2023年3月10日，中国人民银行公布2月金融数据：2023年2月末社会融资规模增量为3.16万亿元，同比多增1.95万亿元；人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5,928亿元；广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，创7年新高。
　　新增信贷淡月不淡
　　2月新增信贷超预期放量，创同期新高。2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5,928亿元，高于市场预期。中国防疫政策调整推动经济预期大幅上修，扩内需政策发力下银行加大投放力度，春节效应对今年的干扰弱于以往。
　　分部门看，企业中长期贷款是新增核心力量。在1月创记录的3.5万亿元基础上，2月继续增长1.11万亿元，同比多增6,048亿元。防疫政策调整对企业信心的恢复效用立竿见影，2月制造业PMI飙升至52.6%，企业加速扩产扩能，中长期贷款需求加速释放。企业中长期贷款连续多增意味着企业看好未来经济上行的趋势，是经济向好的表现，亦会对未来经济增长起到有力的支撑。
　　中长期住户贷款略有改善。2月住户贷款新增2,081亿元，同比多增5,450亿元，其中短期贷款增加1,218亿元，中长期贷款增加863亿元。短期贷款多增(4,129亿元)是住户贷款改善的主要因素，中长期住户贷款略有改善。这与年后一线城市房地产回暖相呼应，房地产市场或许已经度过了“艰难”的时间。往前看，房地产“三支箭”政策将会持续发力，中长期住户贷款亦有较大上行空间。
　　

研究报告全文：研究部2023年3月11日即时市场点评BillySun孙英超85225092603信贷和社融携手共进billysungtjascomhk2023年3月10日中国人民银行公布2月金融数据2023年2月末社会融资规模增量为316万亿元同比多增195万亿元人民币贷款增加万亿元同比多增亿元1815928图表1社会融资规模增量变化60000120广义货币M2余额27552万亿元同比增长129创7年100500008060新高40000402030000020000-20新增信贷淡月不淡-4010000-60-800-1002月新增信贷超预期放量创同期新高2月人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元高于市场预期中国防疫新增人民币贷款万亿新增人民币贷款右轴政策调整推动经济预期大幅上修扩内需政策发力下银行加大资料来源Choice国泰君安国际投放力度春节效应对今年的干扰弱于以往图表22月新增信贷结构亿元2000015000分部门看企业中长期贷款是新增核心力量在1月创记录的10000500035万亿元基础上2月继续增长111万亿元同比多增60480亿元防疫政策调整对企业信心的恢复效用立竿见影月制-50002-10000造业PMI飙升至526企业加速扩产扩能中长期贷款需求加速释放企业中长期贷款连续多增意味着企业看好未来经济上行的趋势是经济向好的表现亦会对未来经济增长起到2020-022021-022022-022023-02资料来源Choice国泰君安国际有力的支撑图表3M1M2同比增速1614中长期住户贷款略有改善2月住户贷款新增2081亿元同12108比多增5450亿元其中短期贷款增加1218亿元中长期贷64款增加863亿元短期贷款多增4129亿元是住户贷款改善20的主要因素中长期住户贷款略有改善这与年后一线城市房-2-4地产回暖相呼应房地产市场或许已经度过了艰难的时间往前看房地产三支箭政策将会持续发力中长期住户贷M2同比M1同比资料来源Choice国泰君安国际款亦有较大上行空间请于尾页查阅免责声明第1页共3页研究部社融新增超预期结构全面改善2月社融增量316万亿元同比多增195万亿元从结构上看信贷及政府债券贡献主要增量为推动经济快速恢复政府发展节奏前置逻辑不断强化2月政府债券净融资新增8138亿元同比多增5416亿元企业债企业债净融资3644亿元同比多增从-4352亿元大幅回升至34亿元扭转了过往的低迷态势另一方面考虑到公开发行的企业债多为地方基建及公益项目企业债与政府债的协同回升也与新增信贷多为中长期贷款相呼应结合2月制造PMI的高速回暖说明资金多流向了基建及制造业而不是房地产新增贷款推升M2同比高增2月末M2余额27552万亿元同比增长为129较上月末提高03个百分点创7年新高M2高增速主要有两个因素推动一是2022年低基数效应另一方面1-2月的大规模新增信贷尚需时间消化存款上升推动M2高速上行综上所述2月的金融数据延续了1月的强劲趋势中国经济复苏的态势在供需两端均有体现往前看流向基建及制造业的新增信贷将会持续推动经济增长另一方面房地产政策发力的效果开始显现居民贷款需求初见企稳回暖的迹象中长期维度存在较大的上行空间刚刚公布的2023年政府工作报告指明了未来的经济发展方向财政货币将依此配合推动经济实现高质量增长请于尾页查阅免责声明第2页共3页研究部利益披露事项1分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员2分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益3国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1或以上的财务权益4国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內没有与本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系5国泰君安或其集团公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动6受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员免责声明本研究报告由从事证券及期货条例Cap571第一类证券交易及第四类就证券提供意见受规管活动之持牌法团-国泰君安证券香港有限公司CEReferenceABY236国泰君安国际所编制及发行惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会证监会认可本研究报告并不构成国泰君安证券香港有限公司国泰君安对收购购买或认购证券的邀请或要约国泰君安国际或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务例如配售代理牵头经辨人保荐人包销商或从事自营投资于该股票国泰君安国际的销售员交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策报告中的资料力求准确可靠但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述因此可能具有不确定性证券价格可升可跌甚至变成毫无价值过往的表现并非未来表现的指标买卖证券未必一定能够赚取利润反而可能会招致损失投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的及当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择本研究报告及其所载资料均属机密仅限指定收件人士阅览在未经国泰君安国际的同意下不得复制发布公布或使用当中的资料本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用而此等发布公布可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定2023国泰君安证券香港有限公司版权所有不得翻印香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼电话8522509-9118传真8522509-7793网址wwwgtjaicom请于尾页查阅免责声明第3页共3页