大豆
　　近期内外盘的联动性明显增强，在美国农业部报告利多影响释放之后，美豆期价整体保持震荡偏强格局。市场关注焦点转向3月末将公布的种植面积意向报告之上。目前拉尼娜官宣结束，但此前受到拉尼娜的影响阿根廷大豆产量仍在持续下调，美豆期价保持易涨难跌走势，关注后期南北美大豆出口争夺情况，短期仍是震荡偏强格局，支撑1500美分。国内阶段性大豆供应收紧令港口大豆库存难以继续累积，这也将支撑国内进口大豆价格表现偏强，同时由于市场预期4月份以后大豆到港量有望迎来增长，令4-5月份合约明显承压。但来自于进口成本端的变化将继续左右豆二期价的运行中枢。本周中储粮集团公司表示于近日在黑龙江、内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划。就在许多企业还在下调收购价之际，中储粮开始逆势上调收购价格，对市场释放积极信号。国家增储消息落地，有利于缓解大豆产区部分卖粮压力，给市场信心带来提振，豆一期价探底回升后，短期有望保持强势。
　　豆粕
　　近期国内市场需求明显降温，饲料企业继续维持偏低库存，提货节奏明显放缓，油厂豆粕库存进一步累积，拖累基差持续下滑。豆粕远月基差成交清淡，下游维持偏低库存策略。但考虑到油厂主动减产和库存去化预期，豆粕短期调整空间相对受限。随着外盘美豆期价迎来反弹，国内豆类期价止跌回稳，由于豆粕期价内外联动增强，在大豆成本支撑下，短期有望延续震荡偏强运行格局。
　　菜粕
　　市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港，油厂开工率持续攀升，提升了菜粕产量预期，下游市场的补库需求以及菜粕提货向好，令菜粕库存回升缓慢。随着气温的回升，水产养殖旺季临近，市场对菜粕需求有乐观预期。在菜粕需求旺季到来之前，豆粕主导粕类走势，菜粕期价追随豆粕脚步，自身基本面供表现弱于豆粕。关注豆菜粕价差拉大后的菜粕替代需求，在需求预期转强的推动下，短期调整空间受限。
　　

研究报告全文：专业研究创造价值豆类周报2023年3月12日豆类生猪供应持续调整豆价易涨难跌核心观点大豆近期内外盘的联动性明显增强在美国农业部报告利多影响释放之后美豆期价整体保持震荡偏强格局市场关注焦点转向3月末将公布的种植面积意向报告之上目前拉尼娜官宣结束但此前受到拉尼娜的影响阿根廷大豆产量仍在持续下调美豆期价保持易涨难跌走势关注后期南北美大豆出口争夺情况短期仍是震荡偏强格局支撑1500美分国内阶段性大豆供应收紧令港口大豆库宝城期货研究所存难以继续累积这也将支撑国内进口大豆价格表现偏强同时由于市场预期4月份以后大豆到港量有望迎来增长令4-5月份合约明显承压但来自于进口投资咨询团队成本端的变化将继续左右豆二期价的运行中枢本周中储粮集团公司表示于近日在黑龙江内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划就在许多企业还在下调收购价之际中储粮开始逆势上调收购价格对市场释放积极信号国家增储消息落地有利于缓解大豆产区部分卖粮压力给市场信心带来提振豆一期价探底回升后短期有望保持强势豆粕近期国内市场需求明显降温饲料企业继续维持偏低库存提货节奏明显放缓油厂豆粕库存进一步累积拖累基差持续下滑豆粕远月基差成交清淡下游维持偏低库存策略但考虑到油厂主动减产和库存去化预期豆粕短期调整空间相对受限随着外盘美豆期价迎来反弹国内豆类期价止跌回稳由于豆粕期价内外联动增强在大豆成本支撑下短期有望延续震荡偏强运行格局菜粕市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港油厂开工率持续攀升提升了菜粕产量预期下游市场的补库需求以及菜粕提货向好令菜粕库存回升缓慢随着气温的回升水产养殖旺季临近市场对菜粕需求有乐观预期在菜粕需求旺季到来之前豆粕主导粕类走势菜粕期价追随豆粕脚步自身基本面供表现弱于豆粕关注豆菜粕价差拉大后的菜粕替代需求在需求预期转强的推动下短期调整空间受限仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值114请务必阅读文末免责条款豆类周报目录1市场回顾411现货价格持稳412豆一探底回升进口豆震荡下行42美农报告下调阿根廷大豆产量南北美大豆出口之争激烈621美农报告超预期利多622巴西大豆收割加速出口被迫提速623阿根廷大豆产量一降再降大豆销售迟缓724美豆出口节奏放缓825港口大豆库存修复放缓中储粮增储提振市场信心83结论13专业研究创造价值214请务必阅读文末免责条款豆类周报图表目录图1进口大豆港口分销价格走势4图2国产大豆现货价格走势4图3豆二活跃合约期现基差4图4豆一活跃合约期现基差4图5豆粕活跃合约期现价差5图6菜粕活跃合约期现价差5图7大豆港口库存12图8大豆压榨利润12图9生猪养殖利润12表1豆一豆二活跃合约收盘情况4表2美西进口大豆完税成本9表3美西进口大豆盘面压榨利润9表4美湾进口大豆完税成本9表5美湾进口大豆盘面压榨利润10表6巴西进口大豆完税成本10表7巴西进口大豆盘面压榨利润11表8阿根廷进口大豆完税成本11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润12专业研究创造价值314请务必阅读文末免责条款豆类周报1市场回顾11现货价格持稳本周大豆现货市场价格平稳运行大连港进口大豆的港口分销价持稳于5420元吨周比上涨20元吨黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格5180元吨周比持平图1进口大豆港口分销价格走势图2国产大豆现货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12豆一探底回升进口豆震荡下行本周豆一期价探底回升周线涨幅041期价暂获30日均线支撑豆二期价震荡下跌周线跌幅17形态上空头发散本周豆一期价表现强于豆二豆一-豆二价差走扩持仓来看豆一减仓22万手豆二资金变化不大表1豆一豆二活跃合约收盘情况数据来源Wind宝城期货金融研究所图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差专业研究创造价值414请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值514请务必阅读文末免责条款豆类周报2美农报告下调阿根廷大豆产量南北美大豆出口之争激烈21美农报告超预期利多美国农业部周三公布的3月供需报告显示巴西202223年度大豆产量预估为153亿吨与2月持平阿根廷202223年度大豆产量预估为3300万吨较2月预估下调800万吨阿根廷202223年度大豆出口预估为340万吨较2月预估下调80万吨全球202223年度大豆产量预估为37515亿吨2月预估为38301亿吨全球202223年度大豆期末库存预估为10001亿吨2月预估为10203亿吨整体来看由于南美阿根廷大豆产量超预期下调美国农业部报告呈现出超预期的利多影响作为全球头号豆粕和豆油出口国阿根廷豆粕出口量环比调低130万吨而巴西豆粕出口量环比调高10万吨阿根廷豆粕出口份额进一步下降近期有机构继续下调阿根廷大豆产量至2500-2600万吨较美农3月报告中的产量3300万吨低700-800万吨市场担忧可能会导致未来阿根廷豆粕出口需求的进一步被挤压和被替代叠加美豆期末库存降至近七年低位水平推动CBOT美豆主力合约重回1500美分上方不过巴西豆丰产压力依然限制美豆上行空间22巴西大豆收割加速出口被迫提速巴西马托格罗索农业经济研究所IMEA表示截至3月3日该州202223年度大豆收获进度为8812比一周前提高1186超过了过去五年同期进度8153作为对比去年同期的收获进度更快为9045马托格罗索是巴西头号大豆生产州IMEA预计该州大豆产量达到创纪录的4280万吨与2月初的预测持平如果这一预期成为现实将比上年提高482咨询公司SafrasMercado周一称截至3月3日巴西202223年度大豆的预售数量相当于预期产量的354低于去年同期以及历史平均水平Safras表示巴西农民在去年这个时候已经出售了485的大豆过去五年同期进度平均为517Safras预计202223年度巴西大豆产量达到创纪录的15243亿吨意味着农户已经销售近5400万吨大豆巴西农户销售迟缓的原因在于收割延迟降雨扰乱了一些地区的田间作业进度农户销售下个年度大豆的步伐同样迟缓截至周五农户已经预售202324年度大豆预期产量的16低于2022年3月的71和五年同期均值106作为世界上最大的大豆出口国巴西农场的仓库明显不足无法贮存产量创纪录的大豆这迫使农民以罕见的折扣价格加快销售大豆目前帕拉纳瓜港的大豆价格比芝加哥大豆期价低了近18美分蒲创下2021年6月以来的最大贴水通常情况下巴西大豆售价高于芝加哥大豆期价美国大多数农民拥有自己的粮仓但是巴西许多中小型农户没有自己的仓库因此会在收获大豆后立即销售由于单产提高和种植面积专业研究创造价值614请务必阅读文末免责条款豆类周报增加巴西今年预计将收获创纪录的153亿吨大豆而玉米产量也有望达到创纪录的124亿吨而根据巴西国家商品供应公司CONAB的数据巴西粮食储存能力只有1866亿吨其中农场仓储能力只占其中的15巴西农户通常会提前预售部分作物以筹备种植资金但是本年度的预售步伐落后于往年因为去年的农作物销售使得农户现金充裕所以更多农民愿意等待价格上涨这也加大了仓储难度现在很多农户不得不在收获后马上出售大豆巴西全国谷物出口商协会ANEC周三称根据港口船运安排数据巴西在3月份将出口1466万吨大豆作为对比今年2月份的大豆出口量估计为7555万吨去年3月份的出口量为1216万吨每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期年中二季玉米收获上市后大豆出口逐步回落2022年1至12月份巴西大豆出口量达到7780万吨低于2021年创纪录的8660万吨因为巴西南方地区的大豆产量下降在阿根廷大豆减产后巴西豆粕需求高涨加上芝加哥豆粕期货劲升巴西豆粕粗口溢价已经高于最初的预期该公司的国际商品总监卫斯理索萨表示随着芝加哥豆粕期货上涨出口溢价有修正的趋势这对卡拉姆鲁这样的巴西生产商有利由于巴西今年收获的大豆产量创纪录这往往会削弱大豆以及制成品豆粕和豆油的价格但是今年豆粕价格相对坚挺因为邻国阿根廷供应降低对巴西豆粕构成支持23阿根廷大豆产量一降再降大豆销售迟缓阿根廷罗萨里奥谷物交易所BCR周三大幅下调阿根廷大豆产量预期降至本世纪以来的最低值交易所警告称随着该国主要农业区的干旱持续未来还可能进一步调低产量BCR预计202223年度阿根廷大豆产量为2700万吨低于上月预测的3450万吨这也是20002001年度2750万吨以来的最低值阿根廷的布宜诺斯艾利斯谷物交易所从那一年开始发布产量数据阿根廷农业部的数据显示1999年的大豆产量为2000万吨但是当时大豆面积仅有本年度的一半多点BCR还将本年度玉米产量预期值调低至3500万吨低于上月预测的4250万吨本年度阿根廷遭遇六十年来最严重的干旱自2022年5月以来干旱持续至今报告称阿根廷正在遭受现代农业中没有先例的天气本年度是60年来最干旱的一年并且创下20世纪初以来的最高温度早霜进一步导致作物状况恶化BCR报告暗示产量可能继续下滑天气前景意味着无法确定产量预期已经见底阿根廷农业部发布的报告显示阿根廷农户的陈豆销售步伐依然迟缓截至3月1日阿根廷农户累计销售3610万吨202122年度大豆比一周前高出116万吨低于去年同期的3971万吨作为对比之前一周销售55万吨阿根廷农户还预售了395万吨202223年度大豆比一周前增加了49万吨低于去年同期的901万吨作为对比之前一周销售167万吨美国农业部3月8日预计阿根廷202223年度大豆产量为3300万吨低于2月份预测的4100万吨2月23日布宜诺斯艾利斯谷物专业研究创造价值714请务必阅读文末免责条款豆类周报交易所预计大豆产量为3350万吨低于之前预期的3800万吨罗萨里奥谷物交易所2月8日预测阿根廷大豆产量为3450万吨低于早先预期的3700万吨由于阿根廷通胀高企今年通胀率可能接近100加上货币存在持续贬值预期阿根廷农户不愿出售大豆将大豆作为抵御比索走软的硬通货阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算阿根廷政府曾在2022年9月5日到30日期间实施200比索兑1美元的大豆销售特别汇率并在2022年11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美元的大豆销售汇率以鼓励农户销售大豆扩大出口创汇24美豆出口节奏放缓美国农业部周度出口销售报告显示截至2023年3月2日当周美国对中国大陆地区的大豆净销售量约为2415万吨其中1785万吨在202223年度交货63万吨在202324年度交货作为对比之前一周的销售量为35万吨其中2184万吨在202223年度交货132万吨在202324年度交货当周美国还对中国销售137万吨小麦和155万吨高粱本年度迄今美国对中国大陆大豆出口销售总量同比提高111前一周增长154截止到2023年3月2日202223年度始于9月1日美国对中国大陆地区大豆出口装船量约为2848万吨去年同期为2526万吨当周美国对中国装运约194万吨大豆前一周对中国装运43万吨大豆迄今美国对中国已销售但未装船的202223年度大豆数量为185万吨高于去年同期的203万吨202223年度迄今为止美国对华大豆销售总量已经装船和尚未装船的销售量为3033万吨同比提高111前一周是同比提高154两周前同比提高145迄今为止202324年度美国对中国的大豆销售量为722万吨比一周前增加63万吨本年度迄今美国大豆出口销售总量为4872万吨比上年同期的5237万吨减少70上周是同比减少27两周前是同比减少1525港口大豆库存修复放缓中储粮增储提振市场信心海关数据显示今年头两个月中国大豆进口量合计为1617万吨比上年同期的1394万吨增长16创下历史同期最高纪录中国海关合并发布1月和2月的贸易数据以消除春节假期对数据的扭曲例如今年春节是在1月下旬21日到27日而去年春节是在2月份第一周作为参考2022年12月份中国大豆进口量达到10555万吨高于11月份的735万吨创下18个月来的新高不过2022年全年大豆进口量仍然比2021年减少56为91081万吨因为之前几个月的进口量偏低今年头两个月中国大豆进口增长可能和担心巴西大豆出口高峰期重现装船延迟有关去年3月份时中国大豆进口量仅为635万吨同比降低18由于进口大豆供应偏低导致专业研究创造价值814请务必阅读文末免责条款豆类周报去年3月底中国豆粕价格创出历史新高今年巴西大豆收获步伐比去年还要慢加上其他作物玉米和小麦也获得丰收令人担忧巴西国内物流瓶颈可能限制出口步伐3月9日中储粮集团官网消息中储粮集团公司于近日在黑龙江内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划近期产区气温逐渐升高基层余粮储存难度增加种植户售粮变现的情绪较浓贸易商趁机压价就在许多企业还在下调收购价之际中储粮开始逆势上调收购价格对市场释放积极信号今年中央一号文件明确表示继续支持大豆扩种在新粮种植前要保障农户的收益国家增储消息落地有利于缓解目前大豆产区部分卖粮压力给市场信心带来提振表2美西进口大豆完税成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3美西进口大豆盘面压榨利润数据来源Wind宝城期货金融研究所表4美湾进口大豆完税成本专业研究创造价值914请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源宝城期货表5美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表6巴西进口大豆完税成本专业研究创造价值1014请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源宝城期货表7巴西进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表8阿根廷进口大豆完税成本数据来源宝城期货专业研究创造价值1114请务必阅读文末免责条款豆类周报表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货图7大豆港口库存图8大豆压榨利润数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3月以来国内仔猪市场呈现出小幅回升趋势截止至目前国内15公斤重的仔猪价格约为45元公斤年内累计涨幅达到25同比涨幅607按照10个月的周期推算2022年一季度补栏的二元母猪价格为2000元头以目前仔猪价格推算二元母猪仍有千元年左右的纯利而这也是当前能繁母猪存栏量虽过剩但去产能化进程较为迟缓的主要原因之一图9生猪养殖利润专业研究创造价值1214请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论美豆美国农业部周三公布的3月供需报告显示由于南美阿根廷大豆产量超预期下调美国农业部报告呈现出超预期的利多影响但由于近期南美巴西大豆出口加快对美豆出口形成压制削弱了美豆期价表现近期内外盘的联动性明显增强在美国农业部报告利多影响释放之后美豆期价整体保持震荡偏强格局市场关注焦点转向3月末将公布的种植面积意向报告之上目前拉尼娜官宣结束但此前受到拉尼娜的影响阿根廷大豆产量仍在持续下调美豆期价保持易涨难跌走势关注后期南北美大豆出口争夺情况短期仍是震荡偏强格局支撑1500美分豆二市场对3月份进口大豆到港量存在下降预期造成国内大豆阶段性供应收紧4月份到港量有望出现明显增加4月份到港接近970-980万吨5月份预计超1000万吨阶段性大豆供应收紧令港口大豆库存难以继续累积这也将支撑国内进口大豆价格表现偏强同时由于市场预期4月份以后大豆到港量有望迎来增长令4-5月份合约明显承压但来自于进口成本端的变化将继续左右豆二期价的运行中枢豆一本周中储粮集团公司表示于近日在黑龙江内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划近期产区气温逐渐升高基层余粮储存难度增加种植户售粮变现的情绪较浓贸易商趁机压价就在许多企业还在下调收购价之际中储粮开始逆势上调收购价格对市场释放积极信号今年中央一号文件明确表示继续支持大豆扩种在新粮种植前要保障农户的收益国家增储消息落地有利于缓解专业研究创造价值1314请务必阅读文末免责条款豆类周报大豆产区部分卖粮压力给市场信心带来提振豆一期价探底回升后短期有望保持强势豆粕近期国内市场需求明显降温饲料企业继续维持偏低库存提货节奏明显放缓油厂豆粕库存进一步累积拖累基差持续下滑豆粕远月基差成交清淡下游维持偏低库存策略但考虑到油厂主动减产和库存去化预期豆粕短期调整空间相对受限随着外盘美豆期价迎来反弹国内豆类期价止跌回稳由于豆粕期价内外联动增强在大豆成本支撑下短期有望延续震荡偏强运行格局菜粕市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港油厂开工率持续攀升提升了菜粕产量预期下游市场的补库需求以及菜粕提货向好令菜粕库存回升缓慢随着气温的回升水产养殖旺季临近市场对菜粕需求有乐观预期在菜粕需求旺季到来之前豆粕主导粕类走势菜粕期价追随豆粕脚步自身基本面供表现弱于豆粕关注豆菜粕价差拉大后的菜粕替代需求在需求预期转强的推动下短期调整空间受限仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1414请务必阅读文末免责条款