本周为期两天的国会听证会中鲍威尔表现鹰派，强调了通胀在放缓，近期经济数据超预期，最终利率水平可能会超出此前的预期。讲话表现鹰派，引发市场对加息预期的升温，市场预期3月的议息会议中加息50个基点的概率一度上升至70%。美元指数大涨，贵金属承压明显。后续美元指数因就业数据有所回落，贵金属开始反弹。下周主要关注美国2月通胀数据，我们认为通胀数据下行或将使加息预期降温，利空美元，利好贵金属。
　　中长期来看，上半年美联储加息预期或因通胀放缓而有所升温，但属于微调，整体向上空间有限，美元指数将因此获得一定的支撑但上行动力不强。而美国经济在高利率的打压下仍将向下，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属上方仍有空间，建议多单持有。
　　

研究报告全文：贵金属周报专业研究创造价值2023年3月12日贵金属周报贵金属关注美国2月通胀数据核心观点本周为期两天的国会听证会中鲍威尔表现鹰派强调了通胀在放缓近期经济数据超预期最终利率水平可能会超出此前的预期讲话表现鹰派引发市场对加息预期的升温市场预期3月的议息会议中加息50个基点的概率一度上升至70美元指数大涨贵金属承压明显后续美元指数因就业数据有所回落贵金属开始反弹下周宝城期货研究所主要关注美国2月通胀数据我们认为通胀数据下行或将使加息预期贵金属研究小组降温利空美元利好贵金属中长期来看上半年美联储加息预期或因通胀放缓而有所升温但属于微调整体向上空间有限美元指数将因此获得一定的支撑但上行动力不强而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间建议多单持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分110请务必阅读文末免责条款124贵金属周报正文目录1行情回顾411价格走势412重要消息42美元强势贵金属弱势53其他指标追踪64结论9专业研究创造价值210请务必阅读文末免责条款贵金属周报图表目录图1数据一览4图2美元指数联动5图3美债实际收益率联动5图4美股与贵金属走势5图5CFTC周度持仓报告6图6全球主要黄金ETF持仓吨7图7美债10-2年期利差走势7图8金银比价走势8专业研究创造价值310请务必阅读文末免责条款贵金属周报1行情回顾11价格走势图1数据一览3月10日3月6日周变化COMEX黄金187270185240110COMEX白银20612115-253SHFE黄金主力4167641844-040SHFE白银主力477600497800-40610年期美债实际收益率144149-005标普500386159404842-461美元指数1046510427037美原油连续76688049-473COMEX金银比90868760372SHFE金银比87268406381SPDR黄金ETF9014291212-1070iShare黄金ETF4404644129-083iShare白银ETF148948114871942287数据来源iFinD宝城期货金融研究所12重要消息3月8日欧元区GDP当季环比增长00预期01前值033月8日美国1月JOLTs职位空缺为10824万预期10500万前值11234万3月9日美国初请失业金人数为211万人预期195万人前值190万人3月10日美国2月非农就业新增人数为311万人预期205万人前值504万人2月失业率录得36预期34前值34劳动参与率录得625前值624平均时薪环比增长02预期03前值03专业研究创造价值410请务必阅读文末免责条款贵金属周报2美元冲高回落黄金触底反弹前半周鲍威尔在国会听证会中表现鹰派引发市场加息预期升温美元指数上涨贵金属承压下行后半周美国初请失业金人数超预期上升2月失业率也开始上升就业市场的转弱导致加息预期有些许降温美元指数回落贵金属开始反弹图2美元指数联动图3美债实际收益率联动期货收盘价活跃COMEX黄金美元指数10年期美债实际收益率COMEX黄金活跃200000120002002000001950001801950001900001150016019000014018500018500011000180000120180000175000105001001750001700000801700001000016500006016500016000095000401600001550000201550001500009000000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所图4美股与贵金属走势SP500COMEX黄金活跃430000210000420000200000410000190000400000390000180000380000170000370000160000360000350000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值510请务必阅读文末免责条款贵金属周报3其他指标追踪根据2月21日数据显示较上周多头持仓变动-189张空头持仓变动-1761张多头净持仓变动1572张从持仓角度来看净多头持仓持续上升资金对后市看涨该指标相较于黄金ETF来说对贵金属价格走势的反应更为灵敏但更新频率较低时效性较差图5CFTC周度持仓报告非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源iFinD宝城期货金融研究所截止3月10日SPDR黄金ETF持仓为90142吨较上周变动-1070吨iShare黄金ETF持仓44046吨较上周变动-003吨SLV白银ETF持仓为1489481吨较上周变动2287吨需要注意的是无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势属于价格走势的滞后指标可用于验证贵金属价格走势但不能用于指导价格走势专业研究创造价值610请务必阅读文末免责条款贵金属周报图6全球主要黄金ETF持仓吨SPDR黄金ETF左SLV白银ETF右970吨17000吨16500吨960吨16000吨950吨15500吨940吨15000吨14500吨930吨14000吨920吨13500吨13000吨910吨12500吨900吨12000吨数据来源iFinD宝城期货金融研究所截止3月10日10年期美债收益率收于3702年期美债收益率收于460两者差值为-090bp上周为-089bp一般来讲近端的美债收益率取决于基准利率而长短的货币政策更偏向于长期经济利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰利好黄金将给予黄金支撑图7美债10-2年期利差走势000-020-040-060-080-100-120数据来源iFinD宝城期货金融研究所美国1月通胀回落不及预期且经济数据超预期好转使美元指数维持强势贵金属持续承压下行白银跌幅远大于黄金金银比价上行金银比价自一月以来震荡上行主因白银相对黄金走势疲软近期贵金属整体开始反弹白银弹性较好一般涨幅大于黄金建议做空金银比价专业研究创造价值710请务必阅读文末免责条款贵金属周报从长周期角度来看目前金银比价处于历史高位若贵金属持续上行那么金银比价将迎来大幅修复贵金属走势趋同的情况下由于白银波动较大故在贵金属上涨行情中金银比价往往出现下跌而在下跌行情中金银比价往往出现上涨图8金银比价走势SHFE金银比价COMEX金银比价9500900085008000750070002022-09-082022-09-152022-09-222022-09-292022-10-062022-10-132022-10-202022-10-272022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152022-12-222022-12-292023-01-052023-01-122023-01-192023-01-262023-02-022023-02-092023-02-162023-02-232023-03-022023-03-09数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值810请务必阅读文末免责条款贵金属周报4结论本周为期两天的国会听证会中鲍威尔表现鹰派强调了通胀在放缓近期经济数据超预期最终利率水平可能会超出此前的预期讲话表现鹰派引发市场对加息预期的升温市场预期3月的议息会议中加息50个基点的概率一度上升至70美元指数大涨贵金属承压明显后续美元指数因就业数据有所回落贵金属开始反弹下周主要关注美国2月通胀数据我们认为通胀数据下行或将使加息预期降温利空美元利好贵金属中长期来看上半年美联储加息预期或因通胀放缓而有所升温但属于微调整体向上空间有限美元指数将因此获得一定的支撑但上行动力不强而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间建议多单持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值910请务必阅读文末免责条款贵金属周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1010请务必阅读文末免责条款