全球2023年半导体资本开支增速放缓，台积电指引中值-6.44%。根据国际电子商情微信公众号援引ICInsights，继2021年全球半导体资本开支激增35%后，预计2022年行业资本开支将达1817亿美元历史新高，但增速呈现放缓态势，预计23年同比下降19%至1466亿美元。台积电资本开支对海外半导体设备厂商业绩产生重要影响，经历2021年供需紧缺格局下公司积极扩产（资本开支增速高达73.05%），2023年公司预计资本开支将落在320-360亿美元区间，中值同比-6.44%。
　　中美贸易事件下国产替代持续，盛美上海/中微公司/北方华创合同负债环比增速较高。由于美对华实行半导体制裁，阻碍国内先进制程的发展，部分客户先进制程扩产放缓，短期来看设备厂商业绩或将承压，但成熟制程仍然继续加大国产替代。我们认为，在国内不断扶持下，半导体产业链国产替代将加速进行，而设备材料及零部件作为晶圆制造上游环节将率先受益。截止2022Q3，国内半导体前道制造设备中盛美上海/中微公司/北方华创合同负债环比增速增势较好，分别+66.20%/23.51%/14.68%。根据各公司已发布的业绩快报等数据，销售额增速位于前列的厂商主要为拓荆科技/华海清科/盛美上海/芯源微/中微公司，分别+125.02%/109.03%/77.25%/67.12%/52.50%，前道制造设备厂商2022年总体成长性较高。毛利率方面，2020-2022Q1-3，各厂商总体利润趋势保持上升。
　　AMATFY23Q1销售额增速放缓，ASM/东京电子2022年成长性较好。2022年销售额增速来看，ASM/东京电子成长表现较好，分别+39%/38%，AMAT、ASML、LAM增速区间均位于12-15%。季度拆分来看，FY23Q1，AMAT销售额环比增速略有放缓，从上季度6.44%下降至2.44%。此外，2022年ASML实现营收211.73亿欧元，同比+13.77%，设备安装管理收入同比+16%达57亿欧元，公司预计2023年全年营业收入将同比上升超过25%。
　　ASML预计潜在的出口政策变化不会对公司发布的2023年财务展望或去年11月投资者日宣布的长期情景产生重大影响。ASML尚未收到有关“最先进”确切定义的任何其他信息，但ASML将其解释为“关键沉浸”，ASML在投资者日将其定义为TWINSCANNXT:2000i和随后的浸入式系统。此外，ASML指出，主要关注成熟节点的客户可以使用不太先进的浸没式光刻工具。
　　投资建议。美国多轮半导体制裁政策下，半导体设备材料国产替代确定性不断深化，作为晶圆制造核心，半导体设备及零部件板块投资机会显现，优质半导体设备零部件龙头企业包括北方华创、拓荆科技、盛美上海、中微公司、长川科技、富创精密。
　　风险提示。终端需求回暖不及预期，半导体国产替代进程不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究信息设备半导体产品与半导体设备证券研究报告行业跟踪报告2023年03月11日TableInvestInfo投资评级优于大市维持2022年国内外半导体设备厂商业绩总结市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo1284半导体产品与半导体设备海通综指517全球2023年半导体资本开支增速放缓台积电指引中值-644根据国际电-250子商情微信公众号援引ICInsights继2021年全球半导体资本开支激增35后预计2022年行业资本开支将达1817亿美元历史新高但增速呈现放缓态-1017势预计23年同比下降19至1466亿美元台积电资本开支对海外半导体设-1784备厂商业绩产生重要影响经历2021年供需紧缺格局下公司积极扩产资本开-2551支增速高达73052023年公司预计资本开支将落在320-360亿美元区间202222022520228202211中值同比-644资料来源海通证券研究所中美贸易事件下国产替代持续盛美上海中微公司北方华创合同负债环比增速相关研究较高由于美对华实行半导体制裁阻碍国内先进制程的发展部分客户先进锂电池管理芯片研究TableReportInfo20230116制程扩产放缓短期来看设备厂商业绩或将承压但成熟制程仍然继续加大国电气智能化趋势向好关注MEMS汽产替代我们认为在国内不断扶持下半导体产业链国产替代将加速进行车应用20221215而设备材料及零部件作为晶圆制造上游环节将率先受益截止2022Q3国内半国家扶持中国半导体产业链实现自主导体前道制造设备中盛美上海中微公司北方华创合同负债环比增速增势较好可控的决心强大20221214分别662023511468根据各公司已发布的业绩快报等数据销售额增速位于前列的厂商主要为拓荆科技华海清科盛美上海芯源微中微公司分别1250210903772567125250前道制造设备厂商2022年总体成长性较高毛利率方面2020-2022Q1-3各厂商总体利润趋势保持上升分析师TableAuthorInfo郑宏达AMATFY23Q1销售额增速放缓ASM东京电子2022年成长性较好2022Tel02123219392年销售额增速来看ASM东京电子成长表现较好分别3938AMAT证书S0850516050002ASMLLAM增速区间均位于12-15季度拆分来看FY23Q1AMAT销售分析师肖隽翀额环比增速略有放缓从上季度644下降至244此外2022年ASMLTel02123154139实现营收21173亿欧元同比1377设备安装管理收入同比16达57亿证书S0850521080002欧元公司预计2023年全年营业收入将同比上升超过25分析师李轩Tel02123154652ASML预计潜在的出口政策变化不会对公司发布的2023年财务展望或去年证书S085051907000111月投资者日宣布的长期情景产生重大影响ASML尚未收到有关最先进分析师薛逸民确切定义的任何其他信息但ASML将其解释为关键沉浸ASML在投资者日将其定义为TWINSCANNXT2000i和随后的浸入式系统此外ASML指出Tel02123219963主要关注成熟节点的客户可以使用不太先进的浸没式光刻工具证书S0850522080003投资建议美国多轮半导体制裁政策下半导体设备材料国产替代确定性不断深化作为晶圆制造核心半导体设备及零部件板块投资机会显现优质半导体设备零部件龙头企业包括北方华创拓荆科技盛美上海中微公司长川科技富创精密风险提示终端需求回暖不及预期半导体国产替代进程不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究半导体产品与半导体设备行业212022年半导体设备厂商业绩概览根据国际电子商情微信公众号援引ICInsights继2021年全球半导体资本开支激增35后预计2022年行业资本开支将达1817亿美元历史新高但增速呈现放缓态势预计23年同比下降19至1466亿美元图1全球半导体资本开支及日本半导体设备出货额增速图22020-2022Q1-3国内半导体设备厂商合同负债及增速亿元全球半导体资本开支同比增速50140国内半导体设备合同负债亿元左轴120日本半导体设备出货额同比增速同比增速右轴4012010030100802080601060400402013201420152016201720182019202020212022E2023E-102020-2000202020212022Q1-3-30资料来源wind国际电子商情微信公众号援引ICInsights海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所国内方面由于美对华实行半导体制裁阻碍国内先进制程的发展部分客户先进制程扩产放缓短期来看设备厂商业绩或将承压但成熟制程仍然继续加大国产替代我们认为在国内不断扶持下半导体产业链国产替代将加速进行而设备材料及零部件作为晶圆制造上游环节将率先受益截止2022Q3国内半导体前道制造设备中盛美上海中微公司北方华创合同负债环比增速增势较好分别662023511468图321Q3-22Q3国内半导体设备厂商单季度合同负债及增速亿元140国内半导体设备合同负债左轴亿元环比右轴18161201410012801060864042020021Q321Q422Q122Q222Q3资料来源wind海通证券研究所2022年全年来看根据各公司已发布的业绩快报等数据销售额增速位于前列的厂商主要为拓荆科技华海清科盛美上海芯源微中微公司分别1250210903772567125250前道制造设备厂商2022年总体成长性较高请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究半导体产品与半导体设备行业3表12020-2022年国内半导体设备厂商营业总收入及归母净利润情况亿元营业总收入亿元202020212022Q1-320222022年同比增速北方华创6056968310012135-1563941-611中微公司22733108304347405250拓荆科技-U436758992170612502盛美上海10071621197828737725华海清科3868051133168210903芯源微32982989713856712长川科技80415111754--华峰测控39787877810712189精测电子207724091820--归母净利润亿元202020212022Q1-320222022年同比增速北方华创5371077168621-269491-14132中微公司492101179311701566拓荆科技-U-01106823736943809盛美上海19726644166815108华海清科09819834351515997芯源微04907714319715531长川科技08521832545-5210620-13827华峰测控1994393825251967精测电子243192144265-2853781-4821资料来源wind北方华创精测电子长川科技2022年度业绩预告公告海通证券研究所注2022年财务数据中北方华创精测电子长川科技为业绩预告数据中微公司拓荆科技华海清科芯源微华峰测控为业绩快报数据具体数据以2022年度定期报告公告为准图42022年国内半导体设备厂商营收增速排序140120100806040200拓荆科技-U华海清科盛美上海芯源微中微公司北方华创华峰测控资料来源wind海通证券研究所注2022年财务数据中北方华创为业绩预告数据增速按公司给出的区间中值计中微公司拓荆科技华海清科芯源微华峰测控精测电子为业绩快报数据具体数据以2022年度定期报告公告为准毛利率方面2020-2022Q1-3各厂商总体利润趋势保持上升图52020-2022年国内半导体设备厂商销售毛利率555045403530202020212022Q1-32022北方华创中微公司拓荆科技-U盛美上海华海清科芯源微长川科技精测电子请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究半导体产品与半导体设备行业4资料来源wind海通证券研究所海外厂商方面我们认为台积电资本开支对海外半导体设备厂商业绩产生重要影响经历2021年供需紧缺格局下公司积极扩产资本开支增速高达73052023年公司预计资本开支将落在320-360亿美元区间中值同比-644图62020Q1-2022Q4台积电单季度资本开支及同比增速十亿美元图72018-2023E台积电资本开支及同比增速十亿美元1220040801015035608100302565040204015202-501000-10050-20201820192020202120222023E台积电资本支出十亿美元左轴同比增速右轴台积电资本支出十亿美元左轴同比增速右轴资料来源Bloomberg海通证券研究所资料来源Bloomberg台积电官网海通证券研究所从FY2022业绩增速来看ASM东京电子成长表现较好分别3938AMATASMLLAM增速区间均位于12-15季度拆分来看FY23Q1AMAT销售额环比增速略有放缓从上季度644下降至244表2部分海外半导体前道制造设备FY2022业绩情况厂商货币单位20222021yoyAMAT百万美元257852306312ASML百万欧元211731861114LAM百万美元190001650015东京电子百万日元17589612789238ASM百万欧元2411173539资料来源各公司官网海通证券研究所图8FY22Q1-FY23Q1AMAT营业收入及环比增速百万美元图9FY22Q1-FY23Q1AMATnon-GAAP运营毛利率5400营业收入百万美元左轴环比增速右轴8395200638500044800237460004400364200-24000-435Q1F22Q2F22Q3F22Q4F22Q1F23Q1F22Q2F22Q3F22Q4F22Q1F23资料来源AMATFY23Q1业绩公告海通证券研究所资料来源AMATFY23Q1业绩公告海通证券研究所2022年ASML实现营收21173亿欧元同比1377设备安装管理收入同比16达57亿欧元其中逻辑占比65存储占比35EUV销售收入同比12达到70亿欧元合计实现40台设备确认收入及54台出货销售收入占比46实现毛利率为505同比-22pct展望2023年公司预计23Q1营收在61-65亿欧元区间其中包含设备安装管理收入约15亿欧元收入与22Q4基本持平预计实现毛利率49-50此外公司预计2023年全年营业收入将同比上升超过25此外ASML预计潜在的出口政策变化不会对公司发布的2023年财务展望或去年11月投资者日宣布的长期情景产生重大影响ASML尚未收到有关最先进确切定义请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究半导体产品与半导体设备行业5的任何其他信息但ASML将其解释为关键沉浸ASML在投资者日将其定义为TWINSCANNXT2000i和随后的浸入式系统此外ASML指出主要关注成熟节点的客户可以使用不太先进的浸没式光刻工具图10ASML分板块营收及整体增速百万欧元25000353020000251500020100001510500050020182019202020212022设备安装管理百万欧元左轴逻辑百万欧元左轴存储百万欧元左轴总销售额同比增速右轴资料来源ASML22Q4及22全年业绩公告海通证券研究所2投资建议美国多轮半导体制裁政策下半导体设备材料国产替代确定性不断深化作为晶圆制造核心半导体设备及零部件板块投资机会显现优质半导体设备零部件龙头企业包括北方华创拓荆科技盛美上海中微公司长川科技富创精密3风险提示终端需求回暖不及预期半导体国产替代进程不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究半导体产品与半导体设备行业6信息披露分析师声明TableAnalysts郑宏达电子计算机行业肖隽翀电子行业李轩电子行业薛逸民电子行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用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