各集团场在广西地区加速扩张产能优化兑现于2022年然而受限于企业现金流及市场饱和度2023年产能边际增速明显放缓预计2024年出栏量增幅随之下降从消费维度来看春节后人员流通加速猪肉消费复苏屠宰端2月白条鲜销同比好转且南方地区倾向于热鲜消费屠宰端口入库积极性偏低不及北方地区入库进度南方地区产业结构变迁已逐步由调入区转向调出区未来将成为主要定价区域之一然而短期来看广西地区集团场3-4月将进行季节性增重阶段性供应量减小5-6月雨季或存在疫病影响且2023年供应边际增量缩小仍需关注需求修复程度现货价格下方存在支撑关注远月合约成本线下做多机会若盘面给出较高利润产业考虑适时套保33主要风险生猪的主要风险点在于现货下跌持续时间和幅度超预期二次育肥节奏变化过快疫病影响超过预期进而影响期现货节奏请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和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