事件：2023年3月8日晚，公司发布公告，拟向特定对象增发募资不超过约8.06亿元，发行对象不超过35名，发行股票数量不超过本次定增前公司总股本的10%。
　　全力加码充电桩。本次定增公司募集资金将用于：新能源技术研发项目、美国新能源产品生产基地建设项目、补充流动资金项目，分别将投资约4.67、2.76、2.42亿元。其中新能源技术研发项目主要为：1）充电桩领域，加强超充、V2G、液冷模块等前沿技术的研发，提高充电桩充电效率，降低充电安全风险。2）EMS系统领域，进行家庭能源管理APP与云端EMS系统的研发，增强业务核心竞争力。根据公司2022年业绩预告，2022年公司相关收入达到0.94千万元，已经实现充电桩收入零的突破。
　　美国建厂路线明确，本土化模式构建护城河。公司计划在美国建设充电桩产业化基地，通过购置先进生产设备、检测设备及其他配套设备，新增充电桩产能。项目达产后，一方面，公司或凭借产品优势进一步扩大美国业务规模，另一方面，采用海外建厂的模式能够降低国际关系变化所产生的贸易风险，助力公司全球化发展战略的实现。此前，拜登政府宣布所有接受《基础设施法案》补贴生产的汽车充电桩必须在美国本土生产；从2024年7月开始，至少55%的生产成本需要来源于美国零部件。我们认为，公司在本土建厂模式能降低贸易政策风险，
　　盈利预测与投资评级：道通科技传统业务格局稳定，充电桩新业务发展空间广阔，且公司依托传统业务渠道具有相当的出海优势，有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2022-2024年实现营业收入22.89/30.39/43.14亿元，归母净利润1.06/4.46/6.16亿元。对应PE分别为145/34/25倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：公司充电桩产品发展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；海外充电桩政策指引不及预期风险；充电桩产业链格局恶化风险；传统业务竞争格局恶化风险；经济下行风险等。
　　

研究报告全文：道通科技计算机设备公司点评68820820230309发行定增全力加码充电桩证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件2023年3月8日晚公司发布公告拟向特定对象增发募资不超过约基本数据2023-03-09806亿元发行对象不超过35名发行股票数量不超过本次定增前公司总股收盘价元3382流通股本亿股452本的10每股净资产元647总股本亿股452全力加码充电桩本次定增公司募集资金将用于新能源技术研发项目美最近12月市场表现国新能源产品生产基地建设项目补充流动资金项目分别将投资约467276242亿元其中新能源技术研发项目主要为1充电桩领域加强超道通科技沪深300充V2G液冷模块等前沿技术的研发提高充电桩充电效率降低充电安全12风险2EMS系统领域进行家庭能源管理APP与云端EMS系统的研发3增强业务核心竞争力根据公司2022年业绩预告2022年公司相关收入达到-7094千万元已经实现充电桩收入零的突破-17-26美国建厂路线明确本土化模式构建护城河公司计划在美国建设充电桩-36产业化基地通过购置先进生产设备检测设备及其他配套设备新增充电桩产能项目达产后一方面公司或凭借产品优势进一步扩大美国业务规模另一方面采用海外建厂的模式能够降低国际关系变化所产生的贸易风险助分析师杨烨力公司全球化发展战略的实现此前拜登政府宣布所有接受基础设施法案SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccom补贴生产的汽车充电桩必须在美国本土生产从2024年7月开始至少55的生产成本需要来源于美国零部件我们认为公司在本土建厂模式能降低贸联系人王妍丹易政策风险wangyd01ctseccom盈利预测与投资评级道通科技传统业务格局稳定充电桩新业务发展空间广阔且公司依托传统业务渠道具有相当的出海优势有望打开公司第二成长相关报告曲线我们预计公司2022-2024年实现营业收入228930394314亿元归母净利润106446616亿元对应PE分别为1453425倍首次覆盖给予增持评级风险提示公司充电桩产品发展不及预期风险海外市场开拓不及预期风险海外充电桩政策指引不及预期风险充电桩产业链格局恶化风险传统业务竞争格局恶化风险经济下行风险等盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元15782254228930394314收入增长率3194428415832764195归母净利润百万元433439106446616净利润增长率3244131-7590322123796EPS元股098097023099136PE699181861445634252482ROE1710153537513671586PB12171252542468394数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入157778225371228940303940431440成长性减营业成本586499545099055144055220555营业收入增长率31942816328419营业税费14791618164321813097营业利润增长率410-175-5561637380销售费用1682823761343413647351773净利润增长率32413-7593221380管理费用1347524246274733343343144EBITDA增长率252-22-272920269研发费用2718748295595245167064716EBIT增长率304-106-4231412327财务费用14046242775-116660NOPLAT增长率30074-6962842327资产减值损失-731-585000000000投资资本增长率1179316-01141167加公允价值变动收益3029-115000000000净资产增长率1174129-14158189投资和汇兑收益130255815017000000利润率营业利润4813839738176264648464129毛利率628576567526489加营业外净收支-2693-1407-085000000营业利润率30517677153149利润总额4544638330175414648464129净利润率27419546147143减所得税2140-5544696918592565EBITDA营业收入319218157227203净利润4330643874105724462561564EBIT营业收入287180102185173资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金13507488102187726120048259258固定资产周转天数5317215110061交易性金融资产124657316731673167316流动营业资本周转天数1631652316965应收帐款3187446091281086703672215流动资产周转天数609434440465431应收票据64973767111981455应收帐款周转天数6562626262预付帐款249212393128611870328636存货周转天数245266220220220存货442999672024347151720117847总资产周转天数534589657552477其他流动资产271437906792679367936投资资本周转天数587541532458376可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE17115337137159长期股权投资000160160160160ROA136104258698投资性房地产000000000000000ROIC17013942142161固定资产22929106203944998306771605费用率在建工程000000000000000销售费用率107105150120120无形资产44534650395041504350管理费用率85108120110100其他非流动资产70805825582558255825财务费用率0928030002资产总额317501420143415850516262627398三费营业收入201241273230222短期债务00045485484855148554485偿债能力应付帐款2580932221280015958074511资产负债率202320322367381应付票据000133305019621119负债权益比253470475581616其他流动负债007049049049049流动比率456218226217223长期借款635000000000000速动比率323123189117155其他非流动负债42276199619961996199利息保障倍数126433256141031994016负债总额64201134255133915189701239274分红指标少数股东权益000000000000000DPS元050010000000000股本4500045095447634476344763分红比率留存收益92531113905119981164606226170股息收益率0701000000股东权益253300285888281936326561388124业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元098097023099136净利润4330643874105724462561564BVPS元563634624723859加折旧和摊销50568752125041253212662PEX6998191446342248资产减值准备10881746500050005000PBX122125544739公允价值变动损失-3029115000000000PFCF财务费用3081243165617611861PS195159665035投资收益-1302-5581-5017000000EVEBITDA586719388212152少数股东损益000000000000000CAGR营运资金的变动9534-5509782665-13113559284PEG226240107经营活动产生现金流量56999-14483107431-67261140308ROICWACC投资活动产生现金流量-97111-161584765-1256-1238REP融资活动产生现金流量9114119927-12572839139资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3