沪铜：美加息预期反复，国内供需改善，铜价短期仍震荡
　　1.核心逻辑：宏观，美国2月非农新增就业31.1万，失业率升至3.6%，薪资增速低于预期，市场对美联储加息预期降低；硅谷银行成美国金融业2008年来最大倒闭案，全球监管密切关注，另有十家地区银行存风险；中国2月新增社融3.16万亿，新增人民币贷款1.81万亿，M2增速12.9%，本轮居民债务收缩周期拐点显现。基本面，供给，矿端供给扰动低于预期；原料宽松、精铜新产能投放，精铜产量增加；疫情后回收恢复，铜价高企，废铜出货意愿增强。需求端，下游订单增加，铜杆厂开工率回升、铜杆厂库库存降低，消费有回暖迹象不过幅度低于预期。库存，3月10日沪铜期货库存121826吨，较前一交易日减7296吨；LME铜库存71725吨，较前一交易日减650吨。综上，美加息预期反复，国内供需改善，铜价短期仍震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复产超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月10日LME铜收盘8777美元/吨，较前一交易日跌0.62%。
　　现货市场：3月10日上海升水铜升贴水110元/吨，涨35元/吨；平水铜升贴水75元/吨，涨30元/吨；湿法铜升贴水45元/吨，涨25元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月13日TableTitle日美加息预期反复国内供需改善铜价短期仍震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜美加息预期反复国内供需改善铜价短期仍震荡色贾利军金1核心逻辑宏观美国2月非农新增就业311万失业率升至36薪资增速低于预期从业资格证号F0256916属市场对美联储加息预期降低硅谷银行成美国金融业2008年来最大倒闭案全球监管密切关投资咨询证号Z0000671注另有十家地区银行存风险中国2月新增社融316万亿新增人民币贷款181万亿M2电话021-68757181增速129本轮居民债务收缩周期拐点显现基本面供给矿端供给扰动低于预期原邮箱jialjqh168comcn料宽松精铜新产能投放精铜产量增加疫情后回收恢复铜价高企废铜出货意愿增强需求端下游订单增加铜杆厂开工率回升铜杆厂库库存降低消费有回暖迹象不过幅度低于预期库存3月10日沪铜期货库存121826吨较前一交易日减7296吨LME铜库存71725联系人吨较前一交易日减650吨综上美加息预期反复国内供需改善铜价短期仍震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩不及预期国内复产超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日跌杜扬310LME8777062从业资格证号F03108550现货市场3月10日上海升水铜升贴水110元吨涨35元吨平水铜升贴水75元吨涨电话021-6875882030元吨湿法铜升贴水45元吨涨25元吨邮箱duyqh168comcn沪铝宏观扰动不断期价共振回落顾兆祥1核心逻辑宏观美国2月失业率录得36高于预期的34非农就业人数录得从业资格证号F3070142311万超过预期的205万人仍需关注3月14日美国2月CPI数据基本面供应四电话021-68758820川广西贵州的产能仍在爬产但增幅有限进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现邮箱guzxqh168comcn优于预期带动库存逐渐向去库转向库存3月9日SMM国内电解铝社会库存小幅去库02万吨至1267万吨SHFE铝仓单累库180吨至221097吨LME库存去库2800吨至548375吨在宏观数据的持续压力下沪铝价格共振下跌在18250附近震荡TableReport2操作建议日内压力位1835018500日内支撑位1820018000区间择机做多3风险因素美联储CPI超预期国内旺季消费不及预期4背景分析外盘市场3月10日LME铝开盘2324美元收盘23065美元较上个交易日收盘价2320美元下跌135美元跌幅058现货市场3月10日上海现货报价18230元吨对合约AL2303贴水40元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为50吨沪粤上海-HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报佛山价差为-30元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力合约隔夜弱势震荡下行收跌0932月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月10日SMM七地锌锭库存总量为1827万吨较上周五3月3日减少014万吨较本周一3月6日减少022万吨国内库存录减尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收2937-37-124现货市场锌主流成交价集中在2280023130元吨双燕成交于2284023180元吨1锌主流成交于2273023060元吨贸易商主流成交于均价附近早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水010元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力合约隔夜低开后跌幅收窄收跌146近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加后续锡价走势需关注社会库存变动情况在暂无重大利好下游消费未见起色的前提下锡价或将呈现震荡下跌走势2操作建议谨慎做空3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收22912-439-188现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于平水0元吨交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水800900元吨沪镍镍铁硫酸镍价格均走弱镍元素过剩向纯镍传导1核心逻辑宏观美国2月非农新增就业311万失业率升至36薪资增速低于预期HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报市场对美联储加息预期降低硅谷银行成美国金融业2008年来最大倒闭案全球监管密切关注另有十家地区银行存风险中国2月新增社融316万亿新增人民币贷款181万亿M2增速129本轮居民债务收缩周期拐点显现基本面供给端国内电解镍开工率高产量同比续增镍盐转产电积镍产能渐增供给预期改善需求钢厂检修停产增加印尼镍铁继续回流镍铁价格走弱硫酸镍消费恢复慢印尼MHP供应仍增硫酸镍价格走弱库存3月10日沪镍期货库存1215吨较前一交易日减6吨LME镍库存44064吨较前一交易日增654吨综上镍铁硫酸镍价格均走弱镍元素过剩向纯镍传导2操作建议做空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月10日LME镍收盘22680美元吨较前一交易日跌224现货市场3月10日俄镍升水2500元吨跌300元吨金川升水7500元吨跌300元吨BHP镍豆升水2500元吨跌300元吨不锈钢钢厂减产贸易商低价促成交钢价预计止跌震荡1核心逻辑宏观美国2月非农新增就业311万失业率升至36薪资增速低于预期市场对美联储加息预期降低硅谷银行成美国金融业2008年来最大倒闭案全球监管密切关注另有十家地区银行存风险中国2月新增社融316万亿新增人民币贷款181万亿M2增速129本轮居民债务收缩周期拐点显现基本面供给成本高生产亏损钢厂检修停产增加据SMM华东某钢厂3月9日开始检修停产暂定至4月15日预期影响钢坯产量约74万吨均为300系市场到货较少需求价格持续下跌后终端接受度提高采购有所增加成本端镍铁库存高钢厂检修增多镍铁价格下跌铬铁供给增多钢厂成本有所回落3月10日上期所不锈钢期货库存88973吨较前一交易日减1136吨3月9日主流市场不锈钢仓库社会库存13501万吨周环比降352其中300系8067万吨降528去库主要以300系为主到货较少行情下滑贸易商让利出货以促成交综上钢厂减产贸易商低价促成交社会库存有所回落钢价预计止跌震荡2操作建议观望3风险因素消费不及预期检修减产不及预期4背景分析现货市场3月10日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16570元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16670元吨跌100元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明