策略摘要
　　逢低做多。聚酯开工恢复略超预期，TA周频库存持续去库，支撑TA加工费维持区间盘整。同时，看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中期，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，继续看涨PX加工费，建议逢低做多TA。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差80元/吨（+40），本周基差延续反弹。TA加工费433元/吨（+35），加工费继续回升。TA开工率71.5%（-2.9%），本周负荷小幅回落，装置检修增多，其中恒力石化220万吨，虹港250万吨，洛阳石化32.5万吨PTA装置停车。同时扬子石化60万吨，三房巷120万吨仍处于停车状态。新装置方面，嘉通能源250万吨负荷9成，山东威联250万2月底重启，目前负荷8成偏上。本周TA检修有所增加，叠加聚酯开工率逐步提至89%，聚酯提负继续超预期，预计3月TA进入去库周期，加工费有一定支撑。
　　PX方面，本周加工费337美元/吨（+24），PX加工费维持偏强运行。本周国内PX负荷76.8%（+0.9%），负荷继续提升；亚洲PX负荷71.1%（-1.2%），负荷小幅回落。装置方面，乌鲁木齐石化降负至5成偏下，辽阳石化，九江石化，青岛丽东负荷6成附近，福建联合，中海惠州，中金石化，中海泉州负荷都在7成左右，镇海炼化，彭州石化，福佳大化，浙江石化负荷8成附近。此外，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨整体负荷8成偏上，东营威联200万吨降负至7成，计划在4月初左右停车检修。广东石化260万吨PX已顺利投产，负荷已提升至8成。虽然浙江石化，盛虹炼化，广东石化多套大型装置集体提负，国内负荷继续提升，但4月仍是PX亚洲检修集中期，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，继续看涨PX加工费。
　　终端方面，聚酯负荷偏高运行，下游需求尚可。江浙织造负荷76%（+1%），江浙加弹负荷90%（0%），聚酯开工率88.5（+1.1%），直纺长丝负荷81.6%（+2.5%），终端负荷维持高位，略超市场预期。POY库存天数16.6天（+0.8）、FDY库存天数21.7天（+0.2）、DTY库存天数25.2天（-0.6），整体产销较好，库存压力不大。涤短工厂开工率85.2%（+0.6%），涤短工厂权益库存天数10.9天（+0.8）；瓶片工厂开工率91%（-0.3%）。整体上，终端织造负荷已恢复至较高水平，短期需求端有一点支撑，未来需要关注终端需求高位运行的持续性。
　　■策略
　　逢低做多。聚酯开工恢复略超预期，TA周频库存持续去库，支撑TA加工费维持区间盘整。同时，看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中期，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，继续看涨PX加工费，建议逢低做多TA。
　　风险
　　宏观政策扰动，海外油品对芳烃的支撑力度，原油价格大幅波动，终端需求高位运行的持续性。
　　

研究报告全文：期货研究报告TA周报2023-03-12聚酯负荷高位运行TA基本面有所好转研究院化工组策略摘要研究员逢低做多聚酯开工恢复略超预期TA周频库存持续去库支撑TA加工费维持区间梁宗泰盘整同时看涨TA主要逻辑还是看涨PX4月仍是PX亚洲检修集中期叠加美国020-83901031夏季汽油对芳烃的补库继续看涨PX加工费建议逢低做多TAliangzongtaihtfccom从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616核心观点陈莉020-83901030市场分析clhtfccomTA方面基差80元吨40本周基差延续反弹TA加工费433元吨35加从业资格号F0233775工费继续回升TA开工率715-29本周负荷小幅回落装置检修增多其中投资咨询号Z0000421恒力石化220万吨虹港250万吨洛阳石化325万吨PTA装置停车同时扬子石化投资咨询业务资格证监许可20111289号60万吨三房巷120万吨仍处于停车状态新装置方面嘉通能源250万吨负荷9成山东威联250万2月底重启目前负荷8成偏上本周TA检修有所增加叠加聚酯开工率逐步提至89聚酯提负继续超预期预计3月TA进入去库周期加工费有一定支撑PX方面本周加工费337美元吨24PX加工费维持偏强运行本周国内PX负荷76809负荷继续提升亚洲PX负荷711-12负荷小幅回落装置方面乌鲁木齐石化降负至5成偏下辽阳石化九江石化青岛丽东负荷6成附近福建联合中海惠州中金石化中海泉州负荷都在7成左右镇海炼化彭州石化福佳大化浙江石化负荷8成附近此外海南炼化100万吨福化一套80万均处于停车检修状态新装置方面盛虹400万吨整体负荷8成偏上东营威联200万吨降负至7成计划在4月初左右停车检修广东石化260万吨PX已顺利投产负荷已提升至8成虽然浙江石化盛虹炼化广东石化多套大型装置集体提负国内负荷继续提升但4月仍是PX亚洲检修集中期叠加美国夏季汽油对芳烃的补库继续看涨PX加工费终端方面聚酯负荷偏高运行下游需求尚可江浙织造负荷761江浙加弹负荷900聚酯开工率88511直纺长丝负荷81625终端负荷维持高位略超市场预期POY库存天数166天08FDY库存天数217天02DTY库存天数252天-06整体产销较好库存压力不大涤短工厂开工率85206涤短工厂权益库存天数109天08瓶片工厂开工率91-请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨2023031203整体上终端织造负荷已恢复至较高水平短期需求端有一点支撑未来需要关注终端需求高位运行的持续性策略逢低做多聚酯开工恢复略超预期TA周频库存持续去库支撑TA加工费维持区间盘整同时看涨TA主要逻辑还是看涨PX4月仍是PX亚洲检修集中期叠加美国夏季汽油对芳烃的补库继续看涨PX加工费建议逢低做多TA风险宏观政策扰动海外油品对芳烃的支撑力度原油价格大幅波动终端需求高位运行的持续性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230312目录策略摘要1核心观点1TA基差结构5PTA基差PTAPX石脑油加工费5PTA开工与库存6PX供应情况7聚酯产业链情况8图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PTA-PX加工费单位元吨5图4PX-石脑油加工费单位美元吨6图5石脑油-原油加工费单位美元吨6图6中国PTA开工率单位6图7中国PTA社会库存单位万吨6图8PTA总仓单预报单位万吨6图9PTA仓库仓单单位万吨7图10PTA厂库仓单单位万吨7图11PTA仓单预报单位万吨7图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨7图13亚洲PX开工率单位7图14中国PX开工率单位7图15江浙织机负荷单位8图16江浙加弹负荷单位8图17POY库存天数单位天8图18FDY库存天数单位天8图19DTY库存天数单位天8图20涤纶短纤库存天数单位天8图21聚酯开工率单位9图22直纺长丝开工率单位9图23瓶片开工率单位9图24直纺短纤开工率单位9图25长丝产销单位9图26POY生产利润单位元吨9图27FDY生产利润单位元吨10图28DTY生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311TA周报丨20230312图29短纤生产利润单位元吨10图30瓶片生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411TA周报丨20230312TA基差结构图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院PTA基差PTAPX石脑油加工费图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PTA-PX加工费单位元吨年年年年年年12002023202220211200202320222021100010008008006006004004002000200-2000-400-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511TA周报丨20230312图4PX-石脑油加工费单位美元吨图5石脑油-原油加工费单位美元吨年年年年年年800202320222021250202320222021700200600150500100400503000200-50100-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PTA开工与库存图6中国PTA开工率单位年年年95202320222021908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院图7中国PTA社会库存单位万吨图8PTA总仓单预报单位万吨年年年年年年50020232022202125020232022202140020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611TA周报丨20230312图9PTA仓库仓单单位万吨图10PTA厂库仓单单位万吨年年年年年年2002023202220213020232022202125150201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图11PTA仓单预报单位万吨图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨年年年年年年25202320222021100202320222021802060154020100-205-400-60月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PX供应情况图13亚洲PX开工率单位图14中国PX开工率单位年年年年年年85202320222021902023202220218085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711TA周报丨20230312聚酯产业链情况图15江浙织机负荷单位图16江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图17POY库存天数单位天图18FDY库存天数单位天年年年年年年4020232022202135202320222021353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图19DTY库存天数单位天图20涤纶短纤库存天数单位天年年年年年年502023202220212020232022202140151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811TA周报丨20230312图21聚酯开工率单位图22直纺长丝开工率单位年年年年年年10020232022202110020232022202190908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图23瓶片开工率单位图24直纺短纤开工率单位年年年年年年100202320222021110202320222021100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图25长丝产销单位图26POY生产利润单位元吨年年年年年年5002023202220212000202320222021400150010003005002000100-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911TA周报丨20230312图27FDY生产利润单位元吨图28DTY生产利润单位元吨年年年年年年200020232022202110002023202220211500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图29短纤生产利润单位元吨图30瓶片生产利润单位元吨年年年年年年1200202320222021200020232022202110001500800600100040050020000-200-500-400-600-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011TA周报丨20230312免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom