研究报告全文：2023年03月13日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所唐广华从业资格号F3010997投资咨询号Z0011162tangghsywgqhcomcn021-50586292TS2306TS2309TF2306TF2309T2306T2309昨日收盘价10075010051010086010039010029099560前日收盘价10074510051010083010036010019599470涨跌000500000030003000950090涨跌幅000000003003009009持仓量5729321839865239791703656924期货成交量290741114437771164510842080市场持仓量增减7531-770106206792跨期价差024004700730昨值02400470007300前值02350470007250点评上周五国债期货价格普遍上涨持仓量有所增加活跃CTD券IRR18411188941393118430333301944上周五各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位不点评存在套利机会短期市场利率SHIBOR隔SHIBOR7天DR001DR007GC001GC007昨值182902013019025216712079022350前值137301921014897211561854021050涨跌bp45692412851522513上周五短期市场利率普遍上行SHIBOR7天利率上行点评92bpDR007利率上行515bpGC007利率上行13bp现货中国关键期限国债收益率市场1Y2Y5Y7Y10Y30Y变化昨日收益率222243270284287329前日收益率226244270284287329涨跌bp-405-063028-002-025-029收益率利差10-210-55-2昨值bp441916572762前值bp438117102671上周五各关键期限国债收益率涨跌不一10Y期国债收益率点评下行025bp至287长短期10-2国债收益率利差为4419bp海外关键期限国债收益率美国2Y美国10Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y变化昨日收益率490370312253-00300428前日收益率500382331269-00190530海外涨跌bp-100-120-190-160-11-102市场内外利差bp-2471-829-69134124592443上周五美国10Y国债收益率下行12bp德国10Y国债收益率点评下行16bp日本10Y国债收益率下行102bp1本周中国央行公开市场将有320亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期70亿元30亿元40亿元30亿元150亿元此外周三还将有2000亿元MLF到期22023年2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多195万亿元前值为598万亿元2月末社会融资规模存量为35397万亿元同比增长99前值为35093万亿元2月份人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元前值为49万亿元广义货币M2余额27552万亿元同比增长129狭义货币M1余额6579万亿元同比增长58M2-M1剪刀差为71较前值的59小幅走阔3美国2月新增非农就业者311万人预期增长225万1月新增人数从517万下修至504宏观万2月失业率升至36预期和1月均为创1969年以来新低的342月平均时薪同比增消息46预期增481月增442月平均时薪环比增024为一年最低预期增041月增034美国硅谷银行SVB破产事件愈演愈烈已有包括红杉资本在内的325家风投机构签署一份共同支持硅谷银行声明而由于担心硅谷银行财务稳定性一些初创公司正将存入该行现金转换为美债国库券债券和货币市场基金美国财政部部长耶伦接受采访时表态排除美国政府对硅谷银行提供救助可能性硅谷银行爆雷消息传来云顶新耀等国内多家上市公司紧急回应称公司运营受本次事件影响较小美团SOHO中国等多家企业表示在硅谷银行没有存款1上周五Shibor短端品种全线上行隔夜品种上行456bp报18297天期上行92bp报201314天期上行1145bp报2081个月期上行14bp报2364行业2美债收益率全线走低2年期美债收益率跌20个基点报48833年期美债收益率跌199个信息基点报45575年期美债收益率跌16个基点报419710年期美债收益率跌86个基点报391230年期美债收益率跌41个基点报3855小幅上涨10年期国债收益率下行14bp至287央行公开市场以回笼为主上周合计净回笼9830亿元Shibor普遍上行资金面有所收敛2月份CPI同比回落较多主要受节后消费需求回落市场供应充足等因素影响2月新增社融316万亿M2同比增长129均高于市场预期宽信用效果逐步显现30大中城市商品房成交面积也同比转正楼市继续回暖政府评论工作报告中经济增速目标低于预期不过财政赤字率和地方政府专项债规模比去年均有所增及策加货币政策表述力度上较去年有所减弱预计短期央行将进入观察期继续降准降息的概率略均较低美国非农就业新增人数高于预期但受硅谷银行关闭事件冲击市场避险情绪提升美债收益率显著回落从基差上看目前TF和T合约IRR有所回升贴水幅度收窄期货市场对经济乐观预期降温在央行货币政策保持稳定财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下预计国债期货价格上行空间有限操作上建议暂时观望关注经济数据情况免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的免责任何投资决策与本公司无关声明本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改