传统数字维修业务短期承压，新能源充电桩业务进展可期。2022年前三季度，公司实现收入15.44亿元，同比下滑5.55%；实现归母净利润1.02亿元，同比下滑70.13%；实现扣非归母净利润8257万元，同比下滑72.31%。单三季度，公司实现收入5.10亿元，同比下滑13.21%；实现归母净利润1658万元，同比下滑85.07%；实现扣非归母净利润8.55亿元，同比下滑91.93%。分区域来看，北美市场实现收入为6.80亿元，同比下滑15.91%，主要系报告期ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降；欧洲市场实现收入2.51亿元，同比增长13.33%，主要系报告期汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他市场实现收入5.74亿元，同比下滑2.49%。我们推测北美区域数字维修业务需求放缓主要受到：1）宏观方面，或受到北美小微企业补贴退坡影响。美国政府在疫情期间给予小微企业（包括修车厂）的经营补贴，促进客户增加对于维修设备的采购。2）微观方面，或受到公司诊断电脑整体渗透率较高，以及21年公司在北美区域交付前装订单带来的业务基数影响。
　　毛利率保持在较稳定水平，费用端受到持续投入影响。2022年前三季度，公司毛利率为58.38%，同比去年增加1.2%。费用端，前三季度公司销售费用为2.55亿元，同比增加56.21%，占营业收入比为16.50%，主要系公司加大充电桩是业务销售团队布局与市场拓展力度；研发费用为3.94亿元，同比增加16.22%，占营业收入比为25.55%，主要系公司加大充电桩研发投入。
　　全系列新能源产品陆续进入量产，充电桩放量可期。今年以来，公司交流桩及直流桩产品通过了海外多国认证，对比海外同级产品具有优势。充电云平台构建了运营、运维、智慧广告、ChargeAPP交互功能四大模块。公司充电桩已在北美、欧洲、亚洲等地区多国实现交付，近期公司进入美国内华达州电力公司NVEnergy的供应商名录，品牌认可度进一步提升。我们于10月14日发布《海外能源IT专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》，国信计算机在报告中测算，2025年欧美充电桩市场空间或达731.2亿元，2030年市场空间超过2500亿元。我们认为当前欧美充电桩市场需求正处于加速放量早期，后续公司充电桩业务有望充分受益于市场高景气度。
　　风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。
　　投资建议：预计2022-2024年归母净利润为1.63/3.61/4.67亿元，同比增速-62.8%/121.2%/29.3%；摊薄EPS=0.36/0.80/1.03元，按10月28日收盘价计算，对应PE=102.2/46.2/35.8x。