本周市场表现：
　　本周（2023.3.6-2023.3.10，下同）市场全面下跌。上证综指下跌2.95%，上证50下跌4.98%，沪深300下跌3.96%，中证500下跌2.90%，中证1000下跌2.43%，创业板指下跌2.15%。各大宽基指数量能择时信号为看空观点。
　　截至2023年3月10日，宽基指数来看，中证1000和创业板指数处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。
　　中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。
　　量化市场跟踪：
　　截面波动率来看，最近一周沪深300、中证1000指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差，中证500指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点，中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。
　　时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境相比上周变差，中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周变好。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境良好。
　　本周IF当月合约下跌4.15%，收于3965.6，收盘基差-0.04%；IH当月合约下跌5.18%，收于2637.6，收盘基差0.05%；IC当月合约下跌2.69%，收于6203，收盘基差-0.03%；IM当月合约下跌2.07%，收于6798.4，收盘基差0.00%。
　　北向资金净流入-105.98亿元，其中沪股通净流入-38.88亿元，深股通净流入-67.1亿元。本周南向资金净流入109.93亿港元，其中沪市港股通净流入43.01亿港元，深市港股通净流入66.92亿港元。
　　本周北向资金净流入排名较高的行业为机械、建筑、消费者服务；净流出较高的行业为有色金属、非银行金融、银行。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有家电、银行、非银行金融，占比上升较多的有电力设备及新能源、医药、机械。
　　市场择时信号方面，交易盘和配置盘当前均为看空信号。行业配置观点方面，交易盘最新一期行业配置为：建筑、通信、钢铁、传媒、房地产；配置盘最新一期行业配置为：传媒、建材、非银行金融、钢铁、消费者服务。
　　截至2023年3月10日，基金抱团分离度环比小幅上升。最近一周抱团股与抱团基金超额收益小幅上升。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
　　

研究报告全文：2023年3月11日总量研究市场全面下行北向交易盘择时信号转为看空金融工程市场跟踪周报20230311要点本周市场表现作者分析师祁嫣然本周202336-2023310下同市场全面下跌上证综指下跌295上证执业证书编号S093052107000150下跌498沪深300下跌396中证500下跌290中证1000下跌010-56513031qiyanranebscncom243创业板指下跌215各大宽基指数量能择时信号为看空观点截至2023年3月10日宽基指数来看中证1000和创业板指数处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行通信处于估值分位数安全等级量化市场跟踪截面波动率来看最近一周沪深300中证1000指数成分股横截面波动率下降短期Alpha环境变差中证500指数成分股横截面波动率上升短期Alpha环境变好近一个季度看沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点时间序列上来看最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率下降Alpha环境相比上周变差中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周变好最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点Alpha环境良好本周IF当月合约下跌415收于39656收盘基差-004IH当月合约下跌518收于26376收盘基差005IC当月合约下跌269收于6203收盘基差-003IM当月合约下跌207收于67984收盘基差000北向资金净流入-10598亿元其中沪股通净流入-3888亿元深股通净流入-671亿元本周南向资金净流入10993亿港元其中沪市港股通净流入4301亿港元深市港股通净流入6692亿港元本周北向资金净流入排名较高的行业为机械建筑消费者服务净流出较高的行业为有色金属非银行金融银行北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有家电银行非银行金融占比上升较多的有电力设备及新能源医药机械市场择时信号方面交易盘和配置盘当前均为看空信号行业配置观点方面交易盘最新一期行业配置为建筑通信钢铁传媒房地产配置盘最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务截至2023年3月10日基金抱团分离度环比小幅上升最近一周抱团股与抱团基金超额收益小幅上升风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录1市场表现跟踪411宽基指数表现412宽基指数和行业指数估值42量化环境分析521横截面波动率522时间序列波动率623股指期货跟踪724北向资金跟踪10241总量维度10242配置盘和交易盘均转为净流出11243机械获北向最大规模净买入金融板块遭北向较大规模卖出12244北向资金市场配置观点1425抱团基金分离度跟踪163风险提示16敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1宽基指数估值4图2中信一级行业指数估值5图3横截面波动率6图4指数成分股加权时间序列波动率7图5主力合约升贴水8图6主力合约本周年化基差变化9图7主力合约每周基差变化9图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化9图9北向资金近8周净流入情况10图10北向资金累计流向10图11南向资金累计流向10图12分行业周度净买入11图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11图14交易盘与配置盘行业净流入明细12图15交易盘本周行业净流入13图16配置盘本周行业净流入13图17多头组合净值曲线-基准沪深30014图18多头组合净值曲线-基准中证80014图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图21超额净值最大回撤与分离度对比16图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16表目录表1宽基指数表现4表2横截面波动率统计结果6表3时间序列波动率统计结果7表4IF合约周度情况统计7表5IH合约周度情况统计7表6IC合约周度情况统计8表7IM合约周度情况统计8表8指数期货合约行情统计9表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13表11行业轮动策略在ETF基金上的表现15表12选取的行业ETF基金一览15敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程1市场表现跟踪11宽基指数表现本周202336-2023310下同市场全面下跌上证综指下跌295上证50下跌498沪深300下跌396中证500下跌290中证1000下跌243创业板指下跌215各大宽基指数量能择时信号为看空观点表1宽基指数表现开盘价收盘价涨跌幅估值分位数量能择时上证综指333202323008-2954236空上证50277327263639-4983340空沪深300413115396714-3963258空中证500639810620490-2902539空中证1000697352679830-2431604空创业板指242142237036-215431空资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230306-2023031012宽基指数和行业指数估值截至2023年3月10日宽基指数来看中证1000和创业板指数处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行通信处于估值分位数安全等级图1宽基指数估值近10年估近10年估股息率自由流通市值证券简称PETTM值分位数-值分位数-等级近12个ROE平均亿元区间比绝对值比月上证指数131129874233适中2607955475250上证5094731263337适中3919601783298沪深300117534023251适中2768694923267中证500237512082536适中1766491274134中证100030359061600安全1096961233341创业板指3537752427安全0551117590254估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数区间比估值分位数-绝对值比rankLengthPE资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230310敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程图2中信一级行业指数估值近10年估近10年估股息率自由流通市值证券简称PETTM值分位数值分位数-等级近12个ROE平均亿元-区间比绝对值比月石油石化89825安全50010373399599煤炭65601安全63318661589468有色金属156101安全10313992726693电力及公用事业49206694危险1735623300908钢铁2524068适中4044221021057基础化工197939安全13112885016708建筑1159957适中1987121998259建材1536934适中3226981041098轻工制造33691349适中137625990567机械39321236适中1035964512577电力设备及新能源299997安全0629896443158国防军工65521737适中0464552094988汽车41457182危险1275433259772商贸零售199302875541消费者服务060320821448家电15841725适中34913571520231纺织服装29632044适中281548556756医药35731720安全09210307630267食品饮料36864374适中18115926354224农林牧渔0500531471579银行45483安全5718219298475非银行金融15921832适中2546105728930房地产2521271560475交通运输23161155适中2954893124490电子43672122适中0796236564556通信217038安全1877253801920计算机85291658适中0651823885127传媒5615069适中1644271388324综合053276194464综合金融441826446914131988085注综合金融发布日期为2019年12月1日不显示评级其它指数均于2010年发布PETTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数区间比估值分位数-绝对值比rankLengthPE资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202303102量化环境分析量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率计算方法为对应股票对应周期涨跌幅的标准差截面波动率越高表示截面上股票表现差异明显Alpha环境较好股票池分别选择沪深300中证500以及中证100021横截面波动率截面波动率来看最近一周沪深300中证1000指数成分股横截面波动率下降短期Alpha环境变差中证500指数成分股横截面波动率上升短期Alpha环境变好近一个季度看沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程图3横截面波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230310波动率单位表2横截面波动率统计结果沪深300横截面波动率中证500横截面波动率中证1000横截面波动率近两年平均值232238262近一年平均值209219242近半年平均值193202221近一季度平均值172185209近一季度平均值占近两年分位68226191315近一季度平均值占近一年分位64024601235近一季度平均值占近半年分位76429371474资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230310波动率单位22时间序列波动率时间序列上来看最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率下降Alpha环境相比上周变差中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周变好最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点Alpha环境良好敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程图4指数成分股加权时间序列波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230310表3时间序列波动率统计结果沪深300时序波动率中证500时序波动率中证1000时序波动率近两年平均值075047028近一年平均值072046027近半年平均值066041024近一季度平均值057036021近一季度平均值占近两年分位95028571673近一季度平均值占近一年分位82628571554近一季度平均值占近半年分位82630951554资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023031023股指期货跟踪本周IF当月合约下跌415收于39656收盘基差-004IH当月合约下跌518收于26376收盘基差005IC当月合约下跌269收于6203收盘基差-003IM当月合约下跌207收于67984收盘基差000表4IF合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IF2303CFE4132239656-415-0046161IF2304CFE4140839694-42000630-048IF2306CFE412843963-419-01067039IF2309CFE408939136-438-135130260资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230306-20230310表5IH合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IH2303CFE277326376-5180056-191IH2304CFE2783826426-52102430-196IH2306CFE277982640-52801467-051IH2309CFE275282604-562-123130236资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230306-20230310敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程表6IC合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IC2303CFE63726203-269-0036128IC2304CFE6360461882-276-02730224IC2306CFE631066127-290-12667468IC2309CFE623886045-299-258130496资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230306-20230310表7IM合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IM2303CFE694967984-2070006-006IM2304CFE6919467698-213-04230349IM2306CFE6848466968-209-14967557IM2309CFE6739465868-220-311130598资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230306-20230310本周沪深300和上证50指数期货主力合约贴水率环比上周下降中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上周上升IF当月合约近一季度平均每周基差变化-003相比于近半年的000环境变差IH当月合约近一季度平均每周基差变化-001相比于近半年的000环境变差IC当月合约近一季度平均每周基差变化-001相比于近半年的001环境变差图5主力合约升贴水资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210312-20230310敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程图6主力合约本周年化基差变化图7主力合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230306-20230310单位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210312-20230310图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210312-20230310表8指数期货合约行情统计沪深300中证500当中证500下上证50沪深300中证500中证1000上证50每周每周基差月每周基差月每周基差贴水率贴水率贴水率贴水率基差变化变化变化变化近两年平均值-004-008-012-006000000000001近一年平均值003000-009-006000000000-001近半年平均值018018011003000000001002近一季度平均值019015008000-001-003-001-003近一季度平均值78647864689354554608441250004118占近两年分位近一季度平均值71157115653854555000461544234808占近一年分位近一季度平均值57695000500046155385500042314615占近半年分位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210312-20230310敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程24北向资金跟踪本周陆股通交易区间为2023年3月6日-2023年3月10日港股通交易区间为2023年3月6日-2023年3月10日本章节若无特殊说明上述区间均用本周表示241总量维度北向资金净流入-10598亿元其中沪股通净流入-3888亿元深股通净流入-671亿元本周南向资金净流入10993亿港元其中沪市港股通净流入4301亿港元深市港股通净流入6692亿港元图9北向资金近8周净流入情况资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230113-20230310图10北向资金累计流向图11南向资金累计流向资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230310资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230310敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告金融工程本周北向资金净流入排名较高的行业为机械建筑消费者服务净流出较高的行业为有色金属非银行金融银行北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有家电银行非银行金融占比上升较多的有电力设备及新能源医药机械图12分行业周度净买入资料来源Wind光大证券研究所注采用中信一级行业分类统计区间为20230306-20230310242配置盘和交易盘均转为净流出按照机构类型看配置盘与交易盘资金本周均实现净流出交易盘资金净流出量近百亿过去4周中2023年2月6日-2023年3月10日配置盘平均每周净流入5451亿元本周净流入量为-272亿元处于历史均值以下水平交易盘平均每周净流入-5123亿元本周净流入-9937亿元图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230113-20230310敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告金融工程243机械获北向最大规模净买入金融板块遭北向较大规模卖出从行业变动看中信一级行业多数下跌机械行业股价本周下跌获得北向资金最大规模净流入建材股价本周跌幅最高北向资金净流入-953亿元银行和非银行金融行业遭受北向资金较大规模净卖出机械本周股价下跌272获得北向资金2624亿元的净流入其中交易盘净流入1601亿元配置盘净流入1024亿元银行行业本周股价下跌39遭受北向资金3055亿元的最大规模净流出其中配置盘净流出76亿元交易盘净流出2295亿元图14交易盘与配置盘行业净流入明细交易盘净流入亿元配置盘净流入亿元北向净流入亿元行业涨跌幅机械160110242624-272建筑11423931534-297消费者服务655-051604-585医药361145507-143石油石化286-026260-333电子327-082244-185交通运输-143206063-259电力设备及新能源-10391067028-146电力及公用事业-312325014-196基础化工154-168-008-352纺织服装-065029-036-413综合金融-045005-040-386综合-069007-062-153商贸零售-031-060-090-331传媒-089-041-130-281国防军工-319136-183-181轻工制造060-266-205-449食品饮料-011-331-342-455钢铁-424-021-444-416煤炭-804306-498-439家电-476-090-566-612通信-047-779-826-110建材-577-376-953-708房地产-897-104-1001-491计算机-1334210-1124-114农林牧渔-1136-025-1161-368汽车-682-526-1208-640有色金属-1472-320-1792-343非银行金融-2255-099-2354-601银行-2295-760-3055-390资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230306-20230310采用中信一级行业分类配置盘与交易盘净流入数据估算方式为托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价估算数据与港交所披露的总量数据存在误差本周交易盘与配置盘均增配机械和建筑行业配置盘加仓电力设备及新能源机械和建筑净卖出通信银行和汽车交易盘加仓机械建筑和消费者服务净卖出银行非银行金融和有色金属具体看配置盘对电力设备及新能源净流入1067亿元机械行业净流入1024亿元对建筑行业净流入393亿元对通信净流出779亿元对银行净流出76亿元对汽车行业净流出526亿元交易盘净买入机械1601亿元建筑1142亿元消费者服务655亿元银行行业净流出2295亿元非银行金融净流出2255亿元有色金属净流出1472亿元敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告金融工程图15交易盘本周行业净流入图16配置盘本周行业净流入资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230306-20230310采用中信资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230306-20230310采用中信一级行业分类一级行业分类表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅机械1601-2721939-266建筑1142-2972733376消费者服务655-585689-638有色金属-1472-343-3361-506非银行金融-2255-601-3638-438银行-2295-390-2434-278资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230306-20230310采用中信一级行业分类表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅电力设备及新能源1067-1464036-545机械1024-2724875-266建筑393-297-031376汽车-526-640677-803银行-760-390365-278通信-779-110-065743资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230306-20230310采用中信一级行业分类敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告金融工程244北向资金市场配置观点市场择时方面基于北向资金超额净流入构建阈值择时策略交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号图17多头组合净值曲线-基准沪深300图18多头组合净值曲线-基准中证800资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230310资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230310行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为建筑通信钢铁传媒房地产配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210104-20230310注资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210201-20230310注比较基准为行业平均水平比较基准为行业平均水平敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告金融工程表11行业轮动策略在ETF基金上的表现无交易费率交易费率双边03评价指标交易盘配置盘交易盘配置盘区间收益率2798353221673370年化收益率123716029711533年化波动率2152204721392039夏普比率057078045075日度胜率5104526550285265最大回撤1851240418032411年化超额收益率102415327641464超额夏普比率089140067135超额最大回撤647578710591资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间交易盘为20210104-20230310配置盘为20210201-20230310注比较基准为行业平均水平表12选取的行业ETF基金一览行业名称跟踪指数跟踪指数名称基金代码基金简称医药000991SH全指医药159938OF广发中证全指医药卫生ETF石油石化000928SH中证800能源159930OF汇添富中证能源ETF煤炭399998SZ中证煤炭515220OF国泰中证煤炭ETF有色金属000819SH有色金属512400OF南方中证申万有色金属ETF电力及公用事业H30199CSI中证全指电力指数159611OF广发中证全指电力公用事业ETF电力设备及新能源399808SZ中证新能516160OF南方中证新能源ETF建筑399995SZ基建工程516970OF广发中证基建工程ETF建材931009CSI建筑材料159745OF国泰中证全指建筑材料ETF机械000812CSI细分机械516960OF国泰中证细分机械设备产业ETF钢铁930606CSI中证钢铁515210OF国泰中证钢铁ETF汽车H3001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